 台灣併購與私募股權協會
2018年度「併購專業人才培訓課程」第2期，開始報名，名額有限，報名從速
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報名方式：
1.請先來電與課程聯絡人確認名額，再E-Mail報名表，課程聯絡人收到報名表後，將以E-Mail回覆並通知繳費。
2.敬請於報名後5日內完成繳款，如逾時匯款，將不保留上課名額。
3.報名日期：即日起～至開課前5日止，名額有限，額滿為止。 請務必正確填寫報名表之所有表格內容，以利聯繫與發票開立。
4.課程聯絡人：許小姐，電話：02-2325 8186 ext.17，jessica@mapect.com
併購學苑課程說明：
1. 學員可單獨報名初階併購課程、進階併購課程及大師班，進階併購課程及大師班之資格限定請於報名時檢附相關文件 。
2.各課程優惠折扣說明如下（優惠恕無法併用）：
(1)台灣併購與私募股權協會會員，及會員推薦之學員報名單一課程享9折優惠；同時報名初階、進階及大師班三課程享8折優惠。
(2)非台灣併購與私募股權協會會員同時報名初階、進階及大師班三課程享9折優惠。
(3)上述折扣優惠僅適用於一次性報名，分次報名課程則不享有優惠。
(4)學員符合會員推薦之優惠折扣務必於報名時確認，繳費後才通知符合優惠折扣而申請退費者，由退費內扣除行政手續費與匯款手續費200元。
3.報名課程即贈送「企業併購的十堂必修課」或「私募股權基金剖析：從國際到台灣本土」1本（二擇一），並於課程報到當日領取，一位學員僅贈送一本，不重覆贈送。
4.上課講義內容有可能與課程當天使用不同，本會保留課程內容及講師調整之權利。
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亞太併購週報：2018/07/21-07/27
Top deals - Geography/Sector
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公告日
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目標公司
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目標公司主要行業
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目標公司所處主要地理位置
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收購方
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收購方所處主要地理位置
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賣方
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交易價值美元
（百萬）
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2018-07-27
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Petrohawk Energy Corporation
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能源業
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美國
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BP Plc
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英國
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BHP Billiton Ltd
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10,500
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2018-07-26
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Aleris Corporation
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工業產品和服務業
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美國
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Novelis Inc.
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印度
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橡樹資本管理有限公司; Apollo Global Management LLC
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2,580
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2018-07-26
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Fairfax Media Limited
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傳媒業
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澳大利亞
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Nine Entertainment Co
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澳大利亞
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1,712
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2018-07-22
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李長榮化學工業 股份有限公司 (74.6% 股權變動規模)
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化學和材料產業
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臺灣
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Consortium led by KKR
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美國
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909
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2018-07-23
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Arab Potash Company Ltd (27.96% 股權變動規模)
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化學和材料產業
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約旦
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國投資本股份有限公司
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中國
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Nutrien Ltd
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502
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Based on announced deals, including/excluding lapsed and withdrawn bids
Based on dominant geography of target/target, bidder or seller company being
Based on dominant sector of target company being
Additional notes:
Includes all deals valued over USD 5m. Where deal value not disclosed, deal has been entered based on turnover of target exceeding USD 10m
Activities excluded from table include property transactions and restructurings where the ultimate shareholders' interests are not changed
Data run from 21-Jul-2018 to 27-Jul-2018
Data correct as of 30-Jul-2018
免責聲明（Disclaimer）
上述相關資料均由Mergermarket提供，台灣併購與私募股權協會不擔保其內容之正確性或完整性。 |
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產業創新轉型基金諮詢輔導服務啟動
經濟日報／2018-07-24／蘇璽文
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圖說：國發基金「產業創新轉型基金」諮詢輔導服務啟動記者會上午在華南銀行總行舉行，邀請友嘉集團總裁朱志洋（左起）、台灣併購與私募股權協會理事長盧明光、台經院院長林建甫、金管會主委顧立雄、國發會主委陳美伶、經濟部長沈榮津、眾達國際法律事務所律師黃日燦、天來創新集團董事長陳來助與台杉投資管理顧問公司董事長吳榮義進行啟動儀式。記者鄭超文／攝影。
政府為了促進國內產業創新轉型，並進一步提升產業全球競爭力。行政院國家發展基金管理會已於105年成立「產業創新轉型基金」，以投資的方式與民間資金共同參與企業進行合併、收購、分割或其他有助於企業創新轉型投資計畫，引導民間資金共同參與企業創新轉型，進一步促進產業結構之升級。
為了使「產業創新轉型基金諮詢輔導服務」能快速讓民間企業了解，國發基金委託台灣經濟研究院成立專案推動辦公室，並於7月31日（二）上午9時至12時正式啟動「產業創新轉型基金諮詢輔導服務」，邀請產業界一同參與啟動儀式暨記者會。截至目前為止，產業創新轉型基金已通過三項投資案，陸續投資在國內的紡織、再生醫療以及太陽能的系統整合等領域。
此啟動儀式暨記者會邀請重要產官代表共襄盛舉，出席貴賓包含國發基金陳美伶召集人、金管會顧立雄主委、經濟部曾政務次長文生、台經院林建甫院長、台灣併購與私募股權協會盧明光理事長、眾達國際法律事務所黃日燦合夥律師、天來創新集團陳來助董事長、友嘉集團朱志洋總裁、台杉投資管理顧問公司吳榮義董事長，共同為啟動儀式揭開序幕。並且將在啟動儀式後接續舉辦創新轉型論壇，由台灣併購與私募股權協會盧明光理事長、天來創新集團陳來助董事長以及友嘉集團朱志洋總裁進行產業創新轉型及投資經驗分享，希望透過專業的諮詢輔導顧問團的實務經驗分享，讓參與此盛會的企業人士能收穫滿滿。
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千億產業創新轉型基金 陳美伶希望今年能發完
聯合報／2018-07-31／孫中英
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圖說：國發基金「產業創新轉型基金」今天上午舉行諮詢輔導服務啟動儀式記者會。包括國發會主委陳美伶(右五)、金管會主委顧立雄(左四)、經濟部長沈榮津(右四)等人出席。記者鄭超文／攝影。
行政院國家發展基金匡列1000億元「產業創新轉型基金」，提供創新轉型潛力企業申請，但申請企業並不踴躍，自民國105年編列預算至今，僅4家業者提出申請，目前還有相當龐大的「待投資」金額。 國發會特別委託台經院成立諮詢輔導顧問團，在市場找案源、鼓勵業者來申請。國發會主委陳美伶今天(31日)在產業創新轉型基金諮詢輔導服務啟動儀式記者會上說，她雖然是「金主」，但希望產業多多申請，這筆錢最好在今年內就能「發完」。
除陳美伶之外，金管會主委顧立雄、經濟部長沈榮津等人也出席上午活動。台經院院長林建甫致詞時說，這筆基金，應該是政府20年來幫助企業最重要、最好的方式，產業申請後，對單一企業可投資到資本額的2成、對一個集團可投資高達100億，簡直就是「天之甘霖(天降甘霖)」。
林建甫還說，包括「有創新轉型需求國內企業、協助國內企業創新轉型的機構或民間投資人」都能提出申請，且國發基金還「不干預」資金運用，讓企業成長茁壯，除可藉這筆錢找新的市場，企業還可找新的併購對象，資金可用在合併、收購及分割計畫。
諮詢輔導顧問團成員、眾達國際法律事務所合夥律師黃日燦說，「產業創新轉型基金」申請案不多，其實與產業決心意志不夠、送來案件不夠成熟有關，他認為，產業自己更該莊敬自強。
黃日燦說，台灣產業其實每5到10年就在轉型，過去是「關關難過關關過」，但這次面臨挑戰更大；主因
台灣的「代工製造」是全球最棒，是全天下最會用「右腳(自我成長)」的產業，但過去20年來，產業在變
化，證明靠「代工」製造並非最佳選擇，他說，台灣產業第一次需要做大幅度轉型和改變，要開始運用「左腳(靠外部併購)」。
黃日燦還舉例，最近世足賽剛落幕，幾乎每個參賽的球員都會「用兩腳」，他說，企業也該是如此，台灣產業最需要的就是「左右腳並用」，即不能忽視企業併購。
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黃日燦評金金併 好的開始但是為德不卒
經濟日報／2018-07-26／林安妮
金管會昨（25）日召開「公公併」公聽會，釋出金融機構非合意併購的四大審查原則，金管會估計，國內將有六家民營的金控公司、七家銀行，符合金金併條件。
儘管金管會主委顧立雄強調，這次金金併，不是三次金改，但我還是認為，金管會這次做了對的事，只不過，這次開放，僅限民營業者間的整併，略顯為德不卒。
台灣金融機構長期存在的問題，就是與國際相比，規模太小，也因此，過去不少銀行都企盼透過整併，來擴展分行。不過，這幾年，金融科技（Fintech）在國內外大為風行，影響所及，現在分行的據點價值比以前縮水不少，我好奇，在金管會公布四大審查原則後，會有多少民營銀行業者感興趣。
顧主委昨日也提到，要提供非合意併購的友善條件，合意併購案件多半沒有問題，但是非合意併購，在某種程度上會造成金融秩序起波瀾，業者到底有無能力、能耐去併購，金管會必須把關。
我贊同顧主委的看法，但是我也認為，應當中性看待敵意併購。所謂敵意併購，一般多是從公司派角度而來，認為只要是公司派不認同的併購，就是非合意併購，由此，並未顧慮到其他股東，也許也想換人做做看的心情。
非合意併購，也是併購的一種，不需要特別獎勵，或不獎勵。試想，一家公司經營績效不好，如果股東只能隱忍，不能有其他選擇，無異是一種社會資源的浪費。
併購方式百百種，非合意併購，只是其中的一種，自然會有市場與股東來驗證併購案的價值。相比非合意併購，敵意併購的過程，的確「波瀾會大一點」，爭議性也高，未來金融圈若有併購案例出現，值得主管機關小心拿捏。
至於為何我會認為，這次金管會端出金金併，有些為德不卒，就在於，少了併購效益更大的公公併與公民併的選項。雖然新任財政部長蘇建榮才剛說，之後會請公股行庫評估公公併。
一般說來，公公併的爭議性不高，但是，以目前情況來看，公公併之後的整合效益，卻是高的。大家不要忘了，併購是個大工夫，但是，併購後的整合、磨合，也是大工程。
過去大家擔心公民併、民工併，主要是擔心有不肖者從中分贓圖利，爭議太高。但是，我覺得大家可以思索一下，早年台灣推動二次金改時，曾希望找到國外具有良好經營績效的金融業者前來，期盼發揮「鯰魚效應」，刺激國內銀行業者參與改造，一同迎頭趕上。
雖然這個想法，最終沒有實現，但是我認為，政府可以重新考慮原初的構想，找來海外金融機構推動看看，如果成功，就有樣學樣，避免一下子開放公民併、民公併，又重蹈覆轍、鬧得滿城風雨。（本文由眾達國際法律事務所合夥律師、台灣併購與私募股權協會榮譽理事長黃日燦口述，記者林安妮整理）
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台應掌握新科技 建立產業生態系
旺報／2018-07-25／陳政錄
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圖說：藍濤亞洲總裁黃齊元認為，兩岸產業可以優勢互補、共創未來。（記者呂佳蓉攝）
在AI、大數據、雲端平台、網路等新興科技發展下，近年逐步對全球產業趨勢帶來顛覆性改變，除成為國際巨頭布局焦點，亦為兩岸青年帶來創新創業的新契機。24日在台北舉辦的一場兩岸青創論壇上，與會專家呼籲，產官學界可共同思考，如何串聯台灣大企業、新創企業能量，建立台灣的產業生態系，或尋找更多兩岸合作機會，為計畫創業的台青，增加施展拳腳的空間。
《旺報》與中國創新創業大賽港澳台賽組委會，24日主辦「第三屆兩岸青年創業論壇暨中國創新創業大賽港澳台賽交流會」，有鑑於新興科技影響未來產業趨勢，特別邀請深耕兩岸科技、半導體界多年的藍濤亞洲總裁黃齊元、東昇應材董事長蕭恩信，進行專題演講，分享科技金融、科技發展的脈動。
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圖說：東昇應材董事長蕭恩信，希望台灣產業鏈能夠形成生態系，替青年創業創造空間。（記者呂佳蓉攝）
蕭恩信說，台灣雖然半導體業蓬勃發展，創造出台積電等指標企業，但相比南韓的三星，或日本的大商社，整體科技業「有幾棵大樹，卻沒有形成整片森林」相當可惜。
他舉三星為例，從晶片、面板，到手機和家電等，自身具備完整的產業生態系，為整體產業鏈發展創造許多契機，若台灣企業也能彼此串聯，除可產生規模效應，亦能替有意創新創業的台青，創造揮灑的空間。
黃齊元指出，新興科技發展下，蘋果、亞馬遜、Alphabet（谷歌母公司）、百度、阿里巴巴等近年均積極進行虛實、軟硬整合，而台灣卻有缺乏生態系和生態系投資，以及切割與大陸的關係，對陸資來台投資過於保守等隱憂，均影響台灣新創企業發展。
但黃齊元認為，數位轉型將逐步改變未來、外在趨勢也將改造台灣市場，在此之下，由於大陸近年新興產業快速發展，並有百度、騰訊、阿里巴巴等巨頭，若兩岸能攜手合作，將有助於走向世界，共創雙贏。黃齊元也勉勵在場台青，趁著還在就學時，一定要先做分別跟「全球」、「大陸」、「創新創業」有關的三件事，為未來打好基礎。
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中國領軍的全球汽車產業變革
先探投資週刊／2018-7-26／黃齊元
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圖說：藍濤亞洲總裁黃齊元。
最近美國電動車大廠特斯拉出貨不順，進度嚴重落後，執行長馬斯克受到投資人質疑，乾脆睡在工廠。上個月特斯拉宣布將在上海建造新的合資工廠，產能高達五○萬輛。這個新聞之所以意義重大，在於中美正在進行貿易大戰，高科技屬於敏感項目，川普前一陣子還指責哈雷機車到海外設廠，並大加讚揚鴻海富士康投資美國的舉動。特斯拉在上海設廠不只顯現大陸市場的重要性，更印證中國新能源汽車的產業地位已領先世界。
全球汽車產業有三個關鍵字：電動車、無人車(自駕車)以及共享汽車，每個都代表一個完整的生態系。電動車的領導公司是美國特斯拉，但中國大陸至少有四～五家在急起直追中。無人車的技術中美都在開發，未來已不僅局限於一種交通工具，更多的是向新一代互聯網終端發展(車聯網)。中國已湧現出百度等具備領先無人駕駛解決方案的企業，加上百度Apollo計畫等開放生態的打造，將讓整車製造商、零部件、感測器件、硬體供應商以及新創公司，有機會參與到一個新的、快速反覆運算、快速創新的生態環境中，提升中國汽車產業的整體競爭力。
ＢＡＴ野心勃勃
台灣應該是感受到了全球汽車產業快速變遷的壓力，最近行政院長賴清德表示二○三○年無人巴士可以上路，然而百度本月剛剛宣布，如期量產外界期待的自駕等級高達Ｌ４的無人巴士「阿波龍」，並發布自主研發的大陸首款雲端ＡＩ晶片「崑崙」。換言之，台灣落後中國大陸進程至少十年。
「無人」駕駛所依靠的自動駕駛技術可分為五級。從全球看，跨國車企已實現部分自動駕駛(Ｌ２級)汽車的批量生產，少數推出有條件自動駕駛(Ｌ３級)汽車，以谷歌為代表的新技術力量在開展全自動駕駛技術(Ｌ４、Ｌ５級)的研發測試。中國目前進入路測的汽車處在Ｌ２級和Ｌ３級。
大陸國家級的智慧汽車創新發展戰略正在制定，由國家發改委主導，工信部、科技部等多個部委參與。初步目標是在二○二○年將Ｌ２以上的自駕車規模達到十％。工信部表示，自駕車與智慧網聯汽車是包括「中國製造二○二五」、「互聯網＋」和「汽車產業中長期發展規劃」的國家策略核心，並設定二○二○年Ｌ０～Ｌ２級無人駕駛汽車占總體汽車銷售量的五○％、網聯汽車占比十％的明確目標。
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非洲逐漸崛起 KPMG：不能忽視非洲市場
經濟日報／2018-07-28／蘇秀慧
安侯建業主席于紀隆27日表示，非洲人口已超過12億，並呈現逐年增長態勢。東南部非洲的青少年人口，占總人口的33％，不斷增長的青年人口，意味著非洲將擁有更大的勞動力和消費市場，有利於助推非洲成為更具投資吸引力的大陸，刺激經濟增長。
非洲消費實力逐漸崛起，企業已掀起一股前進非洲投資風潮，KPMG27日舉辦「投資南部非洲，開創新商機」研討會，由外交部指導，這也是台灣首場投資非洲的研討會。
外交部常務次長劉德立表示，台灣與非洲的貿易經濟供需互補性高，台灣在產品面、設備技術面及資本投入，與非洲存在合作的契機。台灣在非洲的友邦史瓦帝尼，是東部和南部非洲共同市場及南部非洲發展共同體的成員，雙方已在今年6月與史國簽署經濟合作協定（ECA），為兩國未來的各項工作打下了基礎。
此外，部分研究機構也建議台灣製造業及民生消費品業等廠商，可在南非及莫三比克市場增加經貿推廣活動，使得台灣與這些國家的合作前景充滿樂觀。
于紀隆說，KPMG今年的台灣CEO前瞻大調查報告亦顯示，2018年台灣CEO投資新興市場中，非洲為主要標的之一，因此台灣更不能忽視非洲這個市場。
安侯法律事務所執行顧問翁士傑提醒，企業在海外投資，常會面臨土地取得、商業紛爭解決、公司治理及應收帳款呆帳等四大風險。
翁士傑表示，在投資前應該預先做好調查，在跨國交易的情況，可以考慮約定以國際仲裁方式解決商業糾紛，且在國外經營企業時，對公司治理的架構及對重要經營團隊所賦予的權限，需有相對應的調整。
翁士傑也說，企業在海外營運，常常會面臨應收帳款無法收回的風險，因此企業於交貨前應盡可能考慮以合約安排及採用擔保，並審查對方信用狀況，以降低呆帳風險。
此外，翁士傑也分析南非、莫三比克及史瓦帝尼投資近期趨勢。
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台商進軍非洲 注意四風險避投資地雷
中央社／2018-07-27／邱柏勝
投資非洲漸成顯學，但多數企業對非洲國家當地法令與商業慣習不熟悉。對此，安侯建業（KPMG）提出企業海外投資常見四大風險，建議企業預先做好準備，避免誤觸海外投資地雷。
非洲過去有「黑色大陸」之稱，因充滿神秘面紗，台商赴非投資意願低落。但近年法律、政治風險漸趨穩定，非洲市場漸顯商機，也有越來越多台商有意前進非洲。為因應此一投資浪潮，中華民國國際經濟合作協會、安侯建業會計師事務所今天舉辦「投資南部非洲．開創新商機」研討會。
外交部常務次長劉德立表示，台灣與非洲的貿易經濟供需互補性高，台灣在產品面、設備技術面及資本投入，與非洲存在合作的契機。然而，不可否認，台非雙方的認識仍有待提升，增進瞭解，促進交流將是帶動合作的基礎，也是達到互利互惠目標的最佳方式。
劉德立表示，台灣在非洲的友邦史瓦帝尼，是東部和南部非洲共同市場及南部非洲發展共同體的成員，雙方已於今年6月與史國簽署經濟合作協定（ECA），為兩國未來的各項工作打下了基礎。此外，部分研究機構也建議台灣製造業及民生消費品業等廠商，可在南非及莫三比克市場增加經貿推廣活動，使得台灣與這些國家的合作前景充滿樂觀。
安侯建業主席于紀隆則表示，根據聯合國發布的報告，非洲目前人口已超過12億，並呈現逐年增長的態勢。在東南部非洲的青少年人口，占據總人口的33%，不斷增長的青年人口，意味著非洲將擁有更大的勞動力和消費市場，有利於助推非洲成為更具投資吸引力的大陸，刺激經濟增長。
此外，于紀隆說，KPMG今年的台灣CEO前瞻大調查報告亦顯示，2018年台灣CEO投資新興市場中，非洲為主要標的之一，因此台灣更不能忽視非洲這個市場。
對於有意投資非洲的台商，安侯法律事務所執行顧問翁士傑提醒，企業在海外投資，常會面臨土地取得、商業紛爭解決、公司治理及應收帳款呆帳等四大風險。
他表示，由於企業對外投資時因不熟悉當地國家法令以及商業慣習，常常會誤踩地雷，因此在投資前應該預先做好調查，在跨國交易的情況，可以考慮約定以國際仲裁方式解決商業糾紛，且在國外經營企業時，對公司治理的架構及對重要經營團隊所賦予的權限，需有相對應的調整。
此外，翁士傑說，企業在海外營運，常常會面臨應收帳款無法收回的風險，因此企業於交貨前應盡可能考慮以合約安排以及採用擔保，並審查對方信用狀況，以降低呆帳風險。
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企業併購轉型 抓住四趨勢
經濟日報／2018-07-25／游明德
聯電宣布併購日本12吋晶圓廠，被動元件龍頭國巨日前併購數家公司，本周日(22日)還出現另一樁震撼台灣資本市場的KKR併購榮化案。台灣併購市場熱度有重新復甦的跡象，是否再度掀起併購風潮，頗受關注。
從全球的角度來看，今年上半年全球併購交易金額已高達2.5兆美元，打破歷年同期最高紀錄，換言之，目前是國際市場併購案件最密集的時刻。根據《2018台灣併購白皮書》揭露的內容也顯示，2017年全球併購交易件數為53,489件，總交易金額為3.42兆美元，交易金額為2008年以來的第三高。也就是說，在去年基礎上，這股併購熱還會繼續成長，甚至刷新紀錄。
至於2018年全球併購的趨勢有那些？根據我的觀察，主要有兩大趨勢。首先是全球資金相當充沛，許多國家政府更想積極採取政策，引導資金的動向。深受全球矚目的包含中國「一帶一路」及美國「稅改」兩大政策，將資金引流至東南亞、中亞及美國等市場，導致這些地區，成為現階段併購市場的交易熱點。
趨勢之二是：私募股權基金將成為未來併購的要角之一。我們注意到，私募股權基金在2017年，對於歐洲及亞太地區的交易量，都有明顯的增長。台灣近年也培植出許多本土型的私募股權基金，這些業者具有瞭解在地產業，以及投資規模更符合台灣企業經營型態等兩大優勢，預期對台灣併購市場除了推升交易數量外，交易的型態也將帶來不同的風貌。
回到台灣市場。2017年台灣併購交易金額，較前一年下滑56%，交易件數較前一年的增加11%，呈現「數量增加、金額下滑」不對稱現象，也就是說，由於缺少較大型的交易案件，影響併購交易金額下滑。然而，台灣併購交易市場熱度卻不減，從併購主題、參與方類型及資金來源等，都比過往更為豐富且多元。我認為，未來台灣併購市場，將有四大趨勢值得注意：
一、國內整併：企業積極透過併購手段，達成產業水平整合以擴大市占率，並鞏固產業地位的目標，此外，企業也可以透過併購積極轉型，從原本專業代工的製造商角色，轉向成為解決方案的提供者。
二、海外併購：台灣以出口為主要導向，海外市場布局成為企業的重要策略之一。2017年缺乏過往常見大型集團，所發動的海外併購交易，但許多中堅企業接力演出、勇闖國際市場，透過併購建構競爭優勢，讓營收有機會較過往倍數成長，透過併購的安排，未來他們可望在國際市場上，成為一方之霸。
三、中國布局：近年中國經商環境改變，不論是面向外貿或面向中國內需的台商企業，對於中國布局與經營，都面臨進退之間的權衡思考。許多台商企業選擇透過處分中國轉投資的方式，回收部分過去的投資，聚焦在核心事業上，或是利用與陸資企業進行結盟，搶進中國市場，並打入紅色供應鏈。
四、新創投資：台灣企業另一轉型模式是新創投資，然而，過往多數台灣企業缺乏新創投資動能，因此政府要積極改善投資環境，做好助攻角色，一方面解決台灣產業「五缺」的問題，另一方面，也透過政府資金先行帶動，希望導引充沛的民間資金，進入新創與基礎建設的投資，促進台灣企業轉型升級。
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9年來台灣最大私募併購 180天買榮化，KKR楊文鈞哪來的自信？
天下雜誌／2018-07-26／楊卓翰
2014年的高雄氣爆案、曾在台灣吃過敗仗的國際私募基金、一筆478億的交易案，把這三件事串在一起的人，就是在香港出生、花蓮長大的楊文鈞。他進入國際私募基金，促成台灣9年來最大槓桿收構案，而最大的原因竟是「早上起不了床」？
7月22日，李長榮化工（以下簡稱榮化）宣布將把全部流通股份，賣給全球第三大私募股權基金KKR（Kohlberg Kravis Roberts & Co. L. P.）。主導這場交易的，是KKR合夥人及大中華區總裁楊文鈞。
楊文鈞上次在台灣曝光是2016年，當時他以中華開發金控（下簡稱開發金）總經理身分，主持自己最後的一場法說會。這次他再現身，就主導國際併購案，也重新把台灣拉到國際私募基金的雷達上。
路透社專欄作家麥法蘭（Alec Macfarlane）指出，台灣不是私募股權基金（PE）喜歡的戰場，這場併購案如果通過投審會與公司股東會同意，將超越累計從2009年到2018年所有槓桿收購案的金額，在台灣實屬罕見。
KKR第一次在台灣出手也打了敗仗。2011年，KKR與國巨董事長陳泰銘聯手下市，結果被金管會駁回，鎩羽而歸。
這次，楊文鈞代表這個被稱為「門口的野蠻人」的KKR，收購的公司又是經歷2014年高雄氣爆案的榮化，收購金額也超過國巨，他卻一派輕鬆地說出「都搞定了」。他哪來的自信？
併購轉型，害怕無聊
「最重要的，是溝通，」楊文鈞回答《天下》記者提問時說，「我覺得PE被大眾誤解了，所以我們這次做足了準備，讓大家對PE比較正面的理解。」
楊文鈞表面上的溫和禮貌，底下是20年的併購功力。
楊文鈞在香港出生，是花蓮長大的小孩，雖然講起中文字正腔圓，不時夾帶台灣慣用的俗語，但他半輩子都在國外。在台灣念完小學後，他到美國拿到麻省理工學院（MIT）和哈佛的高學歷。當年高盛投資阿里巴巴時，投資意向書就是楊文鈞的團隊寫的。
2004年辜仲瑩入主開發金後，重金挖角三位外資明星，其中新投資長就是楊文鈞。然而不久後，開發金併購金鼎證券弊案爆發，和他同期被挖角的人陸續離開，只有楊文鈞在風暴中繼續待著。
身材高大、喜歡打美式足球的楊文鈞，在衝撞中才有幹勁。2011年，他以43歲的年紀當上開發金總經理，任務只有一個：併購。
他左手將大華、凱基等證券併入開發金，右手收購萬泰商業銀行，還在離開前啟動了中國人壽25%的股權收購，將原本的國民黨黨營事業的工業銀行，轉型為商業銀行。而現在開發金原本只有直接投資，現在與私募投資業務各半，也是楊文鈞大刀闊斧地轉型的成果。
早上起床愈來愈難......
「他比較大的改革，就是改變管理運作模式，把我們投資的品種多元化，」開發金副總經理張立人解釋：「以往我們主要用自有資金投資，現在轉型成基金操作模式，能運用的資金更多元。台灣、大中華、美國、印度這些地方我們全都參與了，海外也做了槓桿收購，這些事情，在過去全都沒有。」
不過，「當時金控變成賺『管理財』穩定性的收入後，（楊文鈞）就比較沒有興趣了，」張立人觀察，楊文鈞是在場上作戰的人，不喜歡在辦公室管理的安穩生活。
「我在開發做了十幾年，怎麼說，『mental fatigue』（精神疲勞），早上發現起床愈來愈難，」楊文鈞說。他也曾表示，當時開發金除了總經理，沒有辦法給他更好的職位；總經理重回第一線也不妥，開始思考下一步。
時機正好，KKR大中華區總裁剛好退休，亞洲合夥人貝伊（Joseph Bae）打了一通電話給相識多年的楊文鈞。他進入KKR後，就募到了93億美元（約2800億台幣）的亞洲三期基金。喜歡在前線的他，仍對中國的同事說：「叫老大可以，不要叫我老闆。」
他現在把這筆資金拉回台灣，第一個出手的目標就是榮化。
敵人看他：狡猾有策略
他在年初才和榮化接觸，半年內迅速談妥，也是在開發金踢到鐵板的經驗練成。併購不只是數字的遊戲，勝負關鍵仍在於人。而楊文鈞知道怎麼避開場上來攔截的敵隊球員。
當年開發金合併萬泰銀行時，遇上工會抗爭，現為凱基銀行工會理事長的方姚駿，還在開發金法說會時，大罵楊文鈞坐領高薪。
「他是一個很有策略的人，」曾與楊文鈞對峙的方姚駿說，「他的策略很狡猾，就是跟你拖時間，然後同時說服主管機關。」最後，主管機關批准，方姚駿雖然不服，但也只能接受資方開出的條件，原本的罷工也無疾而終。
這次榮化的交易案，楊文鈞也自信滿滿。「主管機關在乎什麼，我們都準備好了。價格要合理、資金的來源我們交待得清清楚楚，沒有陸資問題，資金也已經到位了，」楊文鈞說，甚至因為了解台灣主管機關的謹慎，融資收構的槓桿部位也降到最低。
而據了解，KKR這次在公司內部，包括員工權益的處理、董事會、大股東、小股東等，也都和榮化總裁李謀偉合作，照顧得無微不至。甚至對於2014年的氣爆案，KKR都準備了一番官方說詞，表達遺憾。
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圖說：圖左為楊文鈞，圖右為KKR董事總經理季臻。
台灣私募市場，重燃生機
「楊文鈞和李謀偉是美國MIT的校友，兩人談起來自然一拍即合，」台灣併購與私募股權協會創會理事長黃齊元觀察，「KKR這次的案子，可以讓台灣沉寂好久的私募市場重新點燃希望。」
黃齊元分析，對外可以讓國際資金重新注意台灣，達到拋磚引玉的效果；對內則可以讓企業主重新思考，「如果石化這樣的公司都可以賣掉，那更多傳產公司都有機會。」
現在，資金和人才，都開始透過楊文鈞開始流動。楊文鈞也成為台灣銀行人走向國際的橋梁。KKR在去年投資中國的數位金融公司「隨手科技」後，楊文鈞的戰友，前凱基銀行副董事長王幼章，也跟著他的腳步，於今年擔任隨手科技的首席顧問。
「我們在台灣還有在看三、四個項目，」楊文鈞透露，他私下與許多台灣業者都有接觸，「我對台灣公司的項目一直很感興趣，就算沒有投資台灣的項目，我們也會跟他們合作往外發展，走到國外。」
妻小都在香港的楊文鈞，現在變成台、港、中三地飛，離他厭惡的安穩生活，遠得不得了。
楊文鈞小檔案
出生：1968年
現職：KKR合夥人及大中華區總裁
學歷：麻省理工學院（MIT）機械工程碩士、哈佛大學企業管理碩士
經歷：波士頓顧問集團資深顧問、星展銀行董事總經理、高盛證券執行董事、中華開發金控總經理兼任中華開發工銀總經理
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財經觀點／併購要先想失敗 找對人最重要
聯合報／2018-07-29／友嘉集團總裁朱志洋
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圖說：友嘉集團總裁朱志洋。 圖／聯合報系資料照片。
友嘉目前在全球擁有卅七個品牌，五十個生產基地，主要是透過併購才發展成世界第三大工具機製造集團。外界都說友嘉的國際併購都很成功，我只能說是運氣好，任何公司都有優勢、劣勢，有機會、有危機，對每個併購案都要不斷思考「如何讓它發揮對的效應。」
為了取得技術，併購是值得做的策略，但這是最辛苦的路徑，其實我並不鼓勵。併購甚至比創業還辛苦，主因是好的企業不會想出售，而願意出售的企業，背後原因通常都是經營不善、財務出狀況。
至於收購企業應注意什麼？我建議要有拿出「三套錢」的心理準備，例如花一億買下公司，還要準備另外一億用來資遣、改善新設備、產品，好好調整體質。第三套錢則是用來長期發展，當看到企業的體質改變、轉虧為盈後，更要想辦法擴大市場，增加投資。
併購企業的第一套、第二套資金，都要拿自己口袋裡的錢，不要想依賴銀行，否則三、五年後一定會面臨還款壓力，根本無法做中長期投資。
購併企業要有長期抗戰的準備，有時花三年、五年功夫，才能看到一點成果。這就像開水燒到九十九度，表面還是平靜的，一直到過了一百度，才會翻滾沸騰。併購企業一定要站在戲棚下，如果水燒到九十八度就停，等於前面功夫都白費。
收購企業更要先想失敗。若太想獲得成功，把所有希望押在上面，等失敗真正來臨，反而來不及因應。很多併購案就是如此，連母公司都拖垮。
併購案最重要的是，人找對了，一切都對了。很多人自以為買下企業後，無論執行長、財務長、技術長，想派誰就派誰，但以歐洲企業為例，人家的技術領先台灣卅年，台灣企業竟然還派人去當技術長，對方怎會服氣？最後人家反倒希望看到你失敗。
我買企業到現在應該買了六七十家，但從來沒派人空降。管理在地化很重要，每公司的文化不一樣，我不會強求改變，而是去修正，保留大部分的精神，只要對方認同母公司的經營方向即可。
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金管會5大措施 引導資金促產業發展創新
中央社／2018-07-31／蔡怡杼
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圖說：行政院國家發展基金31日在華南銀行總行舉辦「產業創新轉型基金諮詢輔導服務」啟動儀式，金管會主委顧立雄應邀致詞。中央社記者鄭傑文攝 。
金融監督管理委員會主委顧立雄表示，金融業有充足的資金動能，金管會透過5大措施，引導資金配置到實體產業，協助產業發展及創新轉型。
顧立雄今天在行政院國家發展基金產業創新轉型基金諮詢輔導服務啟動儀式暨記者會表示，國發基金為協助國內企業創新轉型，投入新台幣1000億元成立產業創新轉型基金，希望能引導民間資金共同參與產業結構調整，並整合各領域專家組成諮詢輔導顧問團提供服務，對於企業轉型升級具有很大助益。
顧立雄指出，金融業主要功能是市場資金仲介與提供各類金融服務，透過吸收存款及收取保險費等，金融業因此擁有充足資金動能，截至今年5月底止，銀行體系約有10.1兆元的超額儲蓄，另外保險業可運用資金總額超過23兆元。
顧立雄表示，在授信與投資等風險有效控管下，如何將資金導引配置到實體產業，並協助發展較成熟的企業透過資本市場直接取得資金，將能為產業發展與創新轉型，提供相當大的幫助。
顧立雄列舉金管會近期研議或已採行有關引導資金支持實體經濟發展共有5大重要措施，一、是引導銀行體系資金促進經濟發展；二、是引導保險資金協助經濟發展；三、是設立創新創業基金；四、是引導資金投入綠能建設及公共建設發展；五、是開放國內證券商、投信事業轉投資創業投資事業及私募股權基金。
根據金管會統計，截至今年6月底，債券市場已發行17檔綠色債券，發行金額共計440億元；另外，金管會將研議開放外國發行人來台募集發行新台幣計價外國債券，以投資重大公共建設、離岸風電建設及其他綠能產業。
顧立雄表示，金管會將持續配合政府政策，厚植金融市場的競爭力做為國內產業發展的堅強後盾，導引資金挹注產業促成創新與轉型。
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ROA、ROE標準脫鉤？非合意併門檻 考慮開發金條款
工商時報／2018-07-26／彭禎伶、魏喬怡
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圖說：7大金控適用非合意併購四大門檻情況。
金管會開出非合意併購四門檻，初步共有六家金控，即富邦金、國泰金、玉山金、元大金、台新金及中信金跨過門檻，金管會主委顧立雄25日透露，會考慮獲利指標即資產報酬率（ROA）與淨值報酬率（ROE）是否要分開看。一旦金管會鬆綁，則開發金就是第七家可發動非合意併購的金控。
顧立雄表示，有金控（即開發金）反應其ROA可以排名民營金控前五強，但ROE則未能在16家金控中排前2/3，建議ROA與ROE只要一項有2/3強，金管會內部將會再計算，但他希望ROA排名前幾名，ROE也不能太差。
金管會將就「創造非合意併購友善環境」與「金融市場穩定」，考量是否要同意開發金條款，預計8月中下旬就會預告辦法；若以七大金控列為非合意併購的「選手」，則其合併資產就達30兆元，占16家金控的56％，合併淨值則有2.25兆元，則占整體金控的59％，都算是大型選手，符合顧立雄開出金融非合意併購要「以大搏小」，不太鼓勵「以小搏大」的要求。
為鼓勵金融併購，顧立雄將允許「非合意併購」，但強調發動者必須有能力、有能耐，金管會會把關，因此開出四大門檻，一是資本充實，取得控制性持股後，金控資本適足率要100％以上、雙重槓桿比率不得逾125％，不夠就要增資。
二是經營能力佳，近三年ROE與ROA都要是同業前2/3，若以16家金控來算，至少要是前11名。
這項指標在25日公聽會中有人建議應排除公股，光就11家民營金控排名，也有人建議只取所有金控前1/2，但若用ROA與ROE同時要符合金控前1/2強，就會只剩富邦金、國泰金與台新金三家金控，銀行局分析台新金在雙重槓桿比率上，若再併一家中大型金融機構，就可能會「壓線」，屆時可申請非合意併購金控恐太少。
第三項門檻為國際布局能力，要在海外有三據點，至少有一據點有五年以上。
第四則是企業社會責任，要公司治理評鑑前35％，前述七大金控都符合，但也有業者建議應該要看二到三年的評鑑。
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產業園區智慧化 工業局扮推手
經濟日報／2018-07-27／陳華焜
全球智慧園區發展將以新科技融合智慧園區管理，以提升產業價值鏈、改善就業投資、協助廠商整合供需要素等為目標。亦即應用大量物聯網（IoT）、邊緣計算和人工智慧等技術將產業集聚發展與城市生活居住的不同空間有機組合，形成社群價值關聯、圖圈層資源分享、土地全時利用的複合型產業空間區域，並突破傳統園區存在的管理、治理困境。
未來透過各式感測器就可辨識園區即時的溫度、濕度、水位及空氣品質，並預警可能發生的公共安全，同時大量導入數位影像自主運算技術，可立即辨識人員行為、車輛行徑等，搭配人工智慧與深入學習解決方案，主動串連或控制相關監控設備，達成主動追蹤與避免危害的發生，都是智慧園區發展的藍圖之一。
根據世界經濟論壇2016年度全球競爭力報告，臺灣在產業聚落發展的指標排名全球第5，各個地區都有極具發展潛力的產業聚落，具備健全的上中下游產業價值鏈。經濟部工業局所轄全台產業園區共計62處，年產值直逼7.6兆台幣，更打響台灣製造業名號的重要基地。
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圖說：智慧園區發展藍圖 工業局提供。
目前我國從北到南已擁有電子科技、精密機械、鋼鐵機電、螺帽扣件等多樣化的工業園區，其中的領導廠商常成為我國在全球市場的領頭羊。隨著全球智慧園區、智慧製造的快速發展，台灣的產業園區也正逐步導入引以為傲的資訊技術與物聯網應用，以協助促進產業升級。針對園區的精進可依四個策略來建構未來發展：
策略一、強化機能
配合前瞻計畫補助改善園區道路共計51個工業區、排水工程共計10個工業區以及屏東工業區污水處理廠等公共建設為基礎，提升園區服務水準降低生產運輸風險。同時以符合國際開放資料介接機制建立「時空資訊服務雲台」，制訂資料標準與彙整園區內土地、廠商、公設管理等數據資料，提供服務供外部介接使用，以開創更多創意性的加值應用，同時開放數據亦可納入企業自身商業模式分析，以數據經濟協助找出企業新轉型契機。
為提供更便捷園區生活機能與品質，及從業人員便利與穩定的居住環境，盤點適合土地並協助提供如公托化用地服務、社會住宅用地等多元化用地服務機制，並將原對廠商的污水處理服務升級成為再生水循環利用，計劃將彰濱、南科及林園工業園做為再生水示範區，預計至113年可提供8萬.5000噸再生水，以示範水資源循環利用。
策略二、積極設廠
透過產業用地出租售異動資料來衝量土地的使用指數，並將用地狀態隨時更新於公開互動網站，協助廠商尋找合適用地。透過多元化媒合服務，包括經濟部招商投資中心、工界區北中南區處、專業仲介團隊等，以加速閒置土地媒合再利用的效率。此外，為鼓勵園區用地立體化垂直發展，內政部亦提出法定容積的獎勵辨法，讓園區土地充份利用，而此辦法預計新增樓地板面積達45.1萬坪，提供創新產業使用。
除提升土地利用率，針對閒置土地亦配合多元措施管控，包含透過各服務中心及管理區處加以輔導、罰款協商等，以促使廠商提供處理用地意願，同時透過土地使用現況掌握、多元快速媒合、立體垂直發展獎勵及閒置土地管控環環相扣的運作，讓產業園區生產活動更加活絡。
策略三、創新布局
結合產學單位專業與創意智慧，強化產學研創新佈局，以物聯網絡為基礎，配合政府重要政策推行，建置智能管理系統協作平台，打造高品質園區環境，並建立園區特色帶動區域生活發展，進而將我國智慧製造發展之地，塑造為國際典範產業園區。
同時發展智慧生產，透過產業用地媒合資訊介接環保及工安，協助園區自主運作。並串接資訊打造新材料循環產業園區，藉由能資源整合鏈結系統，採用標準設計資料，建置循環經濟資訊資料庫，建立永續經營。更透過開放資訊及應用分析平台服務，強化國內外公私單位交流，達到即時高互動環境。
策略四、園區社會責任
為改變民眾對於產業園區公共設施老舊、環境污染、工廠安全事件頻傳的刻板印象，將加強園區治理的社會責任，藉由改善園區公設管理、創造友善環境生產及加強工安防護計畫等項目，呼應社會對於園區智慧化服務升級的期待。
如透過物聯網技術與應用導入，以加速園區治理智慧化，預計107年底完成桃園幼獅工業區「智慧燈控」、「智慧道路」、「智慧能源」等智能營管服務。藉由產業園區場域的試驗開放，提供公開參與與徵求提案平台。以資通訊科技管理方法，監控園區污水排放、土壤、地下水與空氣品質等污染源狀態，並以管理手段進行改善，已於107年1月完成34座污水廠污水即時監測，預計107年9月完成介接18處未設污水廠污水即時監測，107年11月完成工業區土壤與地下水監測數據服務。以彙整區域聯防的「工廠危險品管制」資料及環保署列管的毒化品資料，落實園區工安主動維護並維持園區工安防護強度。
經濟部工業局正積極規劃與發展智慧產業園區，同時配合行政院「亞洲? 矽谷推動方案」的「傳統工業區智慧化轉型示範」子計畫，以結合物聯網、大數據導入相關智慧應用，打造環保、節能、自動化的智慧產業園區典範，進而形成系統化整體解決方案，未來將以兩大推行主軸達成目標：
「大數據」輔助「智慧治理」：以大數據資通訊技術優化業務流程，並展開橫向資料蒐集，掌握各單位（如內政部、環保署）與園區公開資訊平台建置，以數據輔助園區智慧治理相關資訊。
物聯網深化「園區服務加值應用」：以園區智慧化物聯網需求主題，推動業者布建智慧物聯網應用，完成試驗場域實證，提供服務供外部介接使用，以開創更多創意性的加值應用。
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| 台灣M&A與PE要聞
唯大廠能生存！工業電腦併購競賽起跑，研揚莊永順目標當前3大
智慧城市商機熱，眼見研華與樺漢兩大集團年營收規模都超過400億元以上，大者恆大，工業電腦業者研揚與廣積忙抱團作戰，研揚董事長莊永順說只有當上前3大集團才能生存，研揚與廣積合作只是開端，後續還有併購計畫，最快2019年出手。<詳全文>
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國巨7.4億元併購美國普思 經濟部投審會正式核准
國巨 (2327)5 月宣布以 7.4 億美元併購天線廠普思電子 100% 股權。經濟部投審會今日發出訊息指出，核准國巨收購美國普思電子 (Pulse Electronics)。國巨指出，併購普斯目的是，增加國巨在美國及歐洲的營業規模及能見度，同時強化公司在車用電子及工業規格利基型市場的完整布局。國巨併購普思是繼 1996 年併購德國電阻廠 Vitrohm 及 2000 年併購飛利浦陶瓷元件及磁性材料部門後，睽違 18 年的再次跨國併購。<詳全文>
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智付寶併台灣電支 合併基準日9月6日
金融監督管理委員會今天宣布，25日核准智付寶與台灣電子支付合併，合併後，以智付寶為存續公司，合併基準日為9月6日。<詳全文>
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日月光子公司 加速整併
日月光投控旗下子公司日月光半導體昨(30)日宣布，子公司環鴻科技將與另一子公司環隆電氣簽訂股份轉換契約，環鴻公司依企業併購法股份轉換方式，支付現金對價每股18元，取得環隆公司近100%股權。<詳全文>
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| 中國大陸M&A與PE要聞
紫光再出海 併購法商Linxens
據路透報導，大陸最大的綜合性積體電路企業紫光集團已經簽署協定，以約22億（歐元，下同）收購法國智慧卡晶片製造商Linxens。消息人士表示，這筆交易是在逾一個月前簽署，但尚未公開宣布。該交易將成為歐洲監管機構對中國在該地區投資立場的關鍵測試。<詳全文>
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| 世界M&A與PE要聞
歐洲眼鏡業巨擘合併案 獲北京批准
中國政府今天宣布，批准法國鏡片製造商依視路和義大利眼鏡公司羅薩奧蒂卡集團提議的合併案。羅薩奧蒂卡旗下擁有雷朋（Ray-Ban）和歐克利（Oakley）等知名太陽眼鏡品牌。<詳全文>
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AlsoEnergy宣佈與skytron energy合併
科羅拉多州博爾德--(美國商業資訊)--再生能源軟體解決方案領域的領導者AlsoEnergy和歐洲主要的太陽能軟硬體公司之一skytron Energy宣佈合併，此次合併將打造全球再生能源監測、控制和資產管理解決方案領導者。此外，AlsoEnergy還宣佈完成對太陽能監測業先驅Draker Corporation的收購。<詳全文>
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澳媒Fairfax與第九娛樂計劃合併
澳洲費爾法克斯媒體公司（Fairfax Media）和第九娛樂公司（Nine Entertainment）今天宣布合併的計畫，創造橫跨電視、線上影片串流、印刷和數位領域的澳洲媒體巨擘。<詳全文>
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