Date: 2021-10-18
創會理事長的話：BNPL全球零售新趨勢2

魷魚遊戲
線上影片串流巨擘網飛（Netflix）的原創韓劇《魷魚遊戲》開播不到兩周便橫掃全球，可望成為網飛史上最熱門影集。網飛持續推出創新原創內容，加上跨足手機電玩遊戲業務顯露進展，帶動股價創歷史新高。

9月30日盤中網飛股價一度衝上619美元，刷新盤中新高紀錄，終場漲幅收窄至1.88％，收在610.34美元。

網飛9月月線大漲7.5％，自7月底來更是勁揚18.4％，表現強壓大多數大型科技股與大盤。

網飛共同執行長暨內容長薩蘭多斯（Ted Sarandos）近日在加州舉辦的科技大會Code Conference上指出，《魷魚遊戲》（Squid Game）已經超越《亞森羅蘋》（Lupin）和《紙房子》（Money Heist），成為網飛最受歡迎的外語原創影集，並可望成為網飛平台史上最熱門影集。

薩蘭多斯同時透露其他熱門電影和節目的最新收視數據。由好萊塢女星珊卓·布拉克主演的驚悚片《蒙上你的眼》（Bird Box），開播頭28天的觀看時數達2.82億小時。

在影集部分，開播首28天觀看時數高的電視節目是《柏捷頓家族：名門韻事》（Bridgerton）第一季，觀看時數高達6.25億小時。該部影集共有八集，換言之每集的觀眾達7,800萬人。相較之下，2月的第55屆超級盃約吸引將近9,200萬名觀眾。

至於遊戲業務，網飛日前宣布收購超自然驚悚懸疑遊戲《Oxenfree》開發商Night School Studio。網飛打算為用戶推出Night School與其他開發商的遊戲，不加收額外費用，而且沒有廣告或是遊戲內購買。不過薩蘭多斯在Code大會婉拒透露在美國推出遊戲服務的具體時程。

網飛將於10月19日公布第三季業績，投資人屆時便能獲得最新用戶成長數據，並進一步了解業務展望。網飛預估第三季用戶淨增加350萬戶，將超越第二季的150萬戶。營收估計達74.8億美元，每股盈餘為2.55美元。　

我們的看法
第一、Netflix反敗為勝關鍵。

第二、南韓文創產業實力強。

第三、創意最重要的是商業變現能力。

第四、台灣文創產業未能創造商業價值。

小米
大陸手機巨頭小米擴大在中東歐市場的領先，在第三季中東歐5G手機出貨市場上，小米市占率接近42％，較2020年同期成長約十倍，以多達16個百分點的差距遠超第二名的蘋果，一家獨強，也成第三季全球表現最好的安卓5G手機供應商。 　

小米集團股價7日表現強勁，收漲3.89％報21.35港元。 　

Strategy Analytics在5日公布數據，第三季中東歐5G手機出貨市場上，小米市占高達41.8％居首，蘋果以26％位居次席，第三的三星市占為11.5％，realme以7.2％排第四，第五是一加手機2.5％。 　

在2020年第三季，小米在中東歐市場市占僅4.3％，與一加手機相同。當時由最早投入5G手機的三星獨大，市占高達34.3％。但小米在一年的時間裡深耕中東歐5G手機市場，將市占率拉高10倍，市占比例更勝於當初的三星。 　

Strategy Analytics指出，小米是2021年第三季全球領先的安卓5G手機供應商，在中東歐市場更遠超蘋果與三星，預計小米能持續在該市場保持領先地位直至2022年。機構認為，把握住華為空出的市場份額、推出高CP值的5G手機，是小米能在中東歐市場領先的主因。 　

Strategy Analytics分析，其他手機供應商也持續進步，蘋果的iPhone 13系列預計第四季會有更強勁表現，只是其高階定價成為出貨天花板。三星有著更實惠的5G手機產品陣容。同為OPPO體系分出的realme以及一加也都擠進前五。

小米第二季財報指出，在智慧手機市場上，小米在中東歐地區連續3季居第一，市占率達到36.4％。期間小米在全球65個市場市占排名前五，境外市場收入年增81.6％至人民幣436億元，占總收入的49.7％。 　

值得注意的是，東歐國家立陶宛在9月底點名小米手機內建內容審查軟體，呼籲民眾不要買小米、華為等大陸手機。由於小米正在海外市場高速成長，相關的資安指控會否影響業績也讓市場關注。

我們的看法
第一、小米是華為倒下最大受益者。

第二、小米，中東歐市場成長10倍太厲害。

第三、台灣廠商已徹底出局。

第四、小米CP值高是成功關鍵。

先買後付
美國消費者今年已不斷收到警告，供應鏈與運輸有問題，買耶誕禮品要快。但今年還有另外一個差異：美國零售商紛紛降低原本常用的「預付後取貨」銷售方式（layaway），而是改和金融科技公司合作，強推「先買後付」。

預付後取貨是美國人慣用的購物方法，也就是先付訂金預定好貨品，接著分期付款，在耶誕節前夕付完貨款、拿到預定的耶誕禮物。

但Affirm、Afterpay與Klarna公司向各零售商提供的先買後付款（BNPL）服務，讓一些不願意用或無法用信用卡分期付款的人，也能夠分期支付。

RBC資本市場公司的統計顯示，先買後付可讓平均每單購物金額提升30%到50%，使來店顧客購買率增加20%到30%。

消費貸款公司Ally Lending總裁贊惠斯說，先買後付的購物金額平均在200美元，而同樣的零售商若是沒有提供先買後付服務，結帳金額可能降到100美元。原本能購買100美元商品的顧客，在可以每月繳50美元、購買200美元商品的狀況下更願意提高消費。

先買後付尤其受到千禧年世代與Z世代的年輕人歡迎，除了年輕人收入較有限，先買後付服務清楚攤開付款周期與金額，沒有其他額外的手續費或利息，讓年輕人更願意接受。

消費主力在18到25歲的成衣零售商Rue21，在疫情期間希望提高銷售量，就須讓沒有信用卡的年輕人有辦法分期付款。Rue21與Klarna合作後，以先買後付方式付帳的銷售額，平均比其他付帳方式高73%。Affirm也說，利用該公司先買後付結帳的金額，平均比其他付款方式高出85%。

美國零售額約2%是用先買後付方式付款，還有增長空間。但Coresight研究公司分析師哈蒙指出，先買後付終究只是一種消費信用貸款，並不是增加銷售額的萬靈丹。

我們的看法
第一、BNPL是全球零售新趨勢。

第二、迎合Z世代喜好。

第三、台灣PChome併購21世紀數位。

第四、美國BNPL成為主流。

元宇宙
愈來愈多南韓企業都正以「元宇宙」（metaverse）技術，提供新服務、宣傳產品及培訓員工，開啟所謂「網際網路的未來」。

旗下擁有連鎖便利商店CU的BGF零售公司，最近在3D虛擬人偶元宇宙平台Zepeto上，開設第二家虛擬門市。BGF 零售表示，今年8月在Zepeto開設「全球首家」虛擬門市後，訪客人次增加逾一倍，相關貼文總共吸引270萬人次瀏覽。

BGF零售的行銷團隊主管延正旭（音譯）說：「其他國家的用戶也會造訪CU，這是我們透過線上管道在全球市場宣傳CU的機會。」在元宇宙裡，使用者能透過擴增實境（AR）、虛擬實境（VR）等技術，以虛擬化身和他人互動。

南韓可口可樂也在元宇宙平台Gather Town開設「可口可樂奇幻島」，讓使用者體驗該公司的最新塑膠回收活動，宣導透明塑膠瓶的價值，也讓消費者了解資源回收的流程和正面影響。

三星電子也搭上這波熱潮，在元宇宙向求職者提供線上諮詢服務，以吸引千禧世代和Z世代求職者，SK電信、半導體基板大廠LG Innotek和娛樂媒體公司CJ ENM也都已把元宇宙納入招聘流程。

南韓日前宣布，2025年前將投資2.6兆韓元（22億美元），開發超級連結、和用於元宇宙等新興服務的相關技術。

我們的看法
第一、元宇宙的時代已經來臨。

第二、南韓元宇宙又跑在時代前面。

第三、南韓軟實力值得敬佩，從音樂、影視到元宇宙。

第四、台灣還沒有形成元宇宙的環境。

穩定幣
在中國大陸積極打壓加密貨幣產業之際，美國也正打算立法嚴管加密貨幣，尤其是「穩定幣」（Stablecoin），關切這種加密貨幣對金融體系造成的潛在風險。「穩定幣」緊釘美元等實體貨幣的價位，扮演虛擬貨幣市場的籌碼角色。

美國證券交易委員會（SEC）主席詹斯勒上周在一場會議中說：「我們的蠻荒大西部現在有一堆賭場，賭桌上的籌碼就是穩定幣。」

穩定幣的營運商通常都宣稱靠買入美國公債等資產，作為擔保，維持穩定幣兌換美元等實體貨幣的價位。知名穩定幣包括Bitfinex營運的泰達幣（Tether），以及Circle科技金融公司營運的USDC，與美元兌換價都釘在1：1。

但主管機關憂心，穩定幣營運商此舉等於扮演貨幣市場共同基金的角色。這些貨幣基金在2008年金融海嘯時，因投資人大舉贖回的要求，被迫賤價出清金融資產，造成金融體系恐慌。如今，若穩定幣的持有人也大舉要求兌換成美元，將使穩定幣也上演類似銀行遭擠兌的危險場面。

美國聯準會（Fed）最快本周將發表報告，闡述對於包括穩定幣在內的虛擬貨幣看法，被視為Fed針對數位貨幣的未來藍圖。Fed內部也有看法認為，美國應該發行自己的美元虛擬貨幣，可能直接和穩定幣競爭。

接下來，美國總統金融市場工作小組也將發表報告，對如何管制穩定幣提出框架性建議，這個工作小組成員包括詹斯勒、財政部長葉倫以及聯準會主席鮑爾。

在接下來的幾個月裡，另外一個成員包括Fed以及美國貨幣監理署（OCC）的銀行監理機關小組，也將討論是否開放美國的銀行在資產負債表中合法列入加密幣資產，可能對銀行持有加密幣如何影響銀行的資本要求，給出基本規範架構。

穩定幣在估計2兆美元的加密幣市場中占比不大，但三大穩定幣市值也已超過1,000億美元，並正迅速擴增。穩定幣常被其他加密貨幣投資人當成交易的籌碼，因為加密幣交易所通常無法迅速把比特幣等加密幣換成實體美元，穩定幣成為交易的替代單位。

此前，中國大陸央行已公告虛擬貨幣相關的交易皆屬非法金融交易，將嚴加取締，也正計劃推出數位人民幣，顯示全球前兩大經濟體（G2）都正加強管制加密貨幣市場。

卡內基美隆大學副教授克里斯汀指出，中國大陸的目的顯然是要推廣數位人民幣，因此須留意市場上的競爭，美國的監管策略則不同，重點在避免發生問題。

我們的看法
第一、穩定幣是加密貨幣衍生商品。

第二、加密貨幣還未形成主流。

第三、全球監管機關對此非常緊張。

第四、因為加密貨幣會造成金融不穩定的危機。

歌曲證券化
南韓流行音樂（K-pop，又稱韓流）的粉絲已找到一種新方式，既能支持自己最喜歡的偶像，又能充實自己的荷包。近來愈來愈多韓流粉絲都正在實驗一種結合韓流文化及投資的新方法：購買偶像歌曲版權的股權。

韓國前鋒報（Korea Herald）報導，韓流音樂投資平台Music Cow允許粉絲購買股份，以持有一首歌的部分版權。該公司表示，有兩種方法投資一首歌曲的版權，一是由粉絲參與一場拍賣會，以競標一首歌的版權股份；另一種方式是買賣已在平台市場上流通的股份。

在拍賣過程中，K-pop歌迷將試圖以高於對方的價格，取得歌曲版權的1股。Music Cow表示，每首歌曲總共要賣出4,700股，而目前約有400首歌在該平台上交易。在拍賣結束後，粉絲即可在該平台中買賣其歌曲版權股票。

Music Cow主管指出，一首歌的股權拍賣價格區間，設定為每股約10萬韓元（85美元）起，最高可達30萬韓元。出價10萬韓元的人與出價更高的粉絲，同樣都是持有1股。

由於這些獲利將回饋給歌曲創作者，即使競標價格偏高，粉絲仍會義無反顧地砸錢支持偶像。而且，就算拍賣的歌曲不是由粉絲支持的偶像所寫，這群粉絲也相信，他們的支持終究會以某種方式回饋給偶像。

Music Cow主管說，投資人可透過高於標購價的價格賣掉股份來獲利，但許多粉絲似乎並不熱衷於以買賣差價賺取利潤。

反之，粉絲通常會選擇持有股份、並透過每月收取版權費賺錢，通常年獲利率約8%，而且版權的受保護期將一直持續到歌曲創作者過世後70年。

我們的看法
第一、南韓流行音樂又跑在時代前面。

第二、將歌曲證券化創意十足。

第三、比當年賈伯斯iMusic還要更創新。

第四、實現文創產業的價值。

（待續）