Date: 2021-03-01
創會理事長的話：火星計畫（上）

數位人民幣
大陸正積極推展數位人民幣，包括互聯網兩大巨頭也可望參與。20日傳出，阿里巴巴、騰訊旗下純網銀網商銀行、微眾銀行將成為最新一批數位人民幣的試點銀行，為大陸民營銀行首度加入政策試點。

中國證券網20日報導，網商銀行、微眾銀行很可能加入大陸數位人民幣試點行列，當前這兩間銀行已在人行指導下進行初期準備。其中，網商銀行的最大股東為阿里系的螞蟻集團，持股占30％。微眾銀行的最大股東騰訊，持股同為30％。

報導稱，此前數位人民幣曾在深圳、蘇州、北京等地進行試點活動，但相關App數位錢包僅限於在工、農、中、建等六大國有銀行開立。不過目前數位人民幣的APP已經有變化，例如可選擇添加的銀行的項目可望增加，除六大國有銀行外，網商銀行、微眾銀行都被列入其中，其顯示狀態為「即將開通」。

分析人士表示，隨數位人民幣逐漸發展，未來一定會納入更多民營銀行，而網商銀行與微眾銀行在資產規模與獲利能力上，都是大陸民營銀行的佼佼者，且加上純網銀龍頭的身分，讓它們率先接入數位人民幣試點。

報導稱，由於數位人民幣定為M0，所以消費、零售端是最廣泛使用場景，先前人行也在上述城市發行紅包，對接民眾與數位人民幣，春節時數位人民幣也試行與現鈔的雙向兌換功能。

分析人士指出，儘管近期人行對網路、金融科技平台有不少限制措施，但推廣數位人民幣的同時，也需要這些金融科技實力雄厚的民企協助。譬如納入網商、微眾銀行這兩家擅於消金、小微企業業務的業者，可望將數位人民幣導入更多小微商家與企業之中。此前人行也與京東、美團及部分第三方支付業者合作，拓展數位人民幣應用場景。

我們的看法
第一、民間機構開始參與數位人民幣。

第二、大陸數位人民幣領先全世界。

第三、金融科技在美國和中國大陸快速成長。

第四、台灣金融科技要加一把勁。

歐盟抗中
美國回來了！美國總統拜登上任後首次在國際場合發表演說，逆轉前任總統川普的「美國優先」政策，將與歐洲盟友重拾關係。他力主世界正處於民主與專制之爭的轉折點，歐美必須同步發揮集體力量，應付中國和俄羅斯的威脅與長期戰略競爭。

拜登19日首度以美國領導人身分透過視訊參加慕尼黑安全會議，「我向全世界發出明確信息：美國回來了，跨大西洋聯盟回來了。」他籲歐洲盟國一起為中國長期戰略競爭做準備，對抗中國的經濟濫用與脅迫；「美國、歐洲與亞洲所有國家需共同努力以確保和平、捍衛共享價值，並促進在太平洋地區的繁榮。」

拜登坦言與中國的競爭十分嚴峻，也不想回到「冷戰的僵化陣營」，因疫情和氣候變化等問題需要全球合作，但他直言美國與盟友必須堅定應對中俄威脅。他指出，歐洲與美國以及其他印太地區盟國在過去70年來努力建立的全球體系，必須反擊中國當局經濟濫用與脅迫行為，這些行為削弱國際經濟體系基礎，美國與歐洲企業被要求公開披露公司治理結構，並遵守規則以防止壟斷行為引發的腐敗，中國企業也應遵守相同標準。

他表示應訂立規範以管理科技進步、網路空間、人工智慧、生物科技的行為規則，以提升人類生活，而非壓迫。他說，必須捍衛民主價值觀，以實現這些目標，並反對壟斷與使鎮壓合法化的人。

拜登也提及俄羅斯的威脅，指控俄羅斯希望削弱歐洲與北大西洋公約組織（NATO）。他表示，來自俄羅斯的挑戰可能與中國不同，但都是真實存在。拜登強調，美國對北約的承諾「不可動搖」，允諾遵守攻擊一個成員國等同攻擊整個北約的原則。

北大西洋公約組織祕書長索登伯格呼應拜登對中國示警言論，指中國崛起是跨大西洋聯盟的決定性課題，對我們的安全、繁榮和生活方式有潛在後果」，「北約因此需要深化與澳洲和日本等密切夥伴的關係，並在世界各地建立新關係」。

拜登19日另參加七大工業國（G7）視訊會議，呼籲G7必須反擊中國濫用經濟制度的行為。他與英國、德國、法國、義大利、日本、加拿大領袖也矢言，就國際合作展開新的篇章。G7會後發出聯合聲明指，「發揮我們民主，開放經濟和社會優勢和價值觀，我們將合作，讓2021年成為多邊主義的轉捩點，並推動復甦以提升我們人類和地球的健康與繁榮。在支持所有人公平互惠的全球經濟體系目標下，將與其他國家接洽，尤其是包括中國等大型經濟體在內的20國集團。」

此外，美國國務卿布林肯接受英國廣播公司（BBC）專訪時指出，中國在武漢肺炎疫情爆發初期欠缺透明度，亦拒絕提供病毒來源的資訊，又譴責中國封殺BBC世界新聞台，指中國在資訊流通方面是「世界上最封閉的國家之一」。

我們的看法
第一、美國落實多邊主義。

第二、拜登還有很長的路要走。

第三、川普得罪了歐洲。

第四、歐盟已和中國大陸簽署投資協定。

歐洲銀行
歐洲的銀行業正趁著新冠肺炎疫情展開投資人多年來企盼的大刀闊斧改革，除了大舉裁員、大規模關閉分行外，還強迫使客戶轉向線上服務。

根據華爾街日報與德國周日世界報報導，在第二大股東私募基金澤普世（Cerberus）的施壓下，德國第二大的德國商業銀行（Commerzbank）日前宣布整頓計畫表示，將汰除三分之一國內員工並裁撤近半數實體分行（由790家減為450家），在2024年前將減少170萬客戶。

華爾街日報並指出，正在義大利與西班牙上演的銀行整併大戲，估計將關閉上千家業務重疊的分行。根據企業諮詢公司科爾尼（Kearney），歐洲銀行業的16.5萬家分行，預料有四分之一將在三年內關門。

銀行業是歐洲經濟的脆弱環節，且變革步伐緩慢。相較於美國同業，歐洲銀行的收益難以支撐借貸業務的成長，因此一直到新冠疫情爆發，仍在努力消化十多年前歐債危機爆發後堆積如山的龐大壞帳。

但疫情為歐洲銀行業的改革帶來了迫切性。歐洲央行（ECB）銀行施壓銀行進行改革，並為節省成本的整併鋪路；向來因擔憂銀行整併將導致大裁員的各國政府開始改絃易轍；疫弱不振的股價也迫使各銀行的執行長採取行動。

歐洲銀行的營運成本與收入相比相對較高，其中最容易著手的部分就是削減分行數量；西班牙前五大銀行去年裁撤8%的分行，並誓言關閉更多分行。西班牙Caixabank銀行表示，每年可望省下7.7億歐元（9.3億美元），分析師認為，主因將6,300家分行關閉了一半。

銀行業預期，疫情將減少客戶往返分行的頻率，從而降低維持營運與人力所需的高昂成本。愛爾蘭聯合銀行（AIB）在疫情期間意外受惠於客流量減少30%，一向排斥網路工具的65歲以上民眾，如今成為數位通路成長最快速的客群。

不過投資人對於銀行業的撙節力道是否足夠，仍抱持存疑的態度，從歐洲銀行業的股價多年來一直欲振乏力可以看出，儘管資產負債表與美國銀行業不相上下，市場價值卻只是美國同業的零頭。

我們的看法
第一、歐洲金融機構轉型。

第二、新冠疫情和數位科技的衝擊。

第三、英國和歐洲逐漸脫節。

第四、但歐洲缺乏具有領導地位的銀行。

PayPal市值
美國支付平台PayPal股價在新冠肺炎疫情期間飆漲，市值更一舉超越老牌信用卡公司萬事達卡（Mastercard），凸顯新冠肺炎疫情促使人們轉向網購消費、減少跨境交易，PayPal的商業模式因而更加吃香。

根據彭博資訊的資料，PayPal股價上周末收在286.92美元，市值為3,360.33億美元；同日萬事達卡股價收在333.17美元，市值為3,309.58億美元，顯然已經被PayPal超車。其實1998年底成立的PayPal，市值在2月9日便已首度超越比它早32年成立的萬事達卡。

過去一年來，隨著更多人在疫情期間擁抱線上支付，並增加網購頻率，這股熱潮已帶旺PayPal和萬事達卡的業績，但與此同時，旅行限制也衝擊萬事達卡的業務，導致其利潤豐厚的跨境交易營收下滑。

市場研究機構MoffettNathanson分析師埃利斯指出，在市值前20大的美國公司中，只有電動車大廠特斯拉（Tesla）過去一年的股價漲幅勝過PayPal。截至19日為止的一年來，特斯拉大約上漲325%，PayPal則上漲逾131%，但萬事達卡下跌了2.8%。

不過，埃利斯推斷，鑑於全球將重啟跨境旅遊，萬事達卡有望翻身，短期內PayPal的市值或許不會超越萬事達卡太久。

根據她的計算，在接下來這兩年，萬事達卡將產生比PayPal多出35％至40％的自由現金流。

但她也預期，長期來看，PayPal將比萬事達卡更加有價值。PayPal已經制定了五年目標，營收的年複合成長率（CAGR）約20%，每股盈餘成長率也可望達22%，而埃利斯預計，待新冠肺炎疫情平息、市況恢復穩定後，萬事達卡的年營收成長率為12-14%，每股盈餘成長16%-18%，皆不如PayPal。

PayPal正瞄準良機布局，致力於將旗下的應用程式（App）打造成金融服務俱全的「一站式中心」。該公司已經透過綁定功能，推出加密貨幣交易服務，最終將開發出存款帳戶以及投資工具等功能。

我們的看法
第一、萬事達卡是金融機構典範。

第二、PayPal超越萬事達意義重大。

第三、美國數位金融快速發展。

第四、中國大陸發展主權數字貨幣。

小米晶片
大陸手機大廠小米為突破晶片供應困局，自2020年即加速半導體投資。近日小米再度聯手另一家手機廠商OPPO入股半導體企業─江蘇長晶科技公司，展現搶占晶片市場的野心。

近年受中美貿易戰影響，包括小米、OPPO或資通訊設備大廠華為等消費電子終端企業，都極為重視半導體領域的投資布局。騰訊科技報導，天眼查數據顯示，長晶科技在18日公告新增九個股東，其中就包含了小米長江產業基金、OPPO廣東行動通信公司，註冊資本也從原本的人民幣（下同）3.17億元增加到3.57億元。

長晶科技公司成立於2018年11月，主營功率二極體、功率三極管等產品的研發、設計和銷售，產品廣泛應用於各消費類、工業類電子領域。

事實上，小米早前也嘗試研發晶片卻一直未有進展，才決定轉向投資半導體領域。小米公司董事長雷軍2020年8月曾在微博發文，表示小米早在2014年開始做澎湃晶片，並在2017年公布第一代產品，他坦言後來發展遭遇巨大困難。也自那時起，小米開始加速投資晶片企業。

據報導，小米長江產業基金共投資了37家企業，幾乎都是半導體領域企業。且光是2020年的投資數量就達到30家。

報導稱，小米對功率半導體的投資並不只長晶科技。比亞迪半導體在2020年6月引入戰略投資者融資，小米長江產業基金、聯想長江基金等都在其中。

另外除了長晶科技，小米長江產業基金與OPPO也共同投資南芯半導體。該公司為電源管理晶片解決方案供應商，以升降壓電源管理（Buck-Boost）技術為核心，推出了中國首顆全系列升降壓電池電源解決方案。目前，南芯的晶片已經進入小米、華為、OPPO等知名廠商供應鏈。

我們的看法
第一、大陸企業積極切入半導體。

第二、之前是華為，已投資30多家公司。

第三、中國大陸企業了解半導體領域的短板。

第四、台灣仍然領先中國大陸至少10年，三個世代。

（待續）