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資訊中心

Date: 2018-09-04
創會理事長的話:完整生態系 (1)

巴菲特/印度


印度《經濟時報》(The Economic Times)引述內情人士指出,股神巴菲特的柏克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)公司,正在洽談投資印度行動支付龍頭Paytm母公司One97 Communications,可望成為股神首筆印度直接投資案。這起交易由柏克夏投資大將康姆斯(Todd Combs)負責。

熟知內情人士表示,柏克夏計畫對Paytm母公司投資200億至250億盧比(3億至3.5億美元),擬收購該公司3%至4%的股權。

倘若柏克夏成功投資Paytm股權,可協助Paytm鞏固龍頭地位,抵擋Flipkart旗下Phonepe和谷歌的Tez等對手的競爭。

消息人士透露,這起交易可望於未來幾周敲定,Paytm的估值估計將超過100億美元。柏克夏財務長漢柏格(Marc Hamburg)和Paytm未對本消息表示意見。

Paytm的主要投資人含大陸電商阿里巴巴集團與日本軟體銀行,合計持有Paytm約6成股權。Paytm創辦人兼執行長夏爾馬(Vijay Shekhar Sharma)持有16%股權。

內情人士表示,「柏克夏對於Paytm在短時間創造的規模印象深刻。他們明白在科技公司開始獲利之前,會先經歷一段虧損期。」

巴菲特幾年前還對上市科技股敬而遠之,本交易將是巴菲特首次投資仍無獲利的私人科技公司,凸顯巴菲特看好印度科技市場的潛力。 Paytm上月表示,依據6月份的業務表現,按年率計算,公司共處理50億筆交易,總交易金額達500億美元。據Paytm呈交主管機關的文件顯示,截至2017年3月的會計年度,Paytm總收入年增38%至82.8億盧比,淨損為89.96億盧比。 去年Paytm得到軟銀的願景基金10億美元投資後,估值升至70億美元左右,今年稍早次級股票銷售再讓估值升至約100億美元。

我們的看法:

第一、巴菲特熱愛美國,但這次居然布局印度。

第二、而且還是投資未賺錢的未上市公司。

第三、軟銀又搶在別人前面,孫正義的投資哲學就是押寶各地的新經濟行業龍頭。

第四、Paytm是電子支付,反映巴菲特對金融的偏好。 


華為

大陸電信巨頭華為、中興通訊的噩耗可能還沒結束,繼美國、澳洲政府抵制其5G電信設備後,日本也傳出因擔心數據外流,禁止華為、中興投標其情報系統建設。此外,俄羅斯也傳出業者呼籲政府抵制這兩大中企的消息。

日本產經新聞報導,在美國、澳洲政府禁用華為、中興設備之後,日本開始憂心兩大中企的設備有情報外洩、資安問題的疑慮,決定與美澳採取相同行動。

報導稱,日本政府將在政府情報系統架設的設備招標中,排除華為、中興的電信設備。日本政府已經展開他論,嚴格更改參與投資的廠商資格與資安標準,設計方案禁止華為與中興投標。

對此,中國外交部發言人華春瑩27日表示,日本官方並未有該表態,中國一向鼓勵中企遵守法律對外展開經濟合作、互利互贏,希望日本為中日兩國企業開展正常和互利共贏的合作提供公平、透明和公正的環境,而不是相反。

日本之外,俄羅斯也有可能站在中國的對立面,管控對華為、中興設備的進口。俄羅斯生意人報近期指出,俄羅斯有多家電子設備製造商、行業協會已經向政府提議,應對華為、中興進口的產品有更嚴格的規範。

報導稱,這些協會希望能查詢中國電信設備的海關進口數據,以利他們發現可疑進口行為可以通報當局,這些協會指責華為、中興等企業長期利用各種方法逃避關稅和增值稅,使當地企業一直處於不公平競爭的局面。

據報導,俄羅斯總理梅德韋杰夫已經將該建議轉發給工業、通訊等有關部門進行審議。多年來中國一直是俄羅斯電信設備的主要供應國,倘若真的有新的規範,對於華為、中興以及中俄兩國關係都存有不小變數。

當前中美兩國在外貿、科技的競爭,已升級至全球層面,美國本月中旬生效的國防授權法,禁止政府與官方合作單位使用華為、中興的產品後,澳洲也跟進宣布,禁止建設規畫中的5G網路建設使用華為、中興的設備。

此外,印度在多年以前已有類似規定限制華為、中興進入。是否有更多國家加入這股抵制中國電信設備大廠的浪潮,將是外界持續關注焦點。

我們的看法:

第一、華為已成為全球最強大的電信設備供應商。

第二、全世界開始分家,美國、日本和澳洲拒絕使用華為。

第三、台灣4G下場不佳,5G提早擁抱高通,算是一個好的開始。

第四、全球大國都不支持華為,但華為應該會掌握所有新興市場國家的訂單,因為相對技術及價格優勢。


格羅方德

繼聯電(2303)放棄比拚先進製程後,全球晶圓代工「二哥」美國格羅方德(Global Foundries) 也宣布轉型計畫,決定無限期暫停7奈米先進製程開發,將精簡人力與轉移開發資源投入14/12奈米製程與其他差異化方案,顯示晶圓代工業「玩得起先進製程」的家數越來越少,只剩台積電(2330)、英特爾與三星,尤其台積電在晶圓代工更是「一枝獨秀」。

聯電去年決定不再追著台積電先進製程跑,不再投入大筆資金研發12奈米以下的先進製程,改以追求獲利為目標,如此一來有較多現金配發股利與買庫藏股註銷股本。此決策獲得外資法人的肯定。

格羅方德昨也宣布重要的轉型計畫,延續年初就任執行長Tom Caulfield所訂定的發展方向,重整技術組合,將以高度成長市場的客戶為目標,聚焦在差異化方案上,也就是重新調整先進製程發展藍圖,公司將轉移開發資源,讓14/12奈米FinFET(鰭式電晶體)為客戶所用,並提供一系列創新IP與功能給客戶,包括射頻、內嵌記憶體、低功耗及其他功能。

格羅方德為了投入此項轉型,將無限期暫緩7奈米FinFET計畫,也會精簡人力與重新打造研發團隊以支持這項計畫。此外也將成立獨立於晶圓代工業務之外的獨資子公司,專責 ASIC( 特殊應用晶片)業務,以服務快速成長的自動駕駛、物聯網及全球過渡到5G等新興領域市場需求。

格羅方德是從美商超微(AMD)拆分出來的晶圓廠,2009年3月由AMD與阿布達比創投基金(ATIC) 合資成立,ATIC持有9成以上持股,挾ATIC背後的石油金主資金優勢,格羅方德收購新加坡特許半導體,2014年又併購IBM半導體事業部門,還跳過10奈米直攻7奈米,並誓言要在7奈米製程取得領先地位。但其實格羅方德的14奈米製程技術是花錢向三星技術授權。

但先進製程需要鉅額投資,格羅方德成立以來持續虧損,曾有一年最高虧損達15億美元,累積虧損讓口袋深的石油金主也難繼續掏錢投資下去,過去油價下跌曾傳出阿布達比打算脫手格羅方德變現。如今,格羅方德決定無限期暫停7奈米先進製程開發,業界皆不感到意外。

我們的看法:

第一、聯電也放棄和台積電比賽製程技術,未來台積電將主導整個市場,無人能夠阻擋。

第二、這對台積電而言是大利多,因為其對客戶的議價談判權又加強了。

第三、格羅方德當年併購新加坡特許,後來又併了IBM的部門,但還是打不過台積電,可見台積電有多厲害。

第四、假如阿布達比想賣格羅方德,中國大陸一定有興趣買。 


獨角獸

大陸獨角獸企業今年以來頻頻搶上市,但這些企業在上市後卻未必一帆風順。根據統計,2018年以來,大陸共有21家獨角獸企業在中、港、美等地掛牌上市,但截至27日為止,已有10家「破發」(跌破發行價),其股價跌幅最高甚至達到98.6%。分析師指出,儘管近期股市低迷,許多獨角獸為了獲得融資,不惜「流血上市」,導致獨角獸們在享受完風光的上市潮之後,立刻得面對殘酷的「破發潮」。

大陸知名的微博公眾號「市界」日前公布一份統計資料,指出今年以來(截至28日),大陸共有21家獨角獸企業上市,其中美股6家,港股11家,A股4家。

值得注意的是,這21家上市獨角獸當中,有10家股價已經破發,比例將近一半,且破發集中在香港上市的獨角獸,其中,甫於7月13日上市的齊家控股,其發行價為4.85港元,27日的股價僅剩0.068港元,跌幅98.6%,是所有上市獨角獸中股價最慘的一家企業。

面對獨角獸們身陷「破發」洪流,分析師指出,近期陸、港股市不斷探底難辭其咎。尤其恒生指數已從年初3萬4000點一路跌到最低2萬7100點附近,香港股市沉寂,即使是明星獨角獸小米也僅能穫得9.5倍超額認購,而趕在此時上市的獨角獸們,股價表現自然首當其衝。

其次,在金融去槓桿、資金鏈緊張的大環境下,獲得融資已成為企業生死存亡的關鍵。因此,許多獨角獸企業明知在股市下行之際並非上市的好時機,但為了取得市場融資,即使上市後要面臨股價下殺,仍得硬著頭皮上市,使得眾多獨角獸企業根本很難躲得過這一波「破發潮」。

一位市場人士坦言,對於這些準備上市的獨角獸和創業公司來說,有資本輸血,才有籌碼繼續玩遊戲。「即使是雷軍,在小米上市方面,也呈現了前所未有的低姿態。」

大陸經濟學家宋清輝指出,估值過高,股市低迷是這些獨角獸破發的主因。大陸過多的企業IPO讓港股市場供給激增,導致港股市場極度承壓,這也是這些企業上市後,股價大多都破發的原因之一。他直言,部分估值過高的獨角獸企業,未來將會遭到市場的嚴厲懲罰,「甚至有一批恐怕會中途折腰。」

我們的看法:

第一、現在全球獨角獸紛紛跌破承銷價,代表概念不靈了。

第二、其實一個企業硬去撐到10億美元,市值本身就是一種錯誤。

第三、美國特斯拉馬斯克最近做了最壞的示範,令投資人對新創公司失去信心。

第四、近期A股一再破底,也是問題的關鍵。


科學園區

科技部昨天宣布,科技部政務次長許有進九月將率新竹、中部及南部三大科學園區管理局,赴美國舊金山矽谷及波士頓等地招商;明年一月赴日招商,鎖定半導體、人工智慧(AI)、生技醫藥、智慧製造及新創平台等產業。

南科管理局長林威呈表示,台積電三奈米落腳南科,投資逾六千億元,台積電是國際大廠,等於是替南科投資環境作背書,因此南科盼爭取半導體廠商到南科高雄園區投資。目前南科高雄園區經過土地使用分區調整,約有卅八點五公頃用地可招商。

另據了解,科技部已鎖定約八至九家國際半導體廠商,但科技部拒絕透露名單。

中科二林園區多達六百公頃用地,第一期開發約有三百公頃,二林園區環評爭議已獲解決,因此全力衝刺招商,主要鎖定智慧機械。至於竹科則因產業鏈完整,在國際打出名聲,已是國際標竿,未來招商鎖定以軟體、AI為主。

科技部長陳良基指出,南科高雄園區骨材醫材群聚已成形,竹科也有竹北生醫園區,因此海外招生也鎖定生技醫藥。陳良基說,這也是我三大科學園區首度聯手進行海外招商。他表示,目前雖有台積電、華邦、力晶等重大投資案,預期科學園區營收和就業人數持續成長,但科技部必須往前看未來十年投資,而且從招商到真正落實、量產,皆需三、五年以上,因此決定進行海外招商,盼持續推動台灣高科技產業發展,壯大台灣科學園區產業聚落。

科技部表示,這次美國招商活動將配合科學園區產業特性,拜訪美國在地廠商,並於舊金山及波士頓各舉辦一場招商說明會,邀請當地企業出席,行銷台灣科學園區完整產業聚落優勢。此外,科技部也結合北美工程師協會、玉山科技協會、北美洲台灣商會聯合總會及國際半導體產業協會參與招商說明會。

我們的看法:

第一、赴美招商,正是時候,主要因為川普力挺台灣,打「台灣牌」和中國對抗。

第二、像高通及Uber這些大型公司來台,打造完整生態系,對台灣有極大幫助。

第三、台灣處在一個非常有利的戰略位置,香港和新加坡都無法相比。

第四、台灣科園學區很久沒有生意了,現在正是時候。但不要忘了,外商是以台商作為對中國大陸的跳板。

(待續)

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