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資訊中心

Date: 2017-11-28
創會理事長的話:未來時代 (1)

阿里/高鑫

潤泰集團總裁尹衍樑點頭,電商巨擘阿里巴巴20日砸下港幣224億元(新台幣868億元)買下高鑫零售(中國大潤發)36.16%股權。

阿里巴巴集團入股之後,將成為高鑫第二大股東,並與高鑫最大股東歐尚零售達成新零售戰略合作聯盟。

據悉,阿里巴巴入股高鑫零售後,大陸大潤發原有經營團隊將續任,由原董事長黃明端持續率領大潤發,未來如何與阿里巴巴磨合,預料將會是外界關注焦點。

阿里收購高鑫每股僅港幣6.5元,較高鑫停牌前的8.6元折價高達24%,這也引起市場質疑高鑫是否被低估了。對此,潤泰創新董事長簡滄圳表示,價格是雙方合意出來的結果,並無折價或低估價格的情況。

高鑫零售昨天復牌股價一度漲5%,之後急速下挫,跌幅擴大至12%。昨天高鑫零售收盤價為港幣8.25元,下跌4.1%。

潤泰全昨日早盤以57.9元跳空開出,最後收53.8元,上漲1元;潤泰新收33.05元,上漲1.3元。

潤泰全、潤泰新對中國大潤發原有持股約19%,其中潤泰新約占8.36%,此次交易完成後,兩家公司總持股僅剩2.42%,潤泰新約占0.94%、約新台幣13億元,潤泰全持股約1.41%、約20億元。

高鑫零售是大陸規模最大及發展最快的大賣場營運商,以歐尚、大潤發兩大品牌在全大陸29個省營運446家大賣場。2016年營收超過人民幣1,000億元,市占率多年保持大陸零售行業第一。

潤泰集團旗下潤泰全球、潤泰創新對中國大潤發原有持股約19%,此次交易完成後,潤泰全處分利益為148億元、潤泰新約99億元,共計約247億元獲利可入帳。潤泰新表示,由於兩家公司已喪失對高鑫零售的主控權,基於會計原則,潤泰全、潤泰新必須將剩餘的帳上獲利共33億元計入處分利益,因此兩家公司總計約有280億元獲利,潤泰全約為168億元、潤泰新約112億元。

潤泰高層主管指出,中國大潤發營運受虛擬通路衝擊,但營收、獲利仍往上走的表現,顯示大潤發核心物業的實力紮實,且擁有線下運營能力、核心地段物業資源以及供應鏈基礎這也是阿里巴巴找上門來的原因,雙方合作能做到互補互惠,達到線上線下新零售策略。

我們的看法:
第一、這是馬雲「新零售」的最佳範例。

第二、強強結合,新經濟的龍頭和傳統零售的霸主攜手合作。

第三、中國市場+台灣管理,這是兩岸最佳合作模式,優勢互補。

第四、現在是尹衍樑最佳出售時刻,再不出售就沒機會了。

第五、尹衍樑換回很多現金,一點都不吃虧。但今年年初據說高額賣價曾喊到每股11元港幣,說明台商最佳談判出售的時機已過去。

第六、這次出售的價格以未來預測本益比來計算仍有23倍,高鑫去年的增長率只剩下5%,是5年前剛上市時的1/4。

聯發科
市調機構IC Insights 20日最新報告指出,今年全球半導體廠(不含專業晶圓工廠)排名將大洗牌,三星將擠下長年霸主英特爾,首度登上龍頭;聯發科則將被擠出十名之外,使得今年前十大廠台廠無一進榜。

IC Insights這份調查並不包含專業晶圓代工廠,因此,即便台積電今年營收將超越9,000億元大關(逾300億美元),仍未出現在統計排名上。

IC Insights預估,三星今年營收可達656億美元(近新台幣2兆元),市占率達到15%,首度擠掉英特爾,成為全球最大半導體廠。這將是英特爾自1993年起穩居全球半導體業龍頭長達24年以來,首度讓出冠軍寶座。

IC Insights表示,英特爾在今年第1季的營收規模仍大於三星,第2季起排名掉到第二;預估今年全年營收可達610億美元,市占率為13.9%,營收雖較去年的570億美元成長約7%,但市占率將下滑1.7個百分點。

IC Insights認為,英特爾營收規模仍持續成長,代表三星可以奪冠,並不是因為英特爾本身的衰退,而是三星受惠記憶體價格上漲,帶動營收成長同步成長,再推升市占率攀升。

受惠於記憶體產業供不應求,價格逐季拉升,除了三星外,另外兩家記憶體大廠SK海力士與美光同樣受惠,今年營收排名跟著明顯成長。

我們的看法:
第一、全球半導體產業都在整併,但台灣沒有,名次當然會下降。

第二、將來聯發科最好的戰略合作夥伴是中國大陸業者,但政府不允許。

第三、聯發科未來命運可能會變得和當年台灣面板廠一樣,失去和大陸結盟的最佳時機,現在已經被中國競爭對手追上來了。

第四、未來三年,如果有歐美大廠想要併購聯發科,我不會訝異,就像去年漢微科出售給荷蘭設備大廠ASML一樣,未來產業整合會持續。

第五、現在的產業遊戲規則叫做「整合」或「被整合」,但「維持現狀」絕對不是一個選項。 

旋轉拍賣
來自新加坡的新創二手電商平台旋轉拍賣(Carousell)21日宣布,將擴大在台灣的投資,在台灣成立首個海外研發中心。旋轉拍賣執行長郭修瑞指出,未來旋轉拍賣將朝向「人工智慧化」、「便利性」、「社群性」等三大方向發展,期望在台灣發展出新功能之後,再複製拓展至海外其他市場。

旋轉拍賣是成立於2012年的新加坡二手拍賣電商,郭修瑞指出,剛成立時只有3個人,但經過5年時間後,目前已經從新加坡拓展至台灣、香港、印尼、馬來西亞、菲律賓、澳洲等國家,員工超過180人。目前,旋轉拍賣平台上有超過1億件上架的商品,已是全球成長最快及最大的行動拍賣平台之一。

旋轉拍賣進軍台灣已經3年,因C2C二手拍賣平台定位明確,廣受個人賣家喜愛,已成長為台灣最大C2C二手商品拍賣平台。郭修瑞指出,旋轉拍賣未來將朝向三大目標優化服務:一是人工智慧化,要協助用戶將原本30秒上架時間縮短至3秒鐘;二是便利性,將著重優化金流、物流等功能;最後則是社群,將會為各類興趣愛好者建立交流平台。而台灣研發中心,未來將會主要負責「便利性」、「社群性」兩大開發方向。

至於為什麼旋轉拍賣會選擇台灣作為海外第一個研發中心?郭修瑞指出,台灣人才素質優異、新創環境發展蓬勃、網路與行動商務市場成熟是主要原因。另外,台灣也是旋轉拍賣商品上架量第二大的市場,僅次於新加坡。郭修瑞指出,目前台灣研發中心已招募了18位軟體工程師,期望透過此一研發中心的成立,開發出更多在地化服務以及貼近台灣用戶的需求;未來也將會把台灣開發出的新功能,應用到海外其他市場。

我們的看法:
第一、這個案子很特別,因為對象是一家新加坡商。

第二、台灣人才不斷外流,但還是有外商反其道而行來台灣投資,為什麼?說明目前台灣人才仍具些微領先優勢。

第三、一個原因可能是「AI」,這是該公司的策略之一,台灣有這方面的人才。

第四、該公司已進軍台灣3年,C2C拍賣平台定位明確,這和蝦皮很類似。台灣是該公司僅次於新加坡的第二重要市場。

第五、因此,「人才」+「市場」是布局台灣的答案。

零售媒體
《華爾街日報》報導,亞馬遜、臉書及谷歌等科技大廠不斷跨足新市場,使美國零售、媒體、醫療保健產業尋求併購來抵禦威脅,估計今年11月將締造美國史上單月併購總額次高紀錄。

市調機構Dealogic統計,11月以來美國企業宣布的併購案總額已累積到2,000億美元,估計11月併購總額將是1995年該機構開始追蹤這項數據以來的次高紀錄。

事實上,今年以來美國聯邦政府打擊市場壟斷,使企業併購總額較去年同期下滑18%至1.22兆美元,但近日併購交易量與規模急速膨脹,其中一大原因就是亞馬遜對眾多傳統產業帶來的威脅。

今年8月亞馬遜宣布收購全食(Whole Foods)連鎖有機超市後,美國各大投資銀行開始接電話接到手軟,幾乎每天都有零售商打來諮詢併購計畫,目的無非是希望聯手同業抵擋亞馬遜攻勢。

亞馬遜近日傳出有意開設線上藥房的消息後,連鎖藥局CVS Health也打算投資660億美元收購醫療保險公司Aetna,且內情人士稱雙方可望在11月底前達成協議。

在媒體業方面,AT&T開價850億美元求購時代華納。AT&T執行長史蒂文生(Randall Stephenson)坦言,併購目的是結合AT&T行動通訊事業與時代華納影視內容,在線上廣告市場對抗臉書及谷歌,無奈遭政府阻撓。

美國司法部周一控告AT&T收購時代華納一案違反市場競爭。司法部表示:「AT&T與時代華納合併不僅阻礙市場競爭及創新,還將提高數百萬名美國人的有線電視費用。」

線上影片串流業者網飛(Netflix)快速壯大,也在媒體業掀起波瀾。迪士尼繼今年8月宣布停止對網飛提供線上內容,並預告推出自家線上串流平台後,11月傳出有意收購21世紀福斯多數資產。

美銀美林全球併購部門主管巴羅諾夫(Steven Baronoff)表示:「這些科技公司讓許多企業執行長驚覺,過去單打獨鬥、維持現狀的策略不再可靠。」

我們的看法:
第一、未來是「跨界」的時代,零售和媒體產業是已經被看上的對象,正面臨全面衝擊。

第二、但不僅如此,革命未來還會延伸到更多產業,如醫療。

第三、台灣企業在「跨業」方面,大多數後知後覺,只有尹衍樑跑在前面,為什麼?因為他在中國大陸了解市場現實。

第四、未來兩岸最好的組合,是中國大陸線上業者如阿里巴巴整合台灣傳統服務業者,但媒體業沒有辦法。

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