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資訊中心

Date: 2019-12-30
創會理事長的話:新經濟元年 (下)

特斯拉
特斯拉(Tesla)執行長穆斯克(Elon Musk)1年多前宣布要以每股420美元將公司私有化,引發喧然大波,歷經波折,周一特斯拉股價終於在16個月後攀升至該水準,並改寫新高紀錄。

特斯拉股價在23日盤中一度衝上422.01美元的紀錄高點,但終場收在419.22美元,漲幅達3.36%,將市值推升至755億美元。23日的股價超越穆斯克在2018年8月宣布的私有化價碼420美元。

穆斯克當時的言論雖然帶動股價躥揚,但也開啟特斯拉和穆斯克的「天堂路」。特斯拉在接下來的16個月經歷股價暴跌至3年新低,6月跌破177美元,之後緩速爬升,直到10月業績報喜,才見股價躥揚。

特斯拉股價升抵420美元之路崎嶇難行,期間經歷訴訟、主管機關質詢、裁員、高層出走與營運挑戰。

特斯拉加州費利蒙(Fremont)組裝廠的資深製造主管布魯格曼(Bert Bruggeman),上任僅14個月,已於日前宣布去職。費利蒙廠是特斯拉的旗艦工廠,大部分的電動車都是在該廠房組裝。

穆斯克在「私有化」言論後又爆出一連串荒唐行徑,包括在電台受訪時公然抽大麻,引發次日股價重挫6.3%,並引來要求穆斯克下台的聲浪。

接著美國證管會(SEC)在私有化案指控穆斯克詐欺,穆斯克最後付出2,000萬美元與證管會和解,才保住執行長大位,但他失去董事長頭銜。

穆斯克與證管會和解後,特斯拉股價大漲17.35%,升至310.7美元,但數日後穆斯克譏諷證管會是「空頭致富委員會」(Shortseller Enrichment Commission),再讓隔日股價挫低7%,至261.95美元。

特斯拉直至10月意外呈報獲利,以及上海超級工廠將投產,帶動股價一路走升。

我們的看法
第一、特斯拉股價,反映電動車的市況。

第二、台灣沒有真正打進特斯拉生態系,自己也缺乏電動車生態系。

第三、特斯拉最壞的時候已經過去,馬斯克以2,000萬美元和證管會和解,保住執行長位置。

第四、上海廠開工,是特斯拉轉敗為勝的重要關鍵。

波音
波音接連發生兩起737 Max客機空難事故後,公司業務和股價一蹶不振,執行長穆倫伯格(Dennis Muilenburg)23日下台,依據「黃金降落傘」條款,他將帶著高額離職金離開,總價值可能超過一架737 Max客機。

根據美國《巴倫周刊》報導,穆倫伯格辭職能獲得3,000萬至4,000萬美元的離職金,外加價值1,100萬美元的高階主管退休金,換言之,最高可帶走5,100萬美元。

另外,美國CBS News報導,依據波音呈交美國證管會(SEC)的文件顯示,穆倫伯格離職將能獲得價值2,650萬美元的現金與股票,但他最多可能抱走5,850萬美元,取決於穆倫伯格最終的離職條款,以及波音未來3年的績效。

現年55歲的穆倫伯格每年可領取價值逾80.7萬美元的退休金,截至2018年底,這筆退休金的現金價值為1,320萬美元。他還持有39,506股限制股,按目前市值計算約為1,330億美元。退休金與限制股合計價值2,650萬美元。

穆倫伯格2019年沒有紅利獎金,但他仍可領取前兩年公司授與的股票獎勵。若波音未來3年達到業績目標,穆倫伯格可領取2017年的獎勵1,190萬美元,和2018年的1,280萬美元。如果波音超越目標,穆倫伯格可領取多達3,200萬美元。獎金加上現金與股票後,總離職金上看5,850萬美元。

穆倫伯格擔任波音執行長約4.4年,據呈交主管機關的文件顯示,穆倫伯格在2015至2018年任職公司總舵手期間,總薪酬超過7,000萬美元。

在2019年前,穆倫伯格可以說是將波音管理得有聲有色,股票年平均漲幅約25%,大幅領先大盤。

但2019年對波音和穆倫伯格都是艱難的一年,737 Max遭到停飛,股價仍較空難前低了約20%,表現也遜於大盤。

我們的看法
第一、Fire波音CEO,是正確的抉擇,他必須負責。

第二、737 MAX停飛,對波音是超級災難。

第三、這讓我們了解欲速則不達,風險控制非常重要。

第四、但CEO的離職金將近6,000萬美元,實在太誇張了。

晶電/利亞德
晶電與大陸利亞德集團將攜手、合資打造Micro LED量產基地,規劃2020年下半年投產,先鎖定Mini LED練兵,新合資公司雙方持股各半,並規劃在2025年前在大陸掛牌,晶電、利亞德中長期可望各擁釋股利益。

這樁合資案獲得台灣、大陸兩地市場認同,於大陸A股掛牌的利亞德26日狂飆10%,終場以漲停板收市。台灣上市的晶電也不示弱,盤中漲幅也超過8%,反映市場看好兩大巨頭的結盟。

根據雙方規劃,新合資公司第一期註冊資本額為3億人民幣,利亞德、元豐新科技(為晶電100%持股之子公司,成立於2018年,專注於LED微型化及小間距顯示屏相關技術之研發)分別持股50%,第一階段累計投資額為10億人民幣,先用於Mini LED量產相關,隨著晶片尺寸繼續微小化,逐漸過渡至Micro LED等級,技術走向先進,雙方將視情況繼續追加投資額。

此外,新合資公司會先租用現成廠房,以收快速量產之效,將在2020年下半年投產Mini LED模組、Mini LED晶片,預計2023年達產能滿載。晶電可藉此加快Mini LED量產時程,而利亞德原為硬體廠商,透過合資公司可望介入品牌、系統等相關業務,進一步邁向轉型。

在當地政府鼓勵創造就業機會之下,新合資公司也規劃在2025年以前力拚IPO主板或科創板上市,以雙方持股各半來看,晶電與利亞德中長期可望各擁釋股利益,新公司在大陸掛牌之後,也可望引進資金活水。

利亞德、元豐新科技以及無錫市梁溪區是在25日晚間,簽署《關於Mini LED和Micro LED顯示專案合作框架協定》。根據此合約,利亞德與元豐新科技將共同推動Mini LED和Micro LED顯示技術在研發、生產和應用領域的發展,並在無錫市梁溪區累計總投資人民幣10億元,合資建設Mini LED和Micro LED顯示專案基地。

我們的看法
第一、台灣很久沒有人再談LED了,沒想到晶電選擇在這時候出手。

第二、而且是選擇Mini LED,台灣有較先進的技術,但需要大陸的市場。

第三、這個案子意義非凡,特別是在目前兩岸的政治氛圍下,更有意義,超越台積電和聯發科的大陸布局,因為大家都沒有預料到。

第四、台灣科技界如果無法掌握中國大陸市場,未來很難變成世界龍頭。

科創板
2019年大陸證券市場最火熱的大事,莫過於7月底開市交易的科創板。目前科創板已有近70家上市企業,股價普遍上揚,讓當初跟投的大陸券商大發利市,27家券商共賺進將近人民幣(下同)26億元,其中以中金、中信、國泰君安三家賺最多,合計獲利佔總獲利4成。

新浪財經報導,在大陸官方支持及企業、機構熱情投入下,大陸科創板自7月22日開市交易以來話題不斷,截至2019年12月25日,科創板已發行上市68家公司,平均每個月有10多家企業上市。

從保薦券商的跟投情況來看,Wind資料顯示,參與科創板企業上市的27家大陸券商,跟投獲利合計達25.95億元。排名前三位的中金公司、中信證券、國泰君安,三家券商獲利合計達10.46億元,佔比為40.3%,而奪得榜首的中金公司獲利為4.27億元。

從科創板個股的跟投收益來看,有5檔科創板股票為保薦機構帶來的跟投獲利超過1億元。其中,金山辦公的保薦跟投機構以2.52億元的獲利居首;其次是心脈醫療,其保薦機構的跟投獲利達1.7億元;第三是瀾起科技,其保薦機構獲利為1.65億元。

資料也顯示,截至12月21日,大陸科創板企業IPO融資總額已突破800億元,當中以中國通號的融資規模最高,達到105億元;其次是金山辦公的46億元和傳音控股的28億元。

大陸券商業者預料,2020年科創板仍將延續2019年熱度,這是由於大陸政府有意活絡資本市場,近期向券商業界推出一系列的利多政策。

譬如,中國證券登記結算有限公司日前修訂「結算備付金管理辦法」,將股票類業務最低結算備付金收取比例由20%降至18%,預計可以為A股上市券商釋放約264億元資金,若按照2.5%的年化報酬率測算,可以產生約6.6億元的收入,有利券商利息收入。

天風證券表示,隨著大陸政府對創業板和新三板改革穩步推進、A股分拆上市制度上路、再融資和併購重組等政策鬆綁,2020年或將是A股股權融資大年,大陸投行業務收入可望年增20%。

我們的看法
第一、中國大陸7月底開闢科創板,現在已有70家企業上市。

第二、川普打擊中國,反而加速中國科創板的進程。

第三、科創板遠比新三板、創業板成功,無庸置疑。

第四、新創和資本市場相互結合很重要,台灣沒有做到這一點。

第五、未來大型並且國際化的企業,如阿里巴巴,會選擇香港上市,其餘則留在中國大陸。

(The End)

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