Date: 2021-08-16
創會理事長的話：系統布局東南亞(上)

幣安CEO
全球最大加密貨幣交易所幣安，成為全球多國監管機構圍剿的目標，上任不滿4個月的美國幣安（Binance.US）執行長布魯克斯（Brian Brooks），選在此時宣布辭職走人，不免引發揣測。

布魯克斯上周五（6日）在推特上寫道：「我要告訴你們大家辭去執行長職務，儘管在戰略方向上存在分歧，我還是要祝福昔日的同事成功，令人振奮的新局面即將到來。」

幣安創辦人兼執行長趙長鵬，上周五也發推文證實布魯克斯去職消息，「布魯克斯為幣安美國所做的無價，我們期盼他仍是加密貨幣業成長不可或缺的角色，提倡促成我們產業前進的監管方式。」

布魯克斯今年5月7日接任美國幣安執行長，去年5月到今年1月，他是貨幣監理署（OCC）代理署長。在OCC任職前，布魯克斯是加密貨幣交易所Coinbase Global的法務長。

幣安是由加拿大籍華人趙長鵬創辦，涵蓋的服務包括加密貨幣的現貨和衍生品交易、提供股票代幣、發行自家的加密通貨「幣安幣」（Binance Coin）。

近來包括香港、英國、德國、日本、義大利和泰國等多國監管機關，以保護投資人為由紛紛對幣安出手鎮壓。全球監管機構對加密通貨熱潮深感不安，憂心將助長洗錢歪風，加劇系統風險。

其中英國金融監管機構禁止幣安在境內從事交易；日本監管單位指控幣安自在當地非法營運；德國監管機構警告幣安，若提供股票代幣服務會被開罰。

幣安在美國也面臨多家主管機關調查，包括美國司法部、商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission）及稅務機構。

因應來自各方的監管壓力，幣安限縮部分加密通貨投資、高槓桿部位交易及股票代幣服務，也承諾會強化法遵部門人力。

僅管如此，加密貨幣投資熱潮依然不減，比特幣上周五重回4萬美元大關，周六（7日）更續升到43,333.6美元。以太幣也上漲3％到2,924美元。

我們的看法
第一、全球最大加密貨幣平台遭受衝擊。

第二、加密地位法律地位不確定。

第三、因為目前加密貨幣對投資人缺乏良好的保護。

第四、如果沒有良好的法規和生態系，未來加密貨幣難以成為主流。

家樂福
路透報導，知情人士透露，法國零售商家樂福（Carrefour）計劃在未來數周之內展開出售旗下台灣事業，估計這樁交易價值約16億歐元（19億美元，約新台幣530億元）。

但台灣家樂福否認出售消息；若出售訊息為真，大股東統一的動向就備受矚目，包括是要賣股權、維持現狀還是直接買下台灣家樂福。不過統一表示，此為外界的臆測之詞，不多做回應。

以台灣家樂福股東結構來看，法國家樂福持股六成，統一持股四成，是台灣家樂福外部最大股東。

知情人士說，家樂福已聘請摩根士丹利承辦銷售事宜，預計夏季過後就可望啟動。他們說，家樂福已接觸一些潛在買方，包括私募股權公司在內，以探尋其收購意願。唯家樂福母公司未回應，摩根士丹利則不置評。

這家歐洲最大的零售業者6月表示，已開始評估對海外子公司的處理方式，包括整併、脫售資產或是結盟，但當時家樂福否認決定脫售任何海外資產。

家樂福去年12月從亞洲Dairy Farm集團手中買下台灣頂好超市（Wellcome Taiwan），躍為台灣第二大超市業者。這筆交易涵蓋224家店及一座倉庫。

家樂福上半年在台灣淨營收達12.6億歐元，以固定匯率計算，年增13%。該公司表示，新近併入旗下的頂好超市業績表現突出。家樂福2019年退出競爭激烈的中國大陸市場，近年來在台灣不斷擴張市場版圖。

近五年來，台灣家樂福獲利穩步向上，去年營收破700億元，稅後純益19.4億元，再創下新高成績，換算貢獻回到統一集團的口袋，大約7.79億元；去年家樂福併購超市頂好、高檔超市Jason’s，今年營收有望衝上900億元，創歷史新高。

專家分析，假設統一真吃下台灣家樂福，也讓統一企業除了食品之外，零售領域的地位更為強勢，但就可能會面臨公平會的調查，因為統一若接手家樂福的股份，可能成為通路霸主，涵蓋超商、超市、量販店、百貨等恐有壟斷問題。

另一個角度來看，如果台灣家樂福賣給非統一的公司，如果統一能接受，就是強強聯手，那就可能形成不同的局面；若不能接受，當然就是出脫手上四成股權。

我們的看法
第一、外國金融機構紛紛撤出台灣。

第二、台灣市場太小，全球消費業龍頭撤出台灣不足為奇。

第三、家樂福已經撤出中國市場.

第四、未來投資重心應該在東南亞。

科技ESG
南韓純網銀KakaoBank六日掛牌上市，首日股價飆漲近八成，成為南韓市值最大零售銀行，擠下原本的龍頭老大ＫＢ金融集團。國內兩家純網銀開業至今還不滿半年，據金管會統計，截至今年上半年，國人在純網銀的開戶數已突破廿二萬戶。

網銀的崛起已迫使全球的傳統銀行重新思考商業模式，實體銀行數目也大幅減少。國際貨幣基金（ＩＭＦ）的資料顯示，過去十年來，全球約一百個國家的銀行分行已減少百分之十四左右，相當於少了五點六萬家分行。

目前國內有兩家純網銀已開業，包括樂天國際商業銀行與LINE Bank。據金管會銀行局統計，截至六月底止，LINE Bank開戶數近十六萬戶，而樂天銀行則為六萬多戶。

依據純網銀內部數據，國內純網銀的用戶以年輕族群居多。LINE Bank表示，根據內部統計，四月開業後至六月三十日統計，新戶年齡層高達八成落在廿歲至四十五歲之間，另廿五至四十歲男性用戶占整體用戶的五成四，廿歲至三十五歲女性用戶占近六成，顯示LINE Bank的女性用戶族群較為年輕。

分析LINE Bank開戶數大幅成長的原因，除與疫情期間民眾偏好線上開戶與線上支付有關外，也跟LINE Bank開業後持續祭出回饋有關，除有開戶禮外，也推出年底前簽帳金融卡「無腦刷」百分之三回饋，並針對FamilyMart、momo購物網、foodpanda、Uber Eats等指定通路加碼回饋百分之十五，吸引不少上班族。

樂天銀行則有樂天信用卡及樂天市場的基礎，近期也配合辦理中小企業及勞工紓困貸款，擴大客群。

至於國內第三家純網銀，被稱為「國家隊」的將來銀行，今年上半年經歷高層人事大地震、圍標疑雲、資訊系統漏洞等風波後，至今金管會還未核發營業執照，上任近三個月的新任總經理許柏林表示：「目前首要面對的課題，是盡速通過開業審查，取得營業執照進入營運階段。」

我們的看法
第一、Kakao是亞洲純網銀的典範，值得台灣學習。

第二、純網銀客戶以年輕族群居多。

第三、新冠疫情加速數位轉型與金融科技發展。

第四、過去十年，全球銀行傳統分行數目減少百分之十四，幾年內應該會快速突破百分之二十。

Kakao Bank
韓國純網銀業者Kakao Bank 6日(周五)在首爾掛牌交易，受到投資人熱烈追捧，上市首日股價狂飆將近80％，市值暴升至310億美元，在韓金融業市值居冠，也是繼2017年遊戲商Netmarble上市以來韓國最大規模的IPO案。

Kakao Bank透過此次IPO籌資22億美元，擬用於擴展平台相關事業以及海外版圖。

Kakao Bank周五股價收在69,800韓元，較發行價39,000韓元飆漲78.97％，超越韓國最大傳統金融集團國民銀行（KB Financial Group），成為該國最具身價的金融業者，後者市值約190億美元。

投資人對Kakao Bank的熱情使其股價力抗大盤下挫壓力。Kospi 6日跌落0.18％作收，相關類股如Kakao Corp.和Kakao遊戲股價也都收黑。

Kakao Bank執行長Yun Ho-young接受CNBC訪問時駁斥外界認為IPO市值過高的疑慮。

他說，「我認為IPO價格大部分由市場制定，Kakao Bank是一家行動時代的銀行。」

Kiwoom證券分析師徐永秀（音譯）表示，「股東樂觀看好這家公司不只是一家銀行，而是一個平台。」

Kakao Bank營運不到2年時間，就於2019年展現盈餘，目前單月活躍用戶數達1,335萬人，是韓國金融應用程式（App）領域稱霸。

有鑑於龐大的用戶群，使Kakao Bank能在比傳統銀行更大的基礎上向客戶推薦金融機構產品並且收取費用，同時還擁有廣告業務。

徐永秀指出，「全世界只有這家純行動數位銀行，能在短短四年就壯大成為資產28.6兆韓元（250億美元）的大型銀行。」

我們的看法
第一、南韓近年最大規模IPO案。

第二、純網銀成立不到2年，就開始賺錢實在太驚人。

第三、活躍用戶數高達1,335萬人，形成大型互聯網平台。

第四、四年內累積250億美元資產，執行力令人佩服。

印尼上市
印尼電商平台Bukalapak於6日掛牌，上市首日股價飆漲近25％，該公司在公開市場籌資15億美元，寫下印尼史上最大股票首次公開發行（IPO）案。

Bukalapak上市首日受到投資人熱烈追捧，股價急速躥升至漲停板，由IPO價格每股850印尼盾（約0.059美元），躥揚至1,060印尼盾，將公司市值推升至60億美元。依據印尼股市規定，股價在200至5,000印尼盾之間的股票，漲幅上限為25％。

花旗指出，Bukalapak上市成功，不久後可望納入數個指標性印尼指數，有助提升股票流動性與市場能見度。

若Bukalapak的自由流通市值在兩個交易日內達21億美元，便能直接進入MSCI印尼指數。印尼證交所（IDX）允許達到特定市值或權重標準的股票，進入兩個指標指數。花旗表示，Bukalapak的IPO表現意味著可望符合標準。

Dealogic東南亞地區負責人傑克森（Romaine Jackson）表示，Bukalapak掛牌首日的市場熱度，反映投資人對東南亞市場的樂觀情緒，尤其是看好電商平台前景。

傑克森受訪時指出，Bukalapak是印尼的大型電商平台之一，但並非數一數二的業者。投資人追捧Bukalapak股票凸顯對印尼等東南亞電商業者的興趣。

Bukalapak的投資人包括阿里巴巴旗下螞蟻金服、微軟，與新加坡主權財富基金新加坡政府投資公司（GIC）等。Bukalapak 的競爭對手包括Tokopedia、Lazada和新加坡Sea集團旗下蝦皮購物。

Bukalapak是印尼四大科技獨角獸率先上市的企業，Tokopedia近期宣布與Gojek合併，亦有上市計畫。此外，媒體報導，Traveloka有意與特殊目的收購公司（SPAC）合併，借殼上市。

我們的看法
第一、印尼有史以來最大型IPO，對於當資本市場有示範作用。

第二、Bukalapak還不是最頂級的電商平台，就有這麼好的成績！。

第三、印尼另外兩大電商平台Go-Jek和Tokopedia合併，有示範作用。

第四、GoTo今年年底透過網SPAC上市，市值接近400億美元，類似Grab。

（待續）