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資訊中心

Date: 2022-11-07
創會理事長的話:新能源時代(下)

字母微軟
Google母公司字母(Alphabet)和微軟上季財報均不盡理想,顯示企業和消費者已減少支出,等於對當今全球經濟情勢發出警訊。

這兩家科技大廠的共同結論是,目前的經濟狀況並不好,而且未來幾個月內都將不會改善。兩大科技巨人在26日早盤均重挫逾7%,大盤指數也受拖累,開低走低,那斯達克大跌約1%。

字母25日美股盤後表示,截至9月底的第3季營收比一年前成長6%至691億美元,但增幅為逾兩年來最小;淨利較去年同期減少26%至139.1億美元,或每股盈餘1.06美元,營收和獲利均不如市場預期。

從字母的財報可看出,當今經濟最主要的威脅通膨,以及為了對抗通膨所啟動的升息,已影響到其最主要的線上廣告部門。Google搜尋營收年比增加4.2%至395億美元,YouTube營收減少2%至71億美元,均不如市場預期,且是該公司自2020年YouTube獨立公布財務以來,該事業首次營收下滑。

字母也表示,本季招聘人數將「大幅少於」第3季,以致力於控制營運費用。財務長波蕾特說,新增員工人數將只有第3季的一半以下。

同日微軟表示,止於9月底的第1季營收成長11%到501億美元,雖優於市場預期的496億美元,但成長幅度卻創下五年來最差,主因是美元狂漲以及向個人電腦製造商銷售Windows軟體的收入下滑;上季淨利為176億美元,年減14%,調整後每股2.35美元。

受外幣兌換匯率影響,微軟備受關注的Azure雲端運算服務營收年比成長減速至35%,不如前一季的40%和分析師預期的36.9%。微軟近半營收來自海外地區,而美元近來勁揚,這意味從海外匯回美國的營收將會縮水。

微軟上季向PC製造商銷售Windows軟體的收入大減15%。這反映出研調機構IDC本月公布的「需求降溫和供應不均」導致上季PC出貨萎縮。研調機構顧能表示,今年第3季全球PC出貨量6,800萬台,較去年同期8,450萬台銳減19.5%,是自1990年代中期來最大減幅。

我們的看法
第一、字母微軟作為最大的科技公司,業績不理想。

第二、這和亞馬遜如出一轍,說明美國經濟長期前景看淡。

第三、微軟最賺錢的雲端服務運算也減少百分之三十五,是一大警訊。

第四、字母的youtube廣告業務下滑,是一大警訊。

嘉能可
電動車大廠特斯拉(Tesla)據悉曾與瑞士礦業巨擘嘉能可(Glencore)洽談入股事宜,雖然最終並未達成協議,但已凸顯出全球各大車廠正尋求與礦商合作,以確保生產電動車所需的材料來源。

英國金融時報(FT)引述消息人士報導,特斯拉去年開始與嘉能可洽談收購10%~20%股權事宜,今年3月嘉能可執行長納格參訪特斯拉加州費里蒙工廠,雙方也再度協商。

不過,據了解,兩家公司最後並未達成協議,因為特斯拉擔心嘉能可的煤礦事業可能不符合特斯拉的環保目標,而且也不願屈就於僅能收購少數股份。

嘉能可是全球最大的商品交易上市公司,也是最大的鈷製造商,在剛果民主共和國、澳洲和加拿大都有礦場。該公司也生產鎳、銅等其他金屬,最近也開始交易鋰礦,並且是全球最大電池回收商之一。

電動車興起,已促使全球車廠和電池製造商爭奪鈷、鋰、鎳等生產電動車電池的必要材料,而全世界最大鎳生產國印尼也有最新動作,考慮為鎳在內的電池關鍵原料成立一個類似石油輸出國組織(OPEC)的集團。

印尼投資部長巴赫理接受FT訪問時表示 ,當局正研究類似於OPEC所使用的機制,可在攸關能源轉型的供需上發揮作用,「我的確看到成立OPEC的價值…印尼正研究其可行性,成立一個跟我們所擁有鎳、鈷、錳在內礦物的相同治理架構」,不過印尼尚未與其他生產大國接觸洽談此事。

據CRU顧問公司估計,印尼是全世界最大鎳生產國,產量占全球精煉鎳的38%,占全球蘊藏量四分之一。俄羅斯供應五分之一電池用的高純度鎳;加拿大和澳洲也是生產大國。不過,印尼幾年後可望成為成長的最大產地。

其中一個變數是,印尼依靠外國公司來開採鎳礦,如大陸的青山控股和巴西的淡水河谷(Vale)。而在OPEC國家中,石油生產主要由國營公司所掌握。

印尼原本也是 OPEC的一員,但因顧及高油價影響本國經濟和減產不利政府財政而中止會員身分。印尼2004年轉為石油淨進口國。

我們的看法
第一、嘉能可是全世界最大的礦場公司。

第二、特斯拉原先計畫投資嘉能可,意義重大。

第三、說明全世界電動車業者,均在往上游垂直整合。

第四、已經有不少電動車公司投資礦場。

瑞信
飽受醜聞、財務危機謠傳所苦的瑞士信貸集團(Credit Suisse)27日宣布大規模整頓計畫,將向沙國等投資人籌資40億瑞郎(41億美元)、裁員9,000人,並且把投資銀行部門分割出去,營運重心轉向財富管理。瑞信股價應聲大跌。

這家瑞士規模第二大的銀行27日宣布,計劃年底前裁員5%,或2,700人;預計2025年底前,總員額將縮減9,000人,減為4.3萬人。屆時,成本基礎也將降低15%,或25億瑞郎。瑞信並公布,第3季淨虧損40.34億瑞郎(40.9億美元),遠超出分析師估計的5.679億瑞郎虧損。

瑞信也打算把投資銀行的資本市場與顧問業務分割出去,更名為CS第一波士頓(CS First Boston),新公司將由前花旗交易好手柯雷恩(Miachael Klein)領導,他的中東人脈關係雄厚。「第一波士頓」本是美國一家投資銀行,多年前被瑞信買下。

瑞資也提增資計畫,計劃發行新股及權證,向投資人籌資40億瑞郎。沙烏地國家銀行可能投資15億瑞郎,在瑞信持股比重提高到9.9%,成為第二大股東。

此外,瑞信同意把一大部分證券化產品事業賣給美國投資集團品浩(PIMCO)和阿波羅(Apollo),以降低對高風險資產的曝險。瑞信將成立「資本釋出單位」,即金融圈所謂「壞帳銀行」(bad bank),協助脫售低報酬、非策略性事業。

投資人對上述計畫喝倒彩,瑞信股價在蘇黎世27日早盤暴跌16%,今年來股價已腰斬。Vontobel分析師范迪提說,瑞信重建信譽還有漫長的路要走,需要時間才會出現成果。

瑞信的信譽承受一連串打擊,過去十年巨額交易損失、高昂官司和解費、高階主管出走等負面消息不斷。去年因美國家族避險基金Archegos破產而損失55億美元,另受英國融資公司Greensill Capital倒閉連累,本月甚至爆出財務出狀況傳聞,觸動股價崩跌,逼得瑞信出面向投資人和員工信心喊話。

我們的看法
第一、瑞信去年因為投資失敗,造成虧損將近100億美元。

第二、瑞信分拆財富管理與投資銀行,是正確的方向。

第三、投資銀行未來不應該再拿資本做高風險的賭博。

第四、投資銀行經營的典範是Morgan Stanley,重押資產管理。

上銀日本
上銀斥資百億日圓在日本神戶建廠,1日舉行落成啟用典禮,是台商近期在日本關西一帶最大投資案。上銀未來將與大銀資源整合,部分產品透過同一平台共同行銷,上銀董事長卓文恒表示,上銀日本子公司目標是5~10年營業額挑戰300億日圓。

■有機會供貨台積供應鏈

日本政府為振興半導體產業,對台積電熊本廠給予千億日圓補助,藉此帶動日本半導體產業復甦。卓文恒表示,上銀及大銀未直接供貨給台積電,台積電熊本廠若有設備需求,上銀集團有機會供貨給台積電設備供應商。

上銀以生產滾珠螺桿與線性滑軌等傳動系統元件起家,近年跨足次系統、系統件及整機等產品,目前營業額約10億美金,是台灣精密機械關鍵零組件的指標廠商,也是全球第二大傳動控制與系統廠商。大銀則專注各式馬達及運動控制元件的機電整合,全球前三大半導體設備製造商都是上銀集團的客戶。

上銀認為,日本半導體、醫療產業發達,自動化產業對滾珠螺桿及線性滑軌等傳動系統元件亦有需求。去年5月,無懼疫情嚴峻,斥資100億日圓,在日本神戶科學園區興建14,500平方米新廠及日本企業總部。

卓文恒表示,上銀神戶新廠規劃生產滾珠螺桿及線性滑軌後端製程,依客戶需求裁切組裝及模組化,以及單軸機器人、自動化機器模組、產業用機器手臂及座標機器人等產品的生產基地,廠內設無塵室,可供大銀未來提供單軸機器人及半導體設備商的需求。

卓文恒指出,日本是全球傳動元件、次系統及系統件最大製造國,上銀新廠落成啟用,可提供日本客戶更具附加價值的整體解決方案,提升客戶的競爭力。

■日圓貶值將助業績成長

大銀董事長卓秀瑜及執行副總游凱勝表示,驅動器通訊協定增加,大銀可接觸先前不願意換控制器等運動元件的廠商,以往上銀及大銀各自行銷,未來朝向資源整合,部分產品可在同一平台共同銷售。

日本工具機廠挾日圓貶值優勢,在歐美市場大有斬獲,Okuma等大廠訂單能見度看到明年9月,上銀日本子公司業績也受益,前三季業績年成長2成,神戶新廠營運目標是5~10年,倍數增長至300億日圓。

我們的看法
第一、台商積極走向海外,日本成為下一個標的。

第二、日本有很多機械和自動化產業,值得投資。

第三、台積電最近也投資日本,引進策略投資人。

第四、日圓貶值,增加日本資產的吸引力。

陸稀土
得益於稀土產品價格上漲、下游需求旺盛,今年前三季稀土企業盈利能力整體向好,根據第3季財報顯示,今年前三季大陸「稀土四大金剛」經營業績均大幅成長,除北方稀土外,盛和資源、中國稀土、廣晟有色營收和淨利增幅均超過50%。

財聯社報導,從10月初開始,上游稀土價格指數再度上漲,庫存也進一步回落。法人機構預估,隨著新能源汽車、工業電機、工業機器人、風力發電等下游需求高速增長,稀土價格或將高位運行,同時也將帶動稀土行業集中度進一步提升。

北方稀土相關人士表示,從前三季財報來看,今年稀土行情良好,下游需求仍在,除了價格有所波動。

不過僅第3季而言,境內稀土企業業績出現分化,其中北方稀土第3季淨利潤人民幣15.04億元,年增35.13%;同期廈門鎢業淨利潤人民幣3.98億元,年增近三成;中國稀土則淨利潤人民幣0.63億元,年增122.5%,是淨利增幅最大的企業。

而廣晟有色與盛和資源淨利潤出現下滑,兩者淨利潤分別為人民幣0.25億元和1.38億元,年減42.54%和52.17%。

盛和資源表示,第3季淨利下滑主要是公司原料成本變動滯後於產品價格變動,與去年同期相比,公司原料成本大幅上漲,導致毛利率降低。

在已發布第3季財報的十家A股磁材上市公司中,中科三環前三季淨利人民幣6.1億元,年增199.9%;金力永磁前三季淨利超過歷年全年業績,年增95.4%至人民幣6.87億元。

此外,2022前三季橫店東磁、正海磁材、有研新材、英洛華、大地熊淨利增幅均超過了20%。營收方面,唯獨有研新材營收年減4.37%,其他磁材上市企業均實現正增長,其中四家增幅均超過30%。

多家公司在公告中提及,業績增長是下游市場需求旺盛影響,其中金力永磁業績得益於抓住新能源及節能環保領域的市場機遇,橫店東磁業績得益於深耕太陽能產業、鋰電產業。

方正證券研報表示,從長期趨勢看,雖然根據國家指標稀土開採和冶煉分離總量與去年同期成長,供給放寬,但是稀土礦山開採難度不斷上升,稀土產量增加有限,供應商進一步讓利的空間不大,下游需求持續快速增長的趨勢不變,支撐稀土價格。

我們的看法
第一、稀土是全球重要的稀有礦產。

第二、美國也把稀土視為重要的戰略物資。

第三、大陸對於稀土來講,有非常活絡的產業鏈。

第四、許多稀土的開發商,正把下游應用垂直整合。

(The End)

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