Date: 2018-12-24
創會理事長的話：數位轉型(1)

軟銀電信

日本軟體銀行（Softbank）旗下軟銀電信還未上市便已吸引大批散戶投資人關注，讓公司決定超額配售1.6億股，估計IPO募資總額高達2.65兆日圓（約235億美元），創下日本史上最高紀錄，在全球僅次於2014年的阿里巴巴IPO案。

軟銀電信周一提交日本主管機構的文件指出，19日軟銀電信將以每股1,500日圓在東京證交所上市，歸類在東證一部指數。

軟銀電信先前提出IPO計畫時將價格暫定為1,500日圓。當時部分人士質疑1,500日圓定價過高，但軟銀電信在周一文件中不僅維持相同價格，還打破日本上市公司傾向公布價格範圍的慣例，更加突顯軟銀電信對這次IPO計畫信心十足。

軟銀電信下周三發行的股票將有高達90％開放散戶投資人認購，因此過去一個月來承銷銀行已經使出渾身解數大打廣告，除了派出大批業務挨家挨戶拜訪投資人之外，還推出日本史上第一支為私人企業IPO案宣傳的電視廣告。

軟銀電信也特別強調，11月初發表的財測不受上周全國網路斷線意外影響。上周軟銀行動網路因軟體故障而斷線長達4小時，造成數百萬名用戶無法上網。大批不滿用戶湧進各地軟銀電信門市抗議，也有許多網友在社群網站上揚言要改用別家電信方案。

分析師認為這個插曲不至於影響下周三的認購需求，因為軟銀電信打出的5％股息率高過許多大型上市公司，也高過日本存款利率。

但也有部分人士對軟銀電信前景提出疑慮，因為日本政府要求電信業者調降手機價格，再加上樂天電信明年也將加入戰局，未來日本電信市場的價格戰勢必更加激烈。

此外，日本政府打算禁止公家單位購買華為網路設備，恐怕波及軟銀電信和華為合作布局的5G網路。

我們的看法： 

第一、孫正義再一次讓奇蹟發生。

第二、這個案子成功的關鍵是龐大的散戶。

第三、這是一個長期投資的標的，不管對於機構投資人或散戶而言，就像中華電信一樣。

第四、總金額235億美元，僅次於阿里巴巴2014年IPO的250億美元，非常驚人！

阿里影業

大陸電影業近期受政府監督影響，各公司估值正向下修。不過，就在影視行業步入嚴冬期，阿里巴巴與阿里影業10日聯合宣布，阿里巴巴將增持阿里影業股權，由目前的49％持股比例提升至50.92％，完成交易後，阿里巴巴將實現實質控制。受消息影響，阿里影業股價昨日大漲，收報1.29港元，漲4.88％。

根據華爾街見聞報導，阿里影業公告顯示，該公司以每股1.25港元向阿里巴巴發行10億股新股，通過此次股票發行籌集金額達12.5億港元。交易完成後，阿里巴巴將對阿里影業實現實質控制，並在阿里影業董事會擁有大多數席位。阿里巴巴此次認購的款項資金，將用於阿里影業的一般營運資金，以改善阿里影業的凈負債比率和凈流動負債情況。

阿里巴巴CEO張勇表示，此次的增持是該集團對阿里影業投下的信心一票，他們將繼續通過資源投入，支持阿里影業推動中國電影業蓬勃發展。阿里影業董事長兼CEO樊路遠也指出，阿里影業可以利用集團在大數據技術及電商方面優勢，加強與優酷、大麥網等文娛業務合作。

阿里影業是阿里巴巴大文娛業務的重要組成部分，雖然該公司持續虧損，但近期已開始收窄。截至今年9月30日為止，阿里影業財報數據顯示，該公司營業收入為15.32億元，年增29.4％；經營淨虧損為1.54億元，較上一年同期的4.31億元大幅縮窄64.1％。

值得注意的是，自今年8月以來，阿里影業的電影接連成為暑期檔冠亞軍，如：「我不是藥神」、「西虹市首富」、「無雙」等，在票房上都有漂亮的成績，推升阿里影業股價一路走高，在3個月內漲幅高達50％，在影視行業蕭條之際逆勢上揚。

安捷證券在11月底發布研究報告，將阿里影業目標價上調至1.55港元，並重申買入評級。報告指出，阿里巴巴市場擴增將為阿里影業帶來新增收入，市場份額有望進一步提升，顯見阿里影業有很大的發展空間。

我們的看法： 

第一、阿里正在朝各個垂直的行業領域發展，文創影視是其中之一。

第二、而且其策略為O2O，即線上加線下，非常正確。

第三、阿里影業拍的電影如「我不是藥神」引起廣大的回響，叫好又叫座，台灣金馬獎也得獎。

第四、文創未來將是跨領域、跨平台的產業，會有很多整合。

台灣併購

併購為國際企業的主流策略，高盛投資銀行部門主管陳子揚11日指出，台灣併購市場正朝向成熟化發展，主要原因有三，包括台灣企業有「走出去」和「接納外商擴大綜效」的雙向需求，政府政策支持企業進行整併加值，資本市場及股東會支持。高盛投行估計，台灣併購市場規模年均約200億美元，超過台幣6千億元，且在企業需求明確下，明年繼續成長的趨勢已可預見。

高盛內部統計，無論是台灣企業到海外併購或外商併購台灣企業，單是今年前五大併購案：台達電、榮化、鴻騰、國巨、日立，加總金額就超過50億美元，陳子揚表示，除了還排不進前五名名單的個案，還有許多小型的併購案持續發生，這都是拜台灣市場愈見成熟之賜。

企業併購需要大額資金，近年來台灣企業也多有與國際私募股權基金合作的機會，台灣併購與私募股權協會在「2018台灣私募基金白皮書－台灣私募基金市場回顧與展望」估測，2018年前八個月台灣私募股權基金交易金額已有19.3億美元，全年應會較去年的1.4億美元大幅成長逾12倍。

陳子揚指出，近期因中美貿易爭端延燒，「多元、多方」的企業全球布局被端上檯面討論，很有國際化能力的台灣企業，自2015年就在併購企業上著力，造就今年來台灣企業可以順利施展併購策略，走向海外或接納外商來台，像國巨併購美商普思科技是為了業務多元化，台泥併購土耳其公司則是地域市場多方化，「業務多元化，市場幅員多方化，都是國際級企業在全球貿易戰中必要掌握的趨勢」。

陳子揚認為，政府近年來對於企業併購的政策支持，是企業界可以施展併購策略的基本動力，畢竟上市櫃公司的併購行動最後還是要經過政府核准，像今年有榮化和百略的下市規劃，企業的目的是經過重整為大型跨國企業，再在台灣申請上市，這樣的發展在將來會讓台灣企業和資本市場更有價值。

我們的看法： 

第一、台灣正進入併購的超級黃金時代。

第二、今年台灣外資PE併購金額就超過20億美元，即300億新台幣，還不算本地的併購。

第三、台灣併購涵蓋各產業，從電子、傳產、生技、服務、台商到新創，每一個行業都很活躍。

第四、傳承、轉型、整合、國際化，這些都是併購的重要因素。

數位生態系

今年各產業線在歷經AI、AR／VR及IoT物聯網等新興技術的洗禮後，戴爾科技集團針對明（2019）年也提出各種可能趨勢預測，並預期明年在全面進入數據驅動的數位生態系後，人類將更沉浸在智慧生活、智慧工作及無阻力之經濟環境中的人機合作新時代，也將於2030年實現。

戴爾預測，在邁入數據驅動的數位生態系之際，人們將比以往更加沉浸在智慧式工作場域及智慧家庭技術應用，如與AR、 VR融合的各種智慧家庭技術與裝置，其中也包含了更智慧化的個人健康醫療照護應用，及連網汽車技術。

其次，戴爾認為許多企業多年來累積的大數據，將成為數據金礦、並引發新一波科技投資淘金熱，但在此同時，也致新創公司在落實數據管理及聯合分析等AI應用面臨更艱巨的挑戰。

在5G方面，戴爾預測明年首個5G裝置就會問市，同時，具低延遲、高頻寬的5G高速網路也將聯結更多連網設備，包含車輛與系統，而這些AI、機器學習及運算，都將在邊際網路運行（Edge）。

此外，在公有雲及私有雲的爭論聲浪持續消弱之際，戴爾延續去年的「超級雲（Mega Cloud）」預測，指出企業將更轉向多重雲端環境，也因此驅動自動化、人工智慧以及機器學習處理進入高速成長階段。

另一方面，跨過千禧世代後，戴爾表示，1996年後出生的Z世代即將邁入職場，並引燃新一波職場的科技創新革命，同時為舊世代員工創造更多提升科技素養和現場學習新技能的機會。在此時，AR與VR亦將更形普及，除用以銜接老化人力的技能缺口，也能滿足Z世代期待的速度和生產力。

最後，戴爾指出，在企業追求永續經營的意志更明確下，供應鏈也將更強化、更智慧、更環保的實踐回收及創新封閉式循環經濟，同時透過審視與善用各種新興技術，發掘精準的發展機會，並投注更多區塊鏈的應用。

Dell EMC台灣區總經理廖仁祥指出，在現正值科技發展的顛峰時期，包含5G、人工智慧、機器學習、雲端，及區塊鏈等方面的創新都不斷地湧現，尤在2020年全球資料總量以10倍增幅成長至達44 ZB（即44兆GB）之際，他認為人類也將以從未想像過的方式、進一步釋放大數據的力量，這並將顛覆人們日常生活與工作，也因此2019年將會是充滿驚奇的一年，人類也將迎來全速飆進數據的時代。

我們的看法： 

第一、「數位生態系」不是新名詞，但戴爾首先指出明年我們會進入「數位生態系」環境。

第二、這不只是因為5G，也因為大數據、雲端、物聯網的各種應用均進入成熟階段。

第三、有趣的是Dell提出2030人類進入「人機合作」的新時代。

第四、所有的企業未來都應該積極往「智慧+」轉型。

（待續）