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資訊中心

Date: 2017-08-28
創會理事長的話:贏家通吃時代 (1)

鴻海/半導體

鴻海集團轉型並擬擴大半導體布局,引發韓國關注。韓國媒體昨天向韓企示警,指鴻海集團若順利投資東芝記憶體,將成韓國半導體與面板業的一大威脅。

市場解讀,鴻海的「聯日抗韓」策略發威,已正面威脅到韓國三星電子,並引發當地媒體議論。

鴻海昨未評論韓國媒體報導。不過,業界解讀,鴻海集團在全球的頭號競爭者是韓國三星集團,不只因面板、電視多領域布局高度重疊,是直接競爭關係,未來更將在全球記憶體領域競爭,兩大集團的競爭已勢如水火。

商業韓國月刊昨日報導,鴻海集團戰略投資夏普後,又積極參與東芝記憶體競標案,加上美國飛鷹計畫投資結合美國官方的影響力,顯示鴻海集團正轉型成為全方位資訊科技公司。

韓國媒體報導提到,鴻海戰略投資夏普,同時在LCD液晶顯示器積極投資布局,對韓國電視製造商三星電子構成威脅。

鴻海董事長郭台銘多次在公開場合中對三星宣戰,且早已訂下「聯日抗韓」大計,這個韓就是指三星,隨著鴻海集團成功拯救「液晶之父」夏普,並大力支持夏普海外擴張,對三星集團壓力倍增。

WitsView最新數據也顯示,鴻海集團在液晶電視的市占率正快速成長,在力挺夏普電視銷售下,夏普在今年第一季出貨第九名,到第二季時已躍升到第四名,出貨量也較前一季接近翻倍。至於海信則滑落至第六名。相關數據也被市場解讀為,夏普在鴻海支持下,逐步對抗龍頭廠三星。

另一方面,對於韓國媒體點名,鴻海集團與韓國SK集團之間存在的競爭,業界人士有不同看法,主要是鴻海集團早已是SK集團的大股東之一,雙方在全球市場合作有各種可能,也有高互補性。

回顧過往,鴻海董事長郭台銘面對各界關注的競標東芝記憶體案,也從未提及與SK集團在該案的競爭,主要聚焦日本經產省插手導致該案淪為國際笑話、騙局,且對鴻海與盟友的諸多不公平限制。

不過,隨著日本銀行團施壓,日經新聞等報導,東芝在記憶體股權出售案態度已出現轉變,近期轉向美國威騰電子(Western Digital)、鴻海集團陣營洽商。韓國媒體報導也提到,韓國業界分析,若鴻海集團成功收購東芝記憶體並大舉投資,記憶體市場恐將洗牌。

我們的看法
第一、鴻海的半導體布局非常有道理,代表「從外到內」,由下游往上游的整合。

第二、透過併購,鴻海將更有條件和三星抗衡。

第三、東芝半導體鴻海仍有機會,主因是其出價最高,因此銀行團隊站在鴻海這邊。

第四、鴻海最佳的布局策略是透過公開收購買下台積電20%的股權,成為第一大股東,大概需要300多億美元。台積電和鴻海都是靠代工起家,彼此有互補性。 


三井/台中港
日本三井不動產在台中投資的商業項目台中港outlet 21日動土,台中市長林佳龍以一山手、二海空港與三觀光景點預期未來將吸引超過4,000萬人次造訪。三井不動產子公司三中港奧特萊斯董事長下町一朗則保守估計未來1小時車程內約有500萬人流,目前招商規模約160家廠商,其中包含摩天輪、海景餐廳等,預計明年底台中花博後登場。

為台中市長林佳龍視為連任政績之一的三井台中港Outlet Park昨日一早吉時動工,預計將歷經1年4個月工期,趕著明年底花博後開幕。日本三井不動產常董船岡昭彥表示,三井不動產自去年9月與台灣港務公司簽定租地契約後,即展開整地與環評等準備作業,好不容易得以動工,他強調,日式美食仍是未來吸睛重點。他說,台中市人口達277萬人次已居全台第二大都市,在台灣人赴日旅遊逐年攀升下,增加日人來台觀光也是未來三井台中港outlet重要任務。

三井不動產集團在台投資已累計超過百億元,其中第一個案子三井林口outlet邁入第二年,今年度業績上看66億元。下町一朗指出,目前台中中港店才動工,且招商進行中,餐飲、物販、娛樂等比例分佈未做最後確定,但可以確定的是定位為海港型購物商場,面海的海景餐廳有兩個樓層,其他多數為一個樓層的outlet型態,而摩天輪部分因臨海,不比位於山上的麗寶摩天輪高。

三井Outlet台中港案總規模5.4萬坪,距離台中市中心約22公里,機場9公里,下町一郎強調,將於車程一小時至1.5小時的消費者為主力客群,估約500萬人次。而根據台中市政府統計,結合一山手線、二海空雙港,加上梧棲漁港、高美溼地與大甲鎮瀾宮等三觀光景點,有機會讓三井台中港outlet吸引超過4,000萬人次造訪。

三井不動產除林口outlet、台中港outlet,也積極在南台灣尋點,據悉,目前高雄因有義大OUTLET暫不考慮,包括台南、嘉義都有評估。下町一朗指出,台中港outlet二期目前仍在規劃中,是否評估引進集團旗下花園飯店或大型親子購物中心lalaport皆未定,唯三井不動產目前台北的南港與忠孝東路路段均有規劃合作打造台灣首座lalaport與日式飯店,預計在2-3年後陸續登場。

我們的看法
第一、台中超越高雄,變成台灣第二大城市,未來消費市場應該有發展潛力。

第二、但是台灣人口不斷外流,前往中國大陸及東南亞工作,是一大隱憂。

第三、台中市的人口向周邊延伸,已成為「大台中」格局,有利於三井Outlet的發展。

第四、台中市有百貨公司,但缺乏大型Outlet,因此三井應該很有吸引力。

第五、三井Outlet交通很方便,距台中市僅22公里而已。

第六、高雄最新的Outlet草衙道叫好不叫坐,值得三井記取教訓。 


油商大整併
經歷三年來的油價低迷後,石油產業整併開始轉趨熱絡,法國道達爾石油(Total)20日同意以近75億美元收購全球貨櫃航運龍頭馬士基(Maersk)旗下石油事業,而俄羅斯石油(Rosneft)與一財團也完成收購印度愛薩石油(Essar Oil)。

丹麥馬士基集團21日發表聲明說,將把馬士基石油事業賣給道達爾,換取49.5億美元的道達爾股票,而且道達爾將承接馬士基石油的25億美元債務。

這樁交易將協助道達爾強化全球石油巨擘的地位。收購馬士基石油將讓道達爾明年每日產油量增加16萬桶,並大幅提高在北海的石油儲量。

道達爾執行長普揚表示:「這樁交易會立即提升雙方的現金流與每股盈餘,並於未來數年帶動進一步成長」。預期交易案帶來的綜效為一年逾4億美元。

對於馬士基來說,賣掉石油部門有助自身簡化業務並專注於航運事業,因為馬士基近來不但面臨低油價衝擊石油事業,連航運事業也受到最慘淡景氣的打擊。

以Rosneft為首的財團去年10月宣布以129億美元收購印度第二大民間煉油業者、愛薩集團旗下的愛薩石油,迄今共耗費逾十個月完成收購事宜。

愛薩集團發表聲明表示,已經把愛薩石油49%的股權出售給俄羅斯石油,另外49%股權賣給荷蘭石油貿易商托克集團(Trafigura)與私募股權業者United Capital Partners結盟的財團。

這樁交易將讓俄羅斯最大石油企業和全球第三大商品貿易商托克得以進入印度這個全球成長最快速的市場,同時幫助愛薩集團削減約110億美元的債務,並轉而聚焦處理陷入困境的愛薩鋼鐵事業。

我們的看法
第一、全球能源危機,油商未來絕對會進一步整合。

第二、目前石油公司都不是很大,是由小公司整合成中型公司。

第三、台灣能源危機浮現,但政府對全球石油業的整併完全在狀況外。

第四、台灣中油需要徹底改觀,才能脫離沒有效率的現況。

康師傅
康師傅控股(0322.HK)公布上半年營收達人民幣285.68億元(約新台幣1314億元),年增4.2%,稅後淨利達人民幣約7億元(約新台幣32億元),則較去年同期大增54.59%。

若觀察第二季營收,達人民幣143.7億元(約新台幣661億元),年增4.68%,稅後淨利達人民幣2.67億元(約新台幣12.28億元),更較去年同期大增246.17%。

康師傅控股表示,今年上半年中國GDP增速為6.9%,方便麵市場整體銷售值第二季呈現正成長,市場漸露曙光;整體飲料市場得力於天氣有利因素,第二季度銷售值與銷售量齊揚,比去年明顯較好。

其中,康師傅方便麵事業與飲料事業整體收益與利潤呈正成長。

康師傅上半年方便麵事業營收為人民幣102.718億元,年增1.75%,佔集團營收比重35.96%,稅後淨利為人民幣5.32億元,年增33.54%。

飲料事業上半年營收為人民幣175.366億元,較去年同期成長5.80%,佔集團營收比重61.39%,淨利為人民幣1.658億元,年增41.32%。

方便食品事業上半年營收為人民幣3.98億元,則較去年同期衰退 3.23%,占集團營收比重僅1.39%,上半年整體虧損縮減至人民幣1468 萬元,比去年同期改善65.08%。

我們的看法
第一、康師傅太仰賴方便麵,統一中國已宣布要淡出方便麵市場。

第二、康師傅在中高端市場不如統一,但第三/四線實力和網點均較優。

第三、康師傅應該加強海外併購,就像日本食品和啤酒公司一樣。

第四、康師傅受到黑心油事件影響,退出台灣,元氣大傷,未來任何投資都不能做。


海外上市
台灣上市母公司旗下小金雞未來在海外市場掛牌,明年起將經過更多關卡,且必須先經股東會決議。證交所董事會22日修正營業細則,從價格合理性、提高子公司上市之決策層級等方面,強化管理海外子公司上市案,維護台灣上市企業股東的權益。

市場解讀此案是防堵鴻海子公司赴陸港股掛牌的「防鴻條款」,但證交所副總簡立忠否認此說法。他解釋,從正向角度來看,部分企業因與當地市場接軌、鞏固客戶關係、獲取更多訂單,規畫將旗下事業於海外市場上市,證交所對此持客觀態度;不過,仍希望這些公司兼顧資訊透明,讓原本的股東了解公司規畫。

由於近年來不少企業規畫將旗下子公司於海外市場上市,近期如鴻海集團的鴻騰精密於港股掛牌,過去也已有富智康、雲智匯科技、訊智海在港股掛牌,另有亞翔、榮成集團大陸子公司皆有赴陸股掛牌行動與計畫。

由於這些公司都是向大陸證監會申請之後,才為外界所知,證交所於是出招,要求應做到資訊透明、程序周延。

根據證交所本次修正營業細則第48條之二與之三,共有二方面變革。第一、降低對子公司持股比例之價格合理性規範:當上市公司降低對子公司持股比例達一成以上或喪失控制權,事先必須找獨立專家就釋股價格合理性,與對原股東影響出具意見書。

第二、提高子公司上市之決策層級:子公司欲上市者,應就其上市目的、對後續財務業務影響、股權分散方式、釋股價格訂定依據與釋股對象,以及是否影響在台灣上市公司繼續上市等,都要提請股東會決議。

最後,相關資料經股東會決議後,必須送證交所檢視,確保資訊揭露充足。

台股成交量逐步回溫,近期日成交金額多達千億元以上,周轉率也有提高,證交所認為,在這樣的環境中,有機會提振台股上市企業的本益比,吸引更多上市企業旗下子公司、甚至是海外企業選擇台灣掛牌。

我們的看法
第一、台灣許多上市公司都想分拆子公司去A股上市,對台股形成莫大壓力。

第二、但分才上市需解決「同業競爭」的問題,很多老闆沒有想清楚。

第三、比較好的解決方式是在台灣下市,但一樣會碰到政治阻撓,很少企業老闆敢大力推動。

第四、現在新法令只是要求上市公司更透明,創造一些障礙,沒有什麼作用,意義不大。

(待續)

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