Date: 2020-06-19
MAPECT〈領導者深度訪談〉系列專文 (3)

編按：美中衝突加遽與新冠肺炎疫情肆虐，各國企業為了降低貿易衝突風險，紛紛加快腳步調整採購策略和重點市場的方向。本年度台灣併購白皮書製作團隊持續走訪企業領袖及專家學者，冀盼藉由他們的深度觀點與宏觀格局，為台灣找尋突破困境之方，並讓併購成為台灣企業邁向高階產業及國際舞台的最佳助力。

問：光寶集團是台灣早期就進行併購的集團企業之一，從陳副董事長您的觀察，如何看待併購活動 ?

答：近年台灣企業面對許多國際局勢跟產業的變化，對於併購交易的接受度相對提高許多，尤其台灣資金很充足又很便宜，企業也比較願意去評估併購，只是好的標的公司太少，這一直是個問題。另外，台灣企業多數走到成熟期了，從1+1>2 來擴大規模及市場的思維越來越少，比較多是以併一個少掉一個對手的產業整併趨勢。

就光寶集團而言，我們認為併購的初衷就是透過併購去補強公司缺的或是弱項的。有什麼是我們沒有而外界有的，我們著重在標的公司的強項，然後思考如何用集團資源去做整合。我們認為併購後整合在併購成功關鍵中扮演很重要的角色。如果買完公司後，集團沒能有效整合，綜效也沒辦法跑出來就不算是一個成功的併購。這整合通常可以從交易標的的角度來思考，若是對標的公司也有業務上的補強，就會比較成功。

光寶之前也做過很多併購，包含早期收購芬蘭塑膠手機機殼廠 Perlos，但後來遇到智慧型手機典範轉移，業務一直沒有起色，最終在 2018 年壯士斷腕處分掉。我們從過去的經驗學習到很多，所以近十年來集團內的策略從「整合」創造價值為主，重點就是要創造更高的股東價值，目前雖然營收稍微減少，但毛利率、 營利率跟市值淨值比都有改善，體質不再虛胖，相對健康許多。

問：我們確實看到近年光寶集團進行的集團策略與多數企業不太一樣，是一種減法的概念，近年陸續處分掉許多集團的事業與資產，可否分享一下集團近年的「精實聚焦」策略？

答：我們都看過拳擊吧？拳擊手要出拳，如果手一直伸得直直的，會有威力嗎？若我們先縮手再打出去，力道是不是就會強很多？我們認為，併購不能一昧的只是去買，重點是買進來的業務能不能整合與內化。「精實聚焦」策略就像是出拳先縮手再打出去，先把自己本業營運體質調整好，才能奠基未來併購的能量，要從小的併購去做，學習從整合創造價值的能力。

光寶集團過去做了很多併購，因為業務規模及範疇夠多，也給我們團隊一個課題與機會練兵，讓我們有機會推動「精實聚焦」。其實「精實聚焦」就是一種併購後整合的手段。整合沒有想像中容易，併購後整合是第一階段，如何把併購的錢賺回來，是在併購過程中一定要提前思考規劃的。如果整合得夠深入，管理組織文化上的整合效益會體現在財務體質的表現上。公司執行精實計畫是對股東負責的體現，經營團隊需要股東的支持，而經營團隊則透過併購後規劃的獲利成長，獲取更多的股東價值來回報。

現階段集團仍以「精實聚焦」為核心，我們這段期間就是通盤檢視集團內的事業與資源，處分不健康的產業中的事業，虧損的沒有道理的事業，把資源重新聚焦在其他更有成長機會、有賺錢實力的業務上。

我們預期 2020 年會做完「收手」的動作，同時做一些功課，為下一次併購及投資出手做準備。世界上超過百年的公司通常都把優質的事業留在公司內部，不會去做失焦的擴張，內部的強勢事業的價值才是最有機會一直傳承下去。

問：這波疫情來襲對於企業是很大的挑戰，您怎麼看待併購市場的後勢？

答：這波疫情對於全球的併購有很大的影響，最立即的影響就是在交易談判速度上。受限於疫情，買賣方沒有辦法移動，很多案件的進度就會延遲。

我們認為疫情後全球需求市場降低，去槓桿、去產能，一年內會淘汰許多槓桿太高或產能技術較低的企業。另外，台灣有大量的企業傳承的挑戰，台灣未來十至二十年可能都會持續面臨這些傳承的挑戰，這波疫情下來，許多中小型家族企業會體認到內部人力資源的不足，若是不能走向善性循環，就得正面去思考找尋可以勝任的專業經理人或被合併的選項。家族中的人事議題會很挑戰，有時候公司放給合併後之專業經理人去管理，專業經理人會比較客觀務實的處理一些不易解決的難題，也比較容易會有較好的表現。

短期來看，目前 PE 有很多資金，相信這些私募股權基金會在市場上評估合適的投資標的，尤其是前面說的這些體質好、但高槓桿的企業或家族企業，趁著市場修正出手投資併購。在這些 PE 還沒出手之前，企業要不要動作，值得思考。光寶集團目前仍然會以內部調整為主，重新聚焦公司業務，並藉由內部不同專業能力的整合提升自己的體質及競爭力。我們會把標的看得更長遠一點，而不會冒然出手。 

問：在後疫情時代，光寶集團的下一步如何？是否會透過併購再尋求新的成長動能？

答：光寶集團經過收斂之後事業群減少，財務績效優異、人力板凳充足的事業群，可能就會開始去做併購，而還在成長的事業群，則會思考其他策略，但不排除透過收購取得關鍵技術及銷售通路。在疫情沒有完全解除之際，公司內部正在強化製造自動化、智能製造及數位轉型的相關各項投資。

台灣電子科技產業還是以硬體為主，軟體的發展較弱，在原有的企業底子下要去發展 5G、AI 應用能力上有落差，這時可以藉由併購去轉型，增加公司的技術、通路與客戶。我們不會去買便宜而體質不好的企業，併購標的要可以讓公司的市值能夠提升。原則上，台灣利基型或擁有市場及技術領先全球又願意轉手的產業並不多，未來標的的搜索應該主要以國外為主。

整體而言，光寶體質在「精實聚焦」後會更穩健，我們仍會持續創造及提升股東價值。短期市場比較渾沌不明，不一定適合併購及併購後之整合，但中長期來說，光寶還是有併購的需求，現階段我們會持續關注市場的變化及同業的動態，一旦有合適的併購機會出現，光寶集團就會有更好的能量來併購與整合。

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