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資訊中心

Date: 2017-12-26
創會理事長的話:新戰國時代(1)

中美冠科

中美冠科-KY(6554)公告,日石化大廠JSR將以每股新台幣75元,即溢價104.6%(逾二倍市價)收購中美冠科100%股權,消息傳出,冠科連拉二根漲停板。

但這樁收購背後,證券人士要求主管機關需關注二件大事,1.是否涉及內線交易;2.金管會得啟動「樂陞條款」,規範公開收購者須提出資金來源確認或證明文件。

日商石化大廠JSR以逾倍的高價來收購冠科生技,被國內生技圈視為美事一樁,也透露出國內生技公司股價過低訊息。

但這樁收購案美事,卻在其收購案發生的公告前一天收盤時,股價卻出現異常200餘張的罕見大單買盤,其買盤來源是否涉及知情收購案即將公告的內線交易情事,引人側目。

櫃買中心也表示,已將冠科在公告收購案前的交易資料移送給檢調司法機關。

另一面是,日商石化大廠JSR是一家國際大廠,該廠以逾倍的高價前來收購冠科生技百分百股權,應當不致於發生所謂兩年前的「樂陞事件」;但是,市場對於樂陞二年前公告,日商百尺竿頭也以高價要來收購樂陞股權,但最後收購人百尺竿頭卻「落跑」不完成交易,害得進場買股想套利的投資人全被欺騙套牢,付出慘重的損失,但在高價賣出樂陞股票的股東,卻大賺一筆走人,完全是一樁「假收購、真炒作」弊案。

市場指出,以今天冠科不到百張的成交量,冠科與日商JSR收購案,應該是來真的,否則冠科的股價在高檔會一直放大量,讓持股者趁機跑貨,如同樂陞案般。

市場表示,不管收購者的來頭有多大,主管機關金管會要依去年立院今三讀通過的「證券交易法第43條之1修正案」,授權金管會依法規範公開收購者須提出資金來源確認或證明文件,以保障投資人的投資權益及維護資本市場的正常交易秩序。

我們的看法:
第一、這是近年溢價最高的公開收購。

第二、公開收購已變成一種標準且有公信力的收購方式。

第三、樂陞案曾經讓大家對公開收購的辦法打上一個問號。

第四、台灣政府還是比較歡迎日本策略投資人。

第五、但這家投資人背景到底是策略或財務,大家也搞不清楚。

第六、台灣生技股將會出走大狂潮,再見IPO,哈囉M&A。

騰訊/唯品會
騰訊和京東18日宣布,將向唯品會投資8.63億美元(約新台幣259億元),兩者合計持有唯品會12.5%股權。外界認為,這將是中國第二大電商(京東)與第三大電商(唯品會)結盟對抗第一大電商阿里巴巴的開始。

騰訊股價昨日收盤港幣394.2元,上漲1.37%。由於騰訊及京東向唯品會的股權認購價格較唯品會15日收盤價溢價55%,導致唯品會在美股盤前大漲44%。

華爾街見聞報報導,騰訊、京東和唯品會聯合發布的公告提到,騰訊和京東將分別持有唯品會全部已發行股份的7%和5.5%。

騰訊和京東認購的A類普通股會受到為期兩年的鎖定期限制。

在兩年的鎖定期內,騰訊有權任命一位唯品會董事會成員,京東可以任命一位董事會的觀察員。

簽訂股權認購協議外,騰訊和京東也分別與唯品會達成戰略合作協議,騰訊將在其微信錢包介面給予唯品會入口,京東也將會在手機App主介面和微信購物一級入口的主介面接入唯品會,幫助唯品會在京東通路上達成一定的交易額目標。

唯品會董事會主席沈亞表示,本次三方合作是中國電商市場和互聯網產業的一件大事,三者將形成深度戰略合作聯盟。

對於京東參與認購的原因,京東集團董事長劉強東表示,唯品會擁有傑出的管理團隊,在閃購電商和服裝業務上實力雄厚。

此次與唯品會達成戰略合作對京東來說水到渠成,並將創造非常好的協同效應。

騰訊總裁劉熾平則表示,騰訊期待藉著用戶流量、市場推廣和支付方案等合作方式,助力唯品會為大陸崛起的中產階層,提供品牌服飾以及其他產品類別。

我們的看法:
第一、騰訊入股企業似乎已經上癮,最近投資動作不斷。

第二、值得注意的是騰訊參股的京東也參一腳。

第三、唯品會有明確的市場區隔,屬於高端市場。

第四、騰訊逐漸加大和阿里在電商領域的戰爭。

第五、電商正進入一個新戰國時代,阿里已超越電商,走向「新零售」。 

滴滴
中國大陸最大叫車平台「滴滴出行」在臉書官方粉絲頁公告,開始「招募台灣司機」,主要對象為合法計程車司機。滴滴出行將透過在台成立的代理公司樂迪科技推動相關業務,叫陣台灣的Uber。

台灣也成為滴滴出行跨出中國大陸的的第一個市場。為了避免重蹈台灣Uber覆轍,滴滴出行堅持自己只是「計程車媒合平台」,只負責媒合乘客與司機的載客業務,若產生糾紛不承擔責任,也不對損失負責。

滴滴出行開出在台灣招募司機的條件為「台灣合法計程車司機」,要擁有台灣身分證、職業駕駛執照、職業計程車執業登記證、職業小客車行照,車齡必須在九年內。

礙於法規,中資不能在台灣經營汽車運輸業等交通業,滴滴出行透過樂迪科技「代理」在台業務,樂迪科技在11月10日正式成立,資本額20萬元,設立地址在台北市敦化南路。

不過,今年10月交通部長賀陳旦已經表示知道滴滴出行將來台灣,且已經開始和部分計程車業者商談,但交通部也並未明文禁止。

汽車分享運輸前幾年在中國大陸興起,全球最大分享汽車服務業者Uber一度也到中國搶市場,與滴滴出行激烈競爭,但不敵在地企業。

滴滴合併數家大陸本土叫車軟體、2016年8月正式收購Uber中國,號稱「唯一一家同時獲得百度、阿里巴巴和騰訊投資」的網路公司,估值高達350億美元。滴滴一統中國叫車軟體江山,也被視為Uber在大中華區的重大挫敗。

Uber中國的股東取得新公司股權,Uber全球取得約17%的滴滴出行股權,成為滴滴出行最大股東。

滴滴出行來台灣招募司機,台灣現在也有Uber,出現「Uber持股的滴滴出行到台灣,與台灣Uber搶市場」的特殊現象。

我們的看法:
第一、未來已成為世界龍頭的大陸互聯網業者,會陸續進入台灣。

第二、Uber中國已被滴滴收購。

第三、可是王炳忠事件將進一步影響兩岸的關係。

第四、只要大陸業者的服務夠好,台灣消費者仍然會積極使用。 

鴻海/AI
鴻海集團加碼投資大陸人工智慧(AI)新創軟體應用,並將AI導入智慧工廠與智慧製造應用。近期押寶的兩大華人青年科學家曠視科技創辦人印奇、Coursera創辦人吳恩達,18日獲選大陸十大民間AI英雄風雲榜,相關AI應用領域涉及AI影像視覺、臉部辨識等。

2017年AI英雄風雲榜是由網易科技、網易智慧等單位聯合發起的年度AI人物評選活動,吳恩達是技術創新人物前十名,印奇入選商業創新前十名。鴻海昨天並未說明投資曠視科技,以及與吳恩達新設的AI軟體公司合作細節。

業界分析,相關排行反映出鴻海集團在AI新創的投資領先市場。根據曠視科技(Megvii Technology)網站介紹,印奇是創辦人之一。曠視廣為外界熟知是「Face++」的商標,並以人臉辨識的雲平台發跡,且近期相關臉部辨識已逐步導入智慧工廠、零售等應用。

曠視是2011年10月創立,初期由聯想之星天使融資、鴻海集團入股的創新工場投資百萬美元,在C輪融資後,鴻海集團總投資超過2,000萬美元。目前曠視擁有超過600家企業客戶、逾5萬個開發者。

至於吳恩達近期新設的AI軟體公司Landing.ai對外宣布,已與鴻海集團在今年7月展開戰略合作。

我們的看法:
第一、吳恩達是世界級的AI科學家,絕對值得投資。

第二、鴻海未來應會大輻增加在AI領域的投資力度。

第三、吳恩達離開百度,可能有其自己的想法,而且百度又找了微軟的首席科學家加入。

第四、一般的台灣企業,根本連AI的邊都沾不到,離主流越來越遠。 

愛康醫療
被市場稱為是「3D列印第1股」的愛康醫療,20日在香港IPO(首次公開發行),股價大漲50.86%,收報2.64港元,為昨日港股表現最好的個股。

綜合陸港媒體報導,愛康醫療是目前中國大陸第1家且是唯一1家將3D列印技術商業化,並應用於骨科植入物的醫療器械公司,主要從事骨科植入物的設計、開發、生產以及銷售。 2016年,愛康醫療的骨關節植入物銷售量為大陸第1,在大陸骨關節市場的市占率約為14.3%。

昨日愛康醫療開盤後股價表現強勢,下午繼續發威,股價收盤報2.64港元,漲福達50.86%。

作為醫療用3D列印技術生產商,愛康醫療本次在香港上市的公開發售獲得超額認購約20倍,因此觸發回購機制,令公開發售比例增至30%,中籤率為60%。

中泰國際發表研究報告指出,估值方面,愛康醫療招股價對應歷史本益比為18.2~21.9倍之間,股價淨值比為2.31~2.50倍,都略低於同業平均水準。香港市場高端醫療器械生產商不多,優質骨關節生產商屬於稀缺標的,上市自然會吸引投資者注意。

愛康醫療表示,本次上市集資約3.68億港元,部分資金將作為收購之用,目前公司已在歐洲考察幾個骨科領域的標的項目,日後亦會繼續拓展大陸市場。

另外,愛康醫療雖對外主打「3D列印第一股」,但截至今年上半年,其3D列印產品僅占收入6%。

愛康醫療主席兼行政總裁李志疆對此強調,3D列印技術將成為智慧革命,預計未來公司的3D列印的產品收入將可增至60%。公司首席財務官趙曉紅表示,3D列印產品毛利率較高,平均售價亦較常規產品相差2倍。

我們的看法:
第一、大健康題材,在香港正普遍受到歡迎。

第二、令人驚奇的是香港資本市場能擁抱3D列印這樣先進的題材。

第三、香港將取代台灣,成為亞洲最佳的新經濟、新科技資本市場,台灣只有電子硬體製造,屬於昨日概念,題材不再吸引人,未來台灣生技企業也有可能選擇香港上市。

第四、本案的本益比20倍,股價淨值比2.5倍,低於同業水平,但卻比台灣要高。 

京東方/JDI
一場面板產業的中日合作案正在進行。日媒20日披露,資金短缺的日本顯示器公司(JDI)正在和包括京東方在內的3家大陸面板廠商談融資事宜,後者預計向JDI注資逾2千億日圓(約合18億美元)。同時,全球最高世代產線,京東方合肥10.5代線昨日正式投產交付產品,產能規模躍居半導體顯示行業龍頭。 日本共同社報導,JDI正在討論關於京東方、天馬微電子、華星光電3家陸資對其逾2千億日圓的投資案。已連續3年虧損的JDI希望能夠在明年3月前達成這項協議。

另據集微網指出,今年10月間,京東方董事長王東升曾透露有意對正在進行營運重建的JDI提供援助。此外,9月底也曾傳出蘋果為避免過度仰賴三星,尋找京東方、LG顯示(LGD)、JDI這3家廠商洽談合作的消息。

受此消息影響,昨日早盤JDI在日股的股價一度跳漲10.1%,最終收盤漲幅3.08%。京東方A股昨日股價漲幅0.18%,收報5.66元人民幣(下同)。自9月中旬以來,京東方A股表現強勁,2個月中股價約漲67%,但於11月底遭遇兩大股東減持,一度遇上4連跌。

另外,京東方位於合肥的全球最高世代線:第10.5代TFT-LCD生產昨日舉辦產品下線暨客戶交付儀式,儀式上京東方向三星、LG、小米等客戶交付大尺寸面板。

京東方為合肥10.5代線斥資458億元,主要生產65吋以上的超大尺寸面板,正式投產後產能將達每個月12萬片玻璃基板。該產線量產後,京東方產能規模躍升至行業首位。

日前市調機構IHS Markit數據顯示,今年第3季,京東方在大尺寸面板市場上超越LGD登上全球龍頭。京東方總裁劉曉東表示,合肥10.5代線量產後,將開啟8K市場快速增長的新階段,讓2018年成為8K元年。

我們的看法:
第一、大陸面板水平已明顯超越台灣,這是誰的錯?

第二、京東方作為大陸產業龍頭,有許多資源,未來將會扮演資源整合者。

第三、JDI真正的價值不在於TFT-LCD,而在於其子公司J-OLED。

第四、郭台銘當初也想要併購JDI,但看來日本政府不會再給他機會,這是富士康繼東芝半導體後再次遭到日本官方拒絕,夏普可能是其最後一次日本大型併購!

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