Date: 2019-02-12
創會理事長的話：打造生態系(2)

華為／台積電

據日經新聞報導，為因應美國可能採取的禁令，華為正要求供應商將部分生產轉移到中國。消息人士指出，華為已與台積電商談，把部分晶片生產轉移到南京的工廠。此外，據傳華為也希望日月光、京元電子把大部分生產轉移到中國大陸工廠。

華為是全球最大電信設備製造商，也是全球第二大智慧手機生產商，美國若對華為祭出類似中興通訊的禁售令，將對全球供應鏈造成重大衝擊。據統計，華為累計擁有超過二千家供應商。

日經報導，美國對華為採取的法律行動不僅針對個別職員，且包括華為公司，外界關注焦點，也轉向川普政府是否將下達全面禁令，禁止對華為銷售關鍵半導體和美國生產的元件。

針對華為希望台積電等供應鏈移往大陸；法人直言，若要移轉產線，須先克服資金、政府投資限制、半導體供應鏈生態系等三大難關。

法人指出，台積電南京廠以十六奈米為主，包括十二奈米、七奈米等都是在台灣生產，一家先進製程百分之一百的公司，人才都在台灣，除非是十六奈米的產品，否則不太可能要求台積電為了單一客戶去改一整個廠的產線；另外，投資金額、還有政府對赴中國大陸投資設廠的限制等，也都是要考量的問題。

法人坦言，半導體供應鏈的生態系也是要考量的重點，在台灣已有完整的供應鏈，如果要移轉到大陸，還要克服供應鏈的問題；法人認為，以目前的情況來看，要求台積電移轉產線是不太可能的事。

法人認為，在美中貿易戰延燒下，不少產線考慮關稅問題移出中國大陸，站在政府的立場，產能外移將影響到國內發展，因此讓有影響力的企業出面，也有可能是政策考量。

法人說，華為海思晶片占台積電的營收比重約百分之五到六，訂單包括網通電信及手機等，但以目前來說，台積電七奈米製程也不可能在中國大陸生產；至於日月光及京元電，原本在中國大陸就有產能。

我們的看法： 

第一、華為積極打造半導體生態系。

第二、特別是老美抵制華為，更有必要完善在中國大陸的生產製造。

第三、華為當然有資格要求供應商配合。

第四、台商夾在美國和中國大陸之間，要特別小心，像聯電就很痛苦，裡外不是人。

 

榮化

榮化、KKR國際投資機構宣布完成先前簽署的股份轉換協議，KKR將以現金支付榮化普通股股東每股56元（含息2.9元），收購榮化公開流通的股份，總市值高達478億元（15.6億美元）。完成股份轉換交易後，榮化即轉為一家私有化公司，30日起自證交所下市，結束41年的上市生涯。

榮化創設於1965年，在石化工業原料領域經營逾50年，是台灣老牌石化業者。生產包括甲醇、溶劑、電子級化學、塑膠、高性能橡膠等產品，但2014年發生高雄氣爆，致李長榮化工身陷巨額的賠償官司訴訟，這次透過KKR旗下亞洲第三基金（Asian Fund III）完成這項投資，也結束了在台41年上市生涯。

榮化強調，榮化企業總部將持續設在台北，並維持其在全球的經銷通路及在台灣、中國大陸及美國的製造廠。下市「只是逗點、不是句點」，經過改造重整，目標五年後重新上市，且以台股為優先，不考慮到大陸A股掛牌。

榮化董事長洪再興表示，很高興能與KKR成為長期夥伴，共同邁向下一個階段。KKR大中華區總裁楊文鈞指出，榮化為石化領域中真正具備市場差異化和績效的公司。KKR很榮幸能成為榮化堅強的後盾，透過在台灣和海外人才與設備的投資，來提升公司的策略和競爭力。

我們的看法： 

第一、榮化的下市是里程碑，本案應獲選為台灣2018年「年度最佳交易」。

第二、然而本案的遺憾是「投保中心」投反對票，導致銀行抽榮化的銀根。

第三、更多台灣企業應該先下市，重整改造，引進PE，才能走出去海外併購。

第四、台灣有競爭力的傳產企業很多，坦白說比中國大陸企業更有投資價值。

 

QFII／RQFII

大陸證監會在新任主席上任後，加速市場開放步伐。證監會31日宣布，擬將QFII、RQFII兩項制度合一，簡化流程，大幅放寬境外機構的准入條件，同時擴大投資範圍，未來QFII、RQFII將可投資新三板、期貨、期權等品種。

陸證監會31日晚在官網公布，就修訂整合QFII（合格境外機構投資者）、RQFII（人民幣合格境外機構投資者）在大陸境內證券投資管理辦法、試點辦法公開徵求意見，預計將QFII、RQFII二合一，形成統一的管理辦法和實施規定。

證監會認為，隨著大陸資本市場雙向開放逐步擴大，現行QFII、RQFII制度在准入條件、投資運作和持續監管等方面已不適應新的市場環境，希望透過新方案解決制度問題、加大開放、引入更多境外長期資金。

按照證監會規畫，在QFII、RQFII整合後，境外機構投資者只需要申請一次資格，而尚未獲得RQFII額度的國家和地區的機構，仍以外幣募集資金投資。同時，將取消數量型指標要求、簡化申請文件、縮短審批時限，整體放寬機構准入條件。

投資範圍也有相當調整，QFII、RQFII可投資範圍將增加新三板掛牌的股票、債券回購、私募投資基金、金融與商品期貨、期權等，並允許參與證交所融資融券交易。具體可參與品種還待交易所向監管部門提出建議後公布。

證監會並指出，將明確QFII托管人資格審批事項改為備案管理後的銜接要求，不再限制QFII聘用托管人的數量。並完善賬戶管理，健全監測分析機制，增加提供相關跨境交易信息的要求，加大違規懲處力度。

陸外匯管理局31日也公布QFII、RQFII最新獲批額度，截至1月底，RQFII獲批額度為6,486.72億元人民幣（下同），較上個月底增加20億元。QFII獲批額度為1,013.46億美元，較上個月底增加2.9億美元。QDII（合格境內機構投資者）獲批額度為1,032.33億美元，與上個月底持平。

我們的看法： 

第一、合併QFII和RQFII，意義重大，代表大陸加速開放資本市場。

第二、特別是逐漸導引到以「機構法人」為主的方面上面。

第三、大陸A股市場近期不斷向下探底，投資價值浮現。

第四、大陸中央短期工作的重要是扶植「科創板」，減少投機，並且加速和國際接軌。

 

世界／格芯

8吋晶圓代工廠世界先進31日宣布，將以2.36億美元價格，收購格芯（GlobalFoundries）位於新加坡Tampines的8吋晶圓廠Fab 3E廠，收購內容包括8吋廠廠房、廠務設施、機器設備、及微機電（MEMS） 智財權及業務。格芯將會繼續提供該廠房設施至今年底，以方便世界先進與該晶圓廠現有客戶技術移轉及交接。該廠月產能達3.5萬片8吋晶圓，交割日為今年12月31日。

世界先進董事長方略表示，去年第四季雙方開始洽談此次收購案，很快就有了共識並完成簽約，透過這次的收購，將為世界先進每年增加超過40萬片的8吋晶圓代工產能，並可望帶來每年接近50億元營收貢獻，替長線營運增添新成長動能。

世界先進及格芯已就格芯Fab 3E晶圓廠的員工與客戶之交接達成共識。世界先進與格芯均認為，員工是公司重要的資產，應優先予以妥善安排；而雙方也會共同確保在該晶圓廠生產的所有客戶，其產品生產不會因此次交易而受影響。以此為前提，世界先進將承接該晶圓廠的所有員工，同時也將持續提供晶圓代工服務，接手在該晶圓廠生產的客戶產品，包括MEMS客戶。

業界人士指出，世界先進看好今、明兩年的電源管理IC、金氧半場效電晶體（MOSFET）及絕緣閘雙極電晶體（IGBT）的晶圓代工需求，特別是包括英飛凌、安森美等國際IDM廠，將持續對世界先進釋出功率半導體代工訂單，所以世界先進才會以最快速度決定收購格芯Fab 3E廠。

方略表示，謝謝格芯董事會與經營團隊的支持，讓此次交易圓滿成功，也讓世界先進得以經由這次交易，取得持續擴充產能的機會，確保未來的成長動能。世界先進自創立以來，已有3次豐富經驗，將晶圓一廠、二廠、三廠分別由DRAM廠成功轉型為專業晶圓代工廠。相信這是一個為雙方公司均帶來雙贏的交易，對世界先進而言，也是一個為客戶、員工、與股東創造三贏的決定。世界先進會秉持一貫的態度與堅持，滿足客戶在產能及技術上的需求、持續獲利與成長，並回饋股東。

由於世界先進自2018年起，產能已達滿載，客戶皆期待公司能擴充產能，以因應其需求。此次資產購置預計能為世界先進增加每年超過40萬片8吋晶圓產能，展現世界先進對於擴充產能的決心與承諾。

我們的看法： 

第一、8吋晶圓不是什麼新玩意兒，但台灣是全球晶圓代工龍頭，應帶動產業整合。

第二、更何況整合的對象是全球第二大晶圓代工業者新加坡格芯的工廠。

第三、在高階製程上面，格芯和聯電都已放棄和台積電競爭。

第四、台積電最近遭遇很多事件，未來應該運用行業地位和財力，進行更多併購。

 

街口

街口支付為迎戰LINE Pay一卡通電支儲值帳戶暖身，農曆春節前夕，國票金公告，子公司國票證處分國票華頓證券投信80%持股，以3.7億元總價賣給街口網路公司、彰銀股東陳建甫家族持有的川圃投控、瑞昱投資興業等交易人，引發市場關切。

國票金在重訊中指出，將以每股11.286元，處分國票華頓證券投信80%持股，由於交易人中出現街口網路公司，格外被關切。

此次交易是以華頓投信去年底每股淨值的1.1倍定價，國票華頓投信是國票證100%投資持有子公司。

交易案被市場解讀兩項意義。第一，國票金將專注發展純網路銀行，據了解，農曆年後會遞件申請，日本樂天對於台灣純網路銀行市場興趣高昂，又是三家純網銀隊伍中，唯一一家擁有海外純網銀獲利經驗的隊伍，能否順利拿到執照備受關注。

日本樂天與國票金新組成的純網銀，總經理將日本樂天派駐，金融市場推估董事長人選，應該會由國票金官股股東體系出任的機會相當高，有助於未來樂天國票純網銀隊伍與主管機關之間的溝通。

第二，街口支付要迎戰LINE Pay一卡通電支儲值帳戶，街口攜伴買下華頓投信持股，未來將有機會透過華頓投信獲得適合街口的投資商品與方案，讓街口提出的街口信託帳戶更有吸引力與競爭力。

此外，藉由與華頓投信合作，街口支付可以避免過去曾經不熟悉投信等相關領域，而觸碰到金管會紅線。

金管會去年4月已經開放，電子支付機構內的代收付款的資金，允許可投資新台幣計價的貨幣型基金。金融業者分析，街口攜伴買下華頓投信，有機會用於強化整體架構，協助「台版餘額寶」打進台灣市場鋪路。

去年街口支付推出「台版餘額寶」廣告上線，打出保證年收益最高1.8%，利率高於台灣貨幣市場基金的0.3~0.4%，又沒有具體的投資框架，碰觸到金管會紅線，鬧得市場紛紛擾擾，該廣告因而下架。

我們的看法： 

第一、街口是台灣最有財力的新創企業。

第二、買下華頓投信雖然花了1,000萬美元，但可以讓街口未來集資合法化。

第三、街口懂得發揮他們的強項，用金錢和財力買下市場。

第四、台灣過去很少有這種以資本運作串起的新創企業運作模式。

 

台灣大／林之晨

富邦集團暨台灣大董事長蔡明忠出奇招，宣布聘請台灣大獨董、之初創投創始合夥人林之晨從4月1日起擔任台灣大總經理。

林之晨說，他將帶著槍砲彈藥一起加入航空母艦生態系，結合AppWorks和台灣大，導引新創和企業的結合，成就大東南亞科技集團，寫下台灣企業區域化典範，在10-15年間打造台灣大千億美元市值身價，成為世界前百大企業。

台灣大現任總經理鄭俊卿3月底屆齡退休，蔡明忠在主管會議感謝鄭俊卿五年來在電信業最艱苦的時期，回來「跳火坑」接下重責大任且使命必達，未來將留任鄭俊卿擔任富邦集團其他職務。台灣大並新設數據長職務，由台灣大副總詹兆源擔任。

電信產業面臨嚴峻的瓶頸挑戰，在5G新時代來臨前，遠傳電信及台灣大換新總經理迎戰。遠傳總經理由在美國電信業界任職超過20年的井琪接任，台灣大則由年輕的新創代表林之晨接手。遠東集團董事長徐旭東認為，井琪的可帶領遠傳加速轉型，積極布局5G和新經濟數位服務發展，遠傳轉型為新經濟數位服務公司。

台灣大董事長蔡明忠認為，在邁向5G的未來，台灣大要轉型為新世代科技電信，經營、企業文化、客戶層面上都需要年輕化，林之晨的學經歷及充滿抱負、想為台灣付出的企圖心讓他印象深刻，是一位真正有心想為台灣帶來改變的年輕人。

蔡明忠表示，未來借重林之晨在AppWorks在新創及整合資源、募集資金累積的深厚實力，帶領台灣大走向國際。

蔡明忠特別引述獨董黃日燦所形容的「老幹新枝」，期許台灣大成為行穩致遠的「航空母艦」，讓「Mobility」結合新創行動應用，成為未來世代生活的核心，老幹新枝共創美好未來。

林之晨提出四大共識目標，包括將台灣大建構新的產業生態系、共創新價值的最大效應；目標市場由台灣放眼東南亞的6.5億人口；將台灣大的市值由現行的120億美元拉高到1,000億美元；未來在台灣大任職的個人獎勵，將用來投入教育改革和協助電影工業之用。

我們的看法： 

第一、這是一個劃時代的舉措，令人耳目一新，值得為其喝采。

第二、富邦應該是從日本軟銀孫正義得到啟發，想要打造生態系。

第三、新經濟時代，經驗不重要，重要的是學習力以及運作新科技的能力，特別是將AI和行業專業相結合，非常具有挑戰。

第四、另外一個重點是「資本運作」，未來相信一定會透過併購加速成長。

（THE END）