Date: 2020-04-06
創會理事長的話：全球失業潮（下）

裕隆
由於自主品牌納智捷（LUXGEN）汽車在兩岸銷售未如預期，裕隆（2201）昨董事會通過去年財報，稅後淨損高達244.65億元，每股虧損16.61元，慘賠逾1.6個股本。

裕隆去年慘虧主要是認列納智捷汽車、納智捷（杭州）汽車銷售公司、東風裕隆汽車，以及華創車電等公司，針對無形資產評估未來可回收金額後，進行減損及相關公司針對帳上應收帳款提列備抵呆帳所致。

裕隆董事會並規劃動用特別盈餘公積151.45億元，首次進行減資57.29億元彌補虧損，減資後公司實收資本額調降至100億元，實收資本額降幅36.42%。

裕隆發言人羅文邑指出，本次減資主要是為了改善財務結構，有助於提升未來每股淨值及每股稅後盈餘（EPS），該案將於6月裕隆股東會提請討論。

裕隆去年慘虧，中華汽車（2204）持有裕隆16.67%股權也遭波及，中華汽車去年本業營業利益達18.19億元，較前年微衰，但業外轉投資收益受到認列裕隆汽車與華創車電資產減損影響，造成中華汽車全年稅後虧損24.66億元，每股淨損2.38元，創下自2008年金融海嘯虧損後，11年來首度虧損，如果排除來自裕隆及華創的轉投資虧損，合併稅後淨利仍有29.87億元。

羅文邑表示，近年來兩岸經濟情勢不佳，造成汽車市場銷售環境低迷，自主品牌納智捷銷售表現未如預期，且武漢肺炎疫情持續對產業造成影響。

裕隆經與會計師討論後，依穩健保守原則，針對車型技術資產進行資產減損，以及帳上應收帳款評估回收風險提列損失準備，本次提列資產減損不會影響公司現金流，經營面不受影響。

裕隆強調，去年開始啟動自主品牌納智捷的策略轉型，將汽車研發價值鏈中的車型平台及研發能量對外全面開放、爭取多元客戶，藉由資源共享共用，創造規模、降低成本。

經過此次的財務調整，將使納智捷轉型輕資產的營運模式，可以更健康地適應未來，今年裕隆並與鴻海（2317）簽署合資協議設立公司，推動共用化的經營新模式，納智捷做為合資公司的客戶之一，將持續推出滿足市場需求的新產品。

我們的看法
第一、這是上市公司少見的鉅額虧損，難怪要打掉並重組。

第二、裕隆走向開放式輕資產平台，是不得不的作法。

第三、裕隆已和鴻海成立電動車合資公司，是一個新開始。

第四、但裕隆過去的研發能量是否有商業價值，仍有待觀察。

第五、台灣企業一定要大破大立，現在是生死存亡的關鍵時刻，像裕隆這樣的例子會越來越多。

失業
新冠肺炎對美國就業市場的衝擊浮現，已有數百萬人為此丟飯碗，但最糟的還在後頭。根據聯準會（Fed）經濟學家分析預估，粗估全美總就業人口數恐因疫情而新增4,700萬人失業，使失業率飆高至32.1％，比經濟大蕭條時期還慘。

這份由聖路易聯邦準備銀行經濟學家估算失業數字，甚至比該行總裁布拉德（James Bullard）公開的失業率估值30％更糟。數以千萬計的美國勞工可能飯碗不保，歸咎於政府的防疫措施凍結經濟活動。

聖路易聯準銀行經濟學家米奎爾（Miguel Faria-e-Castro）在上周公開的研究報告寫道：「就歷史標準來看，這些數字的確很龐大，但這次帶來的震撼獨特罕見，有別於近百年來美國經濟遭遇過的任何衝擊。」

米奎爾報告彙整出的數據來自Fed之前的研究，美國有6,680萬勞工在解雇風險高的行業，主要是銷售、製造、食品準備及服務業。其他研究也點出，有2,730萬美國人從事「高度密集接觸」工作，像是理髮師和美髮師、空服員、餐飲服務業員工。

報告指出，這些解雇風險高的勞工，估計平均有逾4,700萬人會丟工作，致使美國總失業人口達5,280萬，比經濟大蕭條（Great Depression）高峰期慘上3倍有餘。若美國失業率飆上30％，也超越大蕭條高峰期的24.9％。

不過米奎爾提醒上述的估計只是粗估，並未考量到退出勞動市場的勞工（若考慮在內失業率應會降低），也沒有估算到近來通過的政府刺激方案的可能效應。該刺激方案包括擴大失業補助範圍，補助不裁員的企業。

即便如此，美國的就業前景已經烏雲罩頂。迄至3月21日該周的初領失業救濟金人數達破紀錄的330萬，《道瓊新聞社》訪調預期本周還會再新增265萬。3日周五發布的3月非農就業報告，預料就業人口僅減少5.6萬，但這是在政府落實社交距離政策之前的統計，無法反映真實情況。

我們的看法
第一、Fed預估美國失業人口4,700萬人，失業率32.1%，比經濟大蕭條時期還慘。

第二、美國還有很多「零工經濟」，比如說Uber司機，這些也會受到影響。

第三、經濟的長期負面因素，將會逐漸顯現。

第四、服務業牽涉到人與人的接觸，受到尤其嚴重，除了大賣場和電商。

生活方式
晶圓代工龍頭台積電創辦人張忠謀31日表示，新冠肺炎就像是一場戰爭，他認為對經濟衝擊會很大，但衝擊有多大還不知道，要看全世界怎控制疫情。張忠謀說，相信即使全世界從今天起可以將疫情控制的不錯，但疫情之後將會改變我們的生活方式，「全世界都會改變，尤其是對中產階級以上的人」。

天下文化出版《引路：張淑芬與台積電用智慧行善的公益足跡》一書，31日邀請台積電創辦人張忠謀及夫人張淑芬出席座談會，該書記綠了身為台積電慈善基金會董事長的張淑芬，自2009年接下瀕臨解散的台積電志工社，到正式成立台積電慈善基金會，從台灣重大事故的專業援助、惜食專案、偏鄉醫療教育、推廣孝道，到近期為第一線防疫人員加油送暖等10年來心路歷程。

張忠謀在座談會中稱讚張淑芬在慈善事業上做得愈來愈成熟、愈來愈積極，現在以慈善平台在推動，跟台積電創新平台很相似，台積電創新平台是把台積電製程技術、客戶技術、與第三者提供智慧財放在平台上，這對大家都有好處，變成有用的半導體。張淑芬並當場謝謝張忠謀給予的有形與無形的支持，給她很大力量，也幫助到很多人。

由於近期新冠肺炎疫情在全球蔓延，張忠謀認為肺炎疫情對經濟衝擊會很大，衝擊有多大得看全世界怎麼控制疫情，但是即使全世界從今天起可以把這個疫情控制的不錯，疫情之後中產階級以上的人的生活方式都會改變。

張忠謀說，自己在紐約時報看到一篇文章，內容是訪問一位華人經營者，這人在10年內成功經營至少7、8家價格相當便宜且受歡迎的餐廳，但這次疫情卻讓華人經營者說出相當絕望的話，認為疫情影響下像他經營的這類型餐廳即將消失，未來能存續下來的可能只剩下像是麥當勞這一類的餐廳。

張忠謀說，新冠肺炎襲擊世界各國，影響不會只有經濟層面，還會改變世界人類的生活方式。張忠謀形容新冠肺炎像是一場戰爭，他自己在十多歲的時候也曾親身經歷過一場戰爭，那場戰爭毀掉了父親的事業，改變了全家的生活方式，戰爭前自己沒想過要去美國，但戰爭後他選擇到美國念書和工作，肺炎疫情的確會影響所有人生活方式。

台積電慈善基金會在台灣爆發肺炎疫情後，一如往常的投入社會援助。張淑芬表示，在這個疫情的當下，不能給政府添麻煩，因為專業第一，更不該增加政府的負擔，也不能讓員工暴露在危險中。

我們的看法
第一、張忠謀的講話通常會有獨特的「洞見」，因此值得注意。

第二、生活方式一定會有改變，這是結構性、方向性、長期性的根本改變，日子再也回不到過去了。

第三、但我不同意只有中產階級以上的人會受影響，很多中間和下層的人，將會失去工作。

第四、張忠謀舉的紐約時報的例子很好，將來中間價位又好又便宜的餐廳，將受到巨大衝擊。台灣人最喜歡開餐廳，是不是應該好好檢討，思考新的商業模式。
（The End）