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Date: 2018-01-29
創會理事長的話：新零售時代(1)
寶成/寶勝
寶成工業（9904）董事會21日決議通過，為簡化集團架構與策略發展考量，擬支付港幣109億元（約新台幣410.9億元）私有化間接持股31%的寶勝國際（ 香港聯交所股票代號3813）。
寶成發言人何明坤表示，寶成擬透過持股100%子公司Wealthplus Holdings Limited依照百慕達公司法所定之協議計畫（Scheme of Arrangement）方式私有化寶勝，本私有化計畫尚待相關先決條件成就及完成法令程序後生效，屆時寶勝將成為寶成的全資子公司，並於香港聯交所下市。
寶勝去年自結營收人民幣188億元（約新台幣859.1億元），年增15.7%，去年前三季稅後純益人民幣3.37億元（約新台幣15.2億元）。
若私有化順利，有助於寶成投資結構簡單化，營收雖未改變，但寶成認列的寶勝稅後純益將由目前的31%提升至100%，對獲利動能挹注頗豐。寶成19日股價收38.65元，下跌0.25元。
根據協議計畫，寶成將向寶勝股東支付每股港幣2.03元的註銷代價，此註銷代價將不會提高，且寶成工業不保留提高註銷代價的權利。
寶成預計，完成本私有化計畫需支付現金約港幣109億元。寶成持股49.99%之重要子公司裕元工業（香港聯交所股票代號0551）目前持有寶勝約62.41%的股權。
我們的看法:
寶成發言人何明坤表示，寶成擬透過持股100%子公司Wealthplus Holdings Limited依照百慕達公司法所定之協議計畫（Scheme of Arrangement）方式私有化寶勝，本私有化計畫尚待相關先決條件成就及完成法令程序後生效，屆時寶勝將成為寶成的全資子公司，並於香港聯交所下市。
寶勝去年自結營收人民幣188億元（約新台幣859.1億元），年增15.7%，去年前三季稅後純益人民幣3.37億元（約新台幣15.2億元）。
若私有化順利，有助於寶成投資結構簡單化，營收雖未改變，但寶成認列的寶勝稅後純益將由目前的31%提升至100%，對獲利動能挹注頗豐。寶成19日股價收38.65元，下跌0.25元。
根據協議計畫，寶成將向寶勝股東支付每股港幣2.03元的註銷代價，此註銷代價將不會提高，且寶成工業不保留提高註銷代價的權利。
寶成預計，完成本私有化計畫需支付現金約港幣109億元。寶成持股49.99%之重要子公司裕元工業（香港聯交所股票代號0551）目前持有寶勝約62.41%的股權。
我們的看法:
第一、寶成需要重新定位，資源整合。
第二、台商未來不會再分拆子公司在香港上市，但會在A股上市。
第三、或許寶勝會改在A股上市，因為獲利足夠，而且寶成在大陸關係又好。
第四、但是台商普遍忽略了香港的戰略地位，未來2年香港股市絕對看好。
第二、台商未來不會再分拆子公司在香港上市，但會在A股上市。
第三、或許寶勝會改在A股上市，因為獲利足夠，而且寶成在大陸關係又好。
第四、但是台商普遍忽略了香港的戰略地位，未來2年香港股市絕對看好。
子樂
台北市信義區將再增加2家國際觀光飯店！亞洲私募基金子樂投資2015年10月以151.2億元標下信義A7土地後，又斥資100億元在原址興建46層的Taipei Sky Tower複合式大樓（簡寫TST)，子樂投資總裁、碩河開發董事長詹偉立將於23日與凱悅國際酒店集團亞太區總裁David Udell簽約，引進凱悅旗下柏悅酒店（Park HYATT）與五星級潮牌酒店安達仕酒店（Andaz），以「雙品牌雙五星」切入信義區飯店市場，新飯店預計2020年開幕。
原址為中信金舊松壽總部的信義A7，被旅館業界視為「蛋黃區中的蛋黃」，子樂投資標下後欲興建以飯店為主題的複合式大樓，包括四季酒店、希爾頓酒店團、法國Accor酒店集團、併購喜達屋的萬豪國際，以及洲際酒店集團都曾上門「提親」，如今子樂投資決定攜手凱悅酒店集團打造台北市新地標，並一口氣引進雙品牌，為競爭日趨激烈的台北國際觀光飯店市場投下震撼彈。
樓高280米的TST落成啟用後，將是台北市第二高樓、也是全台第一座有2個國際酒店品牌進駐的複合式大樓。而柏悅酒店、安達仕酒店進駐信義區，除將使同樣位在信義商圈的台北W飯店、寒舍艾美酒店面臨競爭壓力，2家新飯店進駐信義區，台北君悅酒店投資業主新加坡豐隆集團是否願意繼續與凱悅酒店集團續約合作？更受到市場高度關注。
信義A7的土地面積達2,000坪，TST大樓完工後樓地板面積約2.7萬坪，地上46層、地下5層，約300個停車位。大樓管理權與土地所有權均為子樂投資所屬碩河開發所有。
子樂投資打破傳統思維，將有150間客房的柏悅酒店規畫在13至25樓，而有300間客房的安達仕酒店則位在27至42樓，賓客乘電梯於43～44樓的Sky Lounge登記入住後再以電梯下至房間。
詹偉立透露，台北柏悅酒店營運後，年均房價目標訂在1.5萬元～1.6萬元；安達仕酒店則希望做到1.1萬元，兩家飯店年均住房率目標為75％。若以客房年均產值（Rav-par）論，這將是全台之最，超過全台現有所有的觀光飯店。
我們的看法:
原址為中信金舊松壽總部的信義A7，被旅館業界視為「蛋黃區中的蛋黃」，子樂投資標下後欲興建以飯店為主題的複合式大樓，包括四季酒店、希爾頓酒店團、法國Accor酒店集團、併購喜達屋的萬豪國際，以及洲際酒店集團都曾上門「提親」，如今子樂投資決定攜手凱悅酒店集團打造台北市新地標，並一口氣引進雙品牌，為競爭日趨激烈的台北國際觀光飯店市場投下震撼彈。
樓高280米的TST落成啟用後，將是台北市第二高樓、也是全台第一座有2個國際酒店品牌進駐的複合式大樓。而柏悅酒店、安達仕酒店進駐信義區，除將使同樣位在信義商圈的台北W飯店、寒舍艾美酒店面臨競爭壓力，2家新飯店進駐信義區，台北君悅酒店投資業主新加坡豐隆集團是否願意繼續與凱悅酒店集團續約合作？更受到市場高度關注。
信義A7的土地面積達2,000坪，TST大樓完工後樓地板面積約2.7萬坪，地上46層、地下5層，約300個停車位。大樓管理權與土地所有權均為子樂投資所屬碩河開發所有。
子樂投資打破傳統思維，將有150間客房的柏悅酒店規畫在13至25樓，而有300間客房的安達仕酒店則位在27至42樓，賓客乘電梯於43～44樓的Sky Lounge登記入住後再以電梯下至房間。
詹偉立透露，台北柏悅酒店營運後，年均房價目標訂在1.5萬元～1.6萬元；安達仕酒店則希望做到1.1萬元，兩家飯店年均住房率目標為75％。若以客房年均產值（Rav-par）論，這將是全台之最，超過全台現有所有的觀光飯店。
我們的看法:
第一、信義計劃區永遠是蛋黃區，有資金追逐。
第二、外資私募股權基金這兩年有參與幾件大型房地產併購案。
第三、外商永遠只會在黃金蛋黃區投資。
第四、信義區仍然有引進五星級酒店的空間，地點是關鍵。
第二、外資私募股權基金這兩年有參與幾件大型房地產併購案。
第三、外商永遠只會在黃金蛋黃區投資。
第四、信義區仍然有引進五星級酒店的空間，地點是關鍵。
賽諾菲
法國藥廠賽諾菲（Sanofi）周一宣布，斥資116億美元收購美商Bioverativ所有在外流通股，藉此拓展血友病藥物實力，並強化該公司在罕見疾病的領導地位。 受此影響，賽諾菲周一股價重挫2.8％至70.91歐元，在法國CAC 40指數表現敬陪末座，分析師認為，此交易價格太過昂貴。
賽諾菲表示，將以每股105美元的價碼全現金收購Bioverativ，此較Bioverativ上周五的收盤價溢價64％，預計3個月內完成交易。這是賽諾菲2011年以來最大規模併購案。
近期大型藥廠對收購規模較小的同業興趣升溫，專家預料，2018年合併和併購活動再度大幅增長。
Bioverativ鑽研血友病等罕見血液疾病療法，總部位於麻州渥森（Waltham），2016年營收8.47億美元，去年初才從Biogen公司分拆獨立。
賽諾菲執行長白理惟（Olivier Brandicourt）表示，「Bioverativ身為持續成長的血友病市場領導者，在合併之後，將提振賽諾菲在特別護理領域的實力，強化罕見疾病的領導地位，有助於打造其他罕見血液疾病成長平台。」
賽諾菲預期，此交易立即在2018年提升每股盈餘表現，估計2019年每股盈餘再增5％。 Bioverativ執行長寇克斯（John Cox）則說，「賽諾菲的實力有目共睹，相信可讓我們的藥物更迅速地推廣至全球，達成我們治療罕見血液疾病患者的期許。」
賽諾菲強調，血友病是罕見疾病領域的最大市場，估計全球患者約有18.1萬人，年銷售額約100億美元，預料2022年以前，市場規模將以年平均成長逾7％的速度持續擴張。
自2011年斥資逾200億美元收購健臻（Genzyme）後，賽諾菲就站穩罕見疾病藥物市場的領導地位。該公司2017年1到9月罕見疾病藥品收入年增逾5％，達22億歐元。
我們的看法:
賽諾菲表示，將以每股105美元的價碼全現金收購Bioverativ，此較Bioverativ上周五的收盤價溢價64％，預計3個月內完成交易。這是賽諾菲2011年以來最大規模併購案。
近期大型藥廠對收購規模較小的同業興趣升溫，專家預料，2018年合併和併購活動再度大幅增長。
Bioverativ鑽研血友病等罕見血液疾病療法，總部位於麻州渥森（Waltham），2016年營收8.47億美元，去年初才從Biogen公司分拆獨立。
賽諾菲執行長白理惟（Olivier Brandicourt）表示，「Bioverativ身為持續成長的血友病市場領導者，在合併之後，將提振賽諾菲在特別護理領域的實力，強化罕見疾病的領導地位，有助於打造其他罕見血液疾病成長平台。」
賽諾菲預期，此交易立即在2018年提升每股盈餘表現，估計2019年每股盈餘再增5％。 Bioverativ執行長寇克斯（John Cox）則說，「賽諾菲的實力有目共睹，相信可讓我們的藥物更迅速地推廣至全球，達成我們治療罕見血液疾病患者的期許。」
賽諾菲強調，血友病是罕見疾病領域的最大市場，估計全球患者約有18.1萬人，年銷售額約100億美元，預料2022年以前，市場規模將以年平均成長逾7％的速度持續擴張。
自2011年斥資逾200億美元收購健臻（Genzyme）後，賽諾菲就站穩罕見疾病藥物市場的領導地位。該公司2017年1到9月罕見疾病藥品收入年增逾5％，達22億歐元。
我們的看法:
第一、 前兩年全球藥廠大併購，後來停滯一段時間，現在又開始。
第二、 以前有些案子是外商為了享受海外租稅優惠，所進行的交易。
第三、隨著川普稅改成功，外商上可以專注為核心競爭力而做併購。
第四、台灣生技廠最好的出路是被國際大廠併購，這是2018年趨勢。
第二、 以前有些案子是外商為了享受海外租稅優惠，所進行的交易。
第三、隨著川普稅改成功，外商上可以專注為核心競爭力而做併購。
第四、台灣生技廠最好的出路是被國際大廠併購，這是2018年趨勢。
台微體
台微體（4152）22日宣布與中國Jixi Biotechnology公司簽約，以Jixi Biotechnology投資台微體香港子公司TLC Biopharmaceuticals的方式進行合資，目的是讓台微體旗下產品，透過Jixi Biotechnology的經驗和資源，於中國地區更有效率地推廣及銷售其藥物。
台微體表示，由於中國近來大力推動醫藥改革，致力加快藥物審批的速度，改革後的法規不但能接受國外臨床試驗數據做為中國新藥藥證申請（NDA）的審查依據，臨床試驗申請也更接近美國食品藥物管理局（FDA）的IND（臨床試驗申請）制度。
由於台微體旗下已有多項產品於美國FDA進行505（b）（2） 精簡型新藥申請，因此依據CFDA（中國食品藥品監督管理局）修改後的審核過程，台微體的新藥也可望於中國加速上市；而台微體與Jixi Biotechnology的合資關係，能確保台微體產品以最有效率的策略進入中國市場。
依據合作內容，Jixi Biotechnology以2000萬美元買入台微體香港子公司33.4％股份。不過，台微體於簽約後仍持有多數股權，處分股權後尚未喪失控制力，所以處分損益為0。
台微體目前旗下產品包含疼痛及眼疾的長效治療藥物與抗癌用藥，長效緩釋關節炎用藥TLC599為其主導產品，藥效可長達3至6個月，目前中國約有4200萬膝關節炎患者。 TLC399乃治療黃斑部水腫等眼疾的長效緩釋藥物，可望將注射頻率由目前的每月1次降低為每4至6個月1次，目前中國約有740萬名黃斑部水腫患者。
TLC590是一款非鴉片類的長效緩釋術後止痛藥物，目前中國每年約有4000萬名手術病患，可減緩其術後疼痛；更重要的是，降低他們對鴉片類藥物的依賴及成癮性。TLC178則是一微脂體包裹的抗癌化療藥物，日前獲美國認可成為治療橫紋肌肉瘤的罕見兒科疾病用藥，在藥證送審時可申請的「罕見兒科疾病優先審查憑證」，能將藥物審查期由10個月以上縮短為6個月，或以高價轉賣予其他公司。
我們的看法:
台微體表示，由於中國近來大力推動醫藥改革，致力加快藥物審批的速度，改革後的法規不但能接受國外臨床試驗數據做為中國新藥藥證申請（NDA）的審查依據，臨床試驗申請也更接近美國食品藥物管理局（FDA）的IND（臨床試驗申請）制度。
由於台微體旗下已有多項產品於美國FDA進行505（b）（2） 精簡型新藥申請，因此依據CFDA（中國食品藥品監督管理局）修改後的審核過程，台微體的新藥也可望於中國加速上市；而台微體與Jixi Biotechnology的合資關係，能確保台微體產品以最有效率的策略進入中國市場。
依據合作內容，Jixi Biotechnology以2000萬美元買入台微體香港子公司33.4％股份。不過，台微體於簽約後仍持有多數股權，處分股權後尚未喪失控制力，所以處分損益為0。
台微體目前旗下產品包含疼痛及眼疾的長效治療藥物與抗癌用藥，長效緩釋關節炎用藥TLC599為其主導產品，藥效可長達3至6個月，目前中國約有4200萬膝關節炎患者。 TLC399乃治療黃斑部水腫等眼疾的長效緩釋藥物，可望將注射頻率由目前的每月1次降低為每4至6個月1次，目前中國約有740萬名黃斑部水腫患者。
TLC590是一款非鴉片類的長效緩釋術後止痛藥物，目前中國每年約有4000萬名手術病患，可減緩其術後疼痛；更重要的是，降低他們對鴉片類藥物的依賴及成癮性。TLC178則是一微脂體包裹的抗癌化療藥物，日前獲美國認可成為治療橫紋肌肉瘤的罕見兒科疾病用藥，在藥證送審時可申請的「罕見兒科疾病優先審查憑證」，能將藥物審查期由10個月以上縮短為6個月，或以高價轉賣予其他公司。
我們的看法:
第一、把海外子公司賣給大陸業者，以前只有電子業，現在擴張到生技業。
第二、主要原因都是台灣不歡迎陸資直接投資台灣上市公司。
第三、這只會加速台灣資本市場的邊緣化。
第四、但對於企業來說，是正確的作法，因為可以擴張中國大陸市場，符合企業的戰略考量，並加深和陸企公司的合作關係及雙方利益。
第二、主要原因都是台灣不歡迎陸資直接投資台灣上市公司。
第三、這只會加速台灣資本市場的邊緣化。
第四、但對於企業來說，是正確的作法，因為可以擴張中國大陸市場，符合企業的戰略考量，並加深和陸企公司的合作關係及雙方利益。
萬達體育
大陸萬達集團已經與花旗、瑞銀、中信里昂證券共三家銀行接洽，讓他們安排萬達體育的首次公開發行（IPO）。
路透報導，在IPO之前，萬達將進行一系列資產出售，以按期償還債務。兩名消息人士表示，萬達體育正在同時考慮香港或紐約來IPO。其中一名消息人士指出，萬達希望透過上市融資10億美元（新台幣294億元）。
大陸政府去年對一些大陸企業在海外的激進併購行為進行打擊，萬達是其中之一，消息人士指出，政府要求銀行不要對一些併購交易提供資金。
萬達這次欲納入IPO的體育資產，包括瑞士體育行銷公司盈方體育傳媒集團（Infront Sports & Media），和經營知名鐵人三項賽事的美國世界鐵人公司（WorldTriathlon Corp），這兩家企業於2015年分別以12億美元和6.5億美元被萬達收購。
界面新聞報導，預備打包IPO的盈方體育和鐵人公司，是目前萬達旗下體育板塊的最主要資產。
盈方體育是全球領先的體育行銷公司，尤其在足球領域頗有分量，是當今世界足壇各類賽事專案的合作方和助力者，此外在體育電視內容製作上，水準也處於世界領先地位。
美國世界鐵人公司，則是鐵人三項賽事的組織者和發起人。
正是因為成功將這兩家公司納入囊中，萬達集團董事長王健林早年曾豪氣誇下海口，萬達體育已是「世界最大規模」。
作為早年萬達多元化戰略的布局，體育產業近年來被劃歸到文化集團旗下，而隨著去年7月萬達文旅項目的出售，萬達文化集團在最近半年已經歷多次調整，這包括把部分資產打包裝入萬達酒店發展，梳理部分海外資產歸屬等。
正因如此，體育資產的調整看起來倒也順理成章，王健林之前雖然並未對這半年文化產業的變動做出明確表態，但過去一系列的行為均顯示，萬達對其在文化產業的布局已有新的想法。
我們的看法:
路透報導，在IPO之前，萬達將進行一系列資產出售，以按期償還債務。兩名消息人士表示，萬達體育正在同時考慮香港或紐約來IPO。其中一名消息人士指出，萬達希望透過上市融資10億美元（新台幣294億元）。
大陸政府去年對一些大陸企業在海外的激進併購行為進行打擊，萬達是其中之一，消息人士指出，政府要求銀行不要對一些併購交易提供資金。
萬達這次欲納入IPO的體育資產，包括瑞士體育行銷公司盈方體育傳媒集團（Infront Sports & Media），和經營知名鐵人三項賽事的美國世界鐵人公司（WorldTriathlon Corp），這兩家企業於2015年分別以12億美元和6.5億美元被萬達收購。
界面新聞報導，預備打包IPO的盈方體育和鐵人公司，是目前萬達旗下體育板塊的最主要資產。
盈方體育是全球領先的體育行銷公司，尤其在足球領域頗有分量，是當今世界足壇各類賽事專案的合作方和助力者，此外在體育電視內容製作上，水準也處於世界領先地位。
美國世界鐵人公司，則是鐵人三項賽事的組織者和發起人。
正是因為成功將這兩家公司納入囊中，萬達集團董事長王健林早年曾豪氣誇下海口，萬達體育已是「世界最大規模」。
作為早年萬達多元化戰略的布局，體育產業近年來被劃歸到文化集團旗下，而隨著去年7月萬達文旅項目的出售，萬達文化集團在最近半年已經歷多次調整，這包括把部分資產打包裝入萬達酒店發展，梳理部分海外資產歸屬等。
正因如此，體育資產的調整看起來倒也順理成章，王健林之前雖然並未對這半年文化產業的變動做出明確表態，但過去一系列的行為均顯示，萬達對其在文化產業的布局已有新的想法。
我們的看法:
第一、中國的民生消費概念股，已從食衣住行基本需求轉到育樂。
第二、然而台灣缺乏體育概念股，過去只有運動鞋製造。
第三、萬達以前將電影院分拆上市，現在則是轉到運動產業。
第四、文創商業化也很有前途，這是台灣的機會。
第二、然而台灣缺乏體育概念股，過去只有運動鞋製造。
第三、萬達以前將電影院分拆上市，現在則是轉到運動產業。
第四、文創商業化也很有前途，這是台灣的機會。
蘇寧
蘇寧控股集團日前宣布，將「蘇寧易購」這一蘇寧智慧零售的通路品牌名稱，升級為公司名稱，也就是將原企業名稱「蘇寧雲商集團股份有限公司」變更為「蘇寧易購集團股份有限公司」。
蘇寧昨（22）日股價收人民幣13.84元，上漲3.59%。
證券日報報導，蘇寧公司2013年將名稱從「蘇寧電器」改為「蘇寧雲商」，也是「觸網」（跨足網路產業）的一種方式，這代表著公司將原有線下的資源和能力拓展到線上，展開數據化的營運，將線下網路化，成為「雲商」。
從目前的數據來看，蘇寧的「觸網」似乎是成功，尤其是蘇寧於2015年和阿里結盟之後，線上交易增速迅猛。2017年第3季報告顯示，蘇寧易購線上平台實體商品交易總規模為人民幣807.25億元，年增55.64%。
蘇寧董事長張近東指出，不斷改造和優化線下業務流程和零售資源，並逐步將線上線下多通路、多業態統一為全場景網路零售「蘇寧易購」。
張近東對智慧零售寄予很大的期望，近期舉行了鄭重的簽約宣誓儀式，將在2018年共同挑戰人民幣2兆元的交易規模。
張近東表示，2018年蘇寧提出，智慧零售要像3D印表機一樣，在全大陸各地快速複製出各種零售業態，實現新開5,000店的宏偉目標。
我們的看法:
蘇寧昨（22）日股價收人民幣13.84元，上漲3.59%。
證券日報報導，蘇寧公司2013年將名稱從「蘇寧電器」改為「蘇寧雲商」，也是「觸網」（跨足網路產業）的一種方式，這代表著公司將原有線下的資源和能力拓展到線上，展開數據化的營運，將線下網路化，成為「雲商」。
從目前的數據來看，蘇寧的「觸網」似乎是成功，尤其是蘇寧於2015年和阿里結盟之後，線上交易增速迅猛。2017年第3季報告顯示，蘇寧易購線上平台實體商品交易總規模為人民幣807.25億元，年增55.64%。
蘇寧董事長張近東指出，不斷改造和優化線下業務流程和零售資源，並逐步將線上線下多通路、多業態統一為全場景網路零售「蘇寧易購」。
張近東對智慧零售寄予很大的期望，近期舉行了鄭重的簽約宣誓儀式，將在2018年共同挑戰人民幣2兆元的交易規模。
張近東表示，2018年蘇寧提出，智慧零售要像3D印表機一樣，在全大陸各地快速複製出各種零售業態，實現新開5,000店的宏偉目標。
我們的看法:
第一、沃爾瑪改名Inc.，拿掉Store，蘇寧也跟著學習。
第二、上次改名「雲商」，現在改名「易購」，代表未來線上和線下的融合，將走上新零售。
第三、中國大陸已全面走上智慧零售發展，速度快的不得了。
第四、台灣還沒有準備好面對這翻天覆地的變化。
第二、上次改名「雲商」，現在改名「易購」，代表未來線上和線下的融合，將走上新零售。
第三、中國大陸已全面走上智慧零售發展，速度快的不得了。
第四、台灣還沒有準備好面對這翻天覆地的變化。
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