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Date: 2018-03-05
創會理事長的話：多元上市(2)
台灣莎莎
香港知名美妝連鎖商店莎莎21日宣布，不堪台灣莎莎連續6年虧損，決定於今年3月底前全面關閉在台的21家門市，集中資源發展大陸、港澳及星馬市場與電子商務。至於受影響的260名台灣員工，將依法給予補償。
莎莎在台耕耘多年，台灣莎莎母公司莎莎國際控股有限公司昨在港交所公告將全面關閉在台門市，引起市場震撼。
事實上，莎莎從去年起就已開始陸續對台灣門市進行調整。最新財報顯示，莎莎台灣門市在2016年底時尚有25家，但到去年年底只剩下21家。莎莎稱，該公司早前透過重整當地管理團隊，致力加強營運及減低成本，希望能降低台灣門市的虧損，惟成績差強人意。
莎莎在台灣市場的表現一直疲弱。公告稱，截至今年1月31日止的10個月，莎莎在台灣業務的營業額為1億5,430萬港幣，較上年同期下跌11.5％，已是連續6年虧損。為保障股東權益，並改善集團整體業務表現及資源運用，決定結束台灣業務。本次受影響的員工約260名，將按照相關法規予以補償。
莎莎指出，截至去年9月30日為止的6個月，台灣市場的營業額佔比僅2.5％，相對其他市場為低。雖然關閉台灣所有店舖將會產生虧損，但對集團整體財務表現及營運並無重大不利影響。
公告並稱，隨著廣深港高鐵香港段及港珠澳大橋開通在即，加上粵港澳大灣區的發展前景，以及大陸官方積極推進「一帶一路」策略，該公司相信大陸及港澳市場的經濟及零售市場將因此受惠。該集團亦將調整市場結構，結束持續虧損的台灣市場業務，以便加強集團於大陸、港澳及星馬市場的營運，並聚焦發展電子商貿業務。
莎莎最新財報顯示，截至去年9月底前的12個月，該集團的總營業額為59.42億港幣，增幅3.4％。分不同市場來看，大陸、港澳、新加坡及馬來西亞的營業額都有不同幅度的增長，僅台灣業務出現5.5％的跌幅。此外電子商貿亦下跌21.9％。
我們的看法
莎莎在台耕耘多年，台灣莎莎母公司莎莎國際控股有限公司昨在港交所公告將全面關閉在台門市，引起市場震撼。
事實上，莎莎從去年起就已開始陸續對台灣門市進行調整。最新財報顯示，莎莎台灣門市在2016年底時尚有25家，但到去年年底只剩下21家。莎莎稱，該公司早前透過重整當地管理團隊，致力加強營運及減低成本，希望能降低台灣門市的虧損，惟成績差強人意。
莎莎在台灣市場的表現一直疲弱。公告稱，截至今年1月31日止的10個月，莎莎在台灣業務的營業額為1億5,430萬港幣，較上年同期下跌11.5％，已是連續6年虧損。為保障股東權益，並改善集團整體業務表現及資源運用，決定結束台灣業務。本次受影響的員工約260名，將按照相關法規予以補償。
莎莎指出，截至去年9月30日為止的6個月，台灣市場的營業額佔比僅2.5％，相對其他市場為低。雖然關閉台灣所有店舖將會產生虧損，但對集團整體財務表現及營運並無重大不利影響。
公告並稱，隨著廣深港高鐵香港段及港珠澳大橋開通在即，加上粵港澳大灣區的發展前景，以及大陸官方積極推進「一帶一路」策略，該公司相信大陸及港澳市場的經濟及零售市場將因此受惠。該集團亦將調整市場結構，結束持續虧損的台灣市場業務，以便加強集團於大陸、港澳及星馬市場的營運，並聚焦發展電子商貿業務。
莎莎最新財報顯示，截至去年9月底前的12個月，該集團的總營業額為59.42億港幣，增幅3.4％。分不同市場來看，大陸、港澳、新加坡及馬來西亞的營業額都有不同幅度的增長，僅台灣業務出現5.5％的跌幅。此外電子商貿亦下跌21.9％。
我們的看法
第一、陸客不來，台灣經濟又陷入蕭條，難怪外資會撤資。
第二，這是一個警訊，相信只是開始。
第三、香港因為「大灣區」戰略布局，未來經濟會有新一波成長。
第四、「一帶一路」帶動東南亞經濟成長。
第五、台灣若不和中國連結，未來在區域版圖將徹底被邊緣化。
第二，這是一個警訊，相信只是開始。
第三、香港因為「大灣區」戰略布局，未來經濟會有新一波成長。
第四、「一帶一路」帶動東南亞經濟成長。
第五、台灣若不和中國連結，未來在區域版圖將徹底被邊緣化。
多元上市
為鼓勵新創事業，多元上市櫃配套措施，一開春金管會主委顧立雄親自督軍，21日與證交所、櫃買中心開會，今天再與國發會討論，最快下半年公告實施，擴大受惠適用企業範圍。
據了解，政策定調「IPO家數不是重點」，初衷是「鼓勵新創事業發展」，並以股本6億元門檻優先鬆綁。
為加速進度，據悉，昨日先釐清方向，目前預計分成「規模」與「獲利」2階段概念調整。第一階段，國內企業上市「規模」門檻，也是最可望優先調整部分，除現有資本額6億元，將鬆綁比照現行KY（海外回台上市）公司審查條件，納入「淨值6億元、市值16億元」，共3種條件符合之一即可，同樣必須具備獲利能力。
由於僅規定「股本」作為上市規模門檻是國際罕見作法，台灣已有KY公司經驗可依循，因此最基本的「股本6億元」門檻可望最先鬆綁，不再是唯一規模要求，也是技術上較容易先做到。
第二階段則進一步放寬「獲利」能力標準，因此將設算多種「無」獲利能力下，必須滿足的其他市值或淨值要求，並同步適用「本國與KY」公司。可能方向有2個，一是現金流量為正者，觀察年限可縮短；二是市值較高者，營收標準可降低、免現金流量為正的條件。
目的是尋求政府想要「提升附加價值」的產業萌芽，如乾淨能源、風力發電、智慧醫療，及台灣新型態商業模式企業的概況，找出新創企業與大眾籌資的之間能相互滿足程度。
證交所與證券周邊單位昨天一同舉行「107年證券暨期貨業戊戌年新春團拜」，9點開盤過後，董總們便紛紛一同前往證期局開會，主要針對多元上市櫃條件細節，加速進行討論。
今日顧立雄將與國發會開會時，以鼓勵新創事業發展的會議主軸，針對「多元上市櫃作為配套措施」要如何輔助，進行討論，目的仍是配合鼓勵「新創事業」，帶動產業升級與人才就業品質，因此作為大眾籌資平台的證交所、櫃買中心，必須扮演協助角色。
證交所董事長許璋瑤提到，順利的話，希望最快下半年公告實施上路，就上市公司部分，目前規畫在各種「量化」標準上，參考國際交易所經驗，建置友善資本市場，協助企業籌資，歡迎更多新產業型態的企業掛牌。
我們的看法
據了解，政策定調「IPO家數不是重點」，初衷是「鼓勵新創事業發展」，並以股本6億元門檻優先鬆綁。
為加速進度，據悉，昨日先釐清方向，目前預計分成「規模」與「獲利」2階段概念調整。第一階段，國內企業上市「規模」門檻，也是最可望優先調整部分，除現有資本額6億元，將鬆綁比照現行KY（海外回台上市）公司審查條件，納入「淨值6億元、市值16億元」，共3種條件符合之一即可，同樣必須具備獲利能力。
由於僅規定「股本」作為上市規模門檻是國際罕見作法，台灣已有KY公司經驗可依循，因此最基本的「股本6億元」門檻可望最先鬆綁，不再是唯一規模要求，也是技術上較容易先做到。
第二階段則進一步放寬「獲利」能力標準，因此將設算多種「無」獲利能力下，必須滿足的其他市值或淨值要求，並同步適用「本國與KY」公司。可能方向有2個，一是現金流量為正者，觀察年限可縮短；二是市值較高者，營收標準可降低、免現金流量為正的條件。
目的是尋求政府想要「提升附加價值」的產業萌芽，如乾淨能源、風力發電、智慧醫療，及台灣新型態商業模式企業的概況，找出新創企業與大眾籌資的之間能相互滿足程度。
證交所與證券周邊單位昨天一同舉行「107年證券暨期貨業戊戌年新春團拜」，9點開盤過後，董總們便紛紛一同前往證期局開會，主要針對多元上市櫃條件細節，加速進行討論。
今日顧立雄將與國發會開會時，以鼓勵新創事業發展的會議主軸，針對「多元上市櫃作為配套措施」要如何輔助，進行討論，目的仍是配合鼓勵「新創事業」，帶動產業升級與人才就業品質，因此作為大眾籌資平台的證交所、櫃買中心，必須扮演協助角色。
證交所董事長許璋瑤提到，順利的話，希望最快下半年公告實施上路，就上市公司部分，目前規畫在各種「量化」標準上，參考國際交易所經驗，建置友善資本市場，協助企業籌資，歡迎更多新產業型態的企業掛牌。
我們的看法
第一、大陸A股市場正快速起飛，港股又引進IPO新制度，台灣主管機關決定在此時修改IPO制度，是正確的作法。
第二，政府先前鼓勵增加IPO家數，我很反對這種一昧追求數量的增長，但現在改為強調鼓勵新創事業的發展，算是找對了方向。
第三、未來新創企業上市條件不再侷限股本6億元，而以增加淨值6億元或市值16億元作為上市條件，是符合國際慣例的進步作法。
第四，金管會和國發會對此有溝通，建立共識，值得嘉許。
第二，政府先前鼓勵增加IPO家數，我很反對這種一昧追求數量的增長，但現在改為強調鼓勵新創事業的發展，算是找對了方向。
第三、未來新創企業上市條件不再侷限股本6億元，而以增加淨值6億元或市值16億元作為上市條件，是符合國際慣例的進步作法。
第四，金管會和國發會對此有溝通，建立共識，值得嘉許。
愛奇藝
百度（BIDU-US）14日發布去年第4季及全年財報，財報中特別透露，愛奇藝已經向美國證券交易委員會（SEC）提交上市申請，完成上市後，百度仍將是愛奇藝控股股東。有消息稱，愛奇藝此次赴美IPO計畫融資10億美元。
愛奇藝是大陸OTT（over-the-top）服務平台龍頭業者，iResearch資料顯示，2017年12月愛奇藝PC端及移動端日活用戶分別達7600萬和1.58億，月均線上時間長達4080億分鐘，較去年同期成長22%。
做為百度生態系統的重要合作夥伴，愛奇藝與百度一直在內容與資料上有深度合作。
中國證券網報導，百度此前遞交的SEC檔案顯示，愛奇藝2016年營收112.83億元（人民幣，下同），較2015年同期的52.95億元成長113.1%。營收成長主要是網路行銷收入和訂閱服務收入成長。
百度曾在2017年半年報分析師電話會議中透露，愛奇藝對百度整體貢獻較大，貢獻的流量越來越多，這也是百度流量購買支出下降重要原因之一。截至2017年上半年，愛奇藝的付費用戶數已超過3000萬。
根據百度年報資料顯示，2017年總營收為848億元，年增20%。2017全年不按照美國通用會計準則計量的淨利潤為223億元，年增68%。
我們的看法
愛奇藝是大陸OTT（over-the-top）服務平台龍頭業者，iResearch資料顯示，2017年12月愛奇藝PC端及移動端日活用戶分別達7600萬和1.58億，月均線上時間長達4080億分鐘，較去年同期成長22%。
做為百度生態系統的重要合作夥伴，愛奇藝與百度一直在內容與資料上有深度合作。
中國證券網報導，百度此前遞交的SEC檔案顯示，愛奇藝2016年營收112.83億元（人民幣，下同），較2015年同期的52.95億元成長113.1%。營收成長主要是網路行銷收入和訂閱服務收入成長。
百度曾在2017年半年報分析師電話會議中透露，愛奇藝對百度整體貢獻較大，貢獻的流量越來越多，這也是百度流量購買支出下降重要原因之一。截至2017年上半年，愛奇藝的付費用戶數已超過3000萬。
根據百度年報資料顯示，2017年總營收為848億元，年增20%。2017全年不按照美國通用會計準則計量的淨利潤為223億元，年增68%。
我們的看法
第一、百度的轉投資企業大部分不成功，唯有愛奇藝是例外。
第二、愛奇藝是OTT服務平台龍頭，美國相關企業在這方面有很高的估值。
第三、愛奇藝掌握的是「內容」，這在未來互聯網生態系當中極為重要。
第四、無論如何，我相信這個IPO一定會非常成功。
第二、愛奇藝是OTT服務平台龍頭，美國相關企業在這方面有很高的估值。
第三、愛奇藝掌握的是「內容」，這在未來互聯網生態系當中極為重要。
第四、無論如何，我相信這個IPO一定會非常成功。
浩鼎
浩鼎公開尋找親家，不排除有條件出售。浩鼎解盲失利後，到22日已滿兩年，董事長張念慈首度接受專訪，透露浩鼎正尋求國內外整併、合作對象，型態包括授權、整併、產品賣斷等，目的在擴大規模打國際戰。
他表示，該公司歡迎任何合作型態，浩鼎「客廳已打掃乾淨，歡迎有能力者來參觀、出價」。
張念慈也是浩鼎股東，並為潤泰集團旗下宜泰投資的代表人。潤泰集團持有浩鼎28.5%股權，該公司昨日對此回應，尊重並支持經營團隊決定。潤泰強調，當初投資浩鼎就是信任經營團隊，且未來重大議案均會經董事會討論決議，才會執行。
張念慈表示，浩鼎的產品線未來除了全球授權外，只要價格、條件合理，公司不排除「賣斷」旗下產品的市場權利，甚至與國際大廠整併；合作目的在於一加一大於二、優勢互補、擴大公司競爭規模，且「成功不必在我」，歡迎有經驗、有能力、有實力的人來主導營運。
2016年初，浩鼎旗下抗乳癌產品OBI-822人體臨床二／三期解盲結果不如預期，這兩年來，該公司重新規劃，將在今年上半年進入美國三期臨床試驗。
對於策略調整，張念慈表示，OBI-822在臨床一／二期已經證明「有療效」，雖然P值未達臨床設計標準，未來只要國際大廠用鉅額買浩鼎產品市場權利，台灣也能真正認識浩鼎的價值；浩鼎看似「用賣家當來證明價值」，但最終目的在於透過國際合作，加速產品進程。
我們的看法
他表示，該公司歡迎任何合作型態，浩鼎「客廳已打掃乾淨，歡迎有能力者來參觀、出價」。
張念慈也是浩鼎股東，並為潤泰集團旗下宜泰投資的代表人。潤泰集團持有浩鼎28.5%股權，該公司昨日對此回應，尊重並支持經營團隊決定。潤泰強調，當初投資浩鼎就是信任經營團隊，且未來重大議案均會經董事會討論決議，才會執行。
張念慈表示，浩鼎的產品線未來除了全球授權外，只要價格、條件合理，公司不排除「賣斷」旗下產品的市場權利，甚至與國際大廠整併；合作目的在於一加一大於二、優勢互補、擴大公司競爭規模，且「成功不必在我」，歡迎有經驗、有能力、有實力的人來主導營運。
2016年初，浩鼎旗下抗乳癌產品OBI-822人體臨床二／三期解盲結果不如預期，這兩年來，該公司重新規劃，將在今年上半年進入美國三期臨床試驗。
對於策略調整，張念慈表示，OBI-822在臨床一／二期已經證明「有療效」，雖然P值未達臨床設計標準，未來只要國際大廠用鉅額買浩鼎產品市場權利，台灣也能真正認識浩鼎的價值；浩鼎看似「用賣家當來證明價值」，但最終目的在於透過國際合作，加速產品進程。
我們的看法
第一、浩鼎曾是台灣生技股的指標，因此本案值得關注。
第二，生技指標股決定以出售為重要策略，說明台灣生技產業的局限性，其它的生技股何去何從？未來應走向產業整合如國際化。
第三、有意思的是該公司提出「客廳已打掃乾淨，歡迎有能力者來參觀、出價」，說明公司已很難再獨立經營下去，作好出售的準備。
第四、張念慈曾在美國公司工作過，兼併收購對外國公司來說是很平常的事。
第五，問題是陸資不能直接投資浩鼎，台灣還有誰有能力接手尹衍樑的生技事業呢？
第二，生技指標股決定以出售為重要策略，說明台灣生技產業的局限性，其它的生技股何去何從？未來應走向產業整合如國際化。
第三、有意思的是該公司提出「客廳已打掃乾淨，歡迎有能力者來參觀、出價」，說明公司已很難再獨立經營下去，作好出售的準備。
第四、張念慈曾在美國公司工作過，兼併收購對外國公司來說是很平常的事。
第五，問題是陸資不能直接投資浩鼎，台灣還有誰有能力接手尹衍樑的生技事業呢？
獨角獸
加速優化新創事業投資環境，行政院長賴清德昨宣布「優化新創事業投資環境行動方案」的五大政策；他期許達到兩大目標，包括每二年孕育出至少一家具代表性的獨角獸新創事業，以及未來五年台灣新創事業獲投資金額每年成長五十億元，使台灣成為亞洲新創資本匯聚中心。
獨角獸（Unicorn）是希臘神話中的生物，頭上長有獨角的白馬，是稀有的物種；二○一三年時，由美國風險投資基金創辦人Aileen Lee提出「獨角獸」概念，借用獨角獸「稀有」概念來代表市值達十億美元的新創公司。
國發會昨在行政院院會報告「優化新創事業投資環境行動方案」。國發會主委陳美伶表示，獨角獸新創企業是指成立十年內、尚未上市，以及市值十億美元以上的新創事業，目前全球共有二百廿八家，台灣還沒有，但約有三、四家潛在企業，她有信心未來兩年內一定會有第一家獨角獸新創事業產生。
賴揆則期許第一階段兩年內至少孕育出一家具代表性的獨角獸新創事業；第二階段，六年內促成至少三家具發展潛力的新創事業成為獨角獸。
五大政策在充裕新創早期資金方面，天使投資人投資同一新創公司一百萬元以上者，可享有租稅優惠；國發基金對同一事業投資金額提高為一千萬元，申請國發基金參與投資比率與金額則不受募資規模卅％或十億元的限制。
人才發展及法規調適方面，「外國專業人才延攬及僱用法」二月正式上路、策略性吸引東南亞學生或人才來台、強化新創法規調適平台功能；政府成為新創好夥伴方面，將透過政府採購、競賽、開放資料等方式，鼓勵新創參與合作。
提供新創多元出場管道方面，將增列上櫃電子商務為產業新類別，同時提供多元上市櫃條件，並檢視現行「企業併購法」是否有助於併購新創企業，研議是否修法；新創進軍國際方面，將引入國際加速器來台設點，並選送新創赴海外加速器、參加全球重要會議等。
至於行政院研議提出解決青年低薪的對策，陳美伶表示，國發會有初步研究結果，已彙整報告給行政院副院長施俊吉，但尚未向行政院長賴清德報告，施俊吉應該會再召開會議討論，待方案成熟後就會公布。賴揆則表示，只有增加國內外企業對台灣的投資，才有辦法根本解決低薪的問題。
我們的看法
獨角獸（Unicorn）是希臘神話中的生物，頭上長有獨角的白馬，是稀有的物種；二○一三年時，由美國風險投資基金創辦人Aileen Lee提出「獨角獸」概念，借用獨角獸「稀有」概念來代表市值達十億美元的新創公司。
國發會昨在行政院院會報告「優化新創事業投資環境行動方案」。國發會主委陳美伶表示，獨角獸新創企業是指成立十年內、尚未上市，以及市值十億美元以上的新創事業，目前全球共有二百廿八家，台灣還沒有，但約有三、四家潛在企業，她有信心未來兩年內一定會有第一家獨角獸新創事業產生。
賴揆則期許第一階段兩年內至少孕育出一家具代表性的獨角獸新創事業；第二階段，六年內促成至少三家具發展潛力的新創事業成為獨角獸。
五大政策在充裕新創早期資金方面，天使投資人投資同一新創公司一百萬元以上者，可享有租稅優惠；國發基金對同一事業投資金額提高為一千萬元，申請國發基金參與投資比率與金額則不受募資規模卅％或十億元的限制。
人才發展及法規調適方面，「外國專業人才延攬及僱用法」二月正式上路、策略性吸引東南亞學生或人才來台、強化新創法規調適平台功能；政府成為新創好夥伴方面，將透過政府採購、競賽、開放資料等方式，鼓勵新創參與合作。
提供新創多元出場管道方面，將增列上櫃電子商務為產業新類別，同時提供多元上市櫃條件，並檢視現行「企業併購法」是否有助於併購新創企業，研議是否修法；新創進軍國際方面，將引入國際加速器來台設點，並選送新創赴海外加速器、參加全球重要會議等。
至於行政院研議提出解決青年低薪的對策，陳美伶表示，國發會有初步研究結果，已彙整報告給行政院副院長施俊吉，但尚未向行政院長賴清德報告，施俊吉應該會再召開會議討論，待方案成熟後就會公布。賴揆則表示，只有增加國內外企業對台灣的投資，才有辦法根本解決低薪的問題。
我們的看法
第一、亞洲很多國家都已有獨角獸，但台灣還沒有，原因為何？值得檢討。
第二、台灣缺乏新經濟的生態系。
第三、台灣上市公司的估值偏低，電子股偏重硬體製造，鴻海只有11倍。
第四、亞洲很多獨角獸的戰略大股東都是阿里、騰訊這種中國互聯網大咖，但台灣能引進嗎？
（THE END）
第二、台灣缺乏新經濟的生態系。
第三、台灣上市公司的估值偏低，電子股偏重硬體製造，鴻海只有11倍。
第四、亞洲很多獨角獸的戰略大股東都是阿里、騰訊這種中國互聯網大咖，但台灣能引進嗎？
（THE END）
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