Date: 2023-03-21
創會理事長的話：低軌衛星(下)

自駕車
2023-03-14工商時報／鍾志恆

儘管各大車商爭相研發自動駕駛車，但美國汽車協會（AAA）最新年度調查顯示高達68％民眾對自駕車感到「恐懼」，比率高於2022年的55％。專家認為車商行銷具誤導性，讓人對目前汽車輔助系統產生誤解和造成危險。

AAA汽車研究部經理布萊南（Greg Brannon）說，民眾對自駕車的信任度比前幾年大幅下降是在意料之外。他指出有些被媒體關注的車禍，肇事原因是現有汽車技術出現故障所致，跟自駕車無關。

其實汽車業還未成功研發完全不經人手操控的自駕車，所以美國根本不可能銷售自駕車。但業者的行銷內容卻誤導大家以為現在市場上已經有自駕車。

業界採五個分級定義車輛系統。Level 1只有像車道自動置中控制的單一輔助系統。最高Level 5是真正定義的自駕車，能在所有環境下操控自如，甚至不需要方向盤等來讓人操控，但這等級仍處理論階段。

目前美國車輛系統只到Level 2。雖然藉車道置中和車距控制等兩個或以上輔助，能讓車輛自動加減行駛速度和轉向，但駕駛人仍要手執方向盤掌握路況。

賓士最近獲得主管機關批准銷售Level 3車輛，但只限內華達州。這等級輔助系統能監控駕駛環境，在特定條件下能自動掌控所有駕駛行為，但駕駛人仍要隨時控制車輛而不能睡覺。

多個提倡道路安全的團體認為像特斯拉推出「全自動輔助駕駛」（FSD）就是誤導大眾的顯例。調查顯示美國人過度依賴輔助系統，在駕駛時做其他事而沒專注路況。

AAA調查949位受訪者，發現每10個人就有約1人認為能買一輛自駕車讓自己在路上睡覺。22％認為，特斯拉Autopilot、日產Propilot或富豪Pilot Assist等輔助系統能讓車輛自動駕駛而不需要自己監督路況。

我們的看法: 
第一、自駕車是今年拉斯維加斯CES展的熱門話題

第二、自駕車仍有很多技術上的風險

第三、最近有一些自駕車車禍發生

第四、消費者仍然沒有信心

第五、在安全確保無虞之前，我想人們可能還是會用手開車

中國GDP
2023-03-14聯合報／賴錦宏、黃雅慧

大陸國務院總理李強昨在人大會議閉幕後的總理記者會上坦言，今年世界經濟形勢總體不容樂觀，不穩定、不確定、難預料因素較多，大陸要達到百分之五左右的成長目標，不是件容易的事。他還向美國喊話，強調中美經濟「你中有我、我中有你」，彼此都從對方發展當中受益，「中美合作大有可為，圍堵打壓對誰都沒有好處」。

李強昨率領其他四名新任副總理丁薛祥、何立峰、張國清、劉國中於總理記者會亮相。這是李強出任大陸總理後的首場記者會，外界關注大陸經濟民生、中美關係與兩岸等議題。

大陸政府工作報告設定今年經濟成長目標為百分之五左右，國際機構普遍認為可望達標，但大陸經濟歷經疫情三年衝擊，加上美國在重點科技產業圍堵制裁，大陸經濟能否走向復甦，仍有變數。

就大陸經濟情勢，李強表示，絕大部分老百姓不會天天盯牢ＧＤＰ（國內生產毛額）增加多少，大家更在乎的、更關心的一定是自身的具體事，像住房、就業、收入、教育、醫療、生態環境等，政府工作要貼近老百姓實際感受。

談到今年經濟成長目標，李強說，今年經濟成長預期目標定在百分之五左右，這是綜合考慮各方面因素後確定的；現在大陸經濟總量大了，總量已過了人民幣一二○兆，且現在新挑戰也不少，在這種高基數上，要達到百分之五左右的成長目標，恐怕也不是件容易的事，需要加倍努力。

他認為，達到成長百分之五的預定目標需要打好組合拳，包含宏觀政策組合拳、擴大需求組合拳、改革創新組合拳、防範化解風險組合拳。包括推動高質量發展，提高科技創新能力，建設現代化產業體系等。

談到經濟前景，李強說，從最近兩個多月看，大陸經濟運行出現了穩定回升態勢，他用八個字概括：「長風破浪，未來可期」。

針對民企處境，李強引述習近平日前說，始終把民企當自己人，強調將大力營造市場化、法治化、國際化營商環境，平等對待各類所有制企業，依法保護企業產權和企業家權益。民營經濟發展環境會越來越好，發展空間會越來越大。

國際貿易和投資方面，李強強調大陸仍是外資的聚集地，去年大陸實際利用外資一八九○多億美元，相較疫前還多五百多億美元。對外開放是大陸基本國策。今年大陸將對接高標準國際規則，大陸的門會越開越大。

談到中美關係，李強說，美國有人炒作中美「脫鉤」論調，但據中方統計，去年中美貿易額已高達近七六○○億美元，再創新高，中美彼此都從對方發展中受益；當前重要的是，要把去年「拜習會」共識轉化為具體行動。

我們的看法: 
第一、兩會期間確定5%的經濟成長目標

第二、國務院新總理李強，已表示這個目標有挑戰

第三、李強是比較務實的政務官

第四、政務官承認，不一定達到目標意義重大

第五、外資投資銀行都預期經濟成長於在5%到6%之間

中國移動
2023-03-14工商時報／蘇崇愷

大陸電信龍頭中國移動A股13日股價飆出漲停，收報人民幣（下同）98.34元創新高，總市值高達2.1兆元，僅次於A股市值王貴州茅台（2.22兆元）。若貴州茅台14日股價不變，中國移動當日再漲5％，就能成為A股市值一哥。

每日經濟新聞報導，中國移動12日晚間公告，為更好地回饋股東、共享發展成果，預計2022年全年股利發放率將比2021年進一步提升，2023年以現金方式分配的利潤提升至當年公司股東應占利潤的70％以上。消息一出，投資人對中國移動信心大增，助漲13日股價。

受到大陸國企估值被低估，以及近期官方推出「數字中國建設整體布局規劃」等政策利多影響，2023年以來，中國移動、中國電信、中國聯通等「電信三雄」的A股股價分別累計大漲36.68％、66.9％、22.72％；H股分別累計上漲23.52％、40.44％、15.83％。

近期A股中字輩（國家隊）概念股一路狂飆。除了電信三雄以外，中國衛星、中國交建等企業年內股價表現不俗，合力推動中字輩央企指數2023年以來累計上漲10.76％，是年內表現較佳的指數之一。

招商證券指出，為推動國企到2025年價值創造體系大致完善、價值創造能力達到世界一流水準，這波以世界一流企業為標竿的價值創造行動，將於4月進入落實階段，預計接下來大陸各地將展開相應工作部署。

第一財經報導，目前大陸電信三雄的估值水準仍處於低位。以三家公司公布的最新財報數據計算，中國移動的本益比與股價淨值比分別為13倍及1.34倍，中國聯通的本益比與股價淨值比分別為26.14倍及1.23倍，中國電信的本益比與股價淨值比分別為15.46倍及0.98倍。上述數據多數低於Wind全A指數（代表整個大盤走勢）的相關數值。

大陸獨立電信分析師付亮曾表示，三大電信營運商此前都在香港上市，香港市場是趨於保守的，營運商從香港又轉回A股上市後，整體在估值方面存在普遍低估的現象。隨著近期AI聊天機器人ChatGPT、AIGC（AI生成內容）等概念掀起熱潮，帶動電信營運商股價上漲。中國電信內部人士透露，排除近期概念炒作的影響，中國電信的數位化業務營運走俏是支撐估值回升的關鍵因素，中國聯通也表達類似看法。

我們的看法: 
第一、AI帶動電信股的上漲

第二、中國有條件發展AI

第三、百度已推出中國版的ChatGPT

第四、對數據中心也會有影響

第五、聊天機器人需要大量數位運算的能力

鋰供應
2023/03/14 工商時報 蘇崇愷

中國正擴大各地鋰開採力度，其2025年供應量將占全球近三分之一。瑞銀集團預估，到2025年，中國控制的礦山（包括非洲項目）的產量將從2022年的19.4萬噸，增至70.5萬噸，促使中國鋰供應量占全球比重，從2022年的24％，增至2025年的32％。

集微網引述外電消息，隨著世界各國推動節能減碳，包括美國在內的國家重視取得製造電池所需的材料。其中以全球最大新能源車市場的中國需求最迫切，各國也為了確保鋰安全展開競爭。

然而，中國增加的鋰產量，包括從鋰雲母中提取的材料增加。鋰雲母是一種含鋰岩石，但由於產量低且能源成本高，因此經常被忽視。瑞銀預計，隨著中國政府繼續支持鋰業，2025年中國鋰雲母的鋰供應量將從2022年的8.8萬噸，增至28萬噸，占全球供應量的13％。

鋰是新能源車電池中不可或缺的一環。中信證券分析，過去在高價刺激下，大量資本湧入鋰材產業鏈，並於近期加快放量，根據供需模型推演，預計2023年鋰材將出現6％的供應過剩，將造成鋰價快速回落。但是受到下游新能源車的繼續快速發展，2023年鋰價可能繼續維持在每噸人民幣（下同）30萬元的高位。

中國工信部2月下旬公布，2022年中國鋰離子電池產量達750GWh，年增逾130％，行業總產值突破1.2兆元。數據顯示，2022年鋰電在新能源車領域，以及風光儲能、通訊儲能、家用儲能等儲能領域加快興起，2022年中國新能源車動力電池裝車量約295GWh，儲能鋰電累計裝機年增率超過130％。

我們的看法: 
第一、電動車市場前景看好

第二、電池需要大量的鋰礦

第三、全球鋰礦供應不足

第四、中國未來將成為鋰礦供應大國

第五、中國大陸正打造電動車一條龍的供應鏈

加碼陸資產
2023/03/14 工商時報 蘇崇愷

近期各大投資機構相繼公布1月或2月持股報告，變動情況備受市場關注。其中，歐洲資管巨頭安本旗下中國股票基金，2月大幅增持大陸動力電池巨擘寧德時代、免稅零售龍頭中國中免等A股。另一機構安聯旗下最大中國股票基金1月加碼中國中免。

寧德時代13日股價收跌3.4％至人民幣（下同）392元，2023年以來累計上漲0.61％。中國中免13日股價收漲2.8％至186.81元，年內累計下跌12.75％。

證券時報報導，安本近期公布，旗下海外中國股票基金2月仍加碼大陸核心資產。截至2月底，安本標準中國A股股票基金前十大持倉股票分布為貴州茅台、寧德時代、中國中免、華測檢測、邁瑞醫療、招商銀行、廣聯達、泰格醫藥、美的集團、愛爾眼科，合計持股占比39％。

2月份，安本標準中國A股股票基金大幅增持寧德時代、中國中免。截至2月底，該基金持有寧德時代市值為1.51億美元，持股月增14.33％，持有中國中免1.36億美元，持股月增16.22％。此外，華測檢測、邁瑞醫療、招商銀行也獲得不同程度加碼。

安聯旗下最大中國股票基金也大幅增持中國中免。數據顯示，安聯神州A股基金1月增加10.21％中國中免持股，持股市值達1.37億美元。

大盤方面，上證指數自2022年10月觸底反彈，至今累計漲幅超過10％。安本認為，主要短期利多是大陸政府鬆綁防疫政策，此舉帶來積極影響，釋放被外出限制所積壓的消費需求。此外，當地製造業生產也將恢復正常，這不僅解放本土生產力，也會緩和全球供應鏈問題。

富達國際分析，在全球主要經濟體中，2023年大陸可能成為勞動力市場增長最強勁、企業營收年增率最快的國家。儘管一些全球風險依然存在，但預計這些多數是短期的擾動因素，不太會影響大陸經濟復甦步伐。消費者被壓抑的需求將繼續成為主要增長動力。在經濟前景走俏的支撐下，對於感興趣的投資者而言，更重要的是重點關注企業盈利。

我們的看法: 
第一、全球的金融機構普遍看好大陸的A股市場

第二、增加對A股的持股

第三、龍頭股特別受到青睞

第四、寧德時代是電動車相關，更受到消費者的注目

第五、寧德時代的未來市值有可能超越貴州茅台

越南招商
2023/03/14 經濟日報 盧宏奇

積極推動外國企業來台上市，臺灣證券交易所鎖定越南為重點推動市場，日前攜手資誠聯合會計師事務所、康和證券前進胡志明市及周邊台商聚落，循多元管道接觸台商代表，宣傳台灣資本市場發展動態及上市招商業務。

證交所赴胡志明市舉辦「前進臺灣資本市場說明會」，吸引逾40位企業代表共襄盛舉，包括駐胡志明市台北經濟文化辦事處組長張文忠、台商總會長簡智明，以及南越各省商會代表等蒞臨參加，共同交流分享疫後經濟發展的商情資訊，暨關心台商經營企業面臨的機會與挑戰。

證交所總經理簡立忠表示，國際政經情勢瞬息變化下，越南台商發展潛力有目共睹，走過疫情低谷仍展現高度經營韌性，下一階段應思考如何讓公司透過資本市場的支持，充實營運資本、完備管理制度、招募及吸引優秀人才，證交所是越南台商最好的夥伴，可協助展現真實價值。

簡立忠此行亦率上市服務團隊拜訪多家台商，包括金屬零部件、文具、包材、紡織及製鞋等業者，透過雙向交流，讓企業主及經營團隊更加認識台灣資本市場的優勢與特色。

鑑於台商長期耕耘越南市場，面對外在環境變化、二代接班急迫性及國際法遵要求逐步升高等議題，私有公司走向資本市場，將有助於企業加速轉型及提升競爭力，邁向永續經營的願景。

證交所指出，觀察近年越南台商轉變，部分集團內部創新能量充沛，衍生公司獲集團資本挹注，大膽投入新科技及新經營模式，以擴大經營版圖。

證交所經營「一般板」及「創新板」，清楚明確的市場區隔及符合企業經濟實質的上市條件，加上有效率的審查時效及透明公開的法規環境，企盼成為海外台商掛牌首選市場。

2023年全面重啟海外招商後，證交所將循供應鏈脈絡推動產業聚落相關企業來台掛牌，上市服務團隊將持續與駐越南中介機構及台商組織保持良好互動，傾聽需求及協助海外台商邁向企業發展的新里程碑。

依據2021年「越南臺商投資環境報告」統計，台灣為越南第四大外資投資國，僅次韓國、日本及新加坡，為第五大貿易夥伴，次於中國大陸、美國、南韓及日本，台越雙邊貿易及生產供應鏈關係相當密切。

越南商業中心-胡志明市延伸至周邊平陽、同奈、隆安及巴地頭頓等省分，是台商駐紮越南的主要生產基地，吸引上千家台資企業進駐，累計投資金額高達數百億美元。越南統計總局統計，2022年越南經濟成長率約8.02%，創12年來新高，已為東協國家中成長最快的經濟體。

我們的看法: 
第一、越南是東南亞最重要的市場

第二、越南去年GDP增長到8%

第三、    越南資本市場並不活絡

第四、證交所前往越南招商，希望吸引台商

第五、未來真正有機會的，是越南當地本土企業

荷DUV出口
2023/03/10 聯合報 李晶晶、李孟珊

面對美國施壓，半導體製造設備巨擘艾司摩爾（ASML）的母國荷蘭準備擴大限制部分晶片製造設備出口，限制範圍從原先規範用於先進製程的極紫外光（EUV）機台，延伸到部分成熟製程用的深紫外光（DUV）設備，阻止大陸獲得關鍵半導體技術，最快今年夏天揭露細節。

業界預期，荷蘭有意擴大管制的設備多用於成熟製程產能擴張，因申請出口許可需要時間，預料大陸晶圓代工龍頭中芯國際擴產腳步將再度延宕，在半導體市況下行之際，可能有助於緩解聯電、力積電、世界等台灣晶圓代工廠營運壓力。

荷商艾司摩爾掌握全球EUV與DUV設備半壁江山，攸關半導體生產，美中科技衝突擴大後，美方已要求荷蘭管制EUV設備輸陸並拍板實行，後續不斷傳出白宮與荷蘭官方持續就延伸管制範圍至DUV的訊息。如今，荷蘭官方宣布政策方向如市場預期，重點聚焦避免半導體用於威脅國家安全的軍事國防項目。

綜合外電報導，荷蘭外貿部長施萊納馬赫（Liesje Schreinemacher）8日發給國會議員的信函顯示，荷蘭政府擬提議限制DUV設備出口，「荷蘭認為，基於國家和國際安全的理由，有必要盡早控制這項技術」，新規定預計會在夏季前公布。

她說，企業若要出口這項技術，就必須申請許可，這項「精準手術」只會納入能生產最微小、最強力晶片的高度精密系統，這封信並未直接提到中國大陸、也未提到艾司摩爾，但點名將受影響的一項技術是DUV微影系統，這也代表現有的最尖端微影設備出口管制，將進一步緊縮。

艾司摩爾則表示 ，這些措施預料「不會對2023年或更長時期的財務展望產生重大影響」，但最先進的DUV系統需要申請出口許可。艾司摩爾的EUV設備2019年已不得出口到大陸。

施萊納馬赫8日接受「電訊報」訪問也說，新禁令下，還是有許多更低階的設備可以銷往中國大陸，無需取得許可，包括製造汽車、冰箱、電話和風力發電機所需晶片的設備。她也主張歐盟國家應採取與荷蘭一致政策，以展現歐盟的團體性。

我們的看法: 
第一、美國出手越來越重

第二、基本上就是要全面封殺中國半導體產業

第三、從EUV進展到DUV

第四、這只會逼迫中國大陸積極的發展

第五、但DUV是關鍵設備，因此大陸三年之內恐怕很難翻身

（The End）