Date: 2018-10-23
創會理事長的話：邁瑞 (2)

法接手民企
大陸資本市場波動加劇，10月以來，上市公司股權質押、債務違約頻繁，地方國有資金接手民營企業股權的步伐加快。深圳、山東、福建等十多個省市國資，均已下場接手民營上市公司股權，提供流動性支持。

華爾街見聞報導，滬深兩市15日震盪下跌，上證指數、深證成指均下跌1.5%左右，但深圳本地股卻強勁上漲，掀起一波漲停潮，全天20檔股票強勢漲停，占滬深漲停股的近一半。

深圳國資數百億資金「拆雷」股權質押的消息，激勵上市公司，昨日共20檔漲停，而滬深兩市漲停股只有42檔，占比接近一半。據傳，深圳市政府已安排人民幣數百億的專項資金，向註冊在當地的A股上市公司提供流動性支持，化解平倉風險。深圳市政府籌集資金達人民幣150億元。

大陸地方國資接盤民營企業股權的步伐加快，與深圳略有不同，四川、河南、北京等地國資入股、控股民營上市公司，雖大多通過產業資本進行，尚未見統一安排跡象，但出手救助的對象部分仍是註冊地在當地的上市公司。如華英農業、豫金剛石、新築股份等上市公司，已引入、計劃引入的股東均是其所在省市的國資。

第一財經報導，Wind資訊統計，截至10月13日證監會深圳轄區的299家上市公司，共有190家進行股權質押，占63.5%。根據披露，北訊集團、全新好等已經出現平倉（斷頭）風險。

國資入股後，一些上市公司的股權質押危機已經暫時解除。

相對於股東股權質押風險，從維持經營穩定的角度，如何化解上市公司本身的流動性壓力和風險，顯得更為重要。部分債務危機已暴露的上市公司計劃引入國資之後，其債務問題至今仍未能解決，反而愈演愈烈。

我們的看法
第一、中國大陸正在快速「國進民退」，政府逐漸接手民企。

第二、支付寶是一個例子，大陸把支付系統平台管理中央化。

第三、大陸民企實力大輻下跌不是一件好事，全世界經濟學者均持類似看法。

第四、大陸民企虛胖成分很多，現在被打回原形。 

Gogoro
Gogoro（睿能創意公司）與宏佳騰、PGO（摩托動力）兩大機車品牌17日共同宣布成為策略合作夥伴，將以Gogoro的能源網路平台為基礎設計開發電動機車。這是Gogoro繼YAMAHA後再獲得機車大廠支持，台灣電動機車版圖快速成形，Gogoro執行長陸學森期待的國家隊已指日可待。

此次宏佳騰、PGO的協議是在Gogoro電控系統、智慧電池、電池交換系統的基礎上，研發、生產、銷售電動車輛，其中宏佳騰預計2019年夏季推出首款車型，PGO規劃2019年下半年推出。

台灣機車龍頭光陽工業15日才宣布印度獨角獸新創電動車公司22Motors，旗下車款Flow scooter未來將全面採用KYMCO Ionex車能網，使KYMCO國際聯盟再添盟友，為全球Ionex布局再下一城，兩大系統各自攻城掠地。

陸學森強調，Gogoro的強項在電池電控系統，而台灣機車廠的優勢則是在懸吊、剎車與車架等機車的專業，結合各自的優點，發揮最大的效能，才能讓台灣產業更具競爭力。

宏佳騰執行長林東閔指出，電動機車是未來趨勢，目前宏佳騰在車輛開發上相當順利，為解決消費者最在乎的換電問題，宏佳騰推出的新款電動機車將與Gogoro的GoStation換電站合作，讓消費者方便更換電池。目前全台共有760多個GoStation電池交換站，預計年底將達到近千站。

我們的看法
第一、Gogoro加速發展平台，和宏佳騰是一重要里程碑。

第二、平台一定要有別人支持，不能自彈自唱。

第三、先前拉進來的夥伴Yamaha是日本公司，但宏佳騰是台灣公司。

第四、台灣政府也在積極扶持國家隊。

第五、台灣汽車產業不行，但機車和自行車還有優勢。

第六、同業光陽改打印度盃，和印度新創電動車公司結盟，也很有意義。

台灣／WEF
國發會主委陳美伶17日表示，「2018年世界經濟論壇（WEF）全球競爭力報告」，台灣名列13，領先韓國，WEF還把台灣與德國、美國、瑞士並列「超級創新國」，顯示政府這段期間致力於打造一個符合創新發展的環境，已獲國際肯定。

國發會指出，今年WEF採用全新的「全球競爭力指數4.0」進行評比，由於重新定義競爭力，指標內容及計算方式完全不同於以往，因此本次評比排名，已無法與過去的排名做比較。

本次評比是依環境便利性、人力資本、市場及創新生態體系四大領域，12中項、98個細項評分，問卷指標占45％、統計指標占55％。

今年WEF競爭力前5名依序是美國、新加坡、德國、瑞士、日本。台灣排名第13，在亞洲雖不如新加坡、日本、香港，卻仍舊領先南韓（15名）、中國大陸（28名）等。

陳美伶指出，今年WEF評比做了很大的調整，特別著重於數位經濟下各國轉型升級的潛力評估，而數位經濟發展的關鍵即創新，WEF在「創新能力」這項評比，把德國、美國、瑞士及台灣並列為「超級創新國」（super innovators），顯示政府為打造一個符合創新發展環境所進行的法規鬆綁、資金協助及保護專利權，已獲國際肯定。

經濟發展處長吳明蕙表示，「創新能力」逾80分即是「超級創新國」，今年只有德、美、瑞士及台灣逾80分，依序為87.5分、86.5分、82.1分、80.8分，台灣名列第4。

陳美伶指出，台積電創辦人張忠謀曾說企業沒有創新就不可能有競爭力，同樣的，國家如果沒有不斷的創新，競爭力必然會受影響，今年我國在創新這項評比獲國際肯定，非常令人欣慰。

至於「總體經濟穩定」這項，台灣與韓國、香港等31個經濟體並列第1，陳美伶表示，這意味著台灣整體經濟發展非常均衡穩健，是對近期政策推動的肯定。

至於本次評比中，我國也有表現相對較差的項目，例如「解決爭端的法律效率」、「開辦新事業需要的天數」、「僱用外國勞工的容易度」皆落在60名之外。陳美伶表示，隨著年底經濟部、財政部及勞動部資料跨機關查詢上線，開辦新事業審查時間會明顯縮短，而在未來新經濟移民法三讀之後，企業僱用外國人會更加容易，政府會持續檢討這些相對落後的項目。

我們的看法
第一、台灣創新實力，走到世界前面，很令人鼓舞。

第二、主要是因為台灣企業在各行各業都有轉型，雖然不是大創新，但許多小創新累積起來能量也很可觀。

第三、台灣缺乏像中國大陸的數位生態環境，能有這樣的成績很不簡單。

第四、台灣的未來是「智慧+產業」，也就是把AI和傳產的技術相互結合，走向全面數位化、智慧化。 

民企三陽／農林
老牌汽機車廠三陽工業（2206）18日宣布，透過100％股子公司上揚資產管理公司出資9.65億元，向台灣金聯管理公司購入其持有農林（2913）私募普通股約6.32萬張，拿下農林8％股權，躍居農林最大單一股東，明年將有機會進入農林董事會。

三陽表示，收購農林股權純粹為發展集團多角化經營策略，且事前經過評估為「穩賺的投資」，因此決定出手購股。三陽強調，並無介入農林經營權的規畫。

農林擁有龐大土地資產，近年來也致力於相關開發業務，與三陽新經營團隊的專長一致，三陽近年除加速自身閒置資產開發外，也開始將目光轉向外部；這次三陽購買農林股權，外界認為將有機會搭起兩家業者在土地資產開發上的合作橋樑。對此，三陽發言體系低調不願評論。

昨天三陽代子公司上揚資產管理公司公告，以每股收購價15.25元，向台灣金聯購入其持有的農林私募股6.32萬張（約占農林已發行股份的8.01％）合計9.65億元，儘管略高於昨天農林的收盤價14.65元，但相較於農林每股淨值20.48元，三陽認為相當划算。

據了解，台灣金聯是在2015年時取得農林私募股，持股期滿後尋求脫手，三陽在評估後決定出資接手，取得8％農林股權，取代金聯成為農林第一大股東。

農林近年經營權紛爭不斷，今年4月才辦理2.96億元私募，引進飲料大廠維他露資金，取得2.53％股權，列農林十大股東。

台灣金聯出售農林持股後，原本的農林法人董事席次當然解任，明年農林股東會將全面改選董事，屆時以三陽的持股，外界研判至少能取得1席董事。

我們的看法
第一、台灣越來越多企業會尋找新的轉型方向，因為傳統產業已面臨飽和。

第二、未來「跨界」的投資和併購案會增加。

第三、農林多年以來沒有什麼特色，但卻是不折不扣的超級資產股。

第四、三陽現在不介入農林經營權，並不代表未來不會，一步一步來，是比較可能的作法。

民企廈門銀A股
大陸首家也是目前唯一一家具台資背景的城市商業銀行、廈門銀行正申請在A股首次公開發行（IPO），根據中國證監會網站預先披露招股說明書（申報稿）上訊息，廈門銀行將公開發行A股股票總數占發行後總股本的比例不高於25%，募集資金用於充實資本金，發行後總股本不超過31.67億股。

廈門銀行前身為廈門市商業銀行，2008年，廈門銀行引入富邦銀行（香港）作為境外戰略投資者，成為「大陸首家也是目前唯一一家具有台資背景的城市商業銀行」。根據目前股權結構，廈門銀行前四大股東為廈門市財政局、富邦銀行（香港）、盛達興業、七匹狼，分別持股20.21%、19.95%、10.65%、8.90%。

不過，《21世紀經濟報導》指出，相比於目前已上市的其他城市商業銀行，廈門銀行不良率高於平均水準，最近三年更有高達15次的行政處罰記錄，同時還尚未終結的重大訴訟、仲裁案件共71件，涉及金額合計約人民幣26.63 億元（約新台幣120億元）。

招股書顯示，截至2018年上半年，廈門銀行資產總額人民幣2,172.69億元，股東權益總額人民幣130.59億元，發放貸款及墊款淨額人民幣662.71億元，吸收存款總額944.96億元。

2018年上半年，廈門銀行營收人民幣19.05億元，利潤總額人民幣9.26億元，淨利潤人民幣6.86億元（約新台幣31億元），不良貸款率為1.38%，撥備覆蓋率為207.3%。

廈門銀行因其獨特的台資背景，過去幾年也積極推動兩岸交流互動，繼去年獲大陸認定為「台灣青年學生實習基地」，日前又獲大陸國台辦批准成為新設的22個「海峽兩岸青年就業創業基地和示範點」之一，在日前於浙江寧波舉行的授牌儀式上，還由大陸國台辦主任劉結一親自授牌。

據大陸媒體，廈門銀行憑藉其對台特色優勢，迄今累計支援上千家台資企業發展，已成為台資企業的重要合作夥伴。

此外，廈門銀行還十分重視引入台籍員工，每年均有台籍員工招聘計畫，富邦銀行前高階主管、目前擔任廈門銀行行長的洪主民還獲得了「廈門市台灣特聘專家」榮銜。

我們的看法
第一、答案很清楚，只有最有實力的台商才能拿到A股資格。

第二、之前鴻海和聯電拿到A股門票就是例子。

第三、而且必須要待在中國大陸已經很多年，對中國經濟做出一定程度貢獻。

第四、富邦金控以廈門作為基地，又併購了華一銀行，目前華東、華南都有布局，未來計畫進軍全中國。

（The End）