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資訊中心

Date: 2017-07-17
創會理事長的話:台灣IPO (2)

亞洲創投

亞洲科技新創企業成投資人新寵,中國叫車服務業龍頭滴滴出行、印度最大行動支付公司Pay TM、印尼摩托車叫車服務業者Go-Jek等新創公司,展現驚人吸金魅力,在這些企業帶動下,亞洲創投融資規模首度超越美國。

金融時報報導,據美國創投研究機構CB Insights和跨國會計師事務所普華永道(PwC)最新分析,今年第2季亞洲科技新創公司的總融資金額達193億美元,是第1季的2倍有餘。

而創投活動向來活躍的美國,第2季科技新創企業的融資額184億美元,亞洲的創投融資成績第一次把美國比下去。

今年亞洲科技新創企業陸續傳出獲得鉅資挹注的好消息。中國網路叫車龍頭滴滴出行宣布,完成55億美元融資,締造新創企業單輪融資案最高紀錄,比去年沙烏地阿拉伯主權財富基金投資全球叫車服務龍頭優步(Uber)的35億美元還多。

光是第2季取得10億美元以上融資的亞洲新創公司也不在少數,包括印度行動支付公司Pay TM、印尼摩托車叫車服務業者Go-Jek、中國線上訂餐平台「餓了麼」(Ele.me)、中國新聞聚合平台「今日頭條」(Toutiao)等等。

基本上美國的創投規模,還是讓亞洲難以望其項背,去年一整年的創投金額將近630億美元,比亞洲足足多出1倍多。2015年美國很多未上市新創科技公司受到投資人追捧,估值被推高到10億美元以上,也就是所謂的「獨角獸」(unicorn)企業。

我們的看法
第一、亞洲的創投融資金額第一次超越美國,意義非凡。

第二、中國大陸和東南亞新創企業都在起飛。

第三、台灣完全沾不上邊,只有一些生技項目,但互聯網一片空白。

第四、亞洲的新創企業成長速度驚人,因為市場潛力龐大。

第五、中國大陸在互聯網領域的應用,早已超越美國。 
 
 
台赴陸投資
大陸商務部發言人高峰昨天表示,今年上半年大陸實際使用外資(FDI)金額為人民幣四四一五點四億元(約台幣二兆元),年減百分之○點一;而在主要投資來源地當中,台灣赴大陸投資金額年增率暴增百分之四十八點四,遠高於香港的百分之十。

大陸商務部昨天召開例行記者會,發布今年一至六月吸收外資及對外投資等情況。高峰指出,一至六月大陸全國新設立外商投資企業達一萬五○五三家,年增百分之十二點三。他表示,在主要投資來源地當中,台灣、香港、日本等投資增長顯著。上半年前十位國家和地區實際投入外資總額達人民幣四二○○點九億元,占全國實際使用外資金額的百分之九十五點一;其中台灣、香港、日本實際投入金額年增率分別為百分之四十八點四、十以及五點四。

高峰還說,大陸六月的對外直接投資達二○一六年十二月以來最高值,來到一三六億美元,雖然比去年同期下降百分之十一點三,但降幅進一步縮小,且較五月成長百分之六十五點五,連續第二個月正成長。 在對外投資方面,高峰表示,一至六月大陸共對全球一四五個國家和地區的三九五七家境外企業進行非金融類直接投資,累計投資額四八一點九億美元,較去年同期減少百分之四十五點八。

對於對外投資出現下降,高峰說,除了去年同期基數較高之外,主要有三個原因:一是國內經濟持續轉好,上半年大陸經濟延續穩中向好的態勢,提振投資人信心,把更多的資金留在國內。

其次是國際環境不穩定不確定因素增加,地區衝突頻發,恐怖主義蔓延,部分國家收緊外資准入等,都對大陸外資投資產生負面影響。三是調控措施效果顯現,二○一六年底以來,官方在推動對外投資便利化的同時,加強對外投資的真實性、合規性審查,非理性的對外投資得到有效遏制,涉及房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域的對外投資大幅下降。

我們的看法
第一、投資中國大陸去年最冷,「中國製造」熱潮不再,很多大陸台商都關廠了。

第二、現在去中國大陸的台商不是搞製造,很多是高端服務業。

第三、「中國市場」快速起飛,對台商有強烈吸引力。

第四、中國資本市場本益比高,是另外一個因素。

第五、台灣經濟不行,企業大幅出走。

第六、台商赴美投資,甚至遠超越赴陸投資,以郭台銘和台塑為代表。 
 
 
Vizio/樂視
近期深陷債務泥淖的中國大陸網路視頻業者樂視,麻煩事再添一樁。日前北美第2大電視機製造商Vizio向加州法院提起訴訟,要求樂視支付1億美元的「商業欺詐」賠償及買家終止合約費。

以網路視頻快速崛起的樂視,近年急推多角化經營,涉足影視、動漫、手機、電視、體育、汽車等領域,雖一度聲勢浩大,卻也種下資金鏈斷裂的禍根。

鳳凰財經12日報導,這起事件的源頭,在於去年7月樂視宣布計畫以20億美元收購Vizio,此舉當時被市場認為是全球電視產業史上最大的收購計畫,也是樂視進入美國市場的第1步,預計在半年內完成交易。

依據樂視當時公布的資料顯示,Vizio每年電視銷量為800萬台,在北美市場擁有30%以上的市占率,僅次於韓國三星。然而,雙方卻在今年4月宣告終止這筆收購。

今年4月11日,樂視全球集團有限公司與Vizio聯合宣布,由於監管不利因素,收購Vizio的合併協議將不再繼續推進。不過聲明同時顯示,收購雖然終止,但樂視與Vizio仍達成1項新的協議。

這份新協議約定,樂視與Vizio將繼續尋找機會,將樂視視頻的應用程式與內容結合到Vizio的互聯網電視平台上,同時還將利用樂視的EUI平台及獨有的內容與發行管道,將Vizio的產品帶進中國大陸市場。此外,雙方還將繼續探討在管道、供應鏈及用戶經營方面的深度合作。

另一方面,原先對美國市場抱持雄心的樂視,此前還以2.5億美元購買雅虎在加州聖克拉拉49英畝的土地,用於擴大在北美市場的研發和營運。日前剛宣布辭職的樂視控股集團前董事長賈躍亭曾表示,該區域可以容納1.2萬名員工。

報導指出,其實自雙方公布收購計畫後,直到今年一直都沒有公布最新進展。相反的,在此期間樂視的資金鏈問題爆發更為引人關注。而在今年3月底也有消息傳出,由於大陸官方管制外匯的原因,樂視收購Vizio的交易可能出現變化。

我們的看法
第一、Vizio原先高價售出,可以套現,沒想到到頭來還是一場空。

第二、生態系不是人人都可以做得起來的,只有少數人像阿里巴巴或孫正義才有實力。

第三、安邦和海航是另外兩個過度併購的例子。

第四、台灣人的資產,如果不賣給中國大陸企業,大概也賣不掉了。 
 
 
小摩/倫敦
摩根大通銀行執行長迪蒙(Jamie Dimon)指出,金融業面對英國脫歐談判,必須做「硬脫歐」的最壞打算,他不排除將小摩派駐在倫敦金融城的部分人力,遷往巴黎等其他歐洲城市。法國也積極向有意從倫敦出走的跨國金融機構招手,拉攏他們轉移陣地到巴黎。

英國與歐盟已正式啟動脫歐協商程序,迪蒙11日在巴黎召開的歐洲金融會議上表示,要小摩做最壞打算,英國若徹底退出歐盟單一市場,在倫敦城駐點的金融機構,未來與歐盟國家客戶的往來將橫生阻礙。

據《路透》報導,既然小摩取得在法蘭克福的營運許可,迪蒙透露可能會擴大當地辦公室的規模,但將倫敦城的員工移往巴黎、荷蘭或是馬德里。

英國正式脫歐後,倫敦的國際金融中心地位搖搖欲墜,進駐此地的跨國銀行和金融機構紛紛興起轉移陣地的念頭,其他歐洲大城也趁此機會賣力招商。法國新上台的馬克宏政府卯足全勁,想吸引倫敦的國際金融機構搬來巴黎。

出席歐洲金融會議的法國總理菲利普(Edouard Philippe),向在場金融界人士宣傳,法國正致力營造一個對企業更友善的環境。他已承諾提供金融業者多達50%的減稅優惠;富人稅計算會將海外不動產和其他資產排除在外,此措施持續8年;取消金融業人士薪資稅的最高級距。此外法國宣布企業稅率調降至25%,個人所得稅率比德國與荷蘭還低。

馬克宏政府的作法與前朝政府大相逕庭,隸屬社會黨的前總統歐蘭德主張對富人抽重稅。

法國公用事業公司Engie董事長梅斯特拉雷(Gerard Mestrallet)受訪時表示:「法國的形象將改變,我們有個年輕、摩登、親商、親歐盟的總統。」

不過法國興業銀行副執行長卡巴納(Severin Cabannes)提醒,法國向來有兩大弱點,一是稅制不穩定,會隨政府改朝換代更迭,二是勞動市場僵化,因此能否把倫敦的企業吸引過來還很難說。

我們的看法
第一、英國脫歐的效應正在發酵,多國籍銀行紛紛出走倫敦。

第二、英國低估了脫歐的影響,這個結果不一定他們能承擔的。

第三、馬克宏上台,法國突然成為歐洲非常具有吸引力的新商業和金融中心。

第四、巴黎的問題是和恐怕攻擊脫離不了關係,影響企業和高階人才進駐意願。

第五、香港有一點像英國,和中國越來越遙遠,唯一的轉機是「粵港澳大灣區」。 
 
 
台灣IPO
因缺乏大型籌資案件,加上A股納入MSCI新興市場指數,勤業眾信聯合會計師事務所表示,相較於去年全年IPO家數57家,今年上半年僅21家,全年若要過50家「必須要很努力」,預期今年台灣IPO家數應是近7年來最低水位。

勤業眾信聯合會計師事務所12日舉辦「2017年台灣資本市場與稅制改革趨勢分析」記者會,勤業眾信審計部營運長施景彬表示,2017年上半年共有21家企業掛牌上市櫃,低於去年同期27家;籌資金額為73.13億元,也較去年的94.62億元下滑22%,整體而言處於「低水位」狀態,而目前仍在申請掛牌中的企業則為19家。

施景彬表示,造成低水位有3大原因,首先為缺乏大型籌資案件,今年上半年上市公司掛牌家數雖增加,但募資額下降,最大募資企業僅7.23億元,整體募資金額為31.67億元;上櫃最大募資企業為14.24億元,整體為41.46億元,皆為近3年來新低。

第2是A股的拉力與影響,受到中國IPO審查時程加速,且A股擁本益比高等優點,A股已於資本市場產生拉力,再加上A股納入MSCI新興市場指數後,易吸引海外資金流入,A股將產生「磁吸效應」吸引企業搶進掛牌,影響力不容小覷。

另外,勤業眾信總裁郭政弘指出,台灣資本市場近年受到稅費制度影響而震盪波動,包括2012年證所稅風波、2013年二代健保補充保費,及2015年股利所得可扣抵稅額減半所造成的內外資股利所得稅負不一現象,都讓投資者喪失對台灣資本市場的信心,因此稅改政策也將為今年下半年資本市場觀察重點。

我們的看法
第一、隨著A股加入MSCI指數,台灣資本市場的問題,終於浮出水面。

第二、台灣這幾年IPO以生技股為主,但炒作過於嚴重,現在連生技股也進冷凍櫃了。

第三、金管會不允許陸資背景企業來台,是一大失策。

第四、這兩年有些陸資背景企業已悄悄在台借殼上市,以台灣作為海外併購平台。

第五、大陸正實行外匯管制,限制資本流出,台灣資本市場其實可以作為大陸企業和世界接軌的跳板。

第六、台灣的本益比低,企業上市意願不高。

第七、台灣稅太高,逼迫資金轉成外資形式。

第八、台灣的大型權值股如台積電和鴻海,已成為外資的籌碼,本國投資人根本沾不上邊。

(The End)

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