 台灣併購與私募股權協會
2018年度「併購專業人才培訓課程」第2期，開始報名，名額有限，報名從速
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報名方式：
1.請先來電與課程聯絡人確認名額，再E-Mail報名表，課程聯絡人收到報名表後，將以E-Mail回覆並通知繳費。
2.敬請於報名後5日內完成繳款，如逾時匯款，將不保留上課名額。
3.報名日期：即日起～至開課前5日止，名額有限，額滿為止。 請務必正確填寫報名表之所有表格內容，以利聯繫與發票開立。
4.課程聯絡人：許小姐，電話：02-2325 8186 ext.17，jessica@mapect.com
併購學苑課程說明：
1. 學員可單獨報名初階併購課程、進階併購課程及大師班，進階併購課程及大師班之資格限定請於報名時檢附相關文件 。
2.各課程優惠折扣說明如下（優惠恕無法併用）：
(1)台灣併購與私募股權協會會員，及會員推薦之學員報名單一課程享9折優惠；同時報名初階、進階及大師班三課程享8折優惠。
(2)非台灣併購與私募股權協會會員同時報名初階、進階及大師班三課程享9折優惠。
(3)上述折扣優惠僅適用於一次性報名，分次報名課程則不享有優惠。
(4)學員符合會員推薦之優惠折扣務必於報名時確認，繳費後才通知符合優惠折扣而申請退費者，由退費內扣除行政手續費與匯款手續費200元。
3.報名課程即贈送「企業併購的十堂必修課」或「私募股權基金剖析：從國際到台灣本土」1本（二擇一），並於課程報到當日領取，一位學員僅贈送一本，不重覆贈送。
4.上課講義內容有可能與課程當天使用不同，本會保留課程內容及講師調整之權利。
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亞太併購週報：2018/08/11-08/17
Top deals - Geography/Sector
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公告日
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目標公司
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目標公司主要行業
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目標公司所處主要地理位置
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收購方
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收購方所處主要地理位置
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賣方
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交易價值美元
（百萬）
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2018-08-13
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APA Group Ltd
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能源業
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澳大利亞
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Consortium for APA Group
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香港
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16,566
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2018-08-15
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北京豪威科技有限公司 (96.08% 股權變動規模); 北京思比科微電子技術股份有限公司 (85.31% 股權變動規模)
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電腦業：半導體
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中國
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上海韋爾半導體股份有限公司
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中國
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紹興市韋豪股權投資基金合夥企業等投資者
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2,178
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2018-08-13
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新麗傳媒股份有限公司
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傳媒業
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中國
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閱文集團
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中國
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林芝騰訊科技有限公司; Huayi Cao (Private investor)
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1,954
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2018-08-16
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浙江古纖道綠色纖維有限公司
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化學和材料產業
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中國
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金浦鈦業股份有限公司
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中國
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浙江古纖道新材料股份有限公司; 南京金浦東部房地產開發有限公司
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813
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2018-08-13
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Ramky Enviro Engineers Limited (60% 股權變動規模)
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工業產品和服務業
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印度
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Kohlberg Kravis Roberts & Co LP
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美國
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IL&FS Investment Managers Limited
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572
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Based on announced deals, including/excluding lapsed and withdrawn bids
Based on dominant geography of target/target, bidder or seller company being
Based on dominant sector of target company being
Additional notes:
Includes all deals valued over USD 5m. Where deal value not disclosed, deal has been entered based on turnover of target exceeding USD 10m
Activities excluded from table include property transactions and restructurings where the ultimate shareholders' interests are not changed
Data run from 11-Aug-2018 to 17-Aug-2018
Data correct as of 20-Aug-2018
免責聲明（Disclaimer）
上述相關資料均由Mergermarket提供，台灣併購與私募股權協會不擔保其內容之正確性或完整性。 |
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創業維艱 台灣新創企業近5成燒錢虧損中
自由時報／2018-08-15／吳佳蓉
圖說：台灣併購與私募股權協會副理事長／資誠聯合會計師事務所所長。資誠今與台經院、全國青年創業總會、全國中小企業總會及行政院新創基地，共同於台北三創生活園區舉辦「Startup Force創業新原力」活動，並發表三方合作進行的「2018台灣新創生態圈大調查」。
資誠會計師事務所今發布國內首份「新創生態圈大調查」，結果顯示，48%受訪新創企業，目前都還在「燒錢」虧損，僅28%開始獲利並有信心可持續成長，對多數新創企業來說，行銷與研發成本是新創初期最大的壓力來源。
資誠今與台經院、全國青年創業總會、全國中小企業總會及行政院新創基地，共同於台北三創生活園區舉辦「Startup Force創業新原力」活動，並發表三方合作進行的「2018台灣新創生態圈大調查」，問卷調查對象為國內逾300家新創企業，另外搭配對創投、育成加速器機構的深度訪談。
資誠所長周建宏表示，這是國內首個針對國內生態圈的調查，如今，已不能再單靠講求效率來追求經濟發展，如何把新創力量與現有經濟做結合，才是帶動
台灣下一波成長動力的關鍵；因此，盼藉由調查勾勒出國內創業家、生態圈樣貌，使未來發展更為聚焦。
在資誠審計服務營運長梁華玲表示，調查發現，48%受訪新創企業目前仍在虧損中，24%已開始獲利但認為不如預期，只有28%已開始獲利並有信心會持續成長。深究獲利不佳的主要原因，四分之一受訪者表示，缺乏銷售管道或客戶來源是關鍵，其次是先期開發成本過高，以及製造成本過高、尚未達經濟規模。
梁華玲指出，調查也詢問新創團隊，若成功取得資金，未來三年將優先投資哪些項目，23%將投資在業務行銷推廣，20%將投資產品、服務開發，接著才是打入新市場（19%）。綜上顯示，行銷與研發成本，是新創初期最大壓力，建議想要展開創業的團隊，應先好好思考財務規劃及獲利模式再進入。
營收獲利的挑戰，也影響國內新創企業的首次公開募股（IPO）意向的主因，只有12%受訪新創企業表示將在3年內上市或上櫃，五成以上預估至少要再5年後才會做規劃。
梁華玲表示，觀察目前台灣七成以上新創企業營收來源都是國內市場，但國內內需市場有限，且如今產業競爭加速，技術或產品優勢領先時間縮短，除必須要專注本業研發，持續創新外，從創業之初，就應該要思考全球化的發展架構。
此外，她也建議，雖然政府目前對新創已投注不少資源，但應思考角色轉型，從資源提供者轉向推動者，透過法規、投資環境改善，協助提升新創企業的國際化。也應有國家級的戰略目標與願景，從當前的優勢、未來可能面臨的瓶頸與問題、全球可見的機會與趨勢，對台灣未來的發展定位做出明確的目標定位。
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新創創業家熬多久才創業？ 平均11.3年
聯合報／2018-08-16／沈婉玉
台灣新創創業家長什麼樣子？根據《2018台灣新創生態圈大調查報告》，台灣創業家56%曾在國外求學或者工作，70%是首次創業，年齡集中在31-40歲，創業前平均工作年資11.3年。創業主要原因是看到有利的市場機會(35%)，以及開發出好的產品與服務(33%)。
為深入了解台灣新創生態圈的發展，資誠聯合會計師事務所、台灣經濟研究院、中華民國全國青年創業總會、中華民國全國中小企業總會以及行政院新創基地共同進行《2018台灣新創生態圈大調查》，是台灣首次針對全國性的新創生態圈進行調查。
資誠表示，今年針對317家新創企業進行線上問卷調查，並訪談創投、育成體系、加速器、大型企業等25位生態圈利害關係人，從不同角度探討台灣新創的發展。
擔任本調查總策畫的資誠會計師事務所所長周建宏表示，科技進步與消費者行為改變，帶來技術與商業模式的創新，也帶動全球產業生態的重大變革。計畫主持人資誠審計服務營運長梁華玲表示，台灣的創業活動多屬於機會型創業，創業者的教育程度高，且重視自我實現、勇於冒險，創業為職涯選項之一，而非因生存需求而產生的創業活動。
談到台灣新創生態圈的下一步，梁華玲表示，新創永續成長的三大關鍵是全球化發展策略、產業應用與持續創新能力，台灣新創企業與生態圈都需要建立更高的戰略視野，也需要調整基因，在產業法規、資源規劃、資本市場與國際化程度等環境因素上，以國際化發展架構作為基本設定，以提高台灣新創企業在數位經濟時代的國際競爭力。
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全球中型企業2大成長策略 安永：科技及多元人才
聯合報／2018-08-15／沈婉玉
安永聯合會計師事務所今天發布「安永增長晴雨表」（EY Growth Barometer）調查發現，今年全球的中型市場企業比去年更樂觀，有6成受訪者預估今年企業成長率為6-10%，沒有任何企業認為成長率將衰退。擁抱科技及雇用多元人才，企業領導者首選的成長策略。
調查顯示，中型市場企業認為，透過更高的營收、增聘全職員工、顛覆性新科技發展能達到企業成長目標。有73%受訪企業表示，在未來兩年內計劃採用人工智慧（AI, artificial intelligence）。
安永聯合會計師事務所所長傅文芳認為，各國的企業領袖尤其是亞太地區，皆一致看好全球經濟體成長。面對許多挑戰，企業需要擁有創意、解決問題能力、樂於創新挑戰等不同特質及想法的員工；在眾多技能中，具備IT、數據分析、社群媒體等數位技能員工，更是企業最需要的人才。
值得注意的是，調查發現，企業在渴望採用革命性新技術並整合AI，但似乎低估網路可能造成的威脅程度。僅7%企業領導者計劃在未來一年投資降低網路攻擊風險的技術，僅6%將網路威脅視為成長的挑戰。
調查指出，除了信用緊縮，企業領導者今年將現金流不足視為重大挑戰，有35%領導者視為首要困難。現金流與營運資金挑戰會提升破壞性創新技術與專業人才短缺的風險，這項問題在歐洲格外明顯，有37%歐洲企業領導者將它視為首要困難。
「安永成長晴雨表」訪談來自21個市場、2,766位企業高階領導人，其有六成為行政總裁、創辦人或董事總經理，全年收入達 1 百萬美元至 30 億美元。
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有意導入AI台企 不到1成
工商時報／2018-08-15／林昱均
人工智慧時代來臨？安永昨（14）日公布全球《增長晴雨表》訪查，73％受訪國際企業表示兩年內將採用人工智慧，40％中國大陸、東南亞與澳洲的中型企業成長率將因此達到雙位數。不過，安永會計師事務所所長傅文芳指出，台灣企業有意願導入AI者比率不到1成，多為金融業採用，主因是成本過高。
安永《增長晴雨表》調查指出，智能自動化及機器學習已成為中型企業成長關鍵，自2017年起，中型企業更快速地願意採用新科技技術。今年調查全球更有73％受訪企業表示他們已採用、或未來兩年內將採用人工智慧。
傅文芳指出，在人工智慧浪潮下，2018年全球主要經濟體皆看好未來增長前景，國際貨幣基金組織預測今年GDP成長率3.9％，企業領導者對營收成長也充滿信心。
傅文芳也分析，60％受訪者預估今年企業成長率為6-10％，去年僅有34％認為可達到此成長率，而27％預估今年成長率超過10％。不僅如此，去年有5％預估成長率恐衰退，今年調查中則沒有任何企業認為成長率將衰退。
不過，在台灣部分恐怕就略有隱憂，傅文芳指出，目前台灣願意導入AI企業比率不到1成，且多半是金融業，真正需要該技術的製造業與高科技業反而意願不高，主因還是導入AI的成本過高。
不願具名的科技部門分析，台灣不少公司仍在觀望產業趨勢。若以成本而言，光是半導體晶圓大廠的各類產品檢測，初階AI系統建置至少要千萬元以上，高階則是動輒破億元，對於每年營收億元左右的企業等於是10％以上營收都要花在新系統上，且尚未計算後續的維護與營運人力、AI人才薪資等。
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【去管制化6】央行外匯管制太多？外資促鬆綁NDF
蘋果即時／2018-08-16／財經中心
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圖說：投資不振，外界開始傳出外匯管制鬆綁聲音，但央行認為，已朝鬆綁方向邁進，圖為匯市交易情形。
台灣利率、匯率長期處於低位，「雙率雙低導致台灣經濟成長遲緩」的論戰也從來沒有消失過，近期也開始出現聲音，認為央行在外匯管制上「管太多」，如一直不考慮開放NDF（無本金交割遠期外匯）業務，常讓外資批評資金避險管道少。此外金融總會日前也發聲，希央行鬆綁資產管理業務外匯規範。
NDF是衍生性金融商品的一種，買賣客戶採差價交割，不需要本金，而是依契約所訂的遠期匯率與到期時的即期匯率相比結算差價，具高度槓桿性質，可以小搏大，不過一直以來被央行視為是投機客發動攻擊的最好武器，除了方便進行炒匯，加上容易產生預期心理，往往造成貨幣巨幅震盪。
而央行為了「維護金融穩定」的政策任務，多年來將涉及台幣的外匯業務設下諸多管制，金融總會日前就提出建議，在不違反政策任務的前提下，央行由「可行性」來思考，鬆綁資產管理業務的外匯規範，如放寬投資型保單新台幣全委的結匯規定、簡化投信基金資金匯出入管理，及取消基金募集額度的台幣200億元上限。
金融總會表示，現在投資型全委保單的結匯，是以當年累積的結匯額度計算，但由於保戶眾多，且持有比重不同又會隨時變動，雖然投資規範上允許新台幣計價的全委投資型保單投資海外，但因結匯無法突破，導致實務上投資範圍仍以台幣有價證券為限。
而投信的基金資金匯出入管理，金融總會說，由於基金的投資段、銷售端具有同時不斷變化的特性，實務上，計算台幣額度或是外幣額度的佔用、佔用回覆，容易產生疑慮，加上大額匯出必須事前通報，控制結點多，提高投信營運成本，希望央行能對此簡化。
最後，目前投信無論是募集台幣還是外幣計價的基金，都有最高200億元額度上限的不成文規定，金融總會表示，為即時提供投資人申購機會，避免錯過投資時機，及減少行政成本，建議取消或提高基金募集額度的上限。
此外，台灣利率、匯率長期處於低位，「雙率雙低導致台灣經濟成長遲緩」的論戰也從來沒有消失過，國泰金投資長、過去曾有「外資天后」之稱的程淑芬日前即指出，長期低利率、低利差，對於經濟造成的傷害遠大過於好處，央行應當視情況考量調整雙率政策。
程淑芬說，亞洲扣掉日本後，哪個國家利率與利差最低？哪個國家經濟成長率最低，兩者都是台灣，顯示低利率對經濟不一定是好事，但但對於藏富於民的國家來說，長期低利率低利差環境，對經濟造成二大傷害遠大過於好處。
程淑芬表示，第一個傷害是消費信心，因利率太低，導致一般民眾「沒有狂打折都不願意消費」，顯示長期低利讓存款收入無法激勵民眾的消費信心。
第二個則是銀行利差過低，程淑芬說，低利率讓整個市場不管是債券價格或是放款利率，都沒有辦法反應風險，強迫銀行往安全的地方靠，新創的中小企業銀行不敢放款，銀行放款的保證與適當風險定價功能消失，銀行角色無法充分發揮，讓消費者不消費，真的想借錢的人借不到錢，絕對不是經濟之福。
中華信評企業評等部副總蕭黎明也說，台灣利率低，加上台灣本土缺乏長天期的投資收益工具ㄝ導致壽險資金必須向外找出路，找尋收益率較好的海外投資工具，但如此一來就必須肩負匯率波動的風險，以今年上半年來說，壽險業因龐大資金流向海外，就付出了高額的避險成本。
央行官員則回應，外界將經濟成長低迷歸咎在央行身上，實是不可承受之重，事實上台灣投資率長期偏低、儲蓄率偏高，成了國人口中的「悶經濟」。若央行升息，只會增加老百姓儲蓄的誘因，屆時反而排擠到投資，對於經濟發展更不好。
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解讀生技股赴港掛牌的投資價值
財訊／2018-08-20／劉軒彤
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圖說：歌禮製藥8月1日風光上市，首日勉強守住14港元的發行價。
今年4月底，港股啟動無盈利生技公司IPO(首次公開發行)的申請，引起全球生技業的關注，向來是全球最大生技IPO中心的美國那斯達克(Nasdaq)，遭到港股搶盡風采。雖說初出茅廬不構成威脅，但香港可是中國國際化的股市櫥窗，假以時日會對全球生技業籌資生態造成何種影響，絕不能等閒視之。
港股第一檔獲准掛牌的無盈利生技公司歌禮製藥(01672.HK)，IPO募資將近4億美元。第二檔獲准的百濟神州，更募得9.03億美元；與美國那斯達克今年最大一筆生技公司IPO案—Rubius Therapeutics的2.41億美元相較，港股集資的氣勢就出來了。
歌禮製藥 第一炮未打響
歌禮製藥8月1日風光上市，首日勉強守住14港元的發行價；然而，第二天開始就很難看了，重挫15.3%，第三天更續跌15.5%。股票初上市3天，居然破發(跌破發行價)28.4%。
如此糟糕的表現，跌破外界的眼鏡，但卻也不是太意外。話說歌禮製藥掛牌生不逢時，本來萬眾矚目喜事一樁，偏偏掛牌前中國出現疫苗造假事件。然而，醫藥產業的趨勢長期看升毫無懸念，這與中國積極進行藥改與國際接軌，以及科技與生醫融合加速發展有關，引來眾多資金注入，讓中國醫藥股往往能在大盤走跌時展現防禦特性。不過，疫苗造假事件爆發後，投資人信心動盪，醫藥股防禦特性頓失，只能隨著大盤浮沉。
事實上，作為港股第一檔掛牌的無盈利生技公司，投資界對歌禮製藥的指標意義並沒有太大的關注，主因歌禮製藥自主研發的抗C肝新藥戈諾衛(Danoprevir)今年6月獲中國國家藥監局批准上市，第2個全口服抗C肝聯合治療方案也於近日被納入優先審評程序。據了解，歌禮製藥曾在IPO申請書中表示，預計2018年新藥上市後將實現營收5億元人民幣。
這意味著歌禮製藥可能很快看到業績，不能視為典型的無盈利生技公司，投資評價角度不同；換句話說，這第一炮是試試水溫，未打響也沒那麼嚴重，充其量尷尬些罷了。在「2018台灣生技月」的1場論壇中，匯橋資本生醫基金執行長李彬說了一句中肯的話：「生技股的循環還是有週期性的，重點是要穩定的讓好公司加入市場，市場就會一直存在，一直在那兒！」
百濟神州 背負沉重壓力
那麼，第二檔的指標意義可能相對重要了。8月8日掛牌的百濟神州(BeiGene)，能拿來說的背景故事更豐富了。這家根植於中國的生技公司，目前在美國、澳洲、瑞士也設有據點。2016年初，百濟神州的美國存託股票(ADS，每股表彰普通股十三股)在那斯達克掛牌時募得1.58億美元，2年半來股價最高漲了7倍，現今市值約當95.6億美元，較為國際投資者熟悉。這次該公司選擇在香港2次上市，一出手就募得9.03億美元，讓外界驚歎。
百濟神州8月8日以每股108港元掛牌上市，也是第1家在美股和港股同時上市的中國生技公司。論產品線，百濟神州比歌禮製藥豐富，其中有3項藥物處於臨床後期開發。此外，該公司也與國際生技大廠賽基(Celgene)達成多項合作協議，包括2017年雙方針對PD-1單株抗體新藥Tislelizumab(BGB-A317)，在美國、歐洲、日本和亞洲以外其他地區的實體腫瘤開發與商業化的權利，以及用於治療惡性血液腫瘤和進行內部組合療法的全球範圍權益。同時，百濟神州也獲得賽基在中國獲准的藥物ABRAXANE、REVLIMID、VIDAZA的獨家授權，並接管其在中國的營運團隊。
論起規模、國際知名度，以及正宗無盈利生技公司的指標性，百濟神州都比歌禮製藥來得大；不過，在歌禮製藥不如預期的破發情況下，百濟神州的股價壓力自然也會高一些，不僅僅是股東關注，其他準備申請進入港股IPO的生技公司也睜大了眼睛，畢竟如果掛牌公司股價接二連三軟弱無力，勢必會影響到正在排隊募資公司的估值與認購意願，甚至不排除有些公司會因此推延上市時間表。
不過，港股開啟無盈利生技股的掛牌大門，還只是剛開始，後續的路仍長得很，投資人也需要時間適應及習慣，包括累積對生技公司的知識與評價方式。對此，李彬也在論壇中表示，美國生技產業的投資者組成，主要是全球機構法人、本土基金，以及健康醫療專業投資者，這些投資人熟悉生技產業，也懂得用各種不同的方式評價生技股；然而香港股市雖然相當國際化，也有機構法人投資者，但是還有來自香港當地及中國大陸的散戶，投資人結構本就不盡相同，投資行為也有所差異，需要時間去淬鍊。
自從4月30日港股正式開放無盈利生技公司申請IPO，迄今已滿3個月，總計截至7月底止，申請的公司共有8家，分別是歌禮製藥、華領醫藥、盟科醫藥、信達生物、康希諾生物、百濟神州，以及2家美國生技公司Stealth Bio與AOBiome。
赴港掛牌 得有中國故事
隨著這股風潮，台灣也有不少生技公司對於到港股掛牌充滿興趣，這個議題在7月的生技月中也廣被討論。李彬建議，如果IPO規模在2億美元以下，不要去香港IPO，因為流動性可能不佳，失去了掛牌的意義。此外，若想到香港或中國大陸掛牌，最好要能說得出與中國相關的故事；就好比目前已經申請到香港IPO的八家公司，就算是美國公司，它們也說得出重要團隊來自中國、熟悉中國，或將在中國投資設點等等。
關於這一點，在同一論壇中分享自家公司募資經驗的台灣微脂體總經理葉志鴻也持同樣的意見。他表示，不管選擇到何地募資與IPO，最重要的是清楚知道「你到底要什麼」、「想做什麼」。
李彬也補充，每個市場都有不同的優缺點，也有不同的投資者行為模式，在思考IPO地點時，第一個思考要件必須是「什麼才是對你公司最好的」，其次則是「什麼才是對你股東最好的」。當然，還有銀行、法規等都要考慮進去。
法規鬆綁 台股仍具利基
雖說在爭搶優質生技公司上，港股或許來勢洶洶，但台股也不是吃素的。生技月中，元大金控法金事業處執行長郭明正認為，台灣從2008年執行生技鑽石計畫以來，已經過3階段的轉變，市值也從當年的750億元成長到現在超過9000億元。到香港上市的成本是台灣的5到10倍，且台灣的SPO(seasoning public offering，也就是公司為了某些特定目的，在現有已經公開發行的股票之外，另外再發行新的股票募集資金)占比約30%，比香港容易許多。言下之意，中小型生技公司到香港發行討不到便宜。
金管會副主委鄭貞茂表示，金管會已加速台灣掛牌審核時間，過去新掛牌公司集保股票要鎖2年才能賣，現在放寬為每半年可以賣4分之1。此外，針對併購、借殼等等的審查與條件規定，金管會也在考慮鬆綁。總之，鄭貞茂坦言，生醫產業的特色是研發時間特長，因此需要一定程度保護投資人，但是在這個大原則之下，金管會仍會盡可能給予公司彈性。
對於生技公司而言，無論是美國或兩岸三地的股市都是籌資管道選擇之一，沒有絕對的好壞，只有適不適合。港股的生技聚落才剛成形，生技產業籌資生態是否會有大轉變，只能持續觀察下去了。
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沈中華觀點：金融發展行動方案出動，台灣明天更美好
風傳媒／2018-08-20／沈中華 實踐大學財務金融學系講座教授
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圖說：近期政府提出金融發展行動方案，期望透過方案之執行，促使台灣產業轉型之路走得更順暢。
近期政府提出金融發展行動方案，期望透過方案之執行，促使台灣產業轉型之路走得更順暢；身為公民的我們，也可深入檢視方案的細節，一起努力使台灣邁向更好的未來。
最近政府推動的「金融發展行動方案」展現了政府對台灣金融體系遠大的企圖心，其中以增加金融競爭力為最終目標。行動方案中，有些是具有前瞻性，而有些具策略性，或強調基礎建設、加強過去未完成的方案，這些都令人振奮，但智者百慮，必有一失，本文提出某些行動方案中可能有未臻完善之處，盼更有助於推動方案成功。
金融與實體產業結合 共創雙贏機會 第一，行動方案中的前瞻性策略，可以金融科技為代表。例如方案中說：「我國為全球首部成文法推動金融監理沙盒之國家，監理沙盒措施提供產官溝通對話機制、法規調適機制、扶植金融創新及加速創新商轉等功能。」而方案中也對金融業從事金融創新研發，給予投資抵減。推動的整合電子支付業及電子票證業管理法制，提供支付工具網路及實體整合運用，都是在目前制度下，一針見血解決行動支付的政策。
只可惜國內的科技業未能善加利用，讓LINE先以第三方支付執照，成立LINE PAY，但LINE PAY靠綁定信用卡支付仍有諸多不便，它再聰明地吃下有電子支付業執照的一卡通30％的股份，直接綁定銀行卡；下一步應就是與國內銀行成立網路銀行，一旦可以吸收存款，就能席捲所有線上業務。行動方案展現大度，接受國內外業者申請，但連最自由的美國都提出美國優先，故方案可分小小篇幅，討論台灣優先的觀念。
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圖說：LINE PAY靠綁定信用卡支付仍有諸多不便。
第二，我們常誤以為所有企業表現不好，背後的問題都來自資金的斷鏈或金融的不支持。例如行動方案中提到，過去這麼多年來，「我國有超額儲蓄，國內資金充裕，應將其引導至實質生產活動。」但為何這些超額資金過去幾年沒有被引到實體生產活動？是市場失靈，還是市場機制運作的結果？是政府過度干預，還是政策不確定性所造成？是法規不符時代環境，還是大環境改變致使？不管哪一種原因，我們都知道金融界如果有機會賺錢，它們早就做了；如果它們不做此業務，背後必有深層原因。我們了解，在行動方案短短的文稿中，當然不可能詳細說明細節，但化龍點睛的提醒還是可以的，這部分應可對症下藥提出核心原因。
所以，我們支持政府提倡的金融產業應與實體產業密切結合，二者結合才會雙贏，也完全贊成金融挺文創、金融挺綠能、金融挺科技、金融挺中小企業，在金融全力幫助這些實體產業時，我們也要反思並克服這些產業的一個共同特色：回收的現金流具有不確定的本質，所以要達到雙贏，政府可以鼓勵各產業自行討論出一些評價準則，以文創為例，文藝界可告訴我們如何判定哪一種文創表現是好的、美的、有未來性的、提升人類價值的；即使無利可圖，但有美好事物可以欣賞，或幫助社會，金融業也可以想成是善盡「企業社會責任」。
回顧過往政策經驗 利於新方案完善
第三，行動方案中很多是過去提出卻沒完成的政策，因此可說明過去這些政策沒完成或功虧一簣的原因之所在。例如，方案中提出「理財中心」的概念，但是在2012年8月21日行政院召開「財經議題研商會議──金融場次」時，政府就已推出發展「以台灣為主之國人理財平台」，而2014年又提出「亞太理財中心」等施政口號；這些都表示歷屆政府的思維大致雷同：當想要振興金融或表現特色時，幕僚或是絞盡腦汁，或是拜訪各地專家，但仍會有江郎才盡之時，最後推出的往往就是發展理財中心。或許重點可以探討為何歷屆政府過去走到一半就停止？是法規落後或是制度不全所致？首長更迭太快？或是保守心態？或過度保護？都可以再討論。
第四，又例如行動方案中提出「協助中小企業」，更可說是新政府關心升斗小民的具體表現，在台灣中小企業就業的人數高達90％，所以歷屆政府投入這方面的資源可謂相當龐大，而針對協助中小企業的幕僚分析或委外報告可說汗牛充棟，而推動的結果也是有一些成績，例如在金融危機時，對中小企業的保證成數，由最高80％拉到全額保證，減緩了危機對中小企業的衝擊。今天當政府決定積極地協助中小企業，可以先辨識今天的中小企業問題是否不同於過去，如果不同，可先討論如何採用新策略；如果相同，把過去報告再研究一下，從中取其精華。
第五，行動方案的「國際化」或「擴大銀行規模」的觀點描述，精準指出：「本國金融機構眾多、規模小且同質性高，相較於國際性銀行，市場開發能力不足、資金不夠雄厚，須透過整併提升競爭力。」這也與歷屆政府想的政策方向大致相同。在2005年10月，政府推出「國家冠軍銀行」 (National Champion) 的概念，當時陳水扁總統就指出，本國金融機構眾多、規模小，當時政府就期盼台灣應要有一家大銀行作為代表，到亞洲各地，甚至是全世界設立分行、子行，開疆闢土；而在2013年，政府又鼓勵台灣金融機構打「亞洲盃」，背後的思維大致雷同── 藉金融規模的擴大，帶給台灣人更好的生活美景，並提高經濟生活。而這項議題也在歐洲被討論過，他們指出，這是雙C的問題（Concentration and Competition）。所以大銀行這觀念一直令人又愛又恨，好處在方案中已說明，而不利之處，如大銀行帶來的資源壟斷、裙帶資本主義、利益不公平分配等較少討論，而這些才是使台灣人內心恐懼的根源，2004年在推動大銀行時就為此產生許多弊案，學術上也指出文化會影響金融，行動方案可以多著墨於目前是否文化與產業結構有所改變，該如何避免資源被誤用；如此一來，擴大銀行規模就更易成功。
第六，政府也充分了解基礎工作的重要性，如行動方案中建議：「並將督導券商公會建置亞洲地區主要國家資料庫，充實內容。」而這個建議在2013年就被提出，當時為了建置海外佈局資料庫，說明了：「為利我國金融業辦理佈局亞洲之策略規劃評估，銀行公會、券商公會及保險事業發展中心已建置資料庫，蒐集包括印尼、印度、柬埔寨、泰國、寮國、緬甸等國之監理法規、相關研究報告及當地金融市場概況等相關資訊，並持續擴充資料庫內容與範圍。」而行動方案可以先說明上次建置海外佈局資料庫的執行結果，例如進展到何種程度？如果要繼續，應加強哪一部分？
直面台灣環境 留才攬才不流於空頭
第七，要「發展台灣成為國際創新基地，培育出國際級企業及專業人才」，這問題也是常被討論的願景，例如要成為金融科技的國際創新基地，可說明以哪一國為設想的比較對象？另外，不能每次要人才時，都是說要留才攬才，而完全不管台灣環境面臨的死結。以攬才為例，如果這人才來自先進國家，台灣薪水太低，引進這類人才並不容易；如果這人才來自對岸，申請單位可能會自我設限，自動排除這些人。而留才方面，除了考慮政治傾向，應同時強調專業，有表現好的，可提升其職務等級、給更高薪水，若可說明如何打開這些死結，才能感覺方案更貼近民眾。
每個政策都有它的難點，這也是為政不易之處，金融發展行動方案全力推動台灣競爭力，範圍廣大，難免有小疏漏之處，故提供淺見，盼能助政策執行。
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企業併購創新 3議題待鬆綁
工商時報／2018-08-17／邱琮皓、林昱均
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行政院14日宣布將修改企業併購法，經長沈榮津昨（16）日表示，包括企業商譽、智慧財產權等無形資產認定，及原有租稅優惠如何拆分，是未來鼓勵大企業併購新創要討論的三大議題。
沈榮津昨在業務會報前受訪表示，這次修法的重點將會集中在三大議題，包括第一、A企業去找B企業、C企業談併購，彼此之間的商譽價值該如何計算會是個問題；第二、併購時，會牽扯到智慧財產權的認定，看對方有多少「無形的資產」；第三，就是併購之後，本來的租稅的優惠有何改變，看要怎麼去拆帳。
沈榮津強調，工業局會找業者、相關公協會來談這最主要的三大問題，談出問題後，再來看怎麼解決。他說，利害關係人是產業界，這個月就會進行，工業局會儘快去談，希望8月底會找產業公會談，關心哪些問題，這些對政府有哪些意見，再去找業者來談。
財政部賦稅署副署長吳蓮英指出，商譽價值計算前提是「併購交易需具有合理商業目的」，因為有些企業併購的可能是空殼公司，很難判斷其目的，或者有些是單純為了租稅優惠而併購，這些商業目的是否合理要進一步討論。
若符合「合理商業目的」，吳蓮英表示，財政部初步方向為，併購實際價格扣除有價資產後的差額即為商譽，但仍有討論空間，因為過去部分企業在併購上出價過高，導致併購實價遠高於實質公司價格。
她直言，若真的是企業價格談判上的疏失，不宜讓國家以稅式支出來承擔，因此仍有最後的審查機制，也就是由各部會一同審查該公司併購實價是否過高，決定其攤提商譽的申報上是否予以「打折」，舉例而言，A公司可能申報其商譽每年攤提費用100萬元，若審查後確定其價格過高，可能就僅限申報90萬元或80萬元。
經部官員說，經調查新創圈的結果，業者提出的問題都要求租稅減免，日前與財政部研商結果，在企業併購法修法方向，財政部只同意攤銷範圍項目可以擴大，還有併購後原始股東持股的溢價所得部分的課稅，可考慮予緩課稅或緩繳稅等二項予鬆綁，其餘企併法是否仍有簡化行政需修，將聽取產業界意見再作決定。
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台企業併購法修法 沈榮津：8月底找產業會談
大紀元／2018-08-16／徐翠玲
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圖說：針對行政院長賴清德宣布修正《企業併購法》，經濟部長沈榮津8月16日表示，工業局8月底會先找相關產業公協會代表會談。
針對行政院長賴清德宣布修正《企業併購法》，經濟部長沈榮津16日表示，工業局大概8月底會先找相關產業公協會代表談，討論他們所關心的問題及意見，再找相關部會協商解決辦法。
沈榮津提到，企業併購包括企業A、B、C彼此之間商譽價值認定、智慧財產權認定、無形資產攤提，以及併購後原本的租稅優惠拆分等議題，這些會找相關公協會代表談，再找相關部會協商。
沈榮津指出，企業併購法修正對象，利害關係人就是產業界，一定要把產業界找來談。工業局會進行，因為有期限，「大概八月底先把產業公會搞定」，看他們關心哪些問題，對這些問題有什麼意見。
關於美國國防授權新法案對中興、華為做限制，台灣可能受到衝擊，沈榮津表示，這些法案限制美國的政府或研究單位，不得使用中興、華為的技術、產品，這部分與台灣產業鍊都有關聯，據了解短期應該會有影響但是有限，因為廠商開始分散風險，美中貿易戰後，廠商就已及早做分散市場。
至於受影響的金額有多少？沈榮津回應，如果有比較詳細的資料，再由工業局提出報告。業者的因應方式都很清楚，因為美中貿易摩擦，大家一定會轉移生產基地，並且在供應鏈體系上一定會多元化。而生產供應鏈的體系，產業界比政府更厲害，他們說華為不行就往瑞典Ericsson、法國Audi、Nokia，「他們就會押寶啊，這條路不行就往另外那三條。」
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金融業併購 留意新公司法
經濟日報／2018-08-15／翁至威
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剛完成修正的公司法對金融業的影響，受到業界關注。普華商務法律事務所律師梁鴻烈指出，非金融業面對公開收購，優先考量的是股東利益最大化；金融業除股東利益外，要同時注意存戶權益保障及穩健經營兩大原則，即在公司法規範之外，要留意主管機關的態度與適時介入的可能。
資誠聯合會計師事務所昨（20）日舉辦研討會，探討公司法修正對金融業影響及因應之道。梁鴻烈作了上述說明。
他指出，此次公司法修法新增「大同條款」，同意繼續三個月以上持有過半股份的股東，得自行召集股東臨時會，市場派股東或併購者只要合乎上述規定，就可召集股東會改選董監事。
金管會也同時積極推動「金金併」，但梁鴻烈表示，金管會7月發布有關金金併非合意併購要件，除須符合原公司法轉投資條件，還強調也要符合四大條件，包括資本充實、經營能力佳、有國際布局發展能力及企業社會責任良好，一定程度針對金金併所需，限縮金融業併購在公司法上的適用。
但梁鴻烈強調，此次修法增加非公開發行公司可發行的特別股種類，金融業在投資非公開發行公司時，可視其投資目的選擇適宜股份投資，使金融業投資更具彈性。公司法修法還增訂單一法人股東的股份有限公司，得免設董事會及監察人。此項修法，對金融業全資持有的子公司，可彈性規劃指派擔任子公司董事人選，簡化決策程序。
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經部祭修法 帶動新創併購潮
工商時報／2018-08-15／張語羚、呂雪彗
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行政院長賴清德昨（14）日召開加速投資台灣專案會議，經濟部在會中表示，決定研議推動《企業併購法》修正，針對業者關心的無形資產攤銷擬擴大範圍，而新創公司股東溢價取得股份之所得，擬考慮給予緩課稅，期藉修法鬆綁，吸引大企業併購新創公司。
賴清德昨聽取國發會報告「優化新創事業投資環境行動方案執行成果」報告。針對5大策略、40項措施，逐一聽取各部會成果報告，要力促2年內一家獨角獸企業躍上國際舞台，也期望成千上萬螞蟻雄兵的新創成功案例，帶動台灣產業升級與技術創新。
為創造新創企業成功出頭機會，國發會先前提出企業併購新創誘因，包括適用研發抵減、虧損可繼承等措施手段。官員說，大企業藉由併購取得專利、技術及know，可視為研發行為，建議適用產創條例研發投資抵減規定，給予大企業研發費用抵稅，讓新創企業有出場管道，惟研商後，財經二部尚未達成共識。
不過，經濟部昨在會中提出二大新誘因，其一為企業關心無形資產攤銷範圍決予擴大，鬆綁適用。官員舉例說，擁有「客戶名單」應可視為無形資產，如此就可去鑑價，並作攤銷費用。
其二，新創股東溢價取得股份課稅議題擬予鬆綁。官員說，新創剛成立的股份可能十元，或低於面額，未來發展成功後，新創出場被併購，持有股東產生的溢價價差視同所得，面臨課稅問題，新創企業一直反映希望爭取緩課稅。
但是這二項課題，涉及修改企業併購法，經濟部昨正面表示，決定研議修改企併法，同時也要簡化併購行政作業，營造有利的新創併購風潮。
另打造國際新創聚落方面，除青年科技創新創業基地6月已在小巨蛋啟動外，經濟部負責的林口選手村的「林口新創園」預計9月開幕，將積極吸引國際加速器及新創團隊進駐。
此外，國發基金5月啟動創業天使投資方案，改變過去單方面補助，透過投資提供相關協助，可望在國內孕育如同矽谷的天使文化，目前已通過投資5家新創，協助募資逾8,000萬元。
提供新創多元出場管道方面，3月公布多元上市櫃方案，並增列上櫃電子商務產業類別，提高新創上市櫃彈性，已有5家業者受惠。
為攬才留才，2月上路的《外國專業人才延攬及僱用法》，迄今已核發68張就業金卡，並同步放寬新創事業聘僱外國實習生不受資本額及營業額限制，有利組成國際化的團隊。
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鼓勵申請 創業天使投資門檻擬放寬
自由時報／2018-08-21／陳梅英
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圖說：行政院要求國發基金檢討放寬創業天使投資方案門檻。圖為今年5月，蔡英文（左）總統在智慧機械人要求下，與它「握手」合影留念。
創業天使投資方案因申請熱度不足，上路不到五個月將檢討放寬！據透露，國發基金推出的創業天使投資方案，因限制投資標的須是成立未滿三年的新創公司，有業者建議希望放寬三年門檻，上週行政院已做成結論，要求國發基金檢討放寬。
創業天使投資方案雖早在二○一七年六月擬定，但今年五月才正式開放申請，有別於過去「創業天使計畫」採補助性質，「創業天使投資方案」雖同樣匡列十億元資金，但國發基金從「純補助」改為與天使投資人共同「投資」；今年五月上路迄今僅通過五案，協助募資金額逾八千萬元。
相較之下，創業天使補助方案自二○一四年初執行以來，截至今年七月底，四年半來申請案件超過三六○件，國發基金補助金額超過九．五億元，平均一年通過八十案、一個月六案。
代為執行的創投公會分析，因補助方案只要通過後就可拿發票核銷，投資方案則要讓國發基金進去當股東，還需定期揭露財務數字，對新創公司來說，補助方案當然比較有吸引力。
因補助方案隨著十億元預算用罄就自行退場，為了持續活絡國內新創發展，國發會已開始檢討投資方案中限制成立未滿三年的門檻。
據透露，當初限定投資對象為成立未滿三年新創企業、而非四年或五年，除了參考國內投資人與新創圈意見外，也是引用國外定義，新創公司通常是指成立四十二個月、約三年半的公司；經濟部中小企業處統計資料也顯示，新創公司成立的第三年，通常是能否存活的重要關鍵，由於失敗率高，一般民間創投不願投資成立未滿三年的早期新創，才需要政府出面。
不過，先前創業天使補助方案也限制對象是成立未滿三年的新創企業，若鬆綁創業天使投資方案對象，是否會「順了姑意、逆了嫂意」？國發基金為求審慎，檢討方向可能會朝設計一個彈性機制或增設例外原則，目前尚未定案，但鬆綁是勢在必行。
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公開收購上市櫃規定 金管會：回歸公司法
經濟日報／2018-08-20／邱金蘭、吳馥馨
金管會提出證交法修正案，公開收購召開股東會擬回歸公司法規定，公開收購上市櫃公司將更容易，但修法預告期間各界意見紛陳不一，擔心公司派與市場派武器不對等，金管會表示相關執行細節經濟部會明訂，學者認為，公司派應接受市場監督。
經濟部表示，不再另訂執行細節，而是根據今年7月31日與召開跨部會公司法修正疑義研商會議結果辦理。
金管會上月底提出證交法修正案，擬刪除證交法第34條之5公開收購持股過半召開股東會規定，將回歸公司法規定，外界稱為「大同條款」。換言之，公開收購持股過半後，可自行召開股東會，不必再請求董事會召開。
而且是志同道合的盟軍，持股過半即可，不必像目前證交法規定一定要跟關係人持股過半。市場認為，回歸公司法後，對發動公開收購者，要透過股東會重新改選，將更加容易。
證交法修正案預告期間，反對修法者認為，公司法規定申請召開股東會者的資格過寬，配套不周延反而造成公司派與市場派武器不對等。尤其當公司派大股東持股數不足或股價偏低時，資本雄厚的市場派可藉低廉成本或透過融資方式取得過半股份，撤換原經營者及董監事，將影響經營權穩定。
也有人認為刪除證交法相關規定，實務應用恐生爭議，因不經由董事會，逕行召開股東會，若公司派不承認股東會效力，雙方勢必對簿公堂。因此，應就第173條之1第1項後，股東會召開的股權計算方式與進行程序，明確規範，才可降低爭議。
金管會官員表示，公司法增訂第173條之1後，就不需另外規範公開收購；且就算不刪除證交法相關規定，公司也可適用公司法第173條之1規定，公司法第173條之1，後續執行技術性問題，經濟部會作解釋。
經濟部7月底會議共識是，股東召開股東會臨時會者，應委任公司的股務單位或自行委任股務代理機構，辦理相關事宜，並須完成召集股東臨時會的公告申報程序。股東持股期間及持股數認定，應自股東臨時會停止過戶日往前算三個月期間。
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純網銀申設 須提五計畫
經濟日報／2018-08-20／邱金蘭
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金管會要求純網銀申設必須提出五大計畫，包括具有五年以上財力、且由會計師背書，及訂定線上擠兌等流動性管理機制等；對於外國金融機構則訂定「樂天條款」，不用承接問題金融機構，就可來台設純網銀。
目前有意搶設純網銀的三支團隊，包括中華電信籌組的國家隊、國票金與日本樂天純網銀、LINE籌組的團隊等，「三搶二」結果誰能勝出，除股權結構須合規定外，五大計畫將扮演關鍵角色。 金管會官員表示，純網銀仍為銀行，但純網銀畢竟是新型態商業模式，為審慎監理，金管會依其經營特性，額外要求申設時在營業計畫中，須另提出五大項計畫，列入審核。
包括第一，經會計師認證得以滿足未來五年資訊系統及業務營運的預算評估。
官員表示，純網銀初期須投入的資本不小，尤其資訊設備等，可能未來五年都要不斷燒錢，申設者要先算算自己有無財力，而且還要會計師背書。
不少實體銀行在資訊設備上不願投入太多資金，就是因當下投資效果可能不明顯，但純網銀靠的就是資訊系統，申設者必須保證未來五年都有能力投入。
第二，流動性管理機制。當市場有風吹草動不利銀行時，純網銀不像實體銀行看得到擠兌人潮，存戶手指按一下錢就轉出去了。
因此，除法規要求的流動性比率外，純網銀必須有應付短期間資金大量移動的能力，包括銀行同業或銀行股東的快速支援等，須有一套應變計畫。
第三，客戶身分確認機制。這是純網銀設立最基本、最重要的架構，如何在線上確認客戶身分，除現有數位金融業務的方式外，也可提出新的確認客戶身分作法，供主管機關審核時參酌。
第四，採用的資訊系統，與安全控管、備援作業計畫。第五，市場退出計畫，載明啟動計畫的條件及授權、退還存款方式、退還款項的資金來源、客戶權益保障等。
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純網銀標準出爐 金管會允非金融業有條件成最大股東工商時報
中國時報／2018-08-17／黃有容
純網銀申請標準最終版本昨（16）日出爐，除了將金融業持股從至少50％，降為至少40%外，同時放寬為不限制單一最大股東一定要為金融業，也沒有規定一定要由金融業編合併報表。金管會表示，非金融業申請人只要有具有專業，並提出成功經營模式，就可以認股超過10%，也就是說，持股6成也沒有問題。
金管會主委顧立雄日前提到純網銀，雖鬆口考慮將純網銀的金融業持股低標調降為4成，但當時他表示，仍堅持要有一家金融業是持股超過25%的單一最大股東，將純網銀列為子公司，並編合併財務報表，以確保純網銀由金融業主導。不過，最後標準一出，內容卻出現極大讓步。
根據最新申請標準內容，金融業持股降到至少40%，不限多少家金融業參股，但需有一家金融業達超過25%的控制性持股；非金融業發起人，具有金融科技、電子商務或電信事業專業，並能提出成功經營模式者，可認股超過10%，上至60%；若無，則不能超過10%。
金管會銀行局副局長莊琇媛指出，申請標準中沒有限制單一最大股東一定要為金融業，且沒有規定一定要由金融業編合併財務報表，由誰編合併報表，仍然依照會計規定；也就是說，如果是某家非金融業持股最多，甚至超過5成，就一定會編合併報表。
另外，金管會明定，為避免轉投資純網銀的商業銀行原有業務因此被限縮，因此純網銀持股達一定比率的銀行業者，不用適用於轉投資的相關規定，不需停止原本業務。
雖然在持股部分讓步，不過，金管會也明定董事成員要有過半數具備銀行，及金融科技、電子商務或電信事業等專業資格，其中，至少有1人具有金融科技、電子商務或電信事業等專業資格。
此外，申請標準確定允許外國金融機構為發起人，不一定要是「國家隊」，並開放純網銀除了實體客服中心外，可設置實體總行。莊琇媛表示，關於客服中心數量，金管會仍不樂見「到處都是」，屆時會依個案認定，ATＭ數量則完全沒有限制。
莊琇媛表示，後續將就純網銀營運需求和數位銀行業務發展，研議修正相關法規或自律規範，例如開戶作業、銀行線上服務項目等；目前開放網銀線上作業的項目共12項，尚在討論中的，例如法攘在線上開戶等，未來若開放，將會是純網銀與一般網銀一起開放。
純網銀申請標準相關法規，金管會預計將在10月底公告完成，最快11月起開放申請，按照進度，將會在明年5月「放榜」發照。
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