Date: 2019-05-06
創會理事長的話：生態系時代(2)

巴菲特／石油
「股神」巴菲特加入併購阿納達科石油（Anadarko）戰局，波克夏公司砸100億美元資助西方石油（Occidental）爭奪阿納達科石油，西方石油和雪佛龍（Chevron）兩路人馬競相收購阿納達科，引爆數十年來能源產業界最大戰役。

阿納達科爭奪戰已經進行兩周，波克夏在4月30日揭露將挹注西方石油100億美元，換取西方石油優先股和認股權證，幫助西方石油併購阿納達科。

彭博資訊報導，西方石油提議以370億美元買下阿納達科，路透報導的金額是380億美元。先前阿納達科董事會已經同意與出價330億美元的雪佛龍交易，但在西方石油開出更高價碼後，正在審慎思考西方石油的條件是否能比雪佛龍優越，4月29日同意也和西方石油展開協商。如今巴菲特又投下震撼彈，出手助西方石油搶親。

巴菲特對投資煉油、鑽探和加拿大油砂並不陌生。阿納達科在全球最大頁岩油田、德州西部的二疊紀盆地內擁有重要地位。若不計蘋果，巴菲特此番出手成為他三年多來最大手筆投資，波克夏本周末將舉行股東會，屆時巴菲特將說明波克夏如何處理龐大現金部位的問題。

彭博資深行業分析師皮亞薩（Vincent G. Piazza）和凱伊（Michael Kay）說：「波克夏100億美元的優先股投資承諾，有助於西方石油對阿納達科發動收購案，但雪佛龍的資產負債表較佳，消化更合適資產的能力也比較強，如果雪佛龍提高出價，應該仍可保持優勢。」能源股票分析師莫卡諾夫（Pavel Molchanov）也認為，以財務來看，應該由雪佛龍勝出。

KeyBanc資本市場分析師馬里亞尼（Leo Mariani）則是指出，西方石油爭取巴菲特的支持代價其實很高，「優先股是相當昂貴的融資。」

雪佛龍在巴菲特突擊後重申：「我們與阿納達科簽署的併購協議將為阿納達科股東提供最佳價值和最大確定性。」美國財經網站CNBC報導，如果阿納達科取消與雪佛龍的協議，需向雪佛龍支付10億美元分手費。

我們的看法
第一、10多年前，巴菲特曾經投資中國石油。

第二、這是很重要的投資，也是巴菲特三年多來最大手筆，上次大手筆是投資蘋果。

第三、在一個不受人關注的產業尋寶，比較不是巴菲特的作風，他以往的投資都是比較熱門的民生消費行業。

第四、巴菲特將投資優先股，拿到很好的條件。

臉書
全球最大社群平台臉書30日表示，將大幅改版其網站和應用程式（App），重點將放在鼓勵用戶使用「社團」進行交流，而非透過公開貼文，顯示臉書正轉向更私密的通訊。

金融時報報導，在臉書年度F8開發者大會上，執行長查克柏格表示，這將是過去五年來最大幅度改版，並特別強調「The future is private」的標語。

過去幾年，查克柏格都把在F8大會的演講做為發表新產品的場合，但今年臉書因為仍面臨許多法律和監管上的挑戰，因此他的演講內容大幅著重在公司會如何把重心轉移到私密通訊，大會首日發表的多項更新，許多也都與注重隱私的主軸有關。

臉書發表了第五版App，不但移除網頁上方招牌的藍色橫幅，更重要的是，加入了鼓勵用戶多用私密社團進行交流和分享內容，以及推薦用戶相關社團的功能，未來用戶不會再優先看到動態時報，而是社團。此舉是為了讓用戶建立「以臉書好友為中心的社群」，因為有愈來愈多用戶對公開貼文感到害羞。

查克柏格指出，線上通訊成長最快的三個領域是私訊、現實動態和小型社團。

不過，這項改變也將增加臉書必須更加控管內容的壓力，因為擔心社團會更容易受到人為操控和被用於散布假消息。

查克柏格說，將會移除那些主要目的是違反政策的社團。

臉書也將開始測試支付服務，「市集」（Marketplace）功能即將升級，讓民眾可直接付費購買產品，不必再透過私下交易。部分專家表示，臉書的目的就是要打造出類似中國大陸微信（WeChat）的「超級App」，讓用戶不用離開平台就能匯錢、購物和玩遊戲，有望幫助臉書開拓廣告之外的收入來源。

對於臉書今年稍早宣布將大幅翻新其通訊軟體WhatsApp、臉書Messenger和Instagram的私人訊息，將這些軟體融合成一套加密系統，並縮短系統保留用戶數據的時間，查克柏格在這次大會上未對此項變更提出時間表，僅表示這將是一項耗時數年的大工程。

但他同時宣布將推出更快、所占空間更小的Messenger軟體，並增加許多新功能。

我們的看法
第一、臉書喊出「The future is private」，令人震驚。

第二、在這個假新聞、假輿論充斥的時代，風正悄悄吹向另一個方向，這是劃時代的里程碑。

第三、「以臉書好友為中心的社群」，說明未來發展方向是小社群，而不是完全公開的大社群。

第四、人類溝通的方式正在改變，我們仍然在學習、在調整、在適應，很難說台灣未來會走到什麼方向。

富士康
《華爾街日報》報導，富士康科技集團投資100億美元在美國威斯康辛州興建液晶顯示器（LCD）工廠，作為預定廠址的威州「樂山村」（Mount Pleasant），已做了拆遷房屋及鏟平農地的前置作業，現在卻傳出這項建廠計畫似有縮手跡象。「樂山村」當地人士指出，富士康承包商近來很少出現在預定工地。

報導指出，密西根湖西方6英里處，已清出一大塊建築工地，面積有紐約中央公園的一半大。富士康承包商在LCD工廠預定地「樂山村」拆除75間房屋，夷平數百英畝農地，為方便無人卡車和數千員工通行，工作人員還拓寬密爾瓦基市延伸到伊利諾州的94號洲際公路。

迄今為止，威州村郡納稅人已融資3.5億美元左右，作為購地與改善基礎建設之用，包括埋設污水下水道及鋪設暴雨排水管。

然而根據最新曝光的威州文件，截至去年12月31日，富士康針對「樂山村」設廠計畫支出9,900萬美元，僅占承諾投資額的1％。

富士康預定今年年底前，在當地聘雇2,080名員工，但去年底為止，雇用人數不到200人。「樂山村」當地人士指出，富士康承包商近來很少出現在預定工地。

富士康選定威州「樂山村」投資設廠，工廠還不見蹤影，卻已給這個小鎮帶來顯著影響。該村的債信評等下滑，當地官員變得憂慮不安，鄰里間為土地徵收起爭執。

富士康大手筆來美投資100億美元，川普政府也送出大禮，給予逾40億美元的免稅和補貼獎勵，富士康也成為獲美國最多公共投資獎勵的外國企業之一。

富士康聲稱，「會信守創造就業機會的承諾，我們也期待生產設施完工」。該公司指出，「冬季停工多少影響建廠進度，我們預計2019年夏天前啟動下一階段施工計畫，可望於2020年第4季開始投產。」

富士康指稱，過去幾個月在威州發包的公用設施和道路興建工程，總值近3,400萬美元，「我們相信威斯康辛州及威州人民，深信此地成為高科技重鎮的潛力。」

我們的看法
第一、隨著郭台銘赴美，富士康和鴻海也走到一個新的十字路口。

第二、富士康在威斯康辛投資設廠並不容易，主要問題是找不到有經驗的工程師 。

第三、這說明了台灣的投資價值，人才性價比其高無比，也難怪不僅外商谷歌來台，台商也大舉回流。

第四、我們希望富士康美國投資成功，因為這是台灣投資美國的標竿，會帶動其它投資者跟進。

沃旭
離岸風電開發商沃旭（Ørsted）亞太區總經理暨台灣董事長柏森文（Matthias Bausenwein）2日表示，包括中鋼、台朔重工、台船、星能等供應商，自即日起必須全力加班趕工，才能準時交貨。

此外，沃旭國產化產業關聯計畫及時獲經濟部同意，沃旭承諾，西門子歌美颯（Siemens Gamesa）的風機機艙組裝廠提前於2021年設在台灣。沃旭並將出資6,000萬元，成立產業輔導基金，擬委託金屬中心執行，輔導次級供應商、協助供應商培訓電焊人才，加快台灣的供應鏈茁壯。

沃旭於4月30日宣布對台做出「最終投資決定」，陸域工程並將於5月動工，沃旭產業鏈立即成軍。

沃旭大彰化東南及西南第一階段離岸風場位於彰化縣外海距岸35至50公里處，總裝置容量達900MW（百萬瓦），預訂2021年併聯。沃旭將投資1,650億元，並配合經濟部國產化政策，從風機塔架、水下基礎、電力設施、船舶製造、海事工程到機艙組裝等，形成沃旭產業鏈，包括中鋼旗下興達海洋、台朔重工、台船、世紀鋼、星能、華城、穩晉等。

沃旭日前因為未拿到2018年躉購費率，先暫緩在台投資活動；之後，又因水下基礎及基椿採購不足，產業關聯計畫遲遲未獲通過，最後沃旭承諾提前至2021年設立機艙組裝廠，並成立6,000萬元的產業輔導基金後，經濟部終於點頭。沃旭隨即與台電簽訂購售電合約，丹麥總公司並於4月30日做出最終投資決定。柏森文表示，這代表台灣供應商可以趕快進行生產，而原本暫緩的多項合作計畫將重啟。

2019年離岸風電躉購費率為每度5.5160元，較前一年僅下跌5.71%，並設有滿發時數限制。柏森文表示，沃旭風場離岸遠，風能強，滿發時數限制對綠電是不利，他更以「不公平」來批評滿發時數限制，希望經濟部能夠解除。柏森文表示，因為躉購費率下降，加上滿發時數限制，初估對沃旭營收約有9%影響。

柏森文並表示，台灣風電產業是從零開始，經濟部國產化政策不能過於嚴苛，必須透過市機機制來建立本土產業鏈，而不是政策保護；而且國產化的要求，亦與自由貿易原則抵觸，若經濟部一昧要求在地化，長期沒有幫助。

我們的看法
第一、沃旭是擺姿態，加強談判籌碼，最後還是要投資台灣。

第二、沃旭姿態高，因為他們是全球最大業者。

第三、整個風電生態系正在快速形成。

第四、外資對投資風電有很大的興趣。

生技
台灣生技初長成，「嫁娶」喜事連連。台灣生技近期掀起一陣「嫁娶」風潮，包括獲國際公司併購，或者授權給國際大廠，甚至主動出擊尋求收購對象，其中，基亞、國光、晟德、逸達、浩鼎今年都已陸續有併購、授權案例發生，而且據了解，目前仍有多案默默進行，台灣生技產業整併風潮湧現。

台灣生技產業發展逾20年，從上市櫃公司的市值來看，2011年到2014年7月為止達到高峰，整體市值約兆元，而到2014年7月下旬，因基亞抗肝癌新藥臨床三期期中分析不如預期，導致市場崩跌。

五年後，也就是今年，基亞與日本夥伴Oncolys合作開發的抗癌溶瘤病毒新藥OBP-301，授權給大廠羅氏旗下子公司中外製藥，授權金額達500億日圓，創下台灣開發新藥授權金新高紀錄，對基亞而言，「女兒嫁了個好人家」，且「聘金」豐厚，帶來了翻轉契機。

前此，台灣臨床試驗公司冠科、醫材公司百略，也都陸續賣給國際生技公司，分別以26.4億元、93億元出售，價格也都很漂亮，而近期，逸達旗下治療前列腺癌藥FP-001，則以8,600萬美元（近新台幣25億元）授權英國Accord公司，授權地區包括歐洲等市場。

至於晟德，近年除了積極處分旗下轉投資事業，也投入大型通路或藥廠的投資。去年，晟德因旗下轉投資的澳優乳業，引進中國大陸中信集團，也處分了永光等事業，讓2018年的每股稅後純益（EPS）來到17.98元，寫下新紀錄。

近期，國光將辦理逾20億元的現金增資，市場則傳言，將引進兩個重量級的大股東，其中，晟德集團是可能的對象之一。

業界指出，目前台灣生技產業的估值偏低，也讓外資積極評估收購台灣生技公司的可能性，預期今年下半年，可望陸續有好事發生，各界高度關注。

台灣生技產業逐漸成熟，新藥公司產品陸續進入商品化階段，今年7月舉辦的「亞洲生技大會」有多家國際大藥廠首度參展，讓該展可擠身國際展規模，業界估今年應有許多公司可望迎來新國際合作案。

亞洲生技大會今年7月下旬開展，正式定名為「BIO Asia」，今年的生技展規模也將創新高，預期將有1,700個攤位、600家廠商參展。

我們的看法
第一、生技是台灣下一個半導體產業。

第二、中國大陸生技新藥公司的價值已經上來了，估值很高。

第三、台灣生技產業的未來關鍵字是整合。

第四、未來唯有先加速國內企業整合，再和國外業者或基金整合。

（The End）