Date: 2019-07-15
創會理事長的話：四個兆元 (2)

空巴／波音
空中巴士公司（Airbus）今年交機數可望創歷史新高，加上競爭對手波音公司（Boeing）的交機數受737 MAX事件拖累而銳減，這位歐洲航太巨人今年可望超越美國宿敵，成為全球最大的飛機製造商，七年來首度稱王。

空巴9日宣布，上半年的交機量為389架，遠高於去年同期的303架，成功克服連串生產問題。空巴並預期，今年全年的交機量可望締造歷史紀錄，目前正計劃提高A320系列暢銷客機的產量。空巴承諾今年要生產880至890架飛機，若今年交機數達標，可能是2012年以來首度超越波音。

相形之下，波音上半年商用噴射客機交機數為239架，比去年同期的378架銳減37%，恐怕保不住全球飛機製造龍頭的地位。波音原定今年最多生產905架飛機，但在737客機空難事故後已停止提供交機指引。

目前波音還有逾150架737客機遭禁飛，這款客機自3月中起傳出第二起墜機事故後就乏人問津，新訂單連續三個月掛零。波音修復737 MAX故障問題的計畫一再延期，希望能在9月將故障維修報告交給主管機關，使這款客機復飛。

波音預計24日公布第2季財報，包括MAX停飛導致的現金流失在內。分析師預期，波音可能二度認列737減產的費用，波音4月曾宣布，兩次空難已造成逾10億美元損失。波音在4月減產近五分之一後，現在737客機的月產量減至42架，也已擱置增產計畫。

空巴上半年的淨訂單為88架，包括上月在巴黎航空展拿到的幾筆新訂單，去年同期的淨訂單則為261架。

波音同期遭取消的訂單比新訂單多出119筆，主要是印度捷特航空（Jet Airways）在內的航空業者取消大筆訂單，去年同期的淨訂單為453架。

我們的看法

第一、波音失去龍頭地位是美國國力下滑的証明。

第二、美國越自大、越封閉，越不容易打造一個開放的創新生態系。

第三、波音為了和空巴競爭，以舊的737版本做修正，設計出737 Max，短期內好像一炮而紅，但是卻因為飛安因素毀了整個計畫，這是教科書的經典教材。

第四、這就和金融業一樣，不能只為了衝業績，不重視風險和法遵。波音為了成本砍掉駕駛員訓練費用，也沒有制度檢討新的軟體是否沒有風險，都說明這家老店的管理有問題。

安邦
中共前領導人鄧小平的外孫女婿、安邦保險集團前董事長吳小暉去年涉集資詐騙等罪被判刑後，安邦保險被大陸官方接管一年多後走入歷史。大陸銀保監會昨天公告，大陸三家央企集資新成立的大家保險集團依法受讓安邦股權。

大陸銀保監會昨天公告，由中國保險保障基金、中國石油化工集團、上汽集團共同出資設立的大家保險集團成立，註冊資本人民幣二○三點六億元（約新台幣九一六點二億元）。法定代表人為擔任接管工作組組長的銀保監發展改革部主任何肖鋒。

安邦集團前負責人吳小暉，被控集資詐騙、職務侵占，去年五月被判處有期徒刑十八年，沒收財產人民幣一○五億元。吳小暉後來在法庭播出的電視聲明中說：「我深刻懺悔，知罪悔罪」。

吳小暉曾有過三次婚姻，岳父的背景一個比一個硬。第一任妻子是溫州市官員的女兒；第二任妻子是浙江省前副省長盧文舸的女兒；第三任妻子是鄧小平的外孫女鄧卓芮，雖然夫妻關係已中止，但這三段婚姻對吳小暉事業上如虎添翼。

吳小暉曾自比是「中國巴菲特」，其事業猶如「三部曲」：首先在浙江做汽車租賃銷售，之後在上海做基建項目，然後與大陸開國元帥陳毅之子陳小魯，逐漸成為合夥人，而後創設安邦集團並進行海外併購。

吳小暉二○一三年出任安邦董事長，大手筆收購海外房地產或飯店，包括二○一五年以十九點五億美元買下知名的紐約華爾道夫飯店。

北京當局二○一七年初加大對金融業的監管整頓，吳小暉於當年六月九日被當局帶走接受調查，安邦發聲明稱，吳小暉因個人原因不能履職。隨後，安邦集團在海外幾次的收購案接連喊停。

同年九月，大陸財新網披露，大陸保監會前主席項俊波濫用審批和監管權，導致民營資本大舉進入保險業，而香港富商蕭建華、紅二代吳小暉、恆大集團董事局主席許家印等從地產界轉進保險業，攪亂資本市場。據說吳小暉的問題是項俊波供出的。

去年二月廿三日，大陸保監會接管安邦集團，初定接管期一年；由於安邦集團量體過大，今年二月廿二日公告再延長一年至明年二月廿二日。

「安邦保險集團」大廈昨正式更換牌匾為「大家保險集團」，代表資產曾達人民幣近二兆元的安邦集團走入歷史。

我們的看法
第一、安邦曾是中國成長最快的保險集團，結果卻証明是非法集團，主管機關為何拖這麼久才採取行動？

第二、2015年安邦以19.5億美元買下美國華爾道夫酒店，震驚全球。

第三、安邦和海航，都屬於中國狂熱海外併購的一個篇章，現在已成為歷史。

第四、華倫巴菲特長期持有保險公司，作為核心資產和資源整合平台，給大陸民營富豪很多啟發，也造成後來的亂象。

串流音樂
電商巨擘亞馬遜旗下音樂串流服務新增訂用戶的速度正超越Spotify、蘋果與Google等競爭同業，這使得音樂串流市場成為最新一個被亞馬遜顛覆的產業。

金融時報報導，亞馬遜音樂（Amazon Music）的訂戶數過去一年成長約70%。今年4月，包括「亞馬遜音樂無限」（Unlimited）與Prime Music在內的亞馬遜所有音樂服務，累積用戶數已超過3,200萬。

相形下，擁有1億用戶的全球最大音樂串流服務業者Spotify的用戶年成長率約為25%。

研調業者Midia Research分析師說：「亞馬遜在音樂領域是匹黑馬，人們對它的關注不如對蘋果與Spotify的關注，但它極有戰鬥力。」

亞馬遜1990年代就開始銷售CD，不過串流服務起步很晚，直到2016年秋季才推出亞馬遜音樂，足足比蘋果推出同類服務晚了兩年。

然而，亞馬遜音樂近月來成長動能大增，主要靠廣大的消費者與智慧語音助理Alexa帶動，因為使用者能透過聲控命令亞馬遜的無線音箱Echo播放音樂。

亞馬遜音樂的月費定價為10美元，但Prime會員能以8美元的折扣價訂用，一般只用Echo音箱收聽的消費者月費更可降至4美元。蘋果與Spotify的音樂串流服務費用為每月10美元。

亞馬遜音樂約14%的訂用戶是55歲以上，相較下，Spotify同齡客層只占5%。亞馬遜說：「我們不像大家一樣都在爭搶同樣的客群。」

我們的看法
第一、串流音樂自從Spotify上市以後，變成一個眾人矚目的領域。

第二、難得的是亞馬遜能夠在短時間內異軍突起。

第三、亞馬遜有Echo智慧音箱，可以軟硬結合，有價格上的優勢。

第四、亞馬遜瞄準非年輕人客群，証明非常成功。

半導體
國際半導體產業協會（SEMI）11日公布最新報告，預估今年全球原始設備供應商（OEM）的半導體製造設備銷售額將年減18.4%至527億美元（約新台幣1.63兆元），反映半導體景氣遭逢逆風，晶圓廠資本支出轉保守，明年景氣則可望恢復成長。

這是SEMI今年初以來第四度發出預測，且下修幅度一次比一次大。

SEMI表示，主要反映半導體庫存調整，晶圓廠下調資本支出，且受地緣政治緊張局勢等部分影響，市場不確定性持續升高。儘管今年整體市況轉為衰退，台灣可望從韓國手中奪下全球最大設備市場寶座，並較去年逆勢增加21.1% ，成長率居全球第一。

業界人士指出，SEMI對全球半導體設備銷售預估，是判斷景氣的重要風向球，今年有美中貿易戰等外在因素干擾，加上記憶體市場處於供過於求，都是造成晶圓廠投資轉為保守的主因，並對產業形成強大的連鎖效應。

先階段已有三星、SK海力士，以及台灣南亞科等記憶體大廠傳出降低資本支出，半導體矽晶圓現貨價也因而面臨持續修正，預料庫存調整要到今年第4季才會逐步完成，牽動台勝科等矽晶圓廠營運。

業界分析，今年台灣能超車韓國並逆勢成長，主要是台積電等大廠持續先進製程投資，台積電的投資也將在明年景氣復甦時為公司帶來更正向的效果。

台積電預計下周四（18日）舉行法說會，今年實際資本支出與7奈米及以下先進製程布局，預料都是法人關注焦點。

SEMI的報告也顯示，中國大陸將連續第二年維持第二名；韓國因縮減資本支出將落至第三。除台灣逆勢大幅成長，北美，北美增幅也有8.4% 居次，是少數資本支出續增的地區，其餘今年整體支出都呈現萎縮。

SEMI指出，今年全球半導體設備採購雖呈現雙位數下滑，但仍看好明年將恢復成長，增幅可達11.6%至588億美元。

SEMI預估，明年中國大陸、韓國和台灣仍將是全球半導體設備前三大市場，中國大陸更將首度登上全球冠軍寶座，韓國將以117億美元成為第二大，台灣則可望達到115億美元設備銷售量。若整體經濟情勢改善，且貿易緊張局勢得以平息，明年的數據都還有上揚空間。

我們的看法
第一、台灣半導體投資的高峰期其實已經過了，但是因為中美科技大戰，現在又有一波機會。

第二、台灣如果能夠超越南韓，將是很大的成就。

第三、台灣相較於南韓，有更完整的上下游產業鏈。

第四、台灣必須保持中立的立場，同時和中美維持良好關係。

（The End）