回首頁 網站導覽 電子報 案例解析 聯絡我們 English
標題圖:資訊中心
首頁 > 資訊中心 > 理事長專欄 > 黃齊元創會理事長專欄
資訊中心

Date: 2020-01-20
創會理事長的話: 雲端版圖競賽 (上)

航太設備
美國航太設備供應商Woodward和Hexcel將以全股票交易的方式合併,創造出全球最大的航太與國防設備供應商之一。雙方主管表示,此舉為了回應航太業日漸升高的對抗氣候變遷壓力。

Woodward和Hexcel都是波音和空巴的飛機零件供應商,雙方12日表示將對等合併(merger of equals),合併後的新公司名為「Woodward Hexcel」,成為航太業最大供應商,合併後的去年營收為53億美元,合併市值為137億美元,員工總數1.6萬人。

根據聲明,Hexcel股東持有的每一股,獲得0.625股的Woodward股票,若以Woodward的10日收盤價計算,使Hexcel每股價值達到76.23美元、公司市值達64億美元,比Hexcel的10日收盤價溢價4.5%。Woodward股東則將繼續持有相同數量的股份,或合併後新公司的55%股權。

這兩家公司表示,雙方合併候,將得以擴大研發支出,開發出更有效率的引擎和更輕量的飛機零件。

航空公司和飛機製造商須處理排廢和噪音問題的壓力日漸加重。雖然航空公司的溫室氣體排放量僅約占全球的2%,但已因運量的快速成長而成為環保團體的關注目標之一。Woodward和Hexcel的主管表示,這些驅力促使彼此計劃合併。

我們的看法
第一、波音出問題,將影響航太供應鏈。

第二、未來進一步整合,不可避免。

第三、有些波音供應商,已開始裁員。

第四、這是台灣廠商併購的大好機會。

華新印尼
華新集團為掌握不鏽鋼原料,首開台灣不鏽鋼廠赴印尼投資設立鎳生鐵廠先例!10日董事會決議成立華新鎳業,資本額1億美元,華新投資5千萬美元持股五成,將在印尼蘇拉威西島興建鎳生鐵廠及發電廠,總投資金額達5億美元,產能全開後預估五年可回收。華新集團董事長焦佑倫表示,向上整合掌握不鏽鋼原料可提升競爭力,未來無後顧之憂發展可期。

華新為有效掌握不鏽鋼原料,搶先燁聯集團一步前進印尼蘇拉威西島,向上海鼎信集團購入印尼青山園區土地,設廠生產鎳生鐵,並自建電廠。

配合這項投資案,華新董事會通過先資金貸與華新鎳業2.5億美元。為使華新鎳業工廠投產前參與鎳生鐵與不鏽鋼原料貿易業務,也決議取得Golden Harbour International Pte.Ltd公司債1.785億美元,合作發展鎳生鐵及開展不鏽鋼原料採購業務,強化採購及避險能力。華新另在印尼設有LIPPO線纜廠,2018年營業額6,100萬美元,2019年營收優於2018年。

華新指出,印尼是全球鎳礦最大出口國,華新鎳業資本額1億美元,華新持股五成,未來印尼NEW Hono Investment及Perlux Investment兩公司也將參與投資。整體投資金額5億美元,其中建廠成本3.5億美元,預計2021年第三季完工試車,年產3~3.6萬噸純鎳,以3.6萬噸純鎳產能全開估算,預計五年可回收。

華新指出,鎳生鐵是指鎳含量15%以下的鎳鐵合金,為純鎳金屬的替代品,主要供鋼廠冶煉不鏽鋼,與廢鋼同為最具成本優勢的不鏽鋼原料。

華新表示,華新2018年不鏽鋼煉鋼量近80萬噸,純鎳需求6.4萬噸,2019年煉鋼量近60萬噸,純鎳需求近4.8萬噸。其中,台南鹽水不鏽鋼廠所需鎳主要來自廢鋼,2020年兩岸不鏽鋼廠銷量挑戰70~80萬噸,回到2018年水準。另大陸煙台不鏽鋼廠持續投資,目前投資金額1.8億美元,煙台廠不鏽鋼原料端視廢鋼及鎳生鐵價格機動調整。華新希望透過這次印尼投資案,提升不鏽鋼原料避險能力。

我們的看法 
第一、華新是老牌公司,投資印尼令人耳目一新。

第二、代表台灣公司,開始執行新南向策略。

第三、印尼這些新興市場,正好需要基礎建設相關原料。

第四、未來總投資金額5億美元,是很大的賭注。

吉利/寧德/併購
陸資企業擬入股海外車廠再增添一例,近日外傳大陸車商巨頭吉利汽車、動力電池龍頭寧德時代考量市場布局,均有意入股英國超跑製造商奧斯頓馬丁(Aston Martin),並已展開相關接洽。

界面新聞12日報導,自奧斯頓馬丁2018年在倫敦IPO以來,由於銷量未達市場預期,加上位於英國聖安森的新工廠投建,以及全新電動化戰略等影響,使得該公司的財務報表並不亮眼,正忙於籌集資金,也因此備受投資市場關注。

英國金融時報引述知情人士透露,吉利正與奧斯頓馬丁高層洽談入股事宜,同時吉利已經對其展開盡職調查(Due Diligence),並且已聘請花旗的投資銀行家幫助其達成交易。另據英國Sky News報導,寧德時代也在考慮入股奧斯頓馬丁,不過兩家公司對此消息皆未予回應。

報導稱,早在2017年,吉利透過獲得多數控股權收購英國跑車品牌Lotus。報導援引消息人士分析,若吉利攜手奧斯頓馬丁,加上既有的Lotus,兩大品牌可利用地理區位優勢,進行技術與平台方面的整合,以達到節省成本的目的。

我們的看法
第一、奧斯頓馬丁是小型汽車廠,上市之路很艱辛。

第二、英國脫歐,對英國經濟影響很大。

第三、吉利已買下Lotus,另外一家英國小型車廠。

第四、中國是未來最大市場。

第五、吉利現在已是戴姆勒第一大股東,未來透過併購,會有全球的品牌組合。

地方投資
大陸各地人大政協兩會近期陸續舉行,為了穩投資、穩經濟,各地方政府相繼公布人民幣上兆元(約新台幣四點三兆元)的投資計畫,重大項目集中在一月開工,專項債資金也加快發行支撐項目啟動,要促進大陸經濟平穩運行。

第一財經報導報導,武漢市重大項目十一日在武漢光谷宣布集中開工,投資規模達人民幣二七一二點五億元,打響武漢二○二○年投資第一槍。同時,許多地方相繼亮出新年大規模投資計畫,在一月率先啟動一批重大項目。

諸如,河南計畫今年力爭完成「補短板」領域投資人民幣二兆元(新台幣八點七兆元),鄭州市在一月已經啟動一批重大項目集中開工,總投資人民幣三○九億元。在江西省,一場名為「項目建設提速年」行動已經在今年啟動,總投資達人民幣二兆元。

大陸各地方政府一月大規模投資,離不開財政金融支持。人行日前調降金融機構存準率零點五個百分點,釋放長期資金人民幣八千億元;大陸財政部日前也提前下達人民幣一兆元地方政府專項債券額度,都讓地方政府的資金更為充裕。

一月初,河南、四川、河北等省市已發行約人民幣一八七五億元新增專項債,整體一月地方計畫發行專項債規模將超過人民幣六千億元。這筆資金將為地方重大項目輸送資金,充分發揮專項債資金穩投資補短板效果。

中原銀行首席經濟學家王軍認為,今年各地投資起步較早,兼顧結構優化與民生改善。二○二○年穩投資的重點將集中在先進製造、民生建設、基建設施等領域。這三方面將成為供給側結構性改革與需求端宏觀調控的契合點。落實中共中央經濟工作會議的要求,引導資金投向供需共同受益、基礎設施短板等領域。

中國政府債務研究中心主任劉曉光說,重啟民間投資仍是穩投資的關鍵重點,民間投資啟動的核心在於提高投資未來預期收益率,包括產權的可保護性、資本投資的新空間、投資成本的降低,及投資產業需求的擴展等方面。

大陸財政部要求各地盡快將專項債券額度按規定落實到具體項目,確保今年初即可使用見效,盡早有效拉動經濟。

我們的看法
第一、中國大陸要加大地方投資,才能拉抬經濟。

第二、值得注意的是哪些地方被選中。

第三、河南過去不受重視,但現在被選為下一波重點。

第四、大陸自貿區,對於地區經濟推動,也有幫助作用。

中嘉/台灣之星
台灣之星近日積極參與台灣5G頻譜競標,競標前就宣示,獲得大股東頂新集團支持,5G標金衝上天價,競標還沒結束,台灣之星董事會13日通過私募案,引進台灣第二大有線電視多系統營運商中嘉的大股東達勝集團及宏泰集團,成為新策略股東,除看好5G發展,未來更將深化戰略合作。

5G首次頻譜競標掀起台灣電信市場各家業者全力爭取5G入場門票,台灣之星表示,為強化未來公司營運及提前為5G布局做足準備,繼去年40億現金增資到位,完成與聯貸銀行團簽訂總額51億的聯合授信合約後,決議辦理私募普通股案及私募無擔保可轉換公司債案,將再挹注34.2億資金,後續將依實際資金需求規劃多元籌資工具陸續增資,宣示台灣之星積極布局5G決心。

台灣之星董事會通過引進策略合作夥伴,達勝壹甲壹投資、銓陞投資、璽兆投資等,其中,達勝壹甲壹負責人就是達勝集團暨中嘉董事長郭冠群,銓陞投資、璽兆投資則為中嘉最大股東的宏泰集團旗下轉投資公司。

台灣之星表示,達勝集團是全台最大私募基金之一,擁有豐厚投資經歷,投資項目橫跨高科技、通訊傳播、物流運輸、互聯網、 生技醫療、文創廣告以及活動展覽等領域,並持續致力於尋找穩定成長、具發展潛力的投資標的,因看好5G產業發展前景與巨大商業潛力,達勝集團決議以私募普通股及私募無擔保可轉換公司債方式投資台灣之星。

達勝集團期望在未來數位匯流、有線無線融合的產業發展趨勢中,與台灣之星攜手,互利共惠迎向5G與大數據、AI人工智慧及物聯網應用,並肩活化市場增進消費者利益,共同創造加乘的品牌價值。

業界人士分析,近期5G暫時得標金已衝上1,270.9億元,3.5GHz熱門頻段每單位(10M)暫時得標金來到46.63億元,台灣之星在此波5G頻譜競標中,想要拿下至少40M頻寬,成本已來到186.52億元,台灣之星引進達勝集團及宏泰集團中嘉大股東,對於5G頻譜競標,以及未來投入5G建設、發展5G產業鏈大有幫助。

中嘉及台灣之星近期積極策略合作,此次,台灣之星與中嘉大股東進行股權合作,未來關係可望更緊密。

我們的看法
第一、台灣之星雖然不大,但大股東頂新很有錢。

第二、宏泰建設有錢,是中嘉的大股東。

第三、中嘉(有線電視)和台灣之星(電信5G),彼此之間有綜效。

第四、富邦集團也有類似布局;台灣大哥大(電信)和凱擘(有線電視)。

特斯拉
電動車大廠特斯拉股價氣勢如虹,開年以來已經飆漲20%,並衝破500美元大關,分析師看好特斯拉前景,預料股價有望站上600美元。

特斯拉股價13日飆漲近10%,終盤收在524.86美元的歷史新高。將過去三個月上翻一倍。14日早盤再漲3.8%,達544美元。

Oppenheimer周一發布報告,預期特斯拉股價會更上一層樓,將目標價由385美元一口氣調升至逾600美元。

Oppenheimer分析師羅施(Colin Rusch)表示,「我們認為該公司的風險容忍度、從錯誤中學習的能力、比同業更積極的企圖心,這對於那些沒有能力或不願意加速創新的運輸業者來說,已開始構成生存威脅。」

根據CNBC分析對沖基金交易工具「Kensho」數據顯示,特斯拉股價在類似強度的漲幅後兩周,大多表現優異,平均來說還會再漲2.4%。以過去五年的八次類似交易案例來看,特斯拉股價續漲的機率達88%,高於標普同一情況的續漲機率。

去年10月23日特斯拉公布財報意外轉虧為盈,令投資人驚喜萬分,自此開始漲勢就銳不可擋,一路上衝至今。

特斯拉上海廠房進入量產、去年底亮眼的交車成績超乎華爾街預期,都令市場信心大振,為特斯拉凌厲的漲勢增添不少動能。中國大陸已是全球最大的電動車市場,去年新能源車銷量約130萬輛。

近期股價節節攀升,帶動特斯拉市值增至946億美元,比通用(GM)與福特(Ford)兩家車廠市值總合還高出近50億美元。

特斯拉股價狂飆,公司債表現也不遑多讓。這家電動車大廠2017年發行規模18億美元高收益債券,如今價格首度升至面額水準。

特斯拉高收益債券在8日價格漲至帳面價格,殖利率約達5.3%,反觀去年5月價格觸底,當時殖利率升至9.5%。債券殖利率下滑意味價格走升,代表投資人持有債券的風險溢價降低。

我們的看法
第一、開年來半個月,特斯拉就漲20%,非常凌厲,但令人不解。

第二、特斯拉市值超過美國三大車廠,說明新經濟正式超越傳統經濟。

第三、上海廠是特斯拉轉虧為盈的重要關鍵。

第四、中國大陸是全球最大的電動車市場,但中國最大業者蔚來卻搖搖欲墜。

(待續)

back top