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Date: 2018-06-04
創會理事長的話：物流的電商時代(2)
每日經濟新聞報導，今年以來，藥明康德、工業富聯兩家獨角獸企業相繼登陸A股市場，如今第三家獨角獸寧德時代也開始網上申購。前兩檔都是在上交所掛牌，寧德時代是在創業板上市，成為創業板獨角獸首例。
寧德時代在創業板上市，雖然募資規模較此前大幅縮水，但仍是創業板設立以來的新高，此前最高的是碧水源的人民幣25.53億元；寧德時代2017年淨利潤人民幣38.78億元，僅次於溫氏股份暫居創業板第二位。
目前創業板市值第一為溫氏股份，約人民幣1,286億元，寧德時代上市後若有四根漲停，市值將超過人民幣千億元，若有七根漲停，市值將可超越溫氏股份成為創業板市值第一股。
寧德時代是去年全球動力電池企業銷售排行榜第一名，超過比亞迪。華創證券分析，寧德時代從2015年全球出貨量排名第五到2017年連續超越比亞迪和松下。
業績表現方面，今年第1季，寧德時代營收和淨利潤分別達人民幣37.1億元和4.13億元，去年同期分別為人民幣14.15億元和虧損人民幣1,169萬元。
以藥明康德來說，截至5月29日，連續飆16根漲停。Wind數據統計，今年以來上市54檔新股，平均漲停天數為7.2天。漲停天數超過十天共有13家。以平均七個漲停板計算，中一籤（500股）寧德時代可賺近人民幣1.95萬元，十根漲停的話，中一籤可賺人民幣3萬元。
我們的看法：
第一、這是繼富士康之後又一支獨角獸。
第二、電池是電動車的關鍵，前途看好。
第三、假如大陸生技明星股藥明康德能有連16根漲停，我認為寧德時代15根漲停絕不是問題。
第四、台灣只有少數廠商有電池這方面技術，但卻沒有和大陸市場連結。
阿里／中通
大陸物流格局再變，互聯網巨擘阿里巴巴與其物流關聯企業菜鳥網絡29日宣布，向中通快遞投資13.8億美元，持股10％，三方共同發展物流領域數位化，菜鳥網絡亦再擴大自己的物流車隊陣容。
新浪科技報導，根據戰略投資協議，三方將圍繞新零售的快遞、終端、倉配、跨境等物流服務展開全方位合作，並在智慧物流方面進一步提升數位化、線上化、智慧化水平。
在獲得阿里巴巴、菜鳥網絡注資後，中通快遞股價盤前大漲，昨晚8：30報3.1美元，漲幅為16％。
菜鳥網絡的目標是搭建平台，透過數據分析來提高快遞的配送時間、質量和效率，藉此吸引快遞業者共同合作。但隨著順豐速運上市、競爭對手京東物流崛起，這些自建物流車隊業者在服務模式、品質上，明顯較菜鳥網絡有更高自由度。
今年3月，菜鳥網絡便深度整合5家物流合作方，成立「杭州喵遞宅配科技有限公司」，且由菜鳥網絡100％持股，等於組建菜鳥直營的物流網路，逐漸從平台走向地面。
大陸物流業者除順豐之外，就屬「三通一達」知名度最高，故此次阿里與菜鳥斥資入股中通，一方面加強旗下物流車隊規模，一方面為此後新零售之下的物流發展先行布局。
阿里巴巴首席執行官、菜鳥網絡董事長張勇表示，中通是大陸領先的快遞公司，一直是阿里巴巴和菜鳥的重要合作夥伴。隨著新零售戰略持續推進，物流也在開闢新賽道。此次戰略入股將加強阿里在新物流上的戰略協同和業務協同，為商家和消費者創造全新價值。
菜鳥網絡總裁萬霖指出，在新零售、新物流趨勢下，大陸快遞業有更多新機遇。戰略入股中通後，雙方將在技術創新和新技術的推廣應用上緊密協作，探索整個行業的數位化轉型。中通快遞董事長賴梅松表示，此次合作將推動中通成為全球一流的綜合物流服務商。
此外，阿里巴巴也在健康產業部署有新動作，欲提高消費者體驗。阿里巴巴昨宣布，與旗下阿里健康達成協議，將天貓醫藥館的醫療器械及保健用品、成人用品、醫療及健康服務等特定的健康醫療類目售予阿里健康，以此換取價值106億港元的阿里健康新股。交易完成後，阿里巴巴集團於阿里健康的股權將增至56.2％。
我們的看法：
第一、物流在電商時代，前途無限，值得關注。
第二、物流公司未來一定會被阿里、亞馬遜這種龍頭整合。
第三、物流行業將會有許多創新，如區塊鏈和無人機應用。
第四、未來物流行業需要積極整合才能快速成長，不能走內部成長模式。
大陸物流格局再變，互聯網巨擘阿里巴巴與其物流關聯企業菜鳥網絡29日宣布，向中通快遞投資13.8億美元，持股10％，三方共同發展物流領域數位化，菜鳥網絡亦再擴大自己的物流車隊陣容。
新浪科技報導，根據戰略投資協議，三方將圍繞新零售的快遞、終端、倉配、跨境等物流服務展開全方位合作，並在智慧物流方面進一步提升數位化、線上化、智慧化水平。
在獲得阿里巴巴、菜鳥網絡注資後，中通快遞股價盤前大漲，昨晚8：30報3.1美元，漲幅為16％。
菜鳥網絡的目標是搭建平台，透過數據分析來提高快遞的配送時間、質量和效率，藉此吸引快遞業者共同合作。但隨著順豐速運上市、競爭對手京東物流崛起，這些自建物流車隊業者在服務模式、品質上，明顯較菜鳥網絡有更高自由度。
今年3月，菜鳥網絡便深度整合5家物流合作方，成立「杭州喵遞宅配科技有限公司」，且由菜鳥網絡100％持股，等於組建菜鳥直營的物流網路，逐漸從平台走向地面。
大陸物流業者除順豐之外，就屬「三通一達」知名度最高，故此次阿里與菜鳥斥資入股中通，一方面加強旗下物流車隊規模，一方面為此後新零售之下的物流發展先行布局。
阿里巴巴首席執行官、菜鳥網絡董事長張勇表示，中通是大陸領先的快遞公司，一直是阿里巴巴和菜鳥的重要合作夥伴。隨著新零售戰略持續推進，物流也在開闢新賽道。此次戰略入股將加強阿里在新物流上的戰略協同和業務協同，為商家和消費者創造全新價值。
菜鳥網絡總裁萬霖指出，在新零售、新物流趨勢下，大陸快遞業有更多新機遇。戰略入股中通後，雙方將在技術創新和新技術的推廣應用上緊密協作，探索整個行業的數位化轉型。中通快遞董事長賴梅松表示，此次合作將推動中通成為全球一流的綜合物流服務商。
此外，阿里巴巴也在健康產業部署有新動作，欲提高消費者體驗。阿里巴巴昨宣布，與旗下阿里健康達成協議，將天貓醫藥館的醫療器械及保健用品、成人用品、醫療及健康服務等特定的健康醫療類目售予阿里健康，以此換取價值106億港元的阿里健康新股。交易完成後，阿里巴巴集團於阿里健康的股權將增至56.2％。
我們的看法：
第一、物流在電商時代，前途無限，值得關注。
第二、物流公司未來一定會被阿里、亞馬遜這種龍頭整合。
第三、物流行業將會有許多創新，如區塊鏈和無人機應用。
第四、未來物流行業需要積極整合才能快速成長，不能走內部成長模式。
樺漢
樺漢旗下沅聖（6638）18日公告，以每股10.68港元(約新台幣41.16元)，取得香港日榮工業750萬股，共投資8,010萬港幣(約新台幣3.08億元)，持有日榮40.3%股權，主要是加強垂直整合，擴大該公司在智慧家居、智慧社區物流與智慧健康照護三大發展主軸。
沅聖表示，目前訂單需求看來不錯，這次投資日榮工業，是以自有資金來投資，不需要銀行貸款。樺漢暨沅聖董事長朱復銓之前表示，沅聖在智慧家居產品發展不錯，希望能在2019年掛牌上市櫃，沅聖去年每股盈餘（EPS）達13.47元，是興櫃獲利王。
沅聖為鴻海集團旗下工業電腦大廠樺漢轉投資的ODM廠，主力產品為智慧居家安全系統、智慧社區物流系統、智慧健康照護系統，主要作用於安全監控與溝通，例如智慧門鈴，監控攝影機、智能影像對講機。
受惠智慧家居產品需求增加，沅聖去年營收顯著提升，全年突破55.66億元，年增77.8%，日前董事會決議擬配發每股現金股利8.8元。
沅聖表示未來持續朝物聯網（IoT）領域發展，主要是發展三大主軸，包括智慧居家、智慧社區物流與智慧健康照護系統。日榮是做金屬加工、製造、沖壓、模具與組裝，是沅聖相關合作廠商。沅聖的產品要求防水、防塵等高規格產品，日榮也符合要求，兩公司進一步垂直整合，以提高交期與品質，滿足客戶需求。 沅聖是2003年創立，2014年獲樺漢投資入股、集團綜合持股56.74%，目前資本額3億元，原專注於強固型嵌入式工業手持式電腦等產品，近年來拓展發展領域，跨入智慧生活居家安全系統、智慧社區物流系統及智慧健康照護系統等多元應用。
沅聖說，擬深入終端市場應用環境，蒐集並研究使用者經驗，開發出具差異化的產品與服務，並同步尋找優秀合作夥伴，以策略聯盟或投資併購方式，進行技術與製造能力的垂直整合，拉大與競爭對手的距離。
沅聖將與客戶緊密合作，規畫中長期產品合作計畫與藍圖，預先進行產品設計，提早產品上市時間。除了承續原有客戶委託開發生產新一代智慧型門鈴攝影機，智慧型物流櫃亦完成開發出貨，同時與多個新客戶進行新產品開發，今年起將陸續量產出貨。
沅聖表示，今年將是非常重要的一年，必須為未來三到五年的成長做好準備，厚植沅聖營運實力，並創建更強大的研發核心競爭力，以快速衝刺拉大和競爭對手的距離。
我們的看法：
第一、以往大部分M&A是台灣大廠併台灣公司，但這個案子卻是併香港公司。
第二、這次併購對象是一家傳統製造商，從事金屬加工、沖壓等業務。
第三、併購方是樺漢旗下的子公司，說明未來電子元件產業會漸漸整合，大者恆大，每個業者都必須由單一產品走向跨領域布局。
第四、值得注意的是該公司未來方向主要是生產智慧家居、智慧社區物流和智慧健康照護產品，朝向「智慧+」發展，這是大趨勢，解決方案(solution)會取代單一產品。
樺漢旗下沅聖（6638）18日公告，以每股10.68港元(約新台幣41.16元)，取得香港日榮工業750萬股，共投資8,010萬港幣(約新台幣3.08億元)，持有日榮40.3%股權，主要是加強垂直整合，擴大該公司在智慧家居、智慧社區物流與智慧健康照護三大發展主軸。
沅聖表示，目前訂單需求看來不錯，這次投資日榮工業，是以自有資金來投資，不需要銀行貸款。樺漢暨沅聖董事長朱復銓之前表示，沅聖在智慧家居產品發展不錯，希望能在2019年掛牌上市櫃，沅聖去年每股盈餘（EPS）達13.47元，是興櫃獲利王。
沅聖為鴻海集團旗下工業電腦大廠樺漢轉投資的ODM廠，主力產品為智慧居家安全系統、智慧社區物流系統、智慧健康照護系統，主要作用於安全監控與溝通，例如智慧門鈴，監控攝影機、智能影像對講機。
受惠智慧家居產品需求增加，沅聖去年營收顯著提升，全年突破55.66億元，年增77.8%，日前董事會決議擬配發每股現金股利8.8元。
沅聖表示未來持續朝物聯網（IoT）領域發展，主要是發展三大主軸，包括智慧居家、智慧社區物流與智慧健康照護系統。日榮是做金屬加工、製造、沖壓、模具與組裝，是沅聖相關合作廠商。沅聖的產品要求防水、防塵等高規格產品，日榮也符合要求，兩公司進一步垂直整合，以提高交期與品質，滿足客戶需求。 沅聖是2003年創立，2014年獲樺漢投資入股、集團綜合持股56.74%，目前資本額3億元，原專注於強固型嵌入式工業手持式電腦等產品，近年來拓展發展領域，跨入智慧生活居家安全系統、智慧社區物流系統及智慧健康照護系統等多元應用。
沅聖說，擬深入終端市場應用環境，蒐集並研究使用者經驗，開發出具差異化的產品與服務，並同步尋找優秀合作夥伴，以策略聯盟或投資併購方式，進行技術與製造能力的垂直整合，拉大與競爭對手的距離。
沅聖將與客戶緊密合作，規畫中長期產品合作計畫與藍圖，預先進行產品設計，提早產品上市時間。除了承續原有客戶委託開發生產新一代智慧型門鈴攝影機，智慧型物流櫃亦完成開發出貨，同時與多個新客戶進行新產品開發，今年起將陸續量產出貨。
沅聖表示，今年將是非常重要的一年，必須為未來三到五年的成長做好準備，厚植沅聖營運實力，並創建更強大的研發核心競爭力，以快速衝刺拉大和競爭對手的距離。
我們的看法：
第一、以往大部分M&A是台灣大廠併台灣公司，但這個案子卻是併香港公司。
第二、這次併購對象是一家傳統製造商，從事金屬加工、沖壓等業務。
第三、併購方是樺漢旗下的子公司，說明未來電子元件產業會漸漸整合，大者恆大，每個業者都必須由單一產品走向跨領域布局。
第四、值得注意的是該公司未來方向主要是生產智慧家居、智慧社區物流和智慧健康照護產品，朝向「智慧+」發展，這是大趨勢，解決方案(solution)會取代單一產品。
A股
受全球投資者關注，A股1日正式被納入MSCI指數，往後全球資產配置格局將迎來新改變。市場預估，「入摩」後，初期將有200億美元流入A股。MSCI明晟公司主席兼首席執行官Henry Fernandez表示，不排除未來會納入創業板及CDR（中國存託憑證）管道上市的新經濟A股。
MSCI明晟原先公布納入MSCI指數的中國A股有234檔，但該公司5月30日發布臨時公告稱，因東方園林、海南橡膠、中國中鐵、太鋼不鏽、中興通訊等5檔股票處於停牌狀態，經過剔除調整後，最終被納入MSCI指數的A股股票為226檔。
市場面上，近日疲弱的A股，昨（31）日也因「入摩」利多爆發強勁反彈。上證綜指終結六連跌，收盤為3,095.47點，大漲1.78％，創1個月以來最大漲幅。深圳成指收報10,295.73點，上漲1.88％。此外，滬深股通5月份淨流入額達到509億元人民幣，創下開通以來單月資金淨流入的最高紀錄。
專家指出，A股「入摩」後，以初期被納入權重0.73％計算，短期預料會吸引200億美元規模的境外資金流入。
長期當A股被完全納入後，估計A股約占MSCI新興市場指數權重超過1成，屆時能吸引的國際資金預計將以千億美元計算。
上交所昨舉行A股納入MSCI啟動儀式，Fernandez在致詞表示，不排除未來會納入中國創業板及CDR管道上市的新經濟A股。
他指出，今後中國資本市場的開放程度很可能會超過市場預期。首先，中國下一階段經濟發展需要更多股權或風險資本的支持，而非以前的銀行貸款。
第二，中國的交易夥伴要求中國能夠更多參與到全球市場。
第三，這種變革會很快到來，因為現在中國的經濟與政治改革都非常強大與統一，具備超過以往的靈活性。
深圳證券交易所副總經理李輝表示，A股「入摩」後，深交所接下來將重點做好幾項工作。首先要堅持全面從嚴監管，維護市場平穩運行。其次是不斷完善制度基礎，提高國際化水準，進一步便利境外投資者。同時要提高技術能力與服務能力，進一步完善境外投資者服務體系。
我們的看法：
第一、這是一個重大事件，代表A股正式國際化。
第二、A股開放對台灣股市影響重大，台灣資本市場面臨邊緣化衝擊。
第三、A股計畫未來要有1/4市值為新經濟概念股，積極推動CDR和獨角獸。
第四、香港資本市場也會大力推新經濟，台灣股市高科技形象不再獨特。
受全球投資者關注，A股1日正式被納入MSCI指數，往後全球資產配置格局將迎來新改變。市場預估，「入摩」後，初期將有200億美元流入A股。MSCI明晟公司主席兼首席執行官Henry Fernandez表示，不排除未來會納入創業板及CDR（中國存託憑證）管道上市的新經濟A股。
MSCI明晟原先公布納入MSCI指數的中國A股有234檔，但該公司5月30日發布臨時公告稱，因東方園林、海南橡膠、中國中鐵、太鋼不鏽、中興通訊等5檔股票處於停牌狀態，經過剔除調整後，最終被納入MSCI指數的A股股票為226檔。
市場面上，近日疲弱的A股，昨（31）日也因「入摩」利多爆發強勁反彈。上證綜指終結六連跌，收盤為3,095.47點，大漲1.78％，創1個月以來最大漲幅。深圳成指收報10,295.73點，上漲1.88％。此外，滬深股通5月份淨流入額達到509億元人民幣，創下開通以來單月資金淨流入的最高紀錄。
專家指出，A股「入摩」後，以初期被納入權重0.73％計算，短期預料會吸引200億美元規模的境外資金流入。
長期當A股被完全納入後，估計A股約占MSCI新興市場指數權重超過1成，屆時能吸引的國際資金預計將以千億美元計算。
上交所昨舉行A股納入MSCI啟動儀式，Fernandez在致詞表示，不排除未來會納入中國創業板及CDR管道上市的新經濟A股。
他指出，今後中國資本市場的開放程度很可能會超過市場預期。首先，中國下一階段經濟發展需要更多股權或風險資本的支持，而非以前的銀行貸款。
第二，中國的交易夥伴要求中國能夠更多參與到全球市場。
第三，這種變革會很快到來，因為現在中國的經濟與政治改革都非常強大與統一，具備超過以往的靈活性。
深圳證券交易所副總經理李輝表示，A股「入摩」後，深交所接下來將重點做好幾項工作。首先要堅持全面從嚴監管，維護市場平穩運行。其次是不斷完善制度基礎，提高國際化水準，進一步便利境外投資者。同時要提高技術能力與服務能力，進一步完善境外投資者服務體系。
我們的看法：
第一、這是一個重大事件，代表A股正式國際化。
第二、A股開放對台灣股市影響重大，台灣資本市場面臨邊緣化衝擊。
第三、A股計畫未來要有1/4市值為新經濟概念股，積極推動CDR和獨角獸。
第四、香港資本市場也會大力推新經濟，台灣股市高科技形象不再獨特。
金銓現金減資
股王大立光（3008）今年4月下旬，宣布將配發每股72.5元現金股利，打破自己的紀錄，不過大立光的股利只能排第二，因為今年出現股利發放超過100元的公司，打破台股歷史紀錄，這家是在櫃買其他類股、專做租賃事業的全銓（8913）。
全銓去年靠著處分西門町好樂迪大樓，先在今年2月下旬公布去年財報，稅後淨利10.7億元，每股稅後盈餘達36.95元，沒想到今年3月初公布股利，更是跌破市場眼鏡，因為全銓大方配出每股20元現金股利、盈餘轉增資每股配發93.8元，合計每股股利高達113.8元，遠超過去年每股36.95元獲利，成為台股第一勇。
全銓的前身是華夏資，1984年創立時，名為「交運通租賃公司」，由美商、彰銀、交銀共同投資設立，之後中華開發工銀買下美商持有的股權，不過在2005年中華開發工銀退出，由前開發工銀的多位主管組成經營團隊接手，2007年將公司定位為商用不動產租賃公司。
全銓為何靠著賣一棟大樓，就可以貢獻超過3個股本的獲利？這是因為這家公司的股本只有7400萬元。2015年時，這家公司的資本額還有5.4億元，2016年先現金減資2成，降至4.37億元，2017年更瘋狂，現金減資8成，導致股本僅剩8700萬元，去年底又實施庫藏股，買回股票註銷，股本再降至7400萬元。
全銓的股價在2016年時，大多在20元以下，2017年上半年則多在30-40元之間，但因現金減資8成後，9月恢復正常交易股價在110-120元之間震盪，今年2月下旬公告去年財報後，大漲至180元左右，3月上旬公告股利更進一步飆至250元以上，昨天收在203元。
全銓預計將在下週一除權息，如果照昨天收盤價203元計算，全銓發放現金股利及配股後，股價將會只剩下17.6元，等於回到2016年時的水準，而全銓的資本額將大幅膨脹至7.68億元。
事實上，全銓手上資產所剩無幾，因為如果照現在的7400萬元股本，全銓今年首季每股稅後盈餘也僅有0.01元，如今股本要變大10倍，如何創造前兩年的高獲利，將考驗經營團隊的能耐。
只是，若股東在2016年10月之後持有1張全銓股票，雖然經過減資8成剩下200股，且下週一股價還要回到2016年水準，但持有的200股卻因大幅增資9倍多變成2張，等於經過不到2年，股票從1張變成2張多，而且2年來還領到9000元的現金股利，這樣的完美財務操作，股東成為最大的受益者。
我們的看法：
第一、台灣資本市場價值降低，企業減資成為風潮。
第二、台灣人迷本益比，國巨的例子讓人了解超高EPS可以帶動股價。
第三、投資人要看清楚財務操作的手法，但這是合法的，主管機關不宜過度干涉。
第四、以前是印股票換鈔票，現在是減少股票，一樣換鈔票。
股王大立光（3008）今年4月下旬，宣布將配發每股72.5元現金股利，打破自己的紀錄，不過大立光的股利只能排第二，因為今年出現股利發放超過100元的公司，打破台股歷史紀錄，這家是在櫃買其他類股、專做租賃事業的全銓（8913）。
全銓去年靠著處分西門町好樂迪大樓，先在今年2月下旬公布去年財報，稅後淨利10.7億元，每股稅後盈餘達36.95元，沒想到今年3月初公布股利，更是跌破市場眼鏡，因為全銓大方配出每股20元現金股利、盈餘轉增資每股配發93.8元，合計每股股利高達113.8元，遠超過去年每股36.95元獲利，成為台股第一勇。
全銓的前身是華夏資，1984年創立時，名為「交運通租賃公司」，由美商、彰銀、交銀共同投資設立，之後中華開發工銀買下美商持有的股權，不過在2005年中華開發工銀退出，由前開發工銀的多位主管組成經營團隊接手，2007年將公司定位為商用不動產租賃公司。
全銓為何靠著賣一棟大樓，就可以貢獻超過3個股本的獲利？這是因為這家公司的股本只有7400萬元。2015年時，這家公司的資本額還有5.4億元，2016年先現金減資2成，降至4.37億元，2017年更瘋狂，現金減資8成，導致股本僅剩8700萬元，去年底又實施庫藏股，買回股票註銷，股本再降至7400萬元。
全銓的股價在2016年時，大多在20元以下，2017年上半年則多在30-40元之間，但因現金減資8成後，9月恢復正常交易股價在110-120元之間震盪，今年2月下旬公告去年財報後，大漲至180元左右，3月上旬公告股利更進一步飆至250元以上，昨天收在203元。
全銓預計將在下週一除權息，如果照昨天收盤價203元計算，全銓發放現金股利及配股後，股價將會只剩下17.6元，等於回到2016年時的水準，而全銓的資本額將大幅膨脹至7.68億元。
事實上，全銓手上資產所剩無幾，因為如果照現在的7400萬元股本，全銓今年首季每股稅後盈餘也僅有0.01元，如今股本要變大10倍，如何創造前兩年的高獲利，將考驗經營團隊的能耐。
只是，若股東在2016年10月之後持有1張全銓股票，雖然經過減資8成剩下200股，且下週一股價還要回到2016年水準，但持有的200股卻因大幅增資9倍多變成2張，等於經過不到2年，股票從1張變成2張多，而且2年來還領到9000元的現金股利，這樣的完美財務操作，股東成為最大的受益者。
我們的看法：
第一、台灣資本市場價值降低，企業減資成為風潮。
第二、台灣人迷本益比，國巨的例子讓人了解超高EPS可以帶動股價。
第三、投資人要看清楚財務操作的手法，但這是合法的，主管機關不宜過度干涉。
第四、以前是印股票換鈔票，現在是減少股票，一樣換鈔票。
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