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資訊中心

Date: 2019-11-25
創會理事長的話:產業控股公司 (上)

沙國石油
國營能源巨擘沙烏地阿拉伯國家石油公司(Saudi Aramco)計劃在首次公開發行股票(IPO)中出售 1.5% 股份,預計籌資多達 256 億美元,力拚成為全世界規模最大的上市案。

彭博資訊報導,Aramco 在最新版的公開說明書表示,計劃出售 1.5% 股份(相當於 30 億股),每股售價訂在 30 里亞爾(8美元)至 32 里亞爾之間,預計籌得 240 億至 256 億美元的資金。這也使 Aramco 有機會超越阿里巴巴當年 250 億美元的籌資規模,成為全球最大 IPO,但公司初步估值 1.71 兆美元,低於沙國王儲賓沙爾曼原先設定的 2 兆美元目標。

Aramco 主要將仰賴沙國投資人的需求,開放國內散戶認購的比重占整體釋出股數的三分之一,該公司也暫緩在美國行銷 IPO 案的計畫,在更新版的公開說明書也未提及機構投資者等基石投資人(cornerstone investor)。

沙國向來費盡心思安撫投資人對這樁 IPO 的疑慮,不僅對 Aramco 減稅還承諾豐厚的股利,主因是許多國際投資者對原先的 2 兆美元估值產生質疑。根據彭博資訊訪調 24 名基金經理人的結果,超過四成投資人認為 Aramco 的合理估值介於 1.2 兆至 1.5 兆美元。

Aramco 籌得的資金將流向沙國主權財富基金,該基金向來是大手筆投資,像是對軟銀願景基金注資 450 億美元,砸 35 億美元投資叫車平台 Uber,以及參與沙國斥資 5,000 億美元打造的高科技未來城(NEOM)計畫。

知情人士透露,目前 16 家銀行對 Aramco 的估值範圍從最低的 1.1 兆美元到 2.5 兆美元,中間值為 1.75 兆美元。然而,最終發行價還是取決於投資人。Aramco 將在 17 日展開詢價圈購,散戶將必須由最高價開始認購。之後 Aramco 會根據機構投資人在認購期間的出價狀況,在 12 月 5 日公布最終的發行價格。

知情人士表示,Aramco公司高層在阿布杜拉國王石油研究中心(KAPSARC)與潛在投資人會面,17日上午正式展開宣傳活動。兩名消息人士也說,沙國目前沒有計劃在美國行銷Aramco的IPO案。

我們的看法
第一、沙國希望 Aramco 有 2 兆美元估值。

第二、投資人認為 1.2-1.5 兆美元,差距不小。

第三、訂價可能取其中,所以 1.6-1.7 兆美元。

第四、美國和世界對立,沙國和中國企業未來都不太可能在美國上市。

世界人才評比
瑞士洛桑管理學院(IMD)昨公布「2019 年 IMD 世界人才報告」,在 63 個受評比國家,台灣排名第20名,較 2018 年大幅進步 7 名;在亞洲地區國家中,台灣排名第 3 名,僅次於第 10 名的新加坡以及第 15 名的香港,優於韓國、日本及中國大陸。

台灣在「吸引與留住人才」部分,雖然排名從去年 32 名進步到 29 名,但細項指標的「人才外流」以及「對外籍技術人才的吸引力」上,排名分別為 46、48 名,真的到了後段班的地步。

國發會主委陳美伶根據 IMD人才報告指標指出,我國在「人才準備度」、「吸引與留住人才」及「投資與發展人才」三大類指標,都較去年進步,這是排名大幅進步的主因;其中,「人才準備度」大幅提升至第 12 名,較去年進步 15 名;「吸引與留住人才」進步 3 名,來到第 29 名,「投資與發展人才」也進步 1 名,來到第 24 名。

不過,陳美伶也坦言,我國在人才競爭力上,仍有較為弱勢的地方,例如,評比內容中的「吸引及留住人才」,仍有改進空間,顯現對外國攬才、延攬新南向人才,政府還有可發揮的空間,未來將持續鬆綁專業人才引進與移民相關法規,積極推動《新經濟移民法》(草案)立法,期能吸引與留住更多人才,充沛我國人力資源。

對於「人才準備度」排名大幅躍升,較去年進步 15 名,主要是「教育評比」排名居全球第 2、「學校重視科學教育」排名全球第 3;陳美伶表示,此 2 項指標為台灣優勢項目,顯示近年政府強化引導學生適性學習已深獲各界肯定,印證 Google、Microsoft 等科技巨擘,近 1 年來的競相來台設置研發與創新中心。

我們的看法
第一、這個排名有問題,台灣留住人才其實有退步。

第二、「教育評比」全球第二,也很有問題。

第三、台灣很嚴重的危機,是「人才與產業脫節」。

第四、台灣排名仍不如香港,希望明年情形有所改善。

製造業大基金
繼扶持半導體產業的「大基金」,中國財政部及央企近期帶頭設立規模達人民幣(下同)1,472 億的「製造業大基金」,集中投注在新材料、新一代訊息技術、電力裝備等領域,全力推進智能製造產業發展。

為了促進半導體產業發展,大陸在 2014 年 9 月成立「國家集成電路產業投資基金」(簡稱大基金),規模達到 1,387 億元,大基金二期也在 10 月 22 日正式成立,註冊資金超過 2 千億元,並已展開投資。然在中美貿易戰背景下,中國總理李克強在今年政府工作報告中雖未再提及「中國製造 2025 計畫」,但該計畫的內容並沒消失。李克強在報告中強調,要促進新興產業加快發展,包括深化大數據、人工智能等研發應用,培育新一代信息技術、高端裝備、生物醫藥、新能源汽車、新材料等新興產業集群。

根據新浪財經報導,由大陸財政部與國開金融、中國中車、中國菸草等央企設立的「國家製造業轉型升級基金」。在認購金額方面,單一股東最大投資規模為 225 億元,最低的有 2 億元,其中 8 位股東的認購金額在 100 億元以上,合計 1,125 億元,佔總註冊資本的 76%。

據中國中車所披露的公告,此次「國家製造業轉型升級基金」共有 20 個股東,無論背景或資金實力都相當雄厚,除了大陸財政部外,還包括:國開金融公司、中國保險投資基金二期、中國煙草總公司、中國中車公司、上海電氣集團、宇通集團、東旭集團,以及多個具地方政府資金背景的產業投資基金。其中,前五大股東分別為大陸財政部、國開金融、中國煙草、中國保險投資基金二期、北京亦莊國際投資,持股比例均超過 10%。

分析指出,製造業大基金投資主要標中的新材料,涵蓋特種金屬功能材料、高端金屬結構材料、先進高分子材料等。至於新一代訊息技術,以 5G 為例,該概念主要涉及移動通訊終端及設備製造、基站建設、移動網路優化等相關領域。至於電力裝備,應涵蓋火電裝備、核電裝備、可再生能源等裝備方向。

另,大陸工信部部長苗圩也公開表示,大陸必須堅持新興產業培育發展和傳統產業改造提升並重,把傳統產業改造提升作為推動製造業高質量發展的支撐。

我們的看法
第一、「中國製造 2025」換了一種形式。

第二、政府投資製造業,是中國大陸的主要政策。

第三、未來關鍵字是「智能」。

第四、台灣也需要在製造業上有所突破,目前和智能接軌不夠。

千人計畫
中美首階段貿易談判進展懸而未決之際,美國參議院委員會一份最新報告指出,中方透過人才招募項目大舉向美國科研人員招手,並藉以竊取智財權,並抨擊美國相關機構對此後知後覺,應對過於緩慢。

華爾街日報報導,美國參議院常設調查委員會 19 日公布了一份 105 頁的報告,指出中國官方通過所謂的「人才計畫」,向轉讓智財權給中國的研究人員提供了酬勞和資源,甚至出現部分非法情況。報告稱,部分單位會在美國境外設立「影子實驗室」,複製他們在美國的研究。而且相關參與者通常都被要求必須向美國當局隱瞞他們的參與情況。

報告並指責美國聯邦調查局(FBI)以及美國國家衛生研究院、美國國家科學基金會和美國能源部等單位,稱其面對中國人才計畫造成的威脅,反應緩慢且雜亂脫節。

共和黨籍的委員會主席 Rob Portman 與委員會內最資深民主黨參議員 Tom Carper 表示,報告將讓美國國會可立法,阻止美國智財權被中國偷走。

報告稱,中國於 2008 年提出的「千人計畫」,是相關人才招募計畫中最有名的一個。報告還舉例,一位在美國接受美國能源部資助的研究員參與了上述計畫,在中國獲得教授的職位,在前往中國之前,此人從某個美國國家實驗室帶走了超過 3 萬份電子文件。

報告抨擊,諸多美國科研機構每年從政府獲得高額補助,卻未能保障科研結果,讓中國得以竊取相關知識與技術。美國國家科學基金會為美國大學和學院所有聯邦資助的基礎研究提供約 27% 的資金。美國國家衛生研究院每年在醫學研究上的投資超過 310 億美元。

調查人員稱,令人擔憂的是,美國能源部承認,截至 2018 年 12 月,該部門知曉至少有 9 名與「千人計畫」有關的前僱員同時持有美國所發放的安全許可。美國能源部是物理科學基礎研究的最大聯邦資助機構。

調查人員還批評執法部門據稱等了近兩年,才將收集到的有關可疑人才計畫參與者的資訊提供給聯邦撥款機構。調查人員指責FBI總部,直到2018年才認真對待中國人才招募計畫帶來的威脅,此時距離中國啟動「千人計畫」已經過去 10 年了。

我們的看法
第一、人才是新經濟成功的關鍵。

第二、美國到現在才領悟過來,了解人才的重要。

第三、美國以往訓練了全世界的人才。

第四、但是人才是有「智財」的,這是美國最重要的省悟。

螞蟻金服
阿里巴巴旗下的網路金融服務公司螞蟻金服再展拓寬海外版圖的企圖心。繼5月獲批香港虛擬銀行牌照後,該公司考慮下一步將進軍新加坡虛擬銀行市場。

新京報報導,新加坡金融管理局將向非銀行機構發放5張虛擬銀行牌照,螞蟻金服公開表示,支持新加坡在推進金融創新服務方面所做的努力,該公司「正積極考慮這個機會」。報導分析,螞蟻金服若能成功進入,其將與星展集團、華僑銀行等在東南亞布局已久的傳統大行在虛擬銀行市場一較高下。

儘管螞蟻金服尚未透露公司將要申請的是零售銀行牌照還是批發銀行牌照,但對螞蟻金服來說,批發銀行的申請門檻相對較低。報導稱,根據新加坡法規,持有零售牌照的虛擬銀行可以服務各類客戶,業務範圍更廣,但需要當地法人參與及 15 億新加坡元的資金。批發銀行牌照則可由國外企業經營,且資金門檻為 1 億新加坡元。

除了虛擬銀行業務,螞蟻金服也傳出擬新成立一家公司以申請金融控股牌照。騰訊網報導,螞蟻金服計畫將持有的金融牌照相關業務列入新成立的子公司,這種架構預計能減少資本需求;螞蟻金服母公司將保留金融雲、風險管理等在內的金融科技業務,不過該計劃尚未最終確定,且有待監管部門的批准。

對此螞蟻金服副總裁梁世棟也曾表示,螞蟻金服已成立獨立團隊專司研究金融控股公司的相關要求,並積極參與徵求意見。

螞蟻金服在國際業務布局已久。2016 年 10 月螞蟻金服成立兩周年的年會上,螞蟻金服集團總裁井賢棟就發下豪語,未來 4 年內,螞蟻金服的用戶50%在海外,50% 在國內。截至 2019 年 6 月,螞蟻金服旗下的支付寶及其合作夥伴共計服務全球超過 12 億使用者。

我們的看法
第一、螞蟻金服是全球市值最高的獨角獸。

第二、香港動亂,想要投資網銀的人應該會大幅減少。

第三、但是像阿里這種中方巨頭,應該不會缺席。

第四、香港、新加坡都在開放純網銀,台灣要加快腳步。

三星/服務
隨著智慧手機銷售成長開始趨緩,全球最大智慧手機製造商三星電子計劃進軍服務事業,盼能追趕成功打造年營收 500 億美元服務事業的蘋果公司。

倫敦金融時報(FT)報導,從未宣布服務營收的三星,在過去四年來砸重金投資軟體後,正打算跨足服務事業。一名三星資深主管表示,現在正在努力嘗試把這些主要軟體投資包裝成為有意義的顧客體驗。

在分析師預期三星電子在可預見未來的智慧手機年出貨量僅增 1% 至 2% 之際,該公司正尋求硬體業務以外的成長。三星電子並未透露要提供哪些新顧客體驗來賺錢,只表示隨著公司擴大採用最新技術,機會只會愈來愈明顯。

三星電子認為,可以利用擁有全球 10 億名顧客這項優勢,並且擴大智慧家庭平台 SmartThings 的使用,使客戶透過智慧手機控制與監看住家或辦公室的電子裝置。

三星據悉在 2014 年以 2 億美元買下的 SmartThings,可以連結冰箱、吸塵器、監視器及感測器等 5,000 種不同裝置,目前有4,500萬名用戶。三星表示,公司須先推出一項許多消費者使用的產品,然後計算產品的使用規模,並從中獲利。

美國市調機構 Creative Strategies 分析師蜜拉涅希認為,三星可能採用營收分享模式,意即對為 SmartThings 提供服務的合作夥伴抽取高比例的交易費用,而非讓顧客直接訂閱三星的服務。

三星在消費者及企業兩端也看見傳統服務的營收成長,包括與健康、網路安全及支付有關的產品項目。三星多年來也試圖從影音及虛擬實境等市場獲利,但都遭遇失敗。

部分市場觀察家認為,三星與蘋果在音樂市場的差距凸顯了三星的沉痾,也就是三星電子雖多年投資影音市場,但仍未能從製造業進一步擴張至軟體事業。

我們的看法 
第一、賣硬體的時代已經過去。

第二、蘋果開始改賣服務,連三星也學習。

第三、韓國有很好的內容,三星發展服務不是問題。

第四、台灣產業,特別是電子五哥,要脫離硬體代工思維,轉型服務和解決方案提供者。

(待續)

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