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資訊中心

Date: 2023-07-25
創會理事長的話:台灣績優 (上)

IPO
2023-07-17 工商時報/吳慧珍

標普500指數在6月初重返牛市,那斯達克指數今年來漲幅超過30%,但是大盤漲勢靠的是幾檔大型科技股和AI股帶動,這種僅由少數幾家企業左右美股走勢的現象也凸顯出,上市公司的數量愈來愈少。

美國企業在證交所上市的家數,與1996年高峰期相比大幅萎縮,當時有超過8,000家企業掛牌。而照芝加哥大學布斯商學院旗下的證券價格研究中心(CRSP)資料,如今美國上市公司銳減5成以上只剩3,700家。

上市公司數量減逾5成

經濟學家指出,2020年新冠疫情爆發經濟瀕臨衰退,通膨狂飆失控問題接踵而至,讓上市公司減少的趨勢加劇。憂心經濟不振及市場震盪之下,企業IPO(首次公開募股)活動幾乎完全乾涸,去年美國IPO市場金額劇減94.8%只剩80億美元,來到32年低點。

據CRSP報告,IPO低迷的窘況還沒結束,今年首季新上市股票總市值,相較去年同期少了60%。

尤其科技業IPO已沉寂好一段時間,儘管科技股為主的那斯達克指數在今年上半大噴發,漲幅超過3成,科技業卻長達18個月沒一件IPO案大功告成。

那指這波強彈攻勢,主要靠大型科技股蘋果和輝達拉抬,新創企業被投資人冷落。2021年IPO規模位列美國前七大的科技公司,自它們掛牌至今股價至少失血40%。

文藝復興資本(Renaissance Capital)數據和內容主管甘迺迪(Matthew Kennedy)說:「當估值砍半,投資人對投資新公司熱情不再,企業推遲IPO也是很自然的事。」

與此同時,美國企業破產家數也來到2010年來新高,家居用品零售商Bed Bath and Beyond、派對用品連鎖店Party City等在今年上半宣告破產的企業,難逃自證交所下市的命運。

投資人對股市信賴打折扣

美國公開上市的企業變少,意味美企傾向私有化,如此一來可規避公眾的檢視。上市企業受主管機關監督,依規定須揭露財報,這可確保公司財務的透明度,穩住投資人信心。

文藝復興資本主管甘迺迪指出,上市企業愈來愈少,整體公司財務透明度及投資人對股市的信賴也會打折扣。

上市企業減少的負面影響,還包括成份股大者恆大缺乏競爭。光是蘋果和微軟這兩檔科技股,在標普指數的權重合計占了15%左右。

富國銀行經濟學家6月8日透露,美國未上市企業的數量是上市公司的5倍。富國銀行表示,1999年美國科技公司從私募股權轉型為公開募股,平均相隔4年,但到了2019年間隔時間拉長到11年。

富國銀行經濟學家在報告中提到:「企業維持私有化,可免除監管規定帶來的負擔和成本,專心投入公司的長期戰略計畫。」

一些私募基金甚至利用熊市股價跌低時,大買上市公司股票。富國分析師指出,過去25年,私募股權基金的投資績效,一直遠勝全球股票、固定收益和小型股。

我們的看法: 
第一、美國IPO數量大幅減少

第二、去年中國IPO數量全球第一

第三、創投投資金額也大幅減少

第四、主要是科技股投資人的信心仍未恢復

第五、但微軟及輝達等股票狂漲

創投
2023-07-17工商時報/陳碧芬

全球融資調研機構CBINSIGHT最新公統計,全球IPO(首次公開募股)市場重新甦醒,第二季季增達17%,但全球創投投資卻跌至三年來新低,顯然創投金主急於投資事業收割出場,且主要央行暴力升息後,資金成本居高不下,募資動能大減、也無意再投資。

根據統計,第二季全球創投投資跌至605億美元、季減13%,創2020年以來的最低水準,交易件數更是2016年以來最低,全球領頭羊的美國創投,第二季降至313億美元,季減更達27%。

就創投資金注入的產業別來看,金融科技新創下跌48%,成為各行業中資金下降跌幅最大,單季僅78億美元,為2017年以來的最糟狀況;交易數量也急劇下降,季減22%。

台灣經濟研究院研六所副所長范秉航分析,全球創投市場自2022年開始陷入低潮,已歷經超過一年的衰退,不論是在各個領域、地區或投資階段,「寒風仍未見休止」,期盼現在的低迷是市場重新修正,並回歸理性的開始。由於投資者手上可投資資金(dry powder)依然豐沛,近期躍上檯面的熱門題材,仍有機會成為眾人追逐的焦點,像生成式AI熱潮希望能成功驅散市場寒風。

讓投資的新創事業走向IPO,是全球創投業者的重大目標之一,投資資金可因此回收。CBINSIGHT團隊指出,儘管今年上半年交易件數和金額明顯下跌,IPO市場第二季一改過去兩季的跌勢,出現轟動跡象,單季躍升17%,高達102宗。按估值計算,前二大IPO案,一是總部位於印度的製藥公司Mankind,IPO達65億美元,一是總部位於大陸的晶片製造商Nexchip Semiconductor,IPO達58億美元。

范秉航認為,就各個投資階段的觀察上,天使與種子輪的投資案仍是大宗,超過整體交易件數6成;其次是包含A輪與B輪的早期階段投資,最後才是C輪以後的後期階段與成長期投資,反映創投資金仍是支持新創團隊誕生,但新創事業能不能茁壯不能全靠創投資金。

我們的看法: 
第一、創投投資金額跌至2022年以來最低水準

第二、交易件數2016年來最低

第三、金融科技下跌是主因

第四、但基金手上仍有很多錢

第五、台灣創投轉向生技產業

晶片
2023-07-16經濟日報/陳苓

美國半導體巨擘高層本周擬親赴華盛頓遊說美國政府官員和議員,要展開最後一搏,阻止當局針對晶片業者對中國大陸的銷售祭出新限制。

彭博資訊報導,知情人士透露,拜登政府準備在未來幾周,延長某些晶片和半導體製造設備的輸陸限制令。英特爾(Intel)、高通(Qualcomm)和輝達(Nvidia)執行長打算出面遊說反對。

不願具名的人說,儘管晶片業高層不認為能擋下所有措施,但他們覺得有機會說服拜登團隊,此時白宮正接觸中國大陸官員並希望建立更有建設性的關係,倘若美中緊張升溫,將傷害這些外交努力。

美中爭端不斷升溫,晶片商捲入風暴中心。美國是多數科技的發源地,該國相信限制大陸取得這些技術能強化國安,並能阻止大陸提升軍事實力。但半導體業者指出,被隔絕在中國大陸這塊最大市場之外,將損及業者斥資發展技術的能力,最終會削弱美國的領導地位。

消息人士6月告知路透,美國官員考慮緊縮出口規範,會影響到高性能運算晶片與對華為的出貨。新規定會衝擊英特爾,而該公司正在籌備新的人工智慧(AI)晶片可能銷往大陸。高通也會受波及,該公司目前持有能出售晶片給華為的許可。

高通逾六成營收來自中國大陸地區,包括供應零組件給小米等智慧手機業者;英特爾執行長基辛格本月初才造訪北京,展示最新的AI晶片,該公司有四分之一銷售來自大陸;輝達也有五分之一的營收來自大陸。

美國商務部去年10月發布禁令,阻止半導體設備商出售某些工具給大陸,並禁止部分AI應用晶片出口大陸,此一宣布撼動業界。目前為止,應用材料( Applied Materials)等晶片設備製造商的營收受創最重,財測被迫大砍數十億美元。

然而,眾議院中國競爭委員會主席蓋拉格(Mike Gallagher)對尋求鬆綁出口管制的執行長們提出警告,他14日發表聲明說:「我很驚恐地看到,若干美國執行長持續提倡鬆綁敏感科技的出口管制。拜登政府有必要緊縮對先進晶片的出口控制。」

我們的看法: 
第一、美中恢復和談

第二、晶片業者不希望被設限銷售中國大陸市場

第三、應用材料等廠商受創嚴重

第四、輝達也表示反對

第五、但是美國政府控制中國的民粹聲浪高漲

馬斯克AI
2023-07-14經濟日報/編譯黃淑玲、葉亭均

特斯拉執行長馬斯克又成立一家新公司,人工智慧(AI)新創xAI公司於12日成立,這個新事業是馬斯克衝著開發出爆紅聊天機器人ChatGPT的OpenAI而來,他從美國各科技公司挖角工程師,希望創造出ChatGPT的挑戰者。

馬斯克近幾個月來再三警告AI毀滅文明的可能性,主張Google、微軟這些現正全力發展AI技術的公司,應該先暫停,挪出時間擬定業界規範,如今馬斯克自己也成立了一家AI公司,他解釋道,成立xAI是要「了解宇宙的真實本性」。實際上,馬斯克也是OpenAI的共同創辦人,只不過後來離開。

根據其官網的資料,xAI的團隊包含原本為Google、DeepMind、微軟、甚至是OpenAI等公司效力的工程師和科學家,可謂組成一個夢幻團隊。值得一提的是,目前披露的12位創辦團隊成員名單中,有四位是華人,其中包括Google前員工吳宇懷(Tony Wu)。

xAI在官網中描述自己:「我們在AI領域致力並領導一些重大突破,成績包括:AlphaStar…GPT-3.5和GPT-4。」官網也提到,會與馬斯克旗下的推特、特斯拉等公司密切合作。

這家AI公司辦公室設在舊金山灣區,仍在招兵買馬,歡迎有經驗的工程與研究人才加入。

特斯拉股價在xAI成立的消息公布後,收盤漲0.82%,13日早盤續漲,可見投資人目前並不擔心馬斯克又成立一家新公司會太過分心。

同日,馬斯克在推特音訊空間Twitter Spaces一場對談中表示,他相信中國是站在「人類團隊」(Team Humanity)一方,願意在AI共同準則方面與國際社會合作,他的印象是北京當局「非常有意在有關AI監管方面投入國際合作架構」。

不過,參與對談的威斯康辛州共和黨眾議員蓋拉格,質疑大陸在現有的國際機構中是否曾扮演過建設性的角色。

他認為中共比較像「種族滅絕共產主義團隊」,理由是威脅台灣而且動用科技控制新疆維吾爾族。

我們的看法: 
第一、馬斯克是OpenAI共同創業者

第二、馬斯克當然不願意放棄AI領域

第三、馬斯克創立太多公司

第四、推特已經遭遇到很大的競爭

第五、一個人不管再怎麼能幹,他的時間精力畢竟有限

AI晶片
2023-07-13工商時報/陳穎芃

儘管輝達(Nvidia)已在AI晶片市場掌握市占優勢,仍阻擋不了眾家對手加入戰局的決心。除了超微(AMD)、英特爾,各自推出AI晶片與輝達較量,以及新創AI公司也積極募資外,連亞馬遜、谷歌等雲端服務商也開始發展自家AI晶片。

業界分析師估計,AI晶片市場有超過8成掌握在輝達手裡,因為GPU晶片起家的輝達在AI晶片研發上領先同業,但超微正來勢洶洶準備搶奪輝達市占。

超微資料中心硬體部門主管諾羅德(Forrest Norrod)表示,ChatGPT引爆的AI熱潮是超微始料未及,但他相信業界都希望在輝達之外能有替代選擇,而這將為超微創造舞台。

Northland資本市場分析師理查(Gus Richard)預期,超微未來可望在AI晶片市場拿下20%市占率,原因除了超微晶片表現不凡之外,超微與大型資料中心的合作關係也有利AI晶片銷售。

英特爾近日也在官方部落格發文表示,旗下產品能滿足有心擺脫封閉生態圈的客戶。相較於輝達AI晶片使用的私有軟體,英特爾及超微AI晶片使用開放軟體,能讓程式開發商擁有更多發揮空間。

在晶片大廠爭食AI大餅之際,新創晶片業者也趁機募資。Mythic及Tachyum兩家新創公司都在今年進行最新一輪募資。

過去向英特爾及其他晶片大廠採購資料中心晶片的雲端服務商也決定投入AI晶片研發。亞馬遜及谷歌都決定自行設計AI晶片,再委託代工業者製造,用來擴充自家資料中心運算能力,以便推出更多雲端AI工具。

亞馬遜雲端服務AWS主管比沙拉(Nafea Bshara)表示:「亞馬遜自知必須為客戶節省運算成本,才能確保各產業各種規模的企業用戶都享有AI服務。」以AWS客戶字節跳動為例,該公司利用亞馬遜晶片執行AI模型的成本比一般AI運算成本省了60%。

我們的看法: 
第一、目前輝達壟斷AI晶片

第二、AMD也加入市場

第三、Intel也推出新的AI晶片

第四、亞馬遜、谷歌等雲端服務也推出自家AI晶片

第五、台灣是最大受惠者

生成式AI
2023-07-13經濟日報/謝守真

中國大陸國家網信辦等七部門昨(13)日聯合公布「生成式人工智慧服務管理暫行辦法」,其中提出,大陸堅持發展和安全並重、促進創新和依法治理相結合的原則,.。

辦法提出,鼓勵生成式人工智慧技術在各行業、各領域的創新應用,生成積極健康、向上向善的優質內容,探索優化應用場景,構建應用生態體系。

同時,辦法還稱,支援行業組織、企業、教育和科研機構、公共文化機構、有關專業機構等在生成式人工智慧技術創新、數據資源建設、轉化應用、風險防範等方面展開協作。

值得注意的是,辦法當中的第四條規定明確寫到,「堅持社會主義核心價值觀,不得生成煽動顛覆國家政權、推翻社會主義制度,危害國家安全和利益、損害國家形象,煽動分裂國家、破壞國家統一和社會穩定,宣揚恐怖主義、極端主義,宣揚民族仇恨、民族歧視,暴力、淫穢色情,以及虛假有害信息等法律、行政法規禁止的內容」。

該辦法將自今年8月15日起實施。據大陸國家互聯網信息辦公室負責人表示,推出此辦法,其目的是為了促進生成式人工智慧健康發展和規範應用,維護國家安全和社會公共利益,「保護公民、法人和其他組織的合法權益」。

此外,辦法將按照「互聯網信息服務深度合成管理規定」對圖片、影片等生成內容進行「標識」。若發現違法內容應當及時採取處置措施等。辦法還規定了安全評估、算法備案、投訴舉報等制度,明確了法律責任。

我們的看法: 
第一、中國大陸積極地規範AI

第二、大陸的法令規範領全球

第三、大陸執行的力道之非常大

第四、阿里、騰訊是過去中國大陸政府整治的對象

第五、新的法規能夠奠定良好的投資法規

華為5G
2023-07-12 經濟日報/黃雅慧

據路透報導,有三家市場研究機構透露,華為正計劃在今年底生產旗艦級5G智慧手機,並憑藉自家進步的晶片設計軟體及大陸國內生產商協助,改用中芯國際合作生產的晶片,新機型可能於2024年初推出。對於上述消息,華為拒絕置評,中芯國際未有回應。

報導指出,部分機構預計,華為將採用中芯國際的N+1製程,配合自家EDA軟體,生產相當於7奈米(nm)水準的晶片。

華為亦已向中芯提出要求,生產14奈米以下的晶片。但考慮晶片良率可能低於50%,新機出貨量將限制在200萬至400萬部左右,也有機構樂觀估計則可能達1,000萬部。

值得注意的是,大陸網路6月流傳市調機構Counterpoint今年第1季全球智慧手機處理器出貨量報告內容,描述與本次路透報導一致。不過Counterpoint隨後刪除描述。

綜合此前陸媒報導,華為近期逆勢調高2023年手機出貨量目標至4,000萬部,,雖未提及5G手機回歸,但市場已有不少推測認為華為調高出貨量的底氣在於找到了規避美國制裁的手法,也有業內人士分析華為可能完成本土零件替代。

我們的看法: 
第一、華為前兩年被修理得很慘

第二、最主要原因是無法取得高端晶片

第三、華為在摺疊手機上領域大獲全勝

第四、華為仍然具有品牌優勢

第五、華為今年的展望應該優於去年

(待續)

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