回首頁 網站導覽 電子報 案例解析 聯絡我們 English
標題圖:資訊中心
首頁 > 資訊中心 > 理事長專欄 > 黃齊元創會理事長專欄
資訊中心

Date: 2019-11-18
創會理事長的話:數位轉型(上)

騰訊/任天堂
大陸遊戲龍頭企業騰訊與日本遊戲大廠任天堂合作項目再度傳來新消息。消息人士透露,騰訊將與任天堂合作開發主機遊戲,以進軍美國市場,相關內容包括:騰訊使用任天堂熱門角色IP製作手遊、單獨開發主機遊戲等,讓騰訊與索尼、微軟等國際大廠在遊戲領域較勁愈加火熱。

在港股恒生指數11日重挫2.62%的陰霾下,騰訊當日股價未受此消息激勵而走揚,收盤下跌1.28%,報323港元。

騰訊於今年7月正式宣布成為任天堂在大陸的代理方,引進任天堂最新的遊戲主機「Nintendo Switch」。大陸廣電總局近期更核准騰訊代理的任天堂Switch版「新超級瑪利歐兄弟U豪華版」(Super Mario Bros),為騰訊發行「國行版」Switch主機鋪路,引起市場高度關注。

華爾街日報報導,一名騰訊內部高層表示,「公司希望能夠走出大陸,其中一個目標是以歐美的主機玩家為主」。該公司希望能夠利用任天堂的熱門角色IP製作遊戲,並向任天堂學習製作主機遊戲的精髓。

騰訊高層表示,公司預計大陸版Switch主機在大陸銷售至少幾百萬台。他們並不認為Switch在大陸的表現會如同美國和日本一樣熱賣,因為大陸的遊戲用戶更習慣於在智慧型手機和PC上玩遊戲。

自騰訊在今年7月宣布引進Switch主機後,騰訊截至目前並未公布正式的發售日期,尤其是大陸監管機構日趨嚴格的審查機制,雙方的合作項目進展相當緩慢。

外界分析,騰訊過去的遊戲並非以海外市場為主,若騰訊要進軍美國市場或許能成為一個契機,尤其是女性目前正成為遊戲市場成長的動力,騰訊可以擴大其遊戲用戶群體。

根據遊戲市場調研公司Newzoo公布數據顯示,2019年美國遊戲市場將達到369億美元,其中,主機遊戲將占美國遊戲市場的50%以上,價值185億美元。雖然美國主機市場目前仍以索尼的PS4以及微軟的Xbox為主,但任天堂的Switch主機在美國近期銷量已超越前者,自2017年3月以來,Switch在美國銷量已累計1,500萬台。

我們的看法
第一、重點是中日合作。

第二、日本大廠知道不能沒有中國市場,政治上也是如此。

第三、中日結合進軍美國市場,意義更是重大。

第四、中國產業的未來,在和其它各國積極合作及策略聯盟,不要自己來。

蘋果
儘管蘋果獲利率下滑,新款iPhone未令分析師驚艷,但這家科技巨擘股價依舊氣勢如虹,展現驚人漲勢,上周五以每股260.14美元刷新歷史高點,今年以來累計飆升65%,市值增加逾4,000億美元。

截至本月8日止,蘋果今年漲幅創十年最佳表現,並且是標普500指數漲幅的將近3倍。

從今年1月以來,蘋果市值膨脹4,070億美元,幾乎等於摩根大通的市值,後者為美國資產最高的銀行。蘋果市值1.16兆美元,比摩根大通、百事、迪士尼及英特爾等四家美國經典公司加總起來還多。

持有蘋果股票的ClearBridge Investments投資經理凱根(Michael Kagan)指出,「人們在市場不確定之際,都想尋求確定性。投資人喜歡蘋果能夠產出這麼多現金流,即便該公司的業務已邁向成熟階段,但它就像一台提款機。」

與過去相比,蘋果2019年推出的產品與財報表現都是相對平淡的一年,這使蘋果股價漲勢更令人驚奇。雖說iPhone 11獲得正面評價,但被視為只是趕上競爭對手、而非領先業界的產品。

反觀在2009年蘋果股價暴升147%,當年全球經濟漸漸自金融風暴中恢復,iPhone迅速成為手機市場主流。

蘋果今年營收與獲利雙雙衰退,在截至9月止的一年期間,蘋果營業利益銳減10%至639億美元,並遠低於2015年締造的712億美元紀錄。

投資人指出,蘋果實施庫藏股、服務收入和預期5G技術獲得成功,是他們樂觀擁抱蘋果股票的原因。

近十年蘋果豪擲3,200億美元購買自家股票,此金額在標普500企業中無人望其項背。位居第二的微軟同期投入庫藏股金額為1,160億美元。

此外,蘋果逐漸增加對軟體收入的倚賴,也獲得投資者肯定。獨立分析師史密瑟斯指出,「市場看好軟體多過於硬體,軟體是比較不受周期波動、利潤較高的收入來源。」

我們的看法
第一、蘋果今年漲這麼兇,的確出人意料之外。

第二、不是蘋果有多好,而是它大,現金流多。

第三、蘋果不是一個成長概念股,而是一個安穩投資概念。

第四、蘋果去iPhone化,積極轉型,也對股價很有幫助。

新能源車
大陸汽車銷量今年一路慘跌,被視為救命稻草的新能源汽車,10月銷量僅7.5萬輛,較去年同期大跌45.6%,已是連續四個月下跌,10月下滑幅度比整體車市跌幅4%大許多。分析稱,短期大陸車市壓力仍大。

中國汽車工業協會11日公布,10月汽車銷量228.4萬輛,年減4%,連續16個月下跌;其中,乘用車銷量193萬輛,年減5.8%。雖然10月產銷數據比9月回升,但回升幅度仍較小。其中,乘用車市場消費需求沒有明顯改善。

新能源汽車包括插電式混合動力車、純電動汽車以及氫燃料電池汽車。大陸政府今年中大幅削減對新能源汽車補貼,使新能源汽車價格上漲,也抑制市場需求。

下半年以來,汽車產銷降幅走勢雖收斂,但受到內需市場消費需求不足、符合新環保法規「國六」標準帶來的技術升級壓力、新能源補貼大幅下降等因素的影響下,市場總體回升的幅度有限。行業將繼續承壓,企業分化將更明顯。
新能源車一向被視為車市寒冬中唯一亮點,但如今新能源車市跌幅逼近50%,下滑幅度超過10月整個車市的跌幅。中汽協會公告,10月新能源汽車產銷分別完成9.5萬輛和7.5萬輛,年減35.4%和45.6%。

10月汽車銷量年降幅收斂。產銷量分完成229.5萬輛和228.4萬輛,分別年降1.7%和4%。乘用車市場壓力仍較大,10月乘用車產銷分別完成193.8萬輛和192.8萬輛,年降3.2%和5.8%。

新能源車大廠也難逃寒冬處境,比亞迪10月新能源汽車銷量為1.25萬輛,年跌54.58%,連四個月下滑,與整體新能源市場幾乎同步。因此,比亞迪示警,全年淨利潤下滑四成,而上半年其淨利潤則年增逾200%。

我們的看法
第一、中國大陸新能源車取消補貼,對產業影響重大。

第二、汽車產業也連帶受到重創,反映中國經濟的寒冬。

第三、即使是大廠如比迪亞,也受到打擊。

第四、新的一波汽車大洗牌,即將來臨。

國巨
台灣被動元件龍頭國巨12日宣布,以每股27.2美元,總金額約16.4億美元(約新台幣500億元),現金收購美國被動元件大廠基美(KEMET)所有已發行流通在外普通股。這是國巨歷來金額最大的併購案。

合併後,國巨將甩開日商太陽誘電,成為全球第三大積層陶瓷電容(MLCC)廠,年營收可望達30億美元(逾新台幣900億元),朝年營收千億元大關邁進,並為國巨補足車用、5G等高端應用的拼圖。

根據基美11日每股收盤價計算,此次公開收購價格溢價約18%,若以近30個交易日加權平均股價換算,溢價約26%。至於資金來源,國巨表示,將透過花旗銀行貸款11億美元,加上截至10月30日公司約當現金約290億元,目前營運資金充足無虞。此案將依法提出申請及審核,暫無合併基準。
國巨董事長陳泰銘昨天下午特別舉行法說會,對外說明這次併購案。他說,被動元件產業過去被當成景氣循環股,國巨有了基美後,將走入高端車用領域,由於車用市場門檻高,有助國巨獲利穩定,看好基美將是國巨未來五到十年成長動力。

國巨新任營運長王淡如分析,這次併購案完成後,合併財務綜效大概是「營收乘以2、獲利將增加80%至90%」。在營運綜效方面,王淡如說,可從產品、地域和應用等三個面向來看。產品部分,基美約七成營收來自電容,且是高端的電容,國巨與基美結合後,電容產品將占國巨五成營收,且電容產品中的一半為技術層次較高、高單價的鉭質電容,因此雙方產品面非常互補。

陳泰銘12日並表示,現階段被動元件庫存去化優於預期,國巨已於第3季末更新今年底成品庫存水位目標至70天,比先前預期的90天短。以目前出貨與訂單狀況看,有機會降到70天以下,顯示整體需求優於預期。

我們的看法
第一、國巨動用16.4億美元現金收購美國企業,規模非常驚人。

第二、台灣企業要多進行海外併購,現在是最好時機,因為美國短期內不允許中國企業併購。

第三、花旗貸款11億美元,等於三分之二的錢都是借的,槓桿比率較高。

第四、這是和國巨本業被動元件相關的併購,這也是台灣企業最應該進行的事,往「高層次的歐美產業領導者」進行整合。

生策會
生策會第六屆理監事13完成改選,電子業大舉進入生策會理事會,新任35名理事中電子業老闆占三成左右,其中,廣達董事長林百里獲理事選舉最高票。

該會將於11月26日選出生策會新任會長及三位副會長,目前新會長以林百里呼聲最高,引起生技業關注。

生策會是國內最大民間生技業法人團體,工作為推動產業政策,影響力最大,此次理監事改選投票數為256張(總會員數380人),有效票為240張,投票率達67%,未投票者為124人。理事參選人逾60人,是歷年參選人數最高的一次。尤其多家電子大廠角逐理事,讓產業界頗為意外,月底會長之爭勢必激烈。

理事當選名單中有不少電子業大老,包括廣達董事長林百里、和碩董事長童子賢、可成董事長洪水樹、緯創董事長林憲銘、研華董事長劉克振、瑞昱榮譽董事長葉博任、力晶董事長黃崇仁、佳世達董事長陳其宏等。

最特別的是,還有鴻海集團旗下的康聯生醫董事長吳良襄、美商科高台灣分公司董事長(即Google 台灣)董事總經理簡立峰,以及崇越科技集團的安永生物科技董事長郭智輝等。

在得票數方面,此次投票採「一人一票,最高可複選35人制」,由林百里搶下第一,取得逾200票。其次,同樣拿下200票左右的人選,則包括中研院前院長翁啟惠、台大前校長/生策會代理會長楊泮池、林口長庚紀念醫院院長程文俊、中國醫藥大學附設醫院董事長蔡長海、高雄醫學大學附設中和紀念醫院院長侯明鋒,多為醫界重量級人士。

業界分析,代工廠毛利偏低,醫療產業毛利高,促使科技業近年來積極跨入智慧醫療相關領域,雖然醫療相關產品對代工廠營收貢獻仍偏低,但毛利貢獻度高,也讓國內電子代工廠紛紛跨入。此次生策會改選,除了全面排除政治人物、公職人員外,逾60位電子、醫界與藥業的主要負責人,參與競逐35名理事。

我們的看法
第一、台灣電子產業正積極轉型醫療。

第二、電子五哥中,董事長最積極往醫療的,當屬廣達林百里。

第三、但未來這些電子大廠到底要做什麼,是產品還是服務,有待研究。

第四、台灣過去偏醫藥和醫材,未來應轉型智慧醫療。

(待續)

back top