Date: 2019-04-09
創會理事長的話：智慧製造(1)

全球併購
由於全球經濟成長減速和政治不確定性攀升，導致2019年第一季全球企業併購交易大減，其中尤以歐洲和亞洲企業併購活動減幅最大。

根據Dealogic統計，2019年迄今（3月底止），全球企業併購交易金額達9,130億美元，較2018年同期大減17％。歐洲和亞洲企業深受政治不確定性加劇和經濟成長遲緩困擾，成為併購交易萎縮的主因。

2019年迄今歐洲併購交易額較去年同期驟減60％，至1,440億美元。英國脫歐前景混沌不明，促使企業暫緩併購計畫，法國黃背心運動也影響外資的投資意願。

歐盟執委會3月將歐元區2019年經濟成長預測由1.9％下修至1.5％。義大利政府正努力對抗經濟衰退，德國大型汽車廠則遭受獲利下滑威脅。

據Dealogic數據，亞洲2019年首季併購交易額減少23％，至1,650億美元。美國川普政府與大陸進行貿易戰，不僅衝擊亞洲地區的經濟成長，也削弱企業併購活動。

美銀美林全球併購部門主管巴羅諾夫（Steven Baronoff）表示：「美國以外地區面臨的問題影響企業高層的想法。」儘管如此，全球企業仍然積極尋求併購機會，特別是美國。

近幾年美國一直是併購市場的亮點，2019年首季企業併購交易額增加2％，至4,700億美元。金融業、科技和醫療保健產業為併購主力。

金融業併購交易在全球金融危機之後沈寂多年，近來又回復熱絡，大型交易包括BB＆T以282億美元收購同業SunTrust銀行。

科技和醫療保健產業延續2018年的併購熱潮，知名交易包括美國金融科技公司FIS以350億美元收購付款處理業者Worldpay，另必治妥施貴寶（Bristol-Myers Squibb）以天價740億美元收購同業Celgene，寫下2019年迄今規模最大的交易。

我們的看法： 
第一、中國不能赴海外併購，對全球M&A影響巨大。

第二、歐洲很慘，併購活動居然比去年同期減少60 %，脫歐影響實在太巨大。

第三、亞洲金額少了23 %，也很可觀。

第四、美國是唯一維持熱度的市場。

第五、台灣2019年併購應該會特別熱。                                    

台日中結盟
日媒指出，日本顯示器（JDI）預計本周公布投資對象，點名台資企業宸鴻TPK-KY、淳安、富邦集團及中國國營基金絲路基金、中國嘉實基金將入股JDI，形成「台日中聯盟」，搶攻未來iPhone的OLED面板大商機。

針對外電消息，包括TPK-KY在內的國內業者均不予置評。不過，多家日媒過去多次報導TPK-KY與絲路基金為主的企業聯盟，將對JDI投資600億至800億日圓，約占JDI財務重建總金額1,100億日圓的三至五成，而此一投資金額與JDI對外公布的新聞稿一致。

JDI表示，正在與最大股東INCJ（原產業革新投資機構）合作，與外部企業聯盟進行談判，目標在本周內達成協議，增資的一部分將透過發行股票和公司債，向該聯盟籌資600億至800億日圓，另一部分將透過INCJ認購優先股，計劃總共籌資逾1,100億日圓，一旦達成協議，將會盡速對外發表。

目前蘋果iPhone的OLED面板由三星獨家供貨，蘋果為分散供應鏈風險，降低OLED面板價格，希望JDI加入OLED面板供應鏈，JDI卡在財務困難，急需金援紓困，向台、中企業求援。

據瞭解，JDI將獲得大陸官方及中國大陸絲路基金等資金支援，預計投資5,000億日圓蓋廠，興建一條OLED生產線，最快2021年量產，目標月產能400萬片，未來由JDI生產OLED面板、TPK供應相關觸控模組，打入蘋果供應鏈。

浙江官員與JDI高層將此次計畫命名為「鳳凰計畫」，希望JDI藉此如浴火鳳凰般起死回生。

法人指出，無論被點名的台資企業是否能順利入股，蘋果欲打破三星壟斷OLED面板的決心相當明顯，JDI是目前最佳的解決方案，對台、日、中三方企業來說是投資好時機，對JDI則可贏來轉機。

我們的看法： 
第一、OLED搞了一個台日中結盟，實在是很奇怪的組合。

第二、台灣有TPK、淳安、富邦投資，2家策略投資者，1家財務投資者。

第三、JDI長期必須靠中國大陸市場，否則沒有前途。

第四、JDI的OLED不知道技術有沒有成熟？現在只是靠蘋果訂單分散供應商的商機。

回台投資
台商回台投資熱潮不斷，台商爭相走告、好康逗相報，提出投資計畫或有意願評估者愈來愈多，不但台銀提撥1,000億元融資額度，經濟部次長王美花31日表示，預計下周五（12日）召開聯審會議時，台商回台投資金額可望破千億元大關，創造就業有機會超過1萬人，下一步會切入尋找「隱形冠軍」台商回台投資。

另勞動部預計4／3公告上路，台商可提出申請3k5級制增額以外放寬10％外勞申請額度，目前約5～6家台商表達需求。

王美花表示，台商回台出現前所未有的熱絡，互相介紹相關方案，電子業更熟知地理區位，彼此調用閒置土地擴增產線，有很多案源是投資高附加價值、產業升級的產業，未來經濟部會尋找隱形冠軍的台商，爭取其回台投資。她說，經部從每周一次預審會，決定加開改為每周二次。

至上周為止，已有24家廠商通過資格審查，總投資金額約910億元，帶來超過9千個本國就業機會。王美花說，後續還有50多家廠商表達移轉產能回台意願、或評估返台投資、或增設產線等意願，本周清明連假停開聯審會，下周五（4／12）召開時，投資金額可望破千億元、創1萬人以上的就業機會。

據悉，台商回台投資建廠、購買設備等，最高貸款可達8成，國發基金匡列200億元額度，提供支付1.5％的委辦手續費，政院人士認為，這對企業是很大誘因，企業縮短在貸款利率和銀行討價還價的時間，讓台商回台程序大幅簡化，因此回台投資速度及案件愈來愈多。

國發會主委陳美伶也說，台商未來需求多少撥多少，不預設上限，目前台銀也大力配合，提供1,000億元融資額度，配合政府政策，但國發基金不再匡列一定規模額度。

此外，勞動部4／3將公告放寬台商回台聘僱外勞規定，除現有3K5級制額外僱用比例外，若仍有不足，給予申請額外10％空間，但上限不得逾40％，例如電子業上限加額外購買25％，台商可再額外增10％達35％。官員說，台商符合一定條件再額外每人繳交7000元就業安定費就可申請，這次採外勞預核制，核准引進外勞不超過初步招募外勞的一半，俟僱用本勞達1／2以上，再核准另一半外勞額度，且1年內免查核，1年後對台商展開本外勞比例是否符合規定。

王美花說，電子業需求較高，例如廣達在新北市第三廠擴建後，對額外增聘10％外勞應會有需求，但「額外」僱用外勞每人成本約4萬元，廠商須評估能否負擔。

我們的看法： 
第一、台商回流速度加速，但仍以「製造」為主。

第二、製造必須走向高端，否則不一定是好事。

第三、台灣製造業未來必須加速走上「智慧製造」的模式。

第四、真正成功的模式是走出去海外併購，再引回台灣。

蘋果News+
蘋果公司尚未公布上周推出的Apple News+服務已吸引多少訂戶，但媒體報導披露，此訂閱服務上路兩天內就有超過20萬人加入試閱行列。

紐約時報報導，知情人士說，Apple News+上月25日推出，48小時內就逾20萬名iPhone、iPad和Mac用戶登記試閱，比雜誌應用程式（App）Texture極盛時期的用戶還多。去年蘋果買下有「雜誌版Netflix」之稱的Texture，據此打造Apple News+付費訂閱服務。

蘋果上周推出Apple News+，用戶月繳9.99美元即可閱覽約300本雜誌，以及洛杉磯時報、華爾街日報（WSJ）等報紙，但不含華盛頓郵報和紐約時報。

紐時批評蘋果採取包裹訂價方式，認為這可能使加入的報社面臨訂戶流失風險，財務利益卻有限。

一些媒體則試圖尋求平衡點，例如「紐約客」（The New Yorker）允許經由自家平台訂閱雜誌的訂戶閱覽全部內容，對Apple News+訂戶則只提供部分內容。

WSJ採取類似策略，對Apple News+用戶提供商業和金融新聞，可透過該App搜尋，以及編輯精選的綜合、政治和體育新聞。

Apple News+提供訂戶30天試閱期，期滿消費者須付費，但一些人可能在試閱到期前取消訂閱。蘋果從Apple News+訂閱費抽成50%，其餘所得歸出版夥伴，這種拆帳方式引發爭議。

我們的看法： 
第一、蘋果開始轉型服務，對蘋果是好事，對台灣是壞事。

第二、台灣NCC監管過嚴，未來是一大問題。

第三、未來趨勢會走上不同平台間的整合，台灣尚沒有這種意識。

第四、台灣政府和企業心態都必須轉型。

瑞幸
大陸共享咖啡「小藍杯」瑞幸咖啡，喊話要「超越星巴克、成為中國最大的連鎖咖啡品牌。」不料，4月工商登記「天眼查」曝光瑞幸咖啡已經抵押咖啡機、奶箱、奶倉等作債務擔保。

「低價、補貼，拉流量」成為共享經濟燒錢的致命傷，共享單車OFO的前車之鑒還在眼前，共享咖啡恐將步上後塵。

紅極一時共享咖啡「小藍杯」瑞幸，2017年底成立，短短一年多時間，在大陸22個城市開出2,073家門店，成為僅次星巴克的第二大咖啡連鎖品牌。兩個月前，瑞幸咖啡創辦人錢治亞還雄心滿滿，喊話今年將新開2,500家門市，「超越星巴克成為中國最大的連鎖咖啡品牌」。

不過「天眼查」曝光，4月工商公開資料顯示，瑞幸咖啡（中國）新增動產抵押資訊，擔保債權數額為人民幣4,500萬元。進一步發現，瑞幸動產抵押物均為咖啡機、奶箱、粉倉，抵押物品遍及全國多地門市，幾乎把目前所有門市的咖啡機、奶箱、粉倉都抵押出去了。

連咖啡機都抵押出去，顯見瑞幸目前很缺錢。缺錢原因正是瑞幸「低價、補貼，拉流量」實在太燒錢。

「餐飲邦」微信公眾號報導，瑞幸的迅速擴張，來自「新用戶首杯免費、分享獲贈、買五贈五」等燒錢補貼吸收用戶，和星巴克動輒人民幣30元一杯高消費相比，瑞幸咖啡用券後的價格經常不到人民幣10元。

餐飲管理專家陳子良指出，瑞幸咖啡的擴張模式和共享單車一樣，都是以大規模線下推廣補貼的方式，去拉客吸引流量，早前因有資本的撐腰，帶來趨利而入的流量飛速增長；但如果不能儘快找到流量變現的方法，狂歡後的資本抽身撤出，這場商業模式也就變成了坐吃山空後的「賠本賺吆喝」。

我們的看法： 
第一、瑞幸成為中國最大咖啡品牌，但是走燒錢模式，非常危險。

第二、大陸有錢有市場，但企業家不可以太高傲。

第三、否則遲早變得像ofo一樣，走上破產途徑。

第四、大陸企業失敗的第一步通常是夢想太大，像瑞幸現在已喊要超越星巴克。

（待續）